قرار بنك كوريا بشأن الفائدة: أسواق السندات تراقب إشارات البنك المركزي

تراقب أسواق السندات الكورية الجنوبية عن كثب بنك كوريا قبل اجتماعه بشأن السياسة النقدية في 16 سبتمبر، حيث يُتوقع على نطاق واسع أن يرفع المصرف المركزي معدل الفائدة المرجعي لأول مرة منذ 3 سنوات و6 أشهر. يركز المشاركون في السوق على الإشارات المتعلقة بتقييم بنك كوريا للأوضاع الاقتصادية والتضخم وأسعار الصرف. وتعود حدة الاهتمام إلى عدم اليقين بشأن ما إذا كانت المخاطر الاقتصادية قد تراجعت بما يكفي لاستقرار أسواق السندات، أم أن ضعف سوق السندات الحالي سيستمر.

من المتوقع أن يرفع بنك كوريا معدل الفائدة المرجعي إلى 2.75%

وفقاً لمصادر في قطاع السندات في 15 سبتمبر، يُتوقع أن يرفع اجتماع اللجنة المالية والنقدية المقرر في 16 سبتمبر معدل الفائدة المرجعي بمقدار 25 نقطة أساس (1bp=0.01%) من 2.50% إلى 2.75%. وإذا نُفّذ ذلك، فسيكون أول ارتفاع في معدل الفائدة منذ يناير 2023.

شدد محافظ بنك كوريا شين هيونغ-سونغ على الحاجة إلى زيادات في الفائدة في مناسبات متعددة منذ اجتماع مايو بشأن السياسة النقدية. وقال في مؤتمر صحفي: «المسار إلى الأمام واضح نسبياً سواء نظرت إلى التضخم أو النمو أو أسعار الصرف أو العقارات». وفي تقرير برلماني في 9 يوليو، قال إنه توجد حاجة لرفع معدلات الفائدة في الوقت المناسب مع مراعاة مخاطر التضخم والنمو والاستقرار المالي.

سوق السندات ينتظر تقييم بنك كوريا لعدم اليقين الاقتصادي

يرتكز الاهتمام الأساسي في سوق السندات على الإشارات التي سيقدمها بنك كوريا بعد رفع الفائدة. ويرغب المشاركون في السوق في وضوح بشأن تصور بنك كوريا للأوضاع الاقتصادية والتضخم وأسعار الصرف، وكيف ستنعكس هذه العوامل في مسار الفائدة المستقبلي.

قال مدير سندات في شركة أوراق مالية: «انخفض عدم اليقين بشأن المخاطر الصعودية للاقتصاد والتضخم وأسعار الصرف مقارنة باجتماع لجنة السياسة النقدية في مايو. ما تفسير اللجنة لذلك؟ هذا أمر مهم. نحن ننتظر تقييم بنك كوريا لما إذا كان مخطط النقاط في مايو يظل مناسباً».

وأضاف المدير: «إذا وردت إشارات إلى انخفاض عدم اليقين، فقد تؤكد عوائد السندات النطاق الأعلى لهذا العام، ويمكن أن يستقر تدريجياً كل من السندات ذات الاستحقاقات الأقل من سنة وفروق الائتمان. ومع ذلك، قد يحافظ بنك كوريا على موقف متشدد لتحقيق أقصى قدر من فعالية السياسة النقدية».

لا تزال التوقعات بخصوص زيادات متتالية في الفائدة في يوليو وأغسطس قائمة. وتساهم ملاحظات المحافظ شين في مؤتمر مايو بأن سوق السندات لا يحتاج إلى تدابير استقرار، وأنه لن يولي أهمية لتفاعلات السوق، في هذا الحذر.

قال جونغ هيونغ-جو، باحث في IBK Investment & Securities: «تتسم استجابة بنك كوريا للتضخم بأنها قريبة من هجوم خاطف (استجابة مكثفة قصيرة الأجل). بعد رفع الفائدة إلى 2.75% في يوليو، توجد إمكانية كبيرة لرفع معدل الفائدة المرجعي بسرعة إلى 3.0% عبر زيادة الفائدة مرة أخرى في أغسطس».

بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر يونيو تخفض احتمال رفع الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي

يسهم انخفاض احتمال زيادات الفائدة في الولايات المتحدة بدرجة ما في تقليل الضغط على زيادات بنك كوريا المتتالية في يوليو وأغسطس. ومع تراجع ضغط التشديد الأمريكي، يحصل بنك كوريا على وقت لتأكيد الاتجاهات المتعلقة بالتضخم والعقارات والإقراض للقطاع الخاص بعد رفع الفائدة في يوليو.

تراجع مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) لشهر يونيو الذي صدر خلال الليل بنسبة 0.4% على أساس شهري، متجاوزاً توقعات السوق التي كانت تشير إلى انخفاض 0.1%. كما جاءت قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأساسية دون توقعات المحللين.

بعد بيانات التضخم الأمريكية القوية، ضعفت التوقعات لزيادات الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي. ووفقاً لأداة FedWatch التابعة لشركة CME Group، انخفضت احتمالية رفع الفائدة في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) المقرر هذا الشهر بشكل ملحوظ من 41.7% في اليوم السابق إلى 15.5% بعد إعلان التضخم، في حين ارتفعت احتمالية الإبقاء على الفائدة دون تغيير من 58.3% إلى 84.5%.

قال آهُن يي-ها، باحث في Kiwoom Securities: «تُظهر أسعار المستهلك الأمريكية في يونيو أن التأثيرات غير المباشرة الثانوية الناجمة عن صدمة أسعار النفط لم تظهر بعد، ما يخفف القلق بشأن زيادات الفائدة الأمريكية هذا العام. على الأقل، تراجعت وتيرة تبرير الزيادات المبكرة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في يوليو وسبتمبر».

وأضاف آهُن: «يُعد ذلك عاملاً يضعف احتمال زيادات متتالية في فائدة بنك كوريا. وفي الماضي، تزامنت الفترات التي رفع فيها بنك كوريا الفائدة بشكل متعاقب مع قيام الاحتياطي الفيدرالي بتشديد سريع في الوقت نفسه، وانتهت بنقطة ضعف».

الأسئلة الشائعة

ما الذي يُتوقع أن يفعله بنك كوريا في اجتماعها بشأن السياسة النقدية في 16؟

يُتوقع أن يرفع بنك كوريا معدل الفائدة المرجعي بمقدار 25 نقطة أساس من 2.50% إلى 2.75% في اجتماع اللجنة المالية والنقدية المقرر في 16 سبتمبر. وسيكون ذلك أول ارتفاع في معدل الفائدة خلال 3 سنوات و6 أشهر منذ يناير 2023.

كيف أثرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر يونيو في توقعات زيادات الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي؟

انخفض مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر يونيو بنسبة 0.4% على أساس شهري، أقل من توقعات انخفاض 0.1%. وبعد صدور هذه البيانات، انخفضت احتمالية رفع الفائدة الأمريكية في اجتماع يوليو للجنة FOMC من 41.7% إلى 15.5%، في حين زادت احتمالية الإبقاء على الفائدة دون تغيير من 58.3% إلى 84.5% وفقاً لأداة FedWatch التابعة لشركة CME Group.

ما الإشارات التي تراقبها أسواق السندات من بنك كوريا؟

يركز سوق السندات على تقييم بنك كوريا لعدم اليقين الاقتصادي، بما في ذلك وجهات نظره بشأن التضخم والنمو الاقتصادي وأسعار الصرف. ويرغب المشاركون في السوق في وضوح بشأن ما إذا كانت توقعات مخطط النقاط في مايو تظل مناسبة، وما إذا كانت المخاطر الاقتصادية قد تراجعت بما يكفي لاستقرار سوق السندات.