قائمة Hyperliquid لعقود CXMT الآجلة قبل الطرح العام الأولي (Pre-IPO) بنسبة علاوة قدرها 526% فوق سعر الطرح

أعلنت بورصة التداول اللامركزية Hyperliquid إدراج عقد عقود آجلة دائمة (perpetual) سابقًا للاكتتاب العام (pre-IPO) مرتبطًا بـ ChangXin Memory Technologies، أكبر منتج لشرائح DRAM في الصين. تم تداول العقد قرب 8 دولارات في 15 يوليو، ما يشير إلى تقييم يقارب 535 مليار دولار—أي أعلى بنحو 526% من تسعير الاكتتاب الرسمي لشركة CXMT البالغ 8.66 يوانًا صينيًا للسهم. قامت CXMT بتسعير طرحها الأولي بهدف جمع نحو 57.9 مليار يوان صيني (8.55 مليار دولار) قبل أي خيار للتخصيص الإضافي (over-allotment)، وذكرت Reuters أن الصفقة تمثل أكبر اكتتاب أولي في آسيا لعام 2026 وأكبر طرح لقطاع أشباه الموصلات في الصين ضمن فئة الأسهم A. تفتح طلبات الاكتتاب للاستحواذ في سوق STAR Market في 16 يوليو، على أن تبدأ الأسهم التداول في 27 يوليو. تم إطلاق العقد عبر إطار عمل HIP-3 الخاص بـ Hyperliquid، والذي يتيح لمنشئي طرف ثالث إنشاء أسواق دائمة مرتبطة بأصول تتجاوز العملات المشفرة. جاء الإدراج بعد إضافة Hyperliquid السابقة لعقد ETF مرتبط بـ CSI STAR Market 50، في إشارة إلى توسع مقصود في أسهم التكنولوجيا الصينية، مع استثمار الصين في إنتاج أشباه موصلات محلي لتقليل الاعتماد على إمدادات الرقائق الأجنبية—وهذه استراتيجية جرى تسريعها بسبب قيود أمريكية على تصدير تقنيات الذاكرة المتقدمة.

فجوة تقييم عقد Hyperliquid مقابل تسعير اكتتاب CXMT

سعّرت CXMT طرحها الأولي عند 8.66 يوانًا صينيًا للسهم. وبافتراض عدد الأسهم المتوقع بعد الإدراج البالغ 66.881 مليار سهم، فإن سعر العقد البالغ 8 دولارات لدى Hyperliquid يعني أن القيمة السوقية تقارب 6.3 أضعاف تقييم الاكتتاب الرسمي. يواجه المستثمرون الأفراد في سوق STAR Market في الصين حدًا لأصول قدره 500,000 يوان صيني ومتطلب خبرة لمدة عامين، ما يجعل عقد Hyperliquid واحدًا من القنوات القليلة للتعرض الاستثماري للأفراد المقيمين خارج الصين للاكتتاب. كشفت CXMT عن اتفاق توريد للذاكرة طويل الأجل مع Tencent بقيمة تتجاوز 20 مليار يوان صيني (2.94 مليار دولار).

إريك تشين حول ديناميكيات تسعير عقود دائمة قبل الاكتتاب

قال إريك تشين، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لـ Injective Labs، لـ CNBC في مقابلة أجريت في يونيو بشأن العقود الدائمة قبل الاكتتابات العامة إن هذه الأسواق «تُهيمن عليها فئة متداولين شديدة النشاط ويتحملون المخاطر للغاية، ولا يقومون بتسعير علاوة ضخمة مقارنةً بأسماء أخرى قبل الاكتتاب». ينطبق هذا الرأي على عقد CXMT، حيث تعكس فجوة 526% تسعير المشتقات الاصطناعية ضمن قاعدة متداولين محدودة، وليس تقييم أسهم قائمًا على إجماع.

وضع CXMT في السوق واستراتيجية الصين لأشباه الموصلات

تأتي CXMT في المرتبة الرابعة عالميًا بين منتجي شرائح DRAM، خلف Samsung Electronics وSK Hynix وMicron، وتضع تقديرات سوقية حديثة حصة الشركة العالمية من DRAM قرب 8%. توسعت الشركة بسرعة مع استثمار الصين في إنتاج أشباه موصلات محلي لتقليل الاعتماد على إمدادات الرقائق الأجنبية، وهي استراتيجية جرى تسريعها بسبب قيود التصدير الأمريكية على تقنيات الذاكرة المتقدمة.

سجل عقد Hyperliquid قبل الاكتتاب

استضافت Hyperliquid عقدًا دائمًا سابقًا للاكتتاب لـ SpaceX جرى تداوله قبل أشهر من ظهورها الأول في Nasdaq في يونيو. أفادت Coin Metrics بأن عقدًا سابقًا للاكتتاب لشركة Cerebras كان قد سعّر صانع الرقائق على مقربة من 1.3% من سعر افتتاح التداول الفعلي. وعلى مستوى جميع أسواق ما قبل الاكتتاب في المنصة، تجاوز الحجم التراكمي 1.46 مليار دولار.

الأسئلة الشائعة

ماذا إدراجت Hyperliquid في 15 يوليو؟
أدرجت Hyperliquid عقد عقود آجلة دائمة سابقًا للاكتتاب العام مرتبطًا بـ ChangXin Memory Technologies (CXMT)، أكبر منتج لشرائح DRAM في الصين، وذلك قبل الظهور الأول المرتقب في 27 يوليو في Shanghai STAR Market الخاص بالشركة المصنعة للرقائق. تم تداول العقد قرب 8 دولارات في 15 يوليو.

لماذا يتم تداول عقد Hyperliquid المرتبط بـ CXMT بعلاوة 526% مقارنة بسعر الاكتتاب؟
قال إريك تشين، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لـ Injective Labs، لـ CNBC في مقابلة أجريت في يونيو إن أسواق العقود الدائمة قبل الاكتتاب «تُهيمن عليها فئة متداولين شديدة النشاط ويتحملون المخاطر للغاية»، ما يعني أن فجوة 526% تعكس تسعير المشتقات الاصطناعية ضمن قاعدة متداولين ضيقة، وليست تقييماً للأسهم مبنيًا على إجماع.

متى تفتح طلبات اكتتاب CXMT ومتى يبدأ التداول؟
تفتح طلبات المستثمرين للاكتتاب في سوق STAR Market في 16 يوليو، وتبدأ الأسهم التداول في 27 يوليو.