قد لا تعود أسعار النفط الرخيصة قريباً، إذ تُسعّر الأسواق مخاطر نقص الإمدادات

قد لا يعود النفط الرخيص قريبًا، ما يترك المستثمرين والشركات والمستهلكين عرضة لتكاليف أعلى لفترة أطول. قد يبقي علاوة ضمان الإمدادات الجديدة ضغط التضخم حيًا، ويؤخر خفض الفائدة، ويعيد تشكيل الأسواق العالمية.

النتائج الرئيسية:

• • قد يصبح العودة السريعة إلى أسعار النفط قبل الحرب أكثر صعوبة بالنسبة للمستثمرين لتبريرها.
• • قد تنتقل أسعار الخام المرتفعة إلى التضخم وتكاليف الاقتراض والأسواق.
• • يوازن المستثمرون بين تهديدات الإمدادات المستمرة وبين ضعف الطلب في الاقتصادات الرئيسية.

علاوة أمن الإمدادات الجديدة للنفط تهدد التضخم وخفض الفائدة

قد لا يعود النفط الرخيص قريبًا، وقال الرئيس التنفيذي لشركة Devere Group نايجل جرين في 1 يونيو إن على المستثمرين الاستعداد لتحول قصير إلى متوسط المدى في تسعير الطاقة، بما يبقي آمال التضخم وخفض الفائدة تحت ضغط. ويقول إن المستثمرين يستخفون بعلاوة ضمان الإمدادات التي قد تعيد تشكيل العوائد عبر الأسهم والسندات والعملات والسلع.

تداول خام برنت قرب 93 دولارًا للبرميل بعد أن أمرت إسرائيل القوات بالتوغل أعمق داخل لبنان، ما أثار قلقًا من أن الاشتباكات مع حزب الله قد تُجهد جهود وقف إطلاق النار الهش بين الولايات المتحدة وإيران. وخلال الجزء المبكر من الأزمة، ارتفع برنت فوق 112 دولارًا، إذ تسعّر السوق اضطرابات محتملة عبر طرق الطاقة الرئيسية. يقول جرين إن المستثمرين قد يكونون واثقين أكثر من اللازم من أن الخام سيتراجع عندما تهدأ التوترات.

يقول جرين:

“يفترض كثير من المستثمرين أن النفط يمكن أن ينخفض بسرعة مجددًا إلى مستويات ما قبل الحرب عندما تهدأ حدة التوترات”، محذرًا:

“نعتقد أن هذا الافتراض بات أكثر فأكثر من الصعب تبريره. تعكس أسواق الطاقة واقعًا جديدًا تُؤخذ فيه علاوة مهمة مرتبطة بأمن الإمدادات في الحسبان.”

توضح أحدث حركة في برنت وفي ويست تكساس إنترميديت، وهو المؤشر النفطي القياسي الأمريكي، مدى السرعة التي يُعاد بها تسعير الخام عندما تهدد توترات الشرق الأوسط تدفقات الإمداد. يظل النفط دون قمم الأزمة، ما يشير إلى أن السوق لا يزال يوازن بين الدبلوماسية والطلب الأضعف. يركز تحذير جرين على المخاطر طويلة الأجل: حتى عند تهدأ المعارك، قد يستمر السوق في دفع المزيد مقابل إمدادات آمنة.

ارتفاع أسعار الخام قد يطال الأسهم والسندات وشركات الطيران والعملات

لا يزال الطلب العالمي على النفط قريبًا من مستويات قياسية، متجاوزًا 103 ملايين برميل يوميًا، بينما تظل الطاقة الاحتياطية محدودة مقارنة بالمعايير التاريخية. يترك هذا التوازن الضيق الأسواق عرضة لاضطرابات متواضعة. يقول جرين إن هذا يساعد على تفسير سبب احتمال بقاء الخام مرتفعًا بعد أن تهدأ التوترات الفورية، خصوصًا مع انتقال نحو 20% من استهلاك النفط العالمي عبر مضيق هرمز.

يمكن أن ينتقل ارتفاع أسعار الخام بسرعة عبر الاقتصاد العالمي. تؤثر الوقود في النقل والتصنيع واللوجستيات وإنتاج الغذاء والسلع الاستهلاكية. قد يضيف ارتفاع مستمر قدره 10 دولارات في الخام بين 0.2 و0.4 نقطة مئوية إلى التضخم في الاقتصادات المتقدمة. وقد يؤدي ذلك إلى إبطاء خفض الفائدة المتوقع والضغط على السندات الحكومية وأسهم النمو وشركات الطيران وشركات اللوجستيات والجهات المصنعة والاقتصادات التي تستورد النفط.

قال جرين:

“نعتقد أن العودة إلى أسعار النفط قبل الحرب تبدو غير مرجحة بشكل متزايد في المستقبل المنظور. قد يصبح التكيف مع هذا الواقع واحدًا من أهم قرارات إدارة المحافظ بالنسبة للمستثمرين خلال السنوات القليلة المقبلة.”

تأتي وجهة نظر منافسة من مجموعة Goldman Sachs Inc. فقد شرح محللوها أن خسائر الإمدادات المستمرة في الشرق الأوسط يمكن أن تدفع الأسعار إلى الأعلى، بينما قد يسحب الطلب الأضعف الأسعار إلى الأسفل. وأظهرت بيانات مبيعات النفط في أبريل من الصين وغرب أوروبا وجود مخاطر هبوط تقارب 2 مليون برميل يوميًا مقارنة بتقديرات الطلب المتدنية أصلًا. وتسلط التحليلات الضوء على حالة عدم اليقين المحيطة بالطلب على الخام، حتى مع استمرار المخاطر الجيوسياسية في دعم الأسعار.