يواجه عمال تعدين البيتكوين ضغطاً بمستوى نادر تاريخياً بعد أن انخفض مؤشر إجهاد دورة التعدين (Miner Cycle Stress Composite) إلى أدنى مستوى جديد له في عام 2026 ودخل نطاقه المقيم بأقل من قيمته الحقيقية، وفقاً لبيانات السلسلة التي استشهد بها مساهم CryptoQuant gaah_im. يجمع المؤشر بين مضاعف Puell ومقياس عكسي لاستسلام المعدنين لتتبع الضغط التشغيلي عبر شبكة التعدين. في يونيو، انخفضت صعوبة تعدين البيتكوين بنسبة 10.09% عند الكتلة 953,568، من 138.96 تريليون إلى 124.93 تريليون، في واحدة من أكبر التعديلات الهبوطية في تاريخ البيتكوين. ينشأ الضغط من هوامش ربح المعدنين المنخفضة مع ضعف سعر البيتكوين، وانخفاض رسوم المعاملات، وارتفاع صعوبة الشبكة، مما يدفع المشغلين ذوي التكاليف الأعلى إلى إيقاف الأجهزة أو بيع العملات. يكسب المعدنون إيراداتهم بالبيتكوين لكنهم يدفعون معظم التكاليف، بما في ذلك الكهرباء والاستضافة وخدمة الديون وشراء المعدات، بالعملة الورقية، مما يجعلهم من بين أكثر المشاركين دورية في البيتكوين.
تاريخياً، ظهرت الانخفاضات الحادة في ربحية المعدنين وارتفاع ضغط الاستسلام بالقرب من أدنى مستويات الدورة الرئيسية للبيتكوين في أعوام 2015 و2018 و2020 و2022 و2024. وقد جذبت القراءة الحالية الانتباه لأن المؤشر المركب يظهر مستوى من الضغط نادراً ما شوهد عبر تاريخ البيتكوين. يختلف هيكل سوق البيتكوين في عام 2026 عن الدورات السابقة بسبب صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين، والحفظ المؤسسي، وشركات التعدين العامة، وسيولة المشتقات، والمشترين من خزائن الشركات التي تؤثر على التدفقات بطرق لم تكن موجودة خلال فترة استسلام المعدنين في عام 2015.
انخفضت صعوبة تعدين البيتكوين بنسبة 10.09% عند الكتلة 953,568 في يونيو
انخفضت صعوبة تعدين البيتكوين بنسبة 10.09% عند الكتلة 953,568 في يونيو، من 138.96 تريليون إلى 124.93 تريليون. كان التعديل واحداً من أكبر التغييرات الهبوطية في الصعوبة في تاريخ البيتكوين، وأظهر أن قوة تجزئة كافية غادرت الشبكة لإبطاء إنتاج الكتل خلال فترة التعديل السابقة. يؤدي انخفاض الصعوبة إلى تقليل المنافسة على مكافآت الكتل بين المعدنين الباقين، لكنه يأتي بعد فترة من الضغط الحاد تشير إلى أن المشغلين الأضعف أو ذوي التكاليف الأعلى بدأوا بالفعل في إيقاف الأجهزة بسبب عدم الربحية أو تدهور التدفق النقدي.
ضغط هاش برايس يجعل 15-20% من أسطول التعدين العالمي غير مربح
يظل هاش برايس المقياس الأوضح لاقتصاديات المعدنين لأنه يعكس الإيرادات المتوقعة لكل وحدة من طاقة الحوسبة. عندما ينخفض هاش برايس، يكسب المعدنون أقل مقابل نفس كمية قوة التجزئة. أظهرت تقارير في يونيو أن هاش برايس انخفض إلى ما دون المستويات التي تجعل أجهزة التعدين القديمة غير اقتصادية، خاصة للمشغلين دون الوصول إلى الكهرباء الرخيصة. قدرت CoinShares أن 15% إلى 20% من أسطول التعدين العالمي كان غير مربح عند مستويات هاش برايس المنخفضة، مع أجهزة من الجيل المتوسط تتطلب كهرباء أقل من حوالي 0.05 دولار لكل كيلوواط ساعة لتبقى مربحة نقداً. اشتد الضغط بعد آخر تنصيف للبيتكوين، الذي قلص دعم الكتلة وجعل رسوم المعاملات مصدراً أكثر أهمية للإيرادات الهامشية.
المعدنون الأكفاء يكتسبون حصة سوقية مع تقليص المشغلين الأضعف عملياتهم
يوسع الضغط الفجوة بين المعدنين الأكفاء وغير الأكفاء. يمكن للمشغلين ذوي تكاليف الطاقة المنخفضة، والأساطيل الأحدث، والميزانيات العمومية القوية النجاة في الفترات الصعبة وربما اكتساب حصة سوقية. يحتاج المعدنون الأضعف إلى بيع البيتكوين، أو تقليص العمليات، أو جمع رأس المال بشروط غير مواتية. غالباً ما ظهر ضغط المعدنين النادر تاريخياً بالقرب من مناطق التراكم طويلة الأجل، لكنه يمكن أن يتزامن أيضاً مع تقلبات قصيرة الأجل إذا باع المعدنون الاحتياطيات لتغطية التكاليف. حتى يتعافى هاش برايس أو تتكيف الصعوبة أكثر، يظل ضغط المعدنين واحداً من أهم مؤشرات السلسلة للبيتكوين.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تسبب في انخفاض صعوبة تعدين البيتكوين بنسبة 10.09% في يونيو؟
انخفضت صعوبة تعدين البيتكوين بنسبة 10.09% عند الكتلة 953,568 في يونيو، من 138.96 تريليون إلى 124.93 تريليون، لأن قوة تجزئة كافية غادرت الشبكة لإبطاء إنتاج الكتل خلال فترة التعديل السابقة. كان الانخفاض واحداً من أكبر التعديلات الهبوطية في الصعوبة في تاريخ البيتكوين، وأشار إلى أن المشغلين الأضعف أو ذوي التكاليف الأعلى بدأوا في إيقاف الأجهزة بسبب عدم الربحية أو تدهور التدفق النقدي.
لماذا يعتبر 15-20% من عمال تعدين البيتكوين غير مربحين وفقاً لـ CoinShares؟
قدرت CoinShares أن 15% إلى 20% من أسطول التعدين العالمي كان غير مربح عند مستويات هاش برايس المنخفضة، مع أجهزة من الجيل المتوسط تتطلب كهرباء أقل من حوالي 0.05 دولار لكل كيلوواط ساعة لتبقى مربحة نقداً. انخفض هاش برايس إلى ما دون المستويات التي تجعل أجهزة التعدين القديمة غير اقتصادية في يونيو، خاصة للمشغلين دون الوصول إلى الكهرباء الرخيصة، واشتد الضغط بعد آخر تنصيف للبيتكوين الذي قلص دعم الكتلة.
كيف يقيس مؤشر إجهاد دورة التعدين (Miner Cycle Stress Composite) ضغط عمال تعدين البيتكوين؟
يجمع مؤشر إجهاد دورة التعدين بين مضاعف Puell، الذي يقارن الإيرادات الحالية للمعدنين مع اتجاهات الإيرادات التاريخية، ومقياس عكسي لاستسلام المعدنين مصمم لالتقاط الضغط التشغيلي عبر شبكة التعدين. انخفض المؤشر إلى أدنى مستوى جديد له في عام 2026 ودخل نطاقه المقيم بأقل من قيمته الحقيقية، وفقاً لبيانات السلسلة التي استشهد بها مساهم CryptoQuant gaah_im، مما يظهر مستوى من الضغط نادراً ما شوهد عبر تاريخ البيتكوين.
