يواجه متداولو خيارات البيتكوين موعد استحقاق بقيمة 13 مليار دولار في 26 يونيو، بعد هبوط في السعر بنسبة 14% ترك معظم المراكز الأكثر تفاؤلًا خارج المتناول. تسيطر Deribit على 79% من السوق مع 10.4 مليار دولار في الفائدة المفتوحة، حيث تتركز 78% من خيارات الشراء (call) عند 72,000 دولار أو أعلى، بينما يتداول البيتكوين قرب 63,000 دولار. جاء التحول في التموضع بعد تدفقات خارجة من صناديق البيتكوين المتداولة الفورية (spot ETF) في منتصف مايو، وتراجع الزخم بعد أن أضافت Strategy 62,841 BTC خلال 4 أسابيع في أبريل ومايو، ما دفع البيتكوين فوق 73,000 دولار في مايو قبل أن تبدأ عملية الانعكاس.
Deribit Holds 78% of Call Options Above $72,000
تبلغ مساهمة Deribit نحو 10.4 مليار دولار من إجمالي الفائدة المفتوحة البالغ 13 مليار دولار، أي ما يساوي 79% من السوق. تليها OKX بنسبة 6%، بينما تمتلك Binance وCME كل منهما 5%، وتصل حصة Bybit إلى 4%.
في Deribit، تبلغ الفائدة المفتوحة لخيارات الشراء (call) الإجمالية نحو 6 مليارات دولار، لكن 78% من هذا المبلغ متمركز عند 72,000 دولار أو أعلى. ومع تداول البيتكوين قرب 63,000 دولار وأقل من أسبوع على الاستحقاق، فإن تلك العقود تقع بعيدًا فوق السعر الفوري. تُظهر جهة البيع (put) فائدة مفتوحة بقيمة 4.5 مليارات دولار، مع تمركز 28% فقط عند 57,000 دولار أو أقل؛ ما يعني أن تعرض البيع يظل أكثر ارتباطًا بالمستويات السعريّة الحالية مقارنة بتعرض الشراء.
Strategy Added 62,841 BTC Before Mid-May ETF Outflow Reversal
أضافت Strategy 62,841 BTC خلال 4 أسابيع في أبريل ومايو، ما ساعد على دفع البيتكوين إلى ما فوق 73,000 دولار في مايو. وتلاشى هذا الدعم عندما بدأت صناديق البيتكوين المتداولة الفورية في الولايات المتحدة تشهد تدفقات خارجة في منتصف مايو. أدّى انعكاس تدفقات الصندوق (ETF outflow reversal) إلى تقليل واحدة من أوضح قنوات الطلب على البيتكوين.
كما خفت التوقعات التنظيمية. تلاشت آمال إحراز تقدم سريع بشأن مشروع قانون Digital Asset PARITY Act، ما قلّل من محفز سياساتي محتمل. كان من شأن مشروع القانون تأجيل الضرائب على عوائد التعدين والإيداع (staking rewards) حتى البيع، لكن غياب التحرك السريع أزال أحد السرديات التفاؤلية التي كان المتداولون يراقبونها. تحوّل شهية المخاطرة إلى مكان آخر مع زيادة الحماس تجاه أسهم التكنولوجيا الكبرى بعد جولات تمويل نقدية كبيرة من Google وNvidia.
Put Options Lead by $3.4 Billion in $57,000-$61,000 Settlement Range
إذا استقر البيتكوين بين 57,000 دولار و61,000 دولار في 26 يونيو، فسيكون صافي النتيجة لصالح خيارات البيع (put) بما يعادل نحو 3.4 مليارات دولار. وبين 61,001 و65,000 دولار، ستتقدم خيارات البيع بنحو 2.7 مليار دولار. أما إذا حدث تسوية بين 65,001 و69,000 دولار فستتقلص الفجوة، لكن ستظل خيارات البيع متقدمة بحوالي 1.7 مليار دولار.
وسيؤدي التحرك إلى نطاق 69,001 إلى 71,000 دولار إلى استمرار بقاء خيارات البيع بتفوّق تقديري قدره 1 مليار دولار. وسيتعين على البيتكوين أن يسجل ارتدادًا أكبر من المعتاد لتحويل ميزان التسوية بشكل ملموس.
Post-Expiry Recovery Requires ETF Stabilization and $68,000 Reclaim
بمجرد انتهاء صلاحية عقود 26 يونيو، قد يخف جزء من الضغط الناتج عن هيكل الخيارات الحالي. ولتعافي البيتكوين، يحتاج الثيران إلى دلائل على أن تدفقات الصناديق (ETF outflows) تتباطأ، وأن المشترين الكبار يعودون، وأن السوق قادرة على استعادة الثقة فوق المستويات التي كانت الخيارات المتمركزة حولها مسبقًا.
ظلت منطقة 68,000 إلى 72,000 تحجز جزءًا كبيرًا من تمركز خيارات الشراء (call) لشهر يونيو، وهي الآن تعمل كاختبار لما إذا كان السوق قادرًا على إعادة بناء الزخم الصعودي. قد يؤدي الفشل في استعادة هذه المنطقة إلى بقاء التعافي هشًا، مع إبقاء تركيز المتداولين على مستويات دعم أدنى.
FAQ
ماذا يحدث لخيارات البيتكوين في 26 يونيو؟
تنتهي في 26 يونيو عقود خيارات بيتكوين بقيمة فائدة مفتوحة تقارب 13 مليار دولار، بينما تمتلك Deribit 10.4 مليارات دولار منها أو 79% من الإجمالي. تتموضع معظم خيارات الشراء عند 72,000 دولار أو أعلى، في حين يتداول البيتكوين قرب 63,000 دولار، ما يجعل خيارات البيع أكثر مواءمة مع مستويات السعر الحالية.
لماذا فشلت مراكز البيتكوين المتفائلة في يونيو؟
أضافت Strategy 62,841 BTC خلال 4 أسابيع في أبريل ومايو، ما دفع البيتكوين إلى ما فوق 73,000 دولار في مايو. انعكست هذه المساندة مع تدفقات صناديق البيتكوين المتداولة الفورية (spot ETF) الخارجة في منتصف مايو، بينما أدى تراجع التقدم في Digital Asset PARITY Act إلى إزالة محفز تنظيمي، ما جعل خيارات الشراء متمركزة بعيدًا جدًا فوق السعر الفوري.
كم تبلغ سيطرة خيارات البيع في سيناريوهات استحقاق يونيو؟
إذا استقر البيتكوين بين 57,000 دولار و61,000 دولار، فستتقدم خيارات البيع بنحو 3.4 مليارات دولار. وبين 61,001 و65,000 دولار، ستتقدم بنحو 2.7 مليار دولار. وحتى في نطاق 69,001 إلى 71,000 دولار، ستحتفظ خيارات البيع بتفوّق تقديري قدره 1 مليار دولار.
