رابطة الأسواق المالية في أوروبا، التي تمثل بنوكاً من بينها دويتشه بنك وكريدي أغريكول وسانتاندير، بالإضافة إلى شركات تداول من بينها سيتادل سيكيوريتيز وجين ستريت، تحث الجهات التنظيمية على عدم تشديد القواعد المتعلقة بتداول الأسهم خارج البورصة. وتجادل المجموعة الصناعية بأنه لا توجد أدلة على أن انخفاض النشاط في أسواق الأسهم التقليدية قد أضر بتكوين الأسعار. يأتي هذا التحذير في وقت تشهد فيه أسواق الأسهم الأوروبية تحولاً بعيداً عن التداول المستمر في البورصات العامة، مع انتقال حجم أكبر إلى مزادات الإغلاق والقنوات خارج البورصة حيث قد لا تُعرض الأسعار علناً دائماً. نشرت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية دراسة في أبريل حول هيكل سوق الأسهم، وأثارت احتمال اتخاذ إجراءات تشريعية أو تنظيمية لمعالجة الانخفاض المستمر في تداول الأسهم في البورصات. كما اقترحت وزارات المالية من أكبر 6 اقتصادات في أوروبا خطوات للحد من نمو التداول داخل بنوك الاستثمار وشركات التداول الخاصة.
AFME تحذر: قواعد أكثر تشدداً قد تقلل السيولة
حذرت رابطة الأسواق المالية في أوروبا من أن القيود الجديدة قد تقلل السيولة، وتحد من خيارات المستثمرين، وتجعل المستثمرين النهائيين في وضع أسوأ. يتمحور الخلاف حول كيفية تعامل أسواق الأسهم الأوروبية مع التحول بعيداً عن التداول المستمر في البورصات العامة. لعدة سنوات، أصبحت حصة أصغر من التداول تحدث طوال اليوم في الأماكن التقليدية، بينما انتقل حجم أكبر إلى مزادات الإغلاق والقنوات خارج البورصة.
ترى البنوك وصناع السوق أن قنوات التنفيذ البديلة يمكن أن تحسن النتائج للمستثمرين، خاصة عندما توفر سيولة أو أسعاراً أفضل من تلك المتاحة في دفاتر الأوامر العامة. قال بيتر توملينسون، رئيس تداول الأسهم في AFME، إن كل من بروكسل ولندن تركزان على جعل الأسواق أكثر تنافسية عالمياً وتبسيط التنظيم. وأضاف توملينسون أن إضافة المزيد من القواعد أو تقييد كيفية ومكان تداول المستثمرين من غير المرجح أن يدعم هذه الأهداف.
ESMA نشرت دراسة حول هيكل سوق الأسهم في أبريل
نشرت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية دراسة في أبريل حول هيكل سوق الأسهم، وأثارت احتمال اتخاذ إجراءات تشريعية أو تنظيمية لمعالجة الانخفاض المستمر في تداول الأسهم في البورصات. لم تصف الجهة التنظيمية هذا الاتجاه بأنه مثير للقلق تلقائياً. يكمن قلقها في أنه إذا استمر النمط، فقد تصبح الأسواق الأوروبية أكثر اعتماداً على آليات تداول أقل شفافية أو أقل سهولة في الوصول.
يتعلق قلق الجهة التنظيمية بما إذا كان النشاط الكافي لا يزال مرئياً في البورصات العامة لإنشاء أسعار مرجعية موثوقة. إذا انتقلت سيولة كثيرة جداً إلى القنوات الخاصة، فقد يصبح السوق المعروض أرق، مما يجعل الأسعار العامة أقل تمثيلاً للطلب والعرض الفعليين. وقد حظي هذا القلق بدعم سياسي من وزارات المالية.
وزارات المالية اقترحت متطلبات شفافية أكثر صرامة
اقترحت وزارات المالية من أكبر 6 اقتصادات في أوروبا خطوات للحد من نمو التداول داخل بنوك الاستثمار وشركات التداول الخاصة. تضمنت مقترحاتهم متطلبات شفافية أكثر صرامة وقاعدة تنص على أن أوامر التجزئة يجب ألا تتم معالجتها خارج البورصات العامة إلا إذا كان بإمكان الشركة تقديم سعر أفضل من سوق البورصة.
يدور الصراع السياسي حول التوازن بين الشفافية وجودة التنفيذ. يريد المنظمون تكوين أسعار عامة أقوى، بينما ترى البنوك وشركات التداول أن تقييد التداول خارج البورصة قد يقلل السيولة ويجعل التنفيذ أكثر تكلفة للمستثمرين. قالت AFME إن أي إجراء مستقبلي يجب أن يكون قائماً على الأدلة، وحذرت من تقليل خيار المستثمرين بشأن مكان تنفيذ الصفقات.
الأسئلة الشائعة
ما الذي حذرت منه AFME الجهات التنظيمية بشأن قواعد التداول خارج البورصة؟
حذرت رابطة الأسواق المالية في أوروبا الجهات التنظيمية من عدم تشديد القواعد المتعلقة بتداول الأسهم خارج البورصة، مجادلة بأنه لا توجد أدلة على أن انخفاض النشاط في أسواق الأسهم التقليدية قد أضر بتكوين الأسعار. قالت AFME إن القيود الجديدة قد تقلل السيولة، وتحد من خيارات المستثمرين، وتجعل المستثمرين النهائيين في وضع أسوأ.
ما الذي نشرته ESMA في أبريل بخصوص أسواق الأسهم؟
نشرت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية دراسة في أبريل حول هيكل سوق الأسهم، وأثارت احتمال اتخاذ إجراءات تشريعية أو تنظيمية لمعالجة الانخفاض المستمر في تداول الأسهم في البورصات. قلق الجهة التنظيمية هو أن الأسواق الأوروبية قد تصبح أكثر اعتماداً على آليات تداول أقل شفافية أو أقل سهولة في الوصول إذا استمر النمط.
ما الذي اقترحته وزارات المالية من أكبر اقتصادات أوروبا؟
اقترحت وزارات المالية من أكبر 6 اقتصادات في أوروبا خطوات للحد من نمو التداول داخل بنوك الاستثمار وشركات التداول الخاصة. تضمنت مقترحاتهم متطلبات شفافية أكثر صرامة وقاعدة تنص على أن أوامر التجزئة يجب ألا تتم معالجتها خارج البورصات العامة إلا إذا كان بإمكان الشركة تقديم سعر أفضل من سوق البورصة.
