تعتزم Gabia، وهي شركة سحابية وبنية تحتية لتقنية المعلومات، المضي في عملية شطب إدراج عبر عرض شراء (تندر) تنفّذه Macquarie Asset Management بسعر 48,000 وون كوري لكل سهم، خلال الفترة من 21 مايو إلى 17 سبتمبر. وستستحوذ Macquarie على حصة 24.4% من الرئيس المشارك Kim Hong-guk والأطراف الخاصة ذات الصلة، ثم تشتري الأسهم المتبقية من المساهمين العامين بالسعر نفسه، لتحويل Gabia إلى شركة خاصة. وتهدف الصفقة إلى معالجة هيكل الإدراج المزدوج وتبسيط التسلسل الإداري للشركة، بما يمثل الحالة الأولى في السوق الكورية التي يجري فيها شطب إدراج شركة أم بدلاً من شركاتها التابعة. وتمتلك Gabia حالياً عدة شركات تابعة مدرجة على KOSDAQ، بما في ذلك KINX (نشاط مراكز بيانات الإنترنت) وSP Soft وXgate، إضافة إلى عدة شركات تابعة غير مدرجة مثل Gabia CNS وNolmungshuimung وWhois. وقد عارضت صناديق ناشطة Align Partners (بحصة 14.3%) وMerry Capital Management (بحصة 24.2%) عرض الشراء علناً، مستندة إلى مزاعم التقليل من القيمة والمخاوف الإجرائية.
Macquarie تستحوذ على حصة 24.4% من الرئيس التنفيذي Kim Hong-guk
ستستحوذ Macquarie Asset Management على حصة 24.4% من Gabia من الرئيس المشارك Kim Hong-guk والأطراف الخاصة ذات الصلة بسعر 48,000 وون كوري لكل سهم. ويمتد عرض الشراء من 21 مايو إلى 17 سبتمبر، بهدف استهداف جميع الأسهم المملوكة علناً عند السعر نفسه. وسيعيد كل من Kim والأطراف ذات الصلة استثمار عائدات الصفقة للمشاركة في الإدارة المشتركة مع Macquarie بعد إتمامها. وأعلنت Gabia وMacquarie أن الغرض من عرض الشراء يتمثل في "حلّ مسألة الإدراج المزدوج وتبسيط هيكل الإدراج".
Align Partners وMerry Capital يعارضان سعر عرض الشراء
أصدرت Align Partners، التي تمتلك 14.3% من أسهم Gabia، بياناً في 20 مايو طالبت فيه بتقديم ردود رسمية من مجلس إدارة Gabia بحلول 31 مايو. وطلب الصندوق بحث صفقات محتملين آخرين يعرضون شروطاً أفضل، والتحقق من عدالة سعر عرض الشراء، وتشكيل لجنة خاصة مستقلة، والحصول على توضيحات بشأن عمليات توفير المعلومات وتضارب المصالح. ووصفت Align Partners الصفقة بأنها "صفقة استحواذ للخصخصة عملياً من جانب المساهمين المسيطرين" مع مخاوف كبيرة بشأن تضارب المصالح الهيكلي، ما يستلزم إجراءات أشد من تلك المعتادة في صفقات الاستحواذ من طرف ثالث.
وأصدرت Merry Capital Management، التي تمتلك 24.2% من أسهم Gabia وأكثر من 15% من أسهم KINX، رسالة عامة في اليوم نفسه انتقدت سعر عرض الشراء مباشرة بأنه منخفض بشكل مفرط. وقالت Merry Capital: "إن سعر عرض الشراء يقلّل بشكل كبير من القيمة المؤسسية لـ Gabia"، مضيفة أن "سعر السهم ينبغي أن يكون على الأقل 66,200 وون كوري، مع الأخذ في الحسبان مضاعفات صفقات الشركات النظيرة عالمياً".
Gabia تصبح أول حالة لشطب إدراج شركة أم في السوق الكورية
تقيّم صناعة الخدمات المصرفية الاستثمارية هذه الصفقة باعتبارها أول حالة لحلّ هيكل الإدراج المزدوج عبر شطب إدراج شركة أم. ورغم أن شطب إدراج الشركات التابعة أو دمجها يُطرح عادةً، اختارت Gabia نهجاً مختلفاً. وقد تم تفسير القرار بأنه يعكس أن Gabia، التي تتداول أصلاً بخصم باعتبارها شركة قابضة تضم عدة شركات تابعة مدرجة، ستتكبد تكاليف أقل نسبياً لعرض الشراء، كما يمكنها الإبقاء على احتمال الطرح العام الأولي في المستقبل لبقية الشركات التابعة.
وقال مسؤول في صناعة الخدمات المصرفية الاستثمارية: "كانت الشركات المتوسطة الحجم والشركات المدرجة على KOSDAQ تعيد فعلاً تقييم هيكل الصفقة حتى قبل صدور الإرشادات"، مضيفاً: "وبما أن السلطات المالية تولي أهمية لمدى شرعية الإجراءات المتعلقة بما إذا كان المساهمون الأقلية قد اقتنعوا بشكل كافٍ خلال عملية شطب الإدراج، فإن سعر عرض الشراء وعملية اتخاذ القرار سيشكلان العاملين الأساسيين".
الأسئلة الشائعة
س: ما السعر الذي تعرضه Macquarie لأسهم Gabia في عرض الشراء؟
ج: تنفّذ Macquarie Asset Management عرض شراء بسعر 48,000 وون كوري لكل سهم من 21 مايو إلى 17 سبتمبر، مستهدفة كلّاً من حصة 24.4% من الرئيس المشارك Kim Hong-guk وجميع الأسهم المملوكة علناً.
س: لماذا تعارض الصناديق الناشطة شطب إدراج Gabia؟
ج: تعارض Align Partners (بحصة 14.3%) وMerry Capital (بحصة 24.2%) عرض الشراء؛ حيث تدّعي Merry Capital أن القيمة العادلة ينبغي ألا تقل عن 66,200 وون كوري للسهم الواحد استناداً إلى مضاعفات الشركات النظيرة عالمياً، بينما تثير Align Partners مخاوف إجرائية بشأن تضارب المصالح في ما تصفه بأنه صفقة خصخصة بقيادة المساهمين المسيطرين.
