ذكر لورانس ليبارد خلال مقابلة على يوتيوب أن البيتكوين عند 59 ألف دولار يقع في نطاق تم الوصول إليه أقل من 10% من الوقت وفق نموذج قانون القوة. أوضح ليبارد أن البيتكوين انخفض دون المتوسط المتحرك لـ 200 يوم وخرج لفترة وجيزة خارج ممر قانون القوة، وهو نموذج بمقياس لوغاريتمي بمعامل ارتباط R-squared يبلغ 95% مع تاريخ سعر البيتكوين، طوره الباحث جيوفاني سانتوستاسي وعالم الرياضيات فريد كرويجر. صاغ التحليل في سياق عدم اليقين بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي، بحجة أن فريق العمل المشكل حديثاً من قبل رئيس الفيدرالي كيفن وارش لقياس التضخم مصمم لتبرير خفض أسعار الفائدة قبل انتخابات التجديد النصفي لعام 2026 على الرغم من توقعات السوق برفع أسعار الفائدة.
ليبارد يزعم أن فريق عمل وارش مصمم لتمكين خفض الفائدة
أوضح ليبارد لماذا يعتقد أن رئيس الفيدرالي كيفن وارش يشير إلى خفض أسعار الفائدة بينما تسعر السوق زياداتها. قبل توليه المنصب، جادل وارش علناً بأن مؤشر إنفاق الاستهلاك الشخصي المقتطع الوسيط لدالاس، الذي يقل بنحو 100 نقطة أساس عن مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي، قد يكون مقياساً أكثر دقة للتضخم، وفقاً لليبارد. كما قارن وارش مكاسب الإنتاجية من الذكاء الاصطناعي بازدهار التكنولوجيا في منتصف التسعينيات، عندما أبقى جرينسبان أسعار الفائدة منخفضة دون إشعال التضخم.
"أعتقد أن كلا الأمرين يشير لي إلى أنه يريد خفض أسعار الفائدة"، قال ليبارد خلال المقابلة. "أظن أنه قال هذين الأمرين لترامب. وأظن أن هذا جزء من سبب اختياره للمنصب."
أشار ليبارد إلى أن ذلك تغير بعد قراءات التضخم السيئة المرتبطة بارتفاع أسعار النفط عقب إغلاق مضيق هرمز. تسعر السوق الآن زيادات في أسعار الفائدة، وهو ما يعتبره ليبارد غير صحيح. منطقه: تتحمل الحكومة الأمريكية نفقات فائدة سنوية بقيمة 1.3 تريليون دولار، مما يجعل الزيادات المادية في أسعار الفائدة مستحيلة هيكلياً في رأيه. فريق عمل وارش لقياس التضخم، كما يجادل ليبارد، مصمم لتوفير غطاء سياسي لإعلان أن التضخم أقل مما تظهره الأرقام الرئيسية، مما يخلق طريقاً للتخفيضات قبل انتخابات التجديد النصفي.
"احتمالات أن يرفع الفيدرالي أسعار الفائدة هذا العام هي صفر"، صرح ليبارد. "والسوق يعتقد أن احتمالات رفعهم أسعار الفائدة هذا العام هي 100%. أحدنا على صواب والآخر مخطئ."
البيتكوين ينخفض دون المتوسط المتحرك لـ 200 يوم وممر قانون القوة
انخفض البيتكوين دون 60 ألف دولار خلال المقابلة. أشار ليبارد إلى أنه انخفض أيضاً دون المتوسط المتحرك لـ 200 يوم وخرج لفترة وجيزة خارج ممر قانون القوة. وصف السعر الحالي بأنه يقع بالقرب من أو أقل من نصف انحراف معياري تحت متوسط قانون القوة، وهي منطقة شغلها البيتكوين أقل من 10% من كامل تاريخ تداوله. في الأسواق الهابطة السابقة، تميل الأسعار في تلك المنطقة إلى التعافي في غضون أسابيع إلى أشهر، قال ليبارد.
استشهد بانخفاضات الأسواق الهابطة السابقة بنسبة 70% و80% و90% كسياق لسبب أن تصحيح هذه الدورة البالغ حوالي 50% من ذروة أكتوبر قد يشير إلى نضوج التبني وانخفاض التقلبات. لا يستبعد ليبارد مزيداً من الانخفاض إلى مستويات منخفضة في الخمسينات ألف دولار لكنه يعتبر ما دون 50 ألف دولار غير مرجح.
"البيتكوين الآن مقارنة بمتوسطه المتحرك لـ 200 يوم عبر تاريخه الكامل رخيص حقاً"، علق ليبارد. "لم يكن بهذا الرخص سوى أقل من 10% من الوقت."
ليبارد يتوقع تدخل سيولة بمئات التريليونات
فرضية ليبارد الكلية الأساسية هي أن نسبة الدين الأمريكي إلى الناتج المحلي الإجمالي، التي تبلغ حالياً حوالي 124%، لا يمكن حلها من خلال النمو وحده. استشهد بظهور وزير الخزانة السابق هانك بولسون الأخير على بلومبرغ بعد 15 عاماً من الصمت العام كإشارة إلى أن المطلعين يعدون الأسواق لأزمة سيولة مستقبلية.
كل تدخل متتالي للفيدرالي كان أكبر من سابقه، أشار ليبارد. بلغ إجمالي استجابة 2008 حوالي 2 إلى 3 تريليون دولار على مدى ثلاث سنوات. بلغت استجابة كوفيد حوالي 5 تريليون دولار خلال 18 شهراً. يتوقع ليبارد أن يتجاوز التدخل التالي كليهما في الحجم والسرعة.
يصف الذهب والفضة والبيتكوين بأنها تأمين ضد تدهور القيمة النقدية. يحتل البيتكوين المرتبة الأولى في تسلسله الهرمي لأنه لا يمكن طبعه، وينتقل في دقائق، ولا توجد تكلفة تخزين له، وله سجل حافل لمدة 16 عاماً من نمو التبني على الرغم من الانخفاضات العميقة المتكررة.
عبء توزيعات أرباح ستراتيجي السنوي البالغ 1.7 مليار دولار مقابل حيازات بيتكوين بقيمة 55 مليار دولار
قال ليبارد إن منتقدي مايكل سايلور وشركة ستراتيجي لم يقوموا بالحسابات الأساسية. تبلغ التزامات توزيعات أرباح الأسهم الممتازة لشركة ستراتيجي حوالي 1.7 مليار دولار سنوياً. مع حوالي 55 مليار دولار من البيتكوين في الميزانية العمومية وقت المقابلة، يقدر ليبارد أن ستراتيجي ستحتاج إلى بيع حوالي 4% من البيتكوين سنوياً لتغطية هذا الالتزام. إذا ارتفعت قيمة البيتكوين بنسبة 4% على الأقل سنوياً، فإن المساهمين العاديين يحققون نقطة التعادل على تلك الآلية وحدها. العائد السنوي التاريخي للبيتكوين كان أعلى بكثير من هذا المستوى، أشار ليبارد.
"لا يمكنك كسر ستراتيجي"، قال. "أعني، يمكنك كسرها إذا انهار البيتكوين. لكن إذا بقي البيتكوين عند 50 إلى 60 ألف دولار لبضع سنوات، فسيكونون بخير تماماً."
أضاف ليبارد أنه كان يبيع بعض مراكز الذهب والفضة لشراء كل من البيتكوين وأسهم ستراتيجي عند الأسعار الحالية، والتي يعتبرها جذابة نظراً لرسملة سوقية لستراتيجي تبلغ 33 مليار دولار مقابل ما يتوقعه من إمكانات طويلة الأجل تصل إلى تريليونات الدولارات.
ليبارد يحتفظ بحيازة كبيرة من البيتكوين ومركز كبير في ستراتيجي
يحتفظ ليبارد بحيازة شخصية كبيرة من البيتكوين ومركز كبير في ستراتيجي. أخبر المستمعين بحجم تعرضهم للبيتكوين بحيث لا يجبرهم انخفاض بنسبة 50% على البيع. عند الأسعار الحالية سينظر في الدخول بمبلغ إجمالي بدلاً من متوسط تكلفة الدولار، نظراً لندرة وصول البيتكوين إلى منطقة السعر هذه مقارنة بتاريخه.
أهدافه السعرية: حوالي 180 ألف دولار في العامين المقبلين، ومليون دولار حوالي عام 2031 أو 2032 بناءً على قانون القوة، وحوالي 6 ملايين دولار لكل عملة خلال 15 عاماً. يصف تلك الأهداف بأنها مخرجات متسقة لنموذج ظل بارتباط 95% عبر تاريخ سوق البيتكوين الكامل.
الأسئلة الشائعة
ماذا قال لورانس ليبارد عن مستوى سعر البيتكوين الحالي؟
ذكر ليبارد خلال مقابلة على يوتيوب أن البيتكوين عند 59 ألف دولار يقع في منطقة رخص تاريخية تم الوصول إليها أقل من 10% من الوقت وفق نموذج قانون القوة، الذي له معامل ارتباط R-squared يبلغ 95% مع تاريخ سعر البيتكوين.
كيف يشرح ليبارد الاستدامة المالية لستراتيجي؟
قال ليبارد إن ستراتيجي تتحمل حوالي 1.7 مليار دولار من توزيعات الأرباح السنوية للأسهم الممتازة مقابل حوالي 55 مليار دولار من حيازات البيتكوين. يقدر ليبارد أن ستراتيجي ستحتاج إلى بيع حوالي 4% من البيتكوين سنوياً لتغطية هذا الالتزام، مما يعني أن ارتفاع البيتكوين بنسبة 4% على الأقل سنوياً سيسمح للمساهمين العاديين بتحقيق نقطة التعادل على تلك الآلية.
ما هي أهداف ليبارد السعرية للبيتكوين؟
ذكر ليبارد أهدافاً سعرية تبلغ حوالي 180 ألف دولار في العامين المقبلين، ومليون دولار حوالي عام 2031 أو 2032، وحوالي 6 ملايين دولار لكل عملة خلال 15 عاماً، وكلها تستند إلى نموذج قانون القوة الذي ظل بارتباط 95% عبر تاريخ سوق البيتكوين الكامل.
