شركة Hyperliquid تعيد شراء 1.16 مليار دولار من HYPE مع وصول سعر الرمز إلى مستويات قياسية مرتفعة جديدة

تخطّى رمز HYPE الخاص بشركة Hyperliquid مستويات قياسية جديدة، لكن موجة الصعود لا تُحرَّك بدرجة كبيرة بطلب مؤسسات من صناديق ETF، بل عبر نظام قوي وطموح لإعادة شراء مدفوع بالبروتوكول. أنشأ هذا الآلية حلقة تغذية راجعة فعّالة تربط سعر HYPE مباشرةً بنشاط التداول في البورصة.

• النقاط الرئيسية:
• • وجّهت Hyperliquid 99% من الرسوم إلى إعادة شراء HYPE، ما ساعد على دفع الرمز فوق 62 دولاراً.
• • بلغت عمليات إعادة شراء HYPE 316.8 مليون دولار في الربع الثالث 2025، متجاوزة بكثير التدفقات المبكرة لصناديق ETF إلى Hyperliquid.
• • يعتمد صعود HYPE لدى Hyperliquid الآن بشكل كبير على أحجام تداول العقود الآجلة الدائمة.

صعود Hyperliquid يُدار بواسطة «آلة إعادة الشراء» وليس بواسطة صناديق ETF

أصبح رمز HYPE لدى Hyperliquid واحداً من أقوى الأصول أداءً في قطاع العملات المشفرة هذا العام، إذ صعد فوق 62 دولاراً ويحتل المراكز العشرة الأولى بين العملات المشفرة من حيث القيمة السوقية. ربط جزء كبير من السردية العامة هذا الارتفاع بإطلاق أول صناديق ETF أمريكية فورية مرتبطة بـ Hyperliquid، إلى جانب تزايد التبني المؤسسي.

لكن بحثاً حديثاً من Forbes يُظهر أن القوة الأكثر أهمية وراء قفزة السعر تكمن داخل البروتوكول نفسه.

تُوجّه Hyperliquid ما يقرب من جميع إيرادات تداولها إلى شراء HYPE بشكل مستمر في السوق المفتوحة عبر آلية تُعرف باسم Assistance Fund. وتُظهر بيانات من Defillama أنه يتم تحويل نحو 99% من الرسوم المتولدة من أسواق العقود الآجلة الدائمة وأسواق الفوري داخل المنصة إلى البرنامج.

Hyperlink بيانات تُظهر ترابطاً قوياً بين القيمة الإجمالية المقفلة وارتفاع السعر. المصدر: Defillama على عكس عمليات إعادة الشراء لدى الشركات، لا تكون المشتريات اختيارية. يقوم البروتوكول تلقائياً بتحويل رسوم التداول إلى مشتريات HYPE وفقاً لكل «بلوك» على حدة، بغض النظر عن ظروف السوق. ومنذ الإطلاق، ولّدت Hyperliquid أكثر من 1.16 مليار دولار من إيرادات تراكمية، مع توجيه شبه كامل منها نحو شراء رمزها الخاص. وجرى بحسب ما ورد في الربع الثالث من 2025 وحده، أن البروتوكول أعاد شراء HYPE بقيمة 316.8 مليون دولار.

وتفوق هذه الأرقام بكثير التدفقات الأخيرة من صناديق ETF. أطلقت صناديق Hyperliquid الفورية في مايو/أيار وجمعت 75 مليون دولار كإجمالي صافي تدفقات واردة حتى الآن، وهي محطة مهمة لآصل حديث نسبياً. لكن مقارنةً بمحرك لإعادة الشراء ينفق مئات ملايين الدولارات كل ربع سنة، تظل تدفقات صناديق ETF محدودة. ويخلق هذا الهيكل عملياً «عرض شراء» دائماً تحت السهم.

بيانات التدفقات التراكمية لجميع الأوقات لصناديق HYPE ETFs. المصدر: Sosovalue تأتي دعماً إضافياً من Hyperliquid Strategies، وهي شركة خزانة مدرجة في Nasdaq وتتداول تحت الرمز PURR. توجد الشركة إلى حد كبير لتجميع واحتفاظ HYPE، وهي تسيطر حالياً على نحو 20 مليون توكن. وبلغ صافي ربحها ربع السنوي الأخير 152.5 مليون دولار، جاء معظمُه تقريباً من مكاسب غير محققة مرتبطة بحيازاتها من HYPE.

تتدفق طبقة ثالثة من الطلب من احتياطيات العملات المستقرة. ضمن ترتيبات Hyperliquid مع USDC، يتم إعادة توجيه ما يصل إلى 90% من عائدات الاحتياطي المتولدة من أرصدة USDC على المنصة إلى عمليات إعادة الشراء وحوافز منظومة العمل. وبهذه الآليات، يتم حشر مصادر إيرادات متعددة في الرمز نفسه.

###عمليات إعادة شراء Hyperliquid مرتبطة بقوة بتدفق الإيرادات

لا يزال النشاط التجاري الأساسي قوياً في حد ذاته. فقد برزت Hyperliquid كواحدة من أبرز منصات العقود الآجلة الدائمة اللامركزية، محققة رسوماً فعلية كبيرة من التداول، بدلاً من الاعتماد على حوافز رمزية تضخمية كانت تميز دورات العملات المشفرة السابقة. ومع ذلك، يُنشئ هذا الهيكل اعتماداً حاسماً: إذ أصبح سعر HYPE مرتبطاً بشكل متزايد بحجم التداول على منصة واحدة.

وهذه العلاقة تسير في الاتجاهين.

مع هدوء نشاط العملات المشفرة، تنخفض عمليات إعادة الشراء مع تراجع الإيرادات. وقد تراجعت عمليات إعادة شراء Hyperliquid ربع السنوية بالفعل من 316.8 مليون دولار في الربع الثالث 2025 إلى 192.3 مليون دولار في الربع الأول 2026، بانخفاض يقارب 40% خلال ربعَيْن.

في الوقت نفسه، سيؤدي دخول المزيد من التوكنات المقفلة في النهاية إلى التداول إلى زيادة ضغط بيع محتمل يتعين على Assistance Fund استيعابه ببساطة من أجل تثبيت الأسعار.

والنتيجة هي توكن ترتبط حالته الصعودية وملف المخاطر به بشكل جوهري. طالما تستمر أنشطة العقود الآجلة الدائمة في التوسع، ستظل آلة إعادة الشراء قوية. لكن إذا انكمشت أحجام التداول بشكل حاد خلال تراجع أوسع في قطاع العملات المشفرة، فقد تضعف الآلية التي تدعم السعر في الوقت نفسه الذي يسعى فيه المستثمرون إلى السيولة بأشد صورة.

حتى الآن، يعكس صعود Hyperliquid أكثر من مجرد حماس السوق. إنه يعكس قيام البروتوكول بشراء توكنه الخاص بشكل منهجي وعلى نطاق واسع.