CFTC توسع نطاق الإعفاء لتقليل المخاطر بعد التداول في أسواق المشتقات المالية الأمريكية

منحت هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) إعفاءً من الملاحقة يغطي خدمات إضافية لتقليل المخاطر بعد التداول، مما يزيل العقبات التنظيمية التي حدت من كيفية تقليل البنوك والمشاركين في سوق المشتقات لمخاطر المحافظ. الإعفاء، الذي تم الإعلان عنه بالتعاون مع OSTTRA واثنين من مقدمي الخدمات الآخرين، يوسع المرونة التنظيمية إلى ما بعد ضغط المحافظ التقليدي ليشمل إعادة توازن مخاطر الطرف المقابل وتقليل مخاطر الأساس. هذا القرار يقرب الولايات المتحدة من المعاملة التنظيمية المعتمدة بالفعل في المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي، مما قد يسمح للمؤسسات المالية بإدارة محافظ المشتقات بكفاءة أكبر مع تقليل استهلاك رأس المال والتعقيد التشغيلي والمخاطر النظامية.

إعفاء CFTC يغطي ضغط المحافظ وإعادة توازن مخاطر الطرف المقابل

الإعفاءات تؤثر على التزامات التداول والمقاصة والإبلاغ التي جعلت سابقاً بعض أنشطة تحسين ما بعد التداول معقدة من الناحية التشغيلية. ضغط المحافظ، المعترف به بالفعل من قبل الجهات التنظيمية، لا يتلقى أي تغيير جوهري بموجب الإعفاء. إعادة توازن مخاطر الطرف المقابل، التي كانت محدودة سابقاً بمتطلبات التداول والإبلاغ، تعمل الآن تحت مرونة تنظيمية موسعة. تقليل مخاطر الأساس، الذي كان مرهقاً تشغيلياً سابقاً، يحصل على إعفاء تنظيمي أوسع. تسمح CFTC الآن بالتنفيذ الثنائي الرقمي لسير العمل المؤهل لتقليل المخاطر بعد التداول، مما يزيل المتطلبات السابقة بأن يتم بعض عمليات التنفيذ في منصات تداول منظمة.

تعريف تقنيات تقليل المخاطر بعد التداول

يتكون تقليل المخاطر بعد التداول من تقنيات تقلل حجم أو تعقيد أو ملف المخاطر لمحافظ المشتقات دون تغيير النظرة السوقية الأساسية للشركة. لا تهدف هذه المعاملات إلى التعبير عن آراء استثمارية جديدة أو تحقيق عوائد مضاربة. الأشكال الثلاثة الأكثر استخداماً هي: ضغط المحافظ، الذي يلغي المشتقات المتعارضة مع الحفاظ على التعرض السوقي الإجمالي؛ إعادة توازن مخاطر الطرف المقابل، التي تعيد توزيع المراكز لتقليل التعرض الائتماني الثنائي؛ وتقليل مخاطر الأساس، الذي يبسط المحافظ عن طريق تقليل عدم التطابق بين الأدوات ذات الصلة. يحدد ضغط المحافظ الصفقات المتعارضة بين الأطراف المقابلة ويستبدلها بعدد أصغر من العقود التي تنتج نفس التعرض الصافي، مما يؤدي إلى انخفاض القيمة الاسمية الإجمالية، وتقليل التعقيد التشغيلي، وانخفاض التعرض الائتماني للطرف المقابل دون تغيير مخاطر السوق الأساسية.

قرار CFTC يزيل الحواجز التنظيمية للشركات الأمريكية

جادلت الشركات الأمريكية بأن بعض المتطلبات التنظيمية ثبطت بشكل غير مقصود الاستخدام الأوسع لتحسين ما بعد التداول. المعاملات التي كان غرضها الوحيد تقليل المخاطر يمكن أن تؤدي إلى تفعيل متطلبات منصة التداول أو التزامات المقاصة أو عمليات الإبلاغ المصممة أساساً لنشاط السوق المكون للأسعار. يعترف الإعفاء من الملاحقة بأن هذه المعاملات تختلف جوهرياً عن التداول المضارب. بدلاً من خلق مخاطر سوقية إضافية، فإن خدمات تقليل المخاطر بعد التداول مصممة خصيصاً لإزالتها.

البنوك الصغيرة تحصل على إمكانية الوصول لخدمات تحسين المحافظ

صرحت OSTTRA بأن البنوك الإقليمية الصغيرة غالباً ما تجد المتطلبات التنظيمية الحالية مرهقة تشغيلياً لتبرير المشاركة المنتظمة في خدمات تحسين ما بعد التداول. من خلال خفض الحواجز التنظيمية، يمكن لإجراء CFTC توسيع المشاركة وتحسين كفاءة رأس المال عبر شريحة أوسع من الصناعة المصرفية. هذا ذو صلة مع استمرار الشركات في التكيف مع إصلاحات بازل 3، وارتفاع تكاليف رأس المال، وزيادة قيود الميزانية العمومية.

الإطار التنظيمي الأمريكي يتماشى مع معايير المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي

أعلنت الولايات المتحدة عن إعفاء موسع من الملاحقة بينما يحتفظ الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة بالفعل بإعفاءات واسعة لمعالجة تقليل المخاطر بعد التداول. يتوقع الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة إعفاءات إضافية من المقاصة في وقت لاحق من عام 2026. هذا التنسيق مهم لأن أسواق المشتقات العالمية تعمل عبر ولايات قضائية متعددة، وتزيد المعالجات التنظيمية المختلفة من التعقيد التشغيلي للبنوك النشطة دولياً. من شأن تقريب الإطار الأمريكي من إطار المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي أن يبسط تحسين المحافظ عبر الحدود مع تقليل التجزؤ القانوني والتشغيلي.

OSTTRA تكمل أول دورة لإعادة توازن الطرف المقابل بموجب الإطار الجديد

تدير OSTTRA أكبر شبكة في العالم لتقليل المخاطر بعد التداول، حيث توفر ضغط المحافظ وإعادة توازن مخاطر الطرف المقابل وتحسين مخاطر الأساس عبر مشتقات أسعار الفائدة ومبادلات التخلف عن السداد الائتماني وأسواق أخرى خارج البورصة. أكملت الشركة أول دورة إعادة توازن للطرف المقابل تم تسهيلها رقمياً بموجب الإطار التنظيمي الجديد بمشاركة مشاركين أمريكيين ودوليين. تتوقع OSTTRA أن يؤدي الإعفاء إلى تحسين الكفاءة لتحسين مؤشرات الائتمان من خلال السماح بتنفيذ مؤشرات مبادلات التخلف عن السداد الائتمانية on-the-run و first-off-the-run خارج منصات التداول التقليدية عند الاقتضاء.

الأسئلة الشائعة

ما الذي أعلنته CFTC بخصوص خدمات تقليل المخاطر بعد التداول؟

منحت هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) إعفاءً من الملاحقة يغطي خدمات إضافية لتقليل المخاطر بعد التداول، تم الإعلان عنه بالتعاون مع OSTTRA واثنين من مقدمي الخدمات الآخرين. الإعفاء يوسع المرونة التنظيمية إلى ما بعد ضغط المحافظ التقليدي ليشمل إعادة توازن مخاطر الطرف المقابل وتقليل مخاطر الأساس، مما يزيل العقبات التنظيمية التي حدت من كيفية تقليل البنوك والمشاركين في سوق المشتقات لمخاطر المحافظ.

كيف يغير إعفاء CFTC المعاملة التنظيمية لأسواق المشتقات الأمريكية؟

يزيل الإعفاء متطلبات منصة التداول والتزامات المقاصة وعمليات الإبلاغ لسير العمل المؤهل لتقليل المخاطر بعد التداول، مما يسمح بالتنفيذ الثنائي الرقمي. هذا يقرب الولايات المتحدة من المعاملة التنظيمية المعتمدة بالفعل في المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي، مما يسمح للمؤسسات المالية بإدارة محافظ المشتقات بكفاءة أكبر مع تقليل استهلاك رأس المال والتعقيد التشغيلي والمخاطر النظامية.

ما هو ضغط المحافظ في أسواق المشتقات؟

يحدد ضغط المحافظ الصفقات المتعارضة بين الأطراف المقابلة ويستبدلها بعدد أصغر من العقود التي تنتج نفس التعرض الصافي. تؤدي العملية إلى انخفاض القيمة الاسمية الإجمالية، وتقليل التعقيد التشغيلي، وانخفاض التعرض الائتماني للطرف المقابل دون تغيير مخاطر السوق الأساسية، وأصبحت واحدة من أهم الأدوات لتقليل المخاطر النظامية في أسواق المشتقات العالمية.