يدعم بنك برنشتاين استراتيجية «كل شيء» في بورصة Coinbase، ويضع هدفًا بقيمة 330 دولار

حافظ محللو برنشتاين على تصنيف “أفضل من أداء السوق” (outperform) لشركة Coinbase (COIN) يوم الجمعة، وحددوا هدفاً لسعر 330 دولاراً، ما يشير إلى احتمال صعود بنسبة 71% من سعر الإغلاق يوم الخميس البالغ 192.96 دولاراً، وفقاً لمذكرة البحث المرسلة إلى العملاء. جاء هذا التصنيف بعد تقرير أرباح الربع الأول من Coinbase، والذي أظهر نتائج أضعف من المتوقع لكن مع مؤشرات على أن استراتيجية تنويع الشركة بدأت تكتسب زخماً.

Q1 الأداء المالي

أبلغت Coinbase عن إيرادات للربع الأول بلغت 1.41 مليار دولار، بما دون التوقعات بنسبة 5%، في حين بلغ معدل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدل (adjusted EBITDA) 303 مليون دولار، وهو أقل بنسبة 26% من التوقعات. سجلت الشركة صافي خسارة بلغ 394.1 مليون دولار، ما يعكس 482 مليون دولار من خسائر غير محققة مرتبطة بمحفظة استثماراتها في العملات المشفرة. عزت برنشتاين النتائج الأضعف إلى رياح معاكسة في السوق، مشيرة إلى أن القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة وحجم التداول داخل الصناعة انخفضا كليهما بأكثر من 20% مقارنة بالربع السابق.

انخفض إجمالي حجم تداول Coinbase الفوري بنسبة 25% على أساس ربع سنوي إلى 202 مليار دولار. وهبط حجم تداول التجزئة بنسبة 36% إلى 36 مليار دولار، وانخفض المستخدمون المتصرفون شهرياً بنسبة 10% إلى 8.2 مليون. وعلى الرغم من هذه الانخفاضات، أشارت برنشتاين إلى أن Coinbase سجلت أعلى مستوى على الإطلاق في حصة سوق تداول العملات المشفرة، مدعوماً بتحسينات في التداول الفوري والمشتقات.

التنويع يدفع النمو

برزت برنشتاين مساهمات متزايدة من أعمال تتجاوز التداول الفوري باعتبارها محفزات رئيسية للجانب الصعودي. أصبحت المشتقات الخاصة بالتجزئة تحقق عائداً سنوياً يزيد على 200 مليون دولار من الإيرادات، بينما تحقق المشتقات المؤسسية المرتبطة باستحواذ الشركة على Deribit عائداً سنوياً يتجاوز 250 مليون دولار. ووفقاً للمحللين، تجاوزت أسواق التنبؤ (prediction markets) معدل تشغيل للإيرادات سنوياً بقيمة تزيد على 100 مليون دولار في مارس، وأصبحت واحدة من أسرع المنتجات نمواً في تاريخ Coinbase.

كما شددت الشركة على استراتيجية Coinbase للبنية التحتية للعملات المستقرة والمدفوعات حول USDC وBase. نما حجم معاملات العملات المستقرة المبنية على Base بعشرة أضعاف على أساس سنوي، بينما حدثت أكثر من 90% من أحجام معاملات العملات المستقرة الوكيلة (agentic stablecoin transaction volume) خلال الربع على شبكة Ethereum Layer 2. وصفت برنشتاين نهج Coinbase بأنه “مكدس” متكامل رأسياً مبني حول USDC وBase وواجهات برمجة تطبيقات المدفوعات وبروتوكول x402 للتجارة الوكيلة (agentic commerce).

محفزات محتملة في المستقبل

جادلت برنشتاين بأن السوق قد يقلل من تقدير المحفزات المحتملة لكل من Coinbase وقطاع العملات المشفرة الأوسع، مشيرة إلى التقدم المتوقع بشأن قانون Clarity وتعليقات حديثة من مسؤولي البيت الأبيض حول إعلان أكثر رسمية مرتبط بـ Strategic Bitcoin Reserve.

اضطراب التداول

في وقت سابق يوم الجمعة، استأنفت Coinbase التداول بعد تعليق مطابقة الأوامر وتحريك الأسواق إلى وضعي “Cancel Only” و”Auction” لأشد عدة ساعات، وذلك خلال اضطراب مرتبط بـ AWS. كانت COIN منخفضة بنسبة 2.7% في تداول ما قبل افتتاح السوق يوم الجمعة.

يحافظ Gautam Chhugani، المحلل الرئيسي، على مراكز طويلة في عملات مشفرة مختلفة. تعمل بعض الجهات التابعة لبرنشتاين كصناع سوق أو مزودي سيولة في أوراق Coinbase المالية الخاصة بالأسهم.