قال جاك مالرز، مؤسس شركة Strike والرئيس التنفيذي لشركة Twenty One Capital، إن تداول البيتكوين دون 63,000 دولار يعكس أزمة سيولة عالمية وليس مشكلات متعلقة بالمشاعر، وذلك خلال حديثه في BTC Prague هذا الأسبوع. ونسب مالرز التراجع من أكثر من 100,000 دولار قبل عام إلى ضغوط متزامنة: دول تموّل الحروب، وبنية تحتية للذكاء الاصطناعي، وإنفاقًا عجزياً، بينما يواجه الأفراد متأخرات في سداد فواتير بطاقات الائتمان والإيجار. فقد بلغ مؤشر ثقة المستهلك، كما تقيسه جامعة ميشيغان، أدنى مستوى له في تاريخ القياس—أقل من مستويات 2008 و2000 وحتى ثمانينيات القرن الماضي—في حين تستقر S&P 500 عند مستوى قياسي مرتفع.
وضع مالرز تراجع البيتكوين في إطار إشارة سيولة
وصف مالرز البيتكوين بأنه "أقرب شيء لدينا إلى الانعكاس النقدي للحقيقة" ومؤشر "فعّال تتم تداوله على مدار 24/7" يبيّن كيف حال العالم. ورأى أن ضغوط البيع الحالية تمثل نمطًا لزيادة النقد، حيث تقوم الجهات بتصفية أكثر الأصول سيولة المتاحة. وقال مالرز: "تبيع ما تستطيع، لا ما تريد."
Strategy باعت 32 بيتكوين، ثم اشترت 1,550 BTC
قامت Strategy ببيع 32 بيتكوين الأسبوع الماضي—وهو أول بيع لها منذ أواخر 2022—لتمويل التوزيعات على أسهمها الممتازة الدائمة. وقال مالرز إن الخطوة تهدف إلى تهيئة الأسواق لتقبل أن موقف الشركة "لن تبيع" لم يعد قابلاً للتطبيق من الناحية التشغيلية. وبعد ذلك اشترت Strategy 1,550 BTC في الأسبوع التالي، وفقًا لما ذكرته The Block.
مالرز يطرح أسئلة حول هيكل Strategy الدائم للممتاز
قال مالرز إنه سجّل اعتراضات على أدوات Strategy الممتازة الدائمة. وتحمل الشركة الآن أربع فئات من المطالبين: حاملي البيتكوين، والملكية العادية، والسهـم الممتاز الدائم، وحاملي الديون. وتأتي الممتازات الدائمة غير قابلة للاستدعاء وتحمل كوبونًا بنسبة 11.5%، ما يخلق—بحسب وصف مالرز—التزام سيولة دائمًا دون مخرج طبيعي.
وأوضح مالرز ثلاثة خيارات لتلبية التزامات حاملي الممتاز: بيع البيتكوين (ما يضر بحاملي البيتكوين)، أو بيع الملكية العادية (ما يضر بالمساهمين العاديين)، أو عدم دفع المستحقين للممتاز بالكامل. وقال مالرز: "كيف تجعل كامل طبقات رأس المال راضية؟"
وقال مالرز إن التبادل العلني مع سايلور في BTC Prague لم يكن مدبّرًا مسبقًا. كان قد طرح أسئلة حول mNAV والتخفيف خلال جلسة في وقت سابق من اليوم، ثم غادر الفعالية، وتلقى رسالة مفادها أن سايلور رد من على المنصة ودعاه للعودة. وقال مالرز: "لدي محادثات كثيرة مع مايكل—نخرج لتناول العشاء طوال الوقت."
وأضاف مالرز أنه لم يستخدم أدوات الممتاز الدائم في أي شركة أسسها، مشيرًا إلى فهمه غير المكتمل للتوازنات الديناميكية طويلة الأجل لهذه الأدوات.
إقراض Strike المدعوم بالبيتكوين يتفوق على منتجات أخرى
تسير إيرادات Strike نحو النمو على أساس سنوي، رغم أن تسجيلات المستخدمين الجدد ومشتري البيتكوين النشطين انخفضوا، حسبما قال مالرز. وقد تفوق الإقراض المدعوم بالبيتكوين على كل منتج آخر أطلقته Strike. وقدّر مالرز إجمالي سوق الإقراض بالبيتكوين في النظام المركزي CeFi بين 20 مليار و30 مليار دولار مقابل فئة أصول تبلغ 1.25 تريليون دولار.
أطلقت Strike مؤخرًا خيار قرض دون تصفية (no-liquidation)، إذ يدفع المقترضون رسومًا أعلى قليلًا وتستخدم Strike العلاوة للتحوط، ما يلغي بالكامل مخاطر التصفية الإلزامية. وتقوم الشركة بإدخال تدقيقات ربع سنوية لإثبات الاحتياطي بالإضافة إلى ضمانات معزولة للعملاء ذوي القيمة العالية.
رفض مالرز مناقشة Twenty One Capital أو الاندماج المقترح المدعوم من Tether مع Strike وElektron Energy، مشيرًا إلى قيود قانونية على شركات مدرجة في البورصة.
الأسئلة الشائعة
ماذا قال جاك مالرز عن تداول البيتكوين دون 63,000 دولار؟
ذكر جاك مالرز أن تداول البيتكوين دون 63,000 دولار يعكس أزمة سيولة عالمية وليس مشكلات متعلقة بالمشاعر. ووصف البيتكوين بأنه "أقرب شيء لدينا إلى الانعكاس النقدي للحقيقة"، ونسب التراجع إلى ضغوط متزامنة تتمثل في تمويل دول للحروب وبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي وإنفاق عجز، في الوقت الذي يواجه فيه الأفراد صعوبات في السداد.
لماذا باعت Strategy 32 بيتكوين الأسبوع الماضي؟
باعت Strategy 32 بيتكوين الأسبوع الماضي—وهو أول بيع لها منذ أواخر 2022—لتمويل التوزيعات على أسهمها الممتازة الدائمة. وقال جاك مالرز إن الخطوة تهدف إلى تهيئة الأسواق لتقبل أن موقف الشركة "لن تبيع" لم يعد قابلاً للتطبيق من الناحية التشغيلية. وبعد ذلك اشترت Strategy 1,550 BTC في الأسبوع التالي.
ما مميزات الإقراض المدعوم بالبيتكوين التي أطلقتها Strike مؤخرًا؟
أطلقت Strike مؤخرًا خيار قرض دون تصفية، إذ يدفع المقترضون رسومًا أعلى قليلًا وتستخدم Strike العلاوة للتحوط، ما يلغي بالكامل مخاطر التصفية الإلزامية. كما تقدم الشركة تدقيقات ربع سنوية لإثبات الاحتياطي بالإضافة إلى ضمانات معزولة للعملاء ذوي القيمة العالية.
