تدخل عدة شركات كورية في مجالات التكنولوجيا الحيوية والصناعة مرحلة الاكتتاب العام في البورصة الكورية هذا الأسبوع. ستؤكد Ingenia Therapeutics سعر الطرح في 28th وتُجري الاكتتاب العام من 30th إلى 31st، حيث تعرض 5 ملايين إيصالات إيداع كورية (KDRs) ضمن نطاق سعر مستهدف قدره 12,000-14,500 وون كوري. وتبدأ K&S INC التنبؤ بالطلب المؤسسي من 27th إلى 31st على 2.4 مليون سهم بسعر 9,000-11,000 وون كوري، بينما تطلق Gido Industrial جولتها التعريفية المؤسسية من 30th وحتى 5th من الشهر المقبل على 1.7 مليون سهم بسعر 24,800-28,400 وون كوري. وتواصل Delicious التنبؤ بالطلب المستمر حتى 29th، وتواجه Remedi أول انتهاء لفترة الحظر بعد الاكتتاب الأولي في 28th، حيث تُطلق 250,656 سهمًا. تعكس أنشطة الطروحات هذه استمرار الزخم في سوق الإدراجات الجديدة في كوريا، إذ تسعى شركات عبر مجالات التكنولوجيا الحيوية والاتصالات عبر الأقمار الصناعية وتصنيع الملابس ومنصات التجارة الإلكترونية إلى جمع تمويلات للتوسع في البحث والتطوير، وترقيات المرافق، وسداد الديون.
Ingenia Therapeutics تعرض 5M KDRs في الاكتتاب العام
أنهت Ingenia Therapeutics التنبؤ بالطلب المؤسسي الأسبوع الماضي، وستؤكد سعر الطرح في 28th قبل إجراء الاكتتاب العام من 30th إلى 31st. وبوصفها شركة مقرّها الولايات المتحدة، ستطرح 5 ملايين إيصال إيداع كورية (KDRs) بدلًا من الأسهم العادية، ضمن نطاق سعر مستهدف 12,000-14,500 وون كوري، مع عوائد متوقعة تبلغ 60-72.5 مليار وون كوري. وتقوم Samsung Securities بدور الضامن الرئيسي.
تُعد Ingenia Therapeutics شركة للتكنولوجيا الحيوية تأسست في كوريا وتعمل في الولايات المتحدة منذ 2018 على يد الرئيس التنفيذي Han Sang-yeol. تأسست الشركة قانونيًا في ولاية ديلاوير، وتعمل في ماساتشوستس، وتمتلك شركة تابعة بنسبة 100% في كوريا. وتطوّر علاجات بالأجسام المضادة تستعيد وظيفة الخلايا البطانية الوعائية المتضررة، مع كبح البروتينات المسببة للأمراض في الوقت ذاته.
المرشح الرئيسي ضمن خط الأنابيب هو IGT-427، وهو علاج لأمراض الشبكية. في 2022، قامت Ingenia بترخيص هذا المرشح إلى Eyebio، وهي شركة متخصصة في أمراض العيون ضمن قطاع التكنولوجيا الحيوية. ثم استحوذت شركة الأدوية الأمريكية MSD لاحقًا على Eyebio، وتُجري حاليًا تجارب المرحلة 2b/3 الخاصة بتدهور البقعة المرتبط بالعمر الرطب. كما تطوّر Ingenia مباشرةً IGT-303، وهو علاج لمرض الكلى المزمن يخضع لتجارب المرحلة 1/2a في أستراليا ونيوزيلندا، مع خطط لمتابعة التجارب في كوريا. وتشمل مرشحي خطوط الأنابيب الإضافيين علاجات للجلوكوما، وعوامل مضادة للسرطان، وعلاجات لارتفاع ضغط الدم الرئوي.
لأغراض التقييم، اختارت الشركة Yuhan Corporation وHanmi Pharmaceutical وChong Kun Dang وHK Inno.N كشركات مقارنة — وجميعها شركات أدوية مدرجة محليًا تُجري أبحاثًا وتطويرًا للأدوية وترخيص التكنولوجيا مع الحفاظ على الربحية. تم حساب قيمة المنشأة عبر تطبيق متوسط معامل السعر إلى الأرباح (PER) لهذه الشركات على صافي دخل Ingenia المتوقع للفترة 2026-2028 بعد تحويله إلى القيمة الحالية.
ومع ذلك، لا تحقق Ingenia حاليًا أرباحًا مستقرة. لم تسجل الشركة أي إيرادات في 2024 وسجلت خسائر بسبب إنفاق البحث والتطوير. وتستهدف Ingenia العودة إلى الربحية هذا العام بناءً على مدفوعات المعالم من اتفاقية ترخيص MSD. ويبلغ إجمالي الإيرادات المتوقعة من 2025 إلى 2029 قيمة 499.67 مليون دولار.
ترتكز هذه التوقعات بشكل كبير على التقدم السريري ونتائج نقل التكنولوجيا. ينص الملحق المقدم للأحكام صراحةً على أن تأخيرات نتائج التجارب السريرية لـ IGT-427 أو جداول الموافقات قد تؤدي إلى تأجيل أو إلغاء مدفوعات المعالم من MSD. وإذا تأخر نقل التكنولوجيا لخطوط الأنابيب اللاحقة مثل IGT-303 أو فشل، فسيكون تحقيق الإيرادات المتوقعة أمرًا صعبًا. وحتى مع وجود اتفاقيات ترخيص موقعة، فإن المدفوعات المشروطة المرتبطة بالمعالم السريرية قد تؤدي إلى تدفقات نقدية فعلية تختلف بشكل كبير في الحجم والتوقيت عن المدفوعات المقدمة.
K&S INC تطلق التنبؤ بالطلب المؤسسي لأعمال هوائيات VSAT
ستُجري K&S INC المتخصصة في هوائيات الاتصالات عبر الأقمار الصناعية التنبؤ بالطلب المؤسسي من 27th إلى 31st. ستطرح الشركة 2.4 مليون سهم جديد بسعر مستهدف قدره 9,000-11,000 وون كوري، مع عوائد متوقعة تبلغ 21.6-26.4 مليار وون كوري. وتقوم IBK Securities بدور الضامن الرئيسي.
نشأت K&S INC كفكرة استثمارية داخلية تابعة لـ KT في ديسمبر 2001 وتُخصص في هوائيات الاتصالات عبر الأقمار الصناعية. تطوّر الشركة وتصنع هوائيات للسفن والمنشآت البحرية والغواصات والمركبات. وتشمل المنتجات الرئيسية هوائيات Very Small Aperture Terminal (VSAT) التجارية وهوائيات VSAT العسكرية. كما تعمل الشركة على تطوير هوائيات Electronically Steered Array (ESA) لمعالجة سوق اتصالات الأقمار الصناعية في المدار الأرضي المنخفض.
على الرغم من تعافي الإيرادات، لا تزال الخسائر قائمة. انخفضت الإيرادات من 17.35 مليار وون كوري في 2023 إلى 13.48 مليار وون كوري في 2024، ثم ارتفعت إلى 17.78 مليار وون كوري في 2025. غير أن زيادة الاستثمار في البحث والتطوير وتوسيع القوى العاملة رفعت مصاريف البيع والإدارة، ما أدى إلى خسائر تشغيلية قدرها 1.61 مليار وون كوري في 2024 و1.76 مليار وون كوري في 2025 — سنتان متتاليتان من الخسائر. وفي الربع الأول 2026، سجلت الشركة إيرادات قدرها 3.54 مليار وون كوري وخسارة تشغيلية قدرها 996 مليون وون كوري.
تتوقع الشركة العودة إلى الربحية هذا العام اعتمادًا على توسيع مبيعات هوائيات الاتصالات عبر الأقمار الصناعية العسكرية. بدأت الإيرادات من مشروع Maritime Operations Satellite Communications System-II للبحرية، الذي رُصد في 2024، بالانعكاس في القوائم المالية اعتبارًا من الربع الرابع 2025. وتقدّر الشركة أن إيراداتها لعام 2026 ستبلغ 29.17 مليار وون كوري مع ربح تشغيلي قدره 1.68 مليار وون كوري.
ومع ذلك، وفقًا للإيداع المعدل المقدم بعد طلبات التصحيح التنظيمي، بلغت الإيرادات التراكمية حتى مايو 2026 نحو 5.8 مليار وون كوري فقط — أي 19.89% من الهدف السنوي. وبلغت الخسائر التشغيلية للفترة نفسها 2.11 مليار وون كوري. تعزو الشركة ذلك إلى خصائص الأعمال التي تتركز فيها مبيعات VSAT العسكرية والتجارية في النصف الثاني. فإذا تأخرت جداول التسليم في النصف الثاني، فقد يتسع الفارق بين الأهداف السنوية والنتائج الفعلية.
عند الحد الأدنى لنطاق سعر الطرح، ستكون حصيلة صافي العوائد بعد تكاليف الإصدار 20.65 مليار وون كوري. ومن هذا المبلغ، ستُستخدم 19.35 مليار وون كوري للمصاريف التشغيلية و1.3 مليار وون كوري للاستثمارات في المرافق. ستغطي الأموال التشغيلية مصاريف البحث والتطوير، وتجنيد موظفي البحث، وشراء معدات البحث، وشراء المواد الخام لتصنيع المنتجات. وستُستثمر الأموال المخصصة للمرافق في توسيع المعدات لتطوير الهوائيات والاختبار والإنتاج.
Gido Industrial تستهدف جمع 42.2-48.3 مليار وون كوري لتمويل التوسع في الخارج
ستُجري Gido Industrial التنبؤ بالطلب المؤسسي من 30th حتى 5th من الشهر المقبل. ستطرح الشركة 1.7 مليون سهم جديد بسعر مستهدف قدره 24,800-28,400 وون كوري، مع عوائد متوقعة تبلغ 42.16-48.28 مليار وون كوري. Mirae Asset Securities تعمل كضامن رئيسي، مع مشاركة Samsung Securities كشركة ضامنة.
تُعد Gido Industrial مصنعًا للشركات الأصلية (OEM) للملابس المتخصصة عالية الأداء، بما في ذلك ملابس التخييم وركوب الدراجات النارية. تعالج الشركة الأقمشة المقاومة للماء والرياح وتورّدها إلى علامات تجارية عالمية. ومن أبرز العملاء Barbour وJack Wolfskin وHarley-Davidson وF&F.
شهد الأداء السنوي نموًا متزايدًا بثبات. زادت الإيرادات المجمعة بنسبة 27.4% من 272.1 مليار وون كوري في 2024 إلى 346.6 مليار وون كوري في 2025. كما ارتفع ربح التشغيل بنسبة 25.0% إلى 32.2 مليار وون كوري خلال الفترة نفسها، بينما ارتفع صافي الدخل بنسبة 41.9% من 24.9 مليار وون كوري إلى 35.3 مليار وون كوري.
ومع ذلك، يتضمن صافي دخل 2025 مكاسب بطريقة حقوق الملكية من شركات تابعة مثل Gido Sports. في نوفمبر 2025، قامت Gido Industrial بفصل قسم أعمالها الاستثماري الذي يتضمن حصصًا في Gido Sports وScorpion Sports Europe، ثم تم امتصاصه لاحقًا بواسطة Gido Sports. وبعد عملية الانفصال، لم تعد الشركة تعترف بمكاسب بطريقة حقوق الملكية أو بدخل توزيعات أرباح من هذه الكيانات.
عَرَفت Gido Industrial مكاسب بطريقة حقوق الملكية بقيمة 14.34 مليار وون كوري في 2025 وتلقت 710 ملايين وون كوري كتوزيعات أرباح من Gido Sports. ورغم أن هذا لا يؤثر مباشرة على إيرادات ملابس OEM أو ربح التشغيل، فقد يؤدي انخفاض الدخل غير التشغيلي إلى انخفاض صافي الدخل مستقبلًا مقارنة بالمستويات التاريخية. وقدمت Gido Industrial توضيحًا تفصيليًا لهذه المسألة في إيداع مُعدل قُدم في 14th.
تخطط الشركة لاستخدام عوائد الطرح الأولي لتوسيع طاقة الإنتاج في الخارج، وتحسين الكفاءة التشغيلية، وسداد الديون. وستمنح الأولوية بمبلغ 16 مليار وون كوري لتوسيع المصنع واستثمار البنية التحتية في شركة الإنتاج التابعة لها في بنغلادش. كما سيتم تخصيص الأموال لتطوير البنية التحتية للمصنع الذكي والذكاء الاصطناعي (AI) وتقنيات المعلومات (IT).
Delicious تمدد التنبؤ بالطلب لمنصة أزياء B2B
تواصل Delicious، وهي مشغلة منصة أعمال من أعمال إلى مستهلكين (B2B) للأزياء بدأت التنبؤ بالطلب الأسبوع الماضي، استكمال العملية حتى 29th. يتمثل سعر الطرح المستهدف في 5,000-7,000 وون كوري لـ 2.2 مليون سهم جديد، مع عوائد متوقعة تبلغ 11-15.4 مليار وون كوري. وتقوم Korea Investment & Securities بدور الضامن الرئيسي.
تدير Delicious Sinsang Market، وهي منصة تربط بين بائعي الجملة في منطقة دونغدايمون للأزياء وبين مشغلي التجزئة المحليين والدوليين. تشمل مصادر الإيرادات الرئيسية Sinsang Ad، حيث يعلن بائعو الجملة عن المنتجات، وخدمات الاشتراك لمشغلي الجملة والتجزئة.
ولأغراض التقييم على مستوى الشركات، اختارت Delicious Meatbox Global وCafe24، بالإضافة إلى شركتي Etsy وGlobal-e Online المدرجتين في الولايات المتحدة، كشركات مقارنة. أخذت عملية الاختيار أوجه الشبه بعين الاعتبار في منصات أعمال إلكترونية تشغيلية تربط بين البائعين والعملاء مع تحقيق إيرادات من الإعلانات والاشتراكات والوساطة في المعاملات. ومع ذلك، لا توجد أي من هذه الشركات منصات أزياء B2B بهياكل أعمال مطابقة لـ Delicious.
طبق حساب سعر الطرح متوسط معامل السعر إلى الأرباح (PER) البالغ 23.93x من هذه الشركات. ويُعد PER الخاص بـ Global-e Online البالغ 45.49x أعلى من بقية الشركات مقارنة، ما يرفع المتوسط الإجمالي. وباستثناء Global-e Online، يبلغ متوسط PER للشركات الثلاث المتبقية 16.75x.
Remedi تتعامل مع أول انتهاء لفترة الحظر في 28th
تواجه Remedi أول انتهاء لفترة الحظر بعد الاكتتاب الأولي في 28th. يتكون الحجم المُفرج عنه من 250,656 سهمًا اتفق المستثمرون المؤسسيون على الاحتفاظ بها لمدة 15 يومًا — ما يمثل 27.85% من 900,000 سهم مخصصة للمؤسسات.
اتفاقيات الحظر هي تعهدات من المستثمرين المؤسسيين الذين يحصلون على حصص من الاكتتاب الأولي بعدم بيع الأسهم لمدة محددة. وفي حين أن انتهاء فترة الحظر لا يضمن بيع جميع الأسهم، فإن زيادة حجم الأسهم القابلة للتداول خلال الفترة المبكرة بعد الإدراج يمكن أن تعزز تذبذب السعر.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تعرضه Ingenia Therapeutics في اكتتابها العام الكوري؟
تطرح Ingenia Therapeutics 5 ملايين إيصال إيداع كورية (KDRs) ضمن نطاق سعر مستهدف قدره 12,000-14,500 وون كوري. ستؤكد الشركة سعر الطرح في 28th وتُجري الاكتتاب العام من 30th إلى 31st، مع كون Samsung Securities الضامن الرئيسي.
متى تجري K&S INC التنبؤ بالطلب المؤسسي؟
تجري K&S INC التنبؤ بالطلب المؤسسي من 27th إلى 31st على 2.4 مليون سهم جديد بسعر 9,000-11,000 وون كوري، مع كون IBK Securities الضامن الرئيسي.
ماذا يحدث لأسهم Remedi في 28th؟
تواجه Remedi أول انتهاء لفترة الحظر بعد الاكتتاب الأولي في 28th، حيث يتم إطلاق 250,656 سهمًا اتفق المستثمرون المؤسسيون على الاحتفاظ بها لمدة 15 يومًا — ما يمثل 27.85% من التخصيصات المؤسسية.
