LayerZero وCentrifuge يعالجان البنية التحتية عبر السلاسل للأصول المُرمّزة

أصدرت LayerZero وCentrifuge تقريراً مشتركاً في يونيو 2026 يتناول تحديات البنية التحتية عبر السلاسل للأصول الحقيقية المرمزة مع تجاوز السوق 30 مليار دولار من القيمة الإجمالية. يحدد التقرير قابلية التركيب وقابلية التشغيل عبر السلاسل المتعددة كالمرحلة الحرجة التالية للصناديق المرمزة، والتي تشمل ما يقرب من 15 مليار دولار من منتجات الخزانة الأمريكية المرمزة. ومع تحرك المؤسسات المالية إلى ما بعد البرامج التجريبية، يجادل التقرير بأن الأصول المرمزة يجب أن تتطور إلى أدوات قابلة للتشغيل البيني بالكامل قادرة على الحركة عبر السلاسل، واستخدامها كضمان، والتكامل مع بروتوكولات التمويل اللامركزي مع الحفاظ على الامتثال التنظيمي.

الصناديق المرمزة تتكامل مع تطبيقات التمويل اللامركزي

يذكر التقرير أنه تمت معالجة تحدي إصدار الأصول المرمزة وأن اهتمام الصناعة تحول إلى قابلية التركيب. وهناك العديد من التطبيقات العملية قيد التشغيل بالفعل. تقوم منصات العملات المستقرة بما في ذلك Sky وEthena بتخصيص أصول احتياطية لصناديق الخزانة والائتمان المرمزة لتوليد عوائد تدعم منتجات الادخار والعائد. تقبل منصات الإقراض اللامركزي مثل Aave Horizon وMorpho وEuler حصص الصناديق المرمزة كضمان، مما يسمح للمؤسسات بالوصول إلى السيولة مع كسب عوائد من الأصول الأساسية.

يسلط التقرير الضوء على استخدام الأصول الحقيقية المرمزة في استراتيجيات التدوير، حيث يقترض المستثمرون مقابل مقتنيات مرمزة، ويحصلون على تعرض إضافي، ويعيدون رهن تلك الأصول مرة أخرى ضمن معاملة واحدة قائمة على البلوكشين. تعمل التطورات في آليات الاسترداد الفوري لمنتجات الخزانة المرمزة على تحسين الاستجابة لأسواق إعادة الشراء على السلسلة وأنظمة التسوية في الوقت الفعلي.

LayerZero وCentrifuge يطوران بنية المحور والضلع للنشر عبر السلاسل المتعددة

يحدد التقرير التحديات التشغيلية المرتبطة بنشر الأصول المرمزة عبر شبكات بلوكشين متعددة. تطلبت كل بلوكشين تاريخياً بنية تحتية منفصلة، ومجموعات سيولة مجزأة، وعمليات امتثال مكررة، وأنظمة إدارة مستقلة. ويكون التحدي كبيراً بشكل خاص للصناديق الخاضعة للتنظيم، حيث يتم إجراء حسابات صافي قيمة الأصول بشكل دوري ويجب أن تظل عمليات الاشتراك والاسترداد منسقة عبر جميع الشبكات.

طورت LayerZero وCentrifuge بنية المحور والضلع لمعالجة هذه المشكلات. في ظل هذا النموذج، تعمل بلوكشين مركزية كمصدر موثوق للمحاسبة الصندوقية، وحسابات صافي قيمة الأصول، وإدارة فئات الأسهم، وعناصر التحكم في الامتثال. وتعمل البلوكشينات الإضافية كقنوات توزيع تقبل الودائع وتتفاعل مع تطبيقات التمويل اللامركزي المحلية. يتم نقل المعلومات عبر الشبكات من خلال البنية التحتية للرسائل عبر السلاسل الخاصة بـ LayerZero، والتي تدعم التواصل بين أكثر من 165 نظاماً بيئياً للبلوكشين.

يذكر التقرير أن هذا النهج يسمح لمصدري الصناديق بإدارة المنتجات من مصدر واحد مع توزيعها عبر بيئات بلوكشين متعددة. يمكن مزامنة تحديثات الامتثال وتغييرات التقييم وأذونات المستثمرين عبر جميع الشبكات المدعومة. يستشهد التقرير بصندوق الخزانة المرمزة JTRSY التابع لـ Janus Henderson، والذي تجاوز مليار دولار من القيمة الإجمالية المقفلة، كمثال على هذا النموذج الذي يعمل على نطاق مؤسسي.

التقرير يحدد نموذجين للامتثال للأصول المرمزة الخاضعة للتنظيم

يلاحظ التقرير أن اختلافات كبيرة لا تزال قائمة بين منتجات الاستثمار الخاضعة للتنظيم وبروتوكولات التمويل اللامركزي. تعمل الصناديق التقليدية ضمن أطر مستثمرين خاضعة للرقابة وتتبع دورات تسوية إدارية، بينما صُممت أنظمة التمويل اللامركزي حول التسوية الفورية والمشاركة المفتوحة.

يحدد التقرير قابلية النقل المقيدة، وعمليات التسوية المتأخرة، وقيود السيولة كحواجز رئيسية تمنع التكامل المباشر بين حصص الصناديق الخاضعة للتنظيم وتطبيقات التمويل اللامركزي المفتوحة. وهو يحدد نموذجين يتم اعتمادهما حالياً داخل السوق.

يحتفظ النموذج الأول بالرموز الخاضعة للتنظيم ضمن أطر الامتثال الحالية مع بناء بنية تحتية للسوق مصرح بها حولها. يتحمل الأطراف المقابلة المعتمدون المخاطر المتعلقة بالتسوية نيابة عن المستثمرين. يستشهد التقرير ببروتوكول 3F على Morpho كمثال. توفر مرافق السيولة المخصصة وصولاً شبه فوري إلى العملات المستقرة بينما تستمر تسويات الصناديق الأساسية بالتوازي.

النموذج الثاني، الذي طورته Centrifuge من خلال إطار عمل deRWA الخاص بها، يفصل إدارة الامتثال عن توزيع الرموز. يحتفظ خزانة (Vault) بحصص الصناديق الخاضعة للتنظيم ويصدر رمز ERC-20 قابل للتحويل يمكن دمجه في بروتوكولات التمويل اللامركزي دون الحاجة إلى فحوصات امتثال مخصصة في كل معاملة. تظل ضوابط التنظيم مضمنة داخل البنية التحتية للخزانة. يلاحظ التقرير أن المنتجات بما في ذلك deJTRSY وdeJAAA وdeSPXA قيد التشغيل، حيث يوفر deSPXA تعرضاً مُرمّزاً لمؤشر S&P 500 مع بقائه قابلاً للاستخدام عبر منصات التداول والإقراض اللامركزي.

الأسئلة الشائعة

ما الذي يعالجه تقرير LayerZero وCentrifuge الصادر في يونيو 2026؟ يعالج التقرير المشترك تحديات البنية التحتية عبر السلاسل للأصول الحقيقية المرمزة مع تجاوز السوق 30 مليار دولار من القيمة الإجمالية. يحدد قابلية التركيب وقابلية التشغيل عبر السلاسل المتعددة كالمرحلة الحرجة التالية للصناديق المرمزة ويصف بنية المحور والضلع التي طورتها LayerZero وCentrifuge لتمكين النشر عبر السلاسل المتعددة من مصدر موثوق واحد.

لماذا تعتبر البنية التحتية عبر السلاسل مهمة للأصول المرمزة؟ يذكر التقرير أن نشر الأصول المرمزة عبر شبكات بلوكشين متعددة تطلب تاريخياً بنية تحتية منفصلة، ومجموعات سيولة مجزأة، وعمليات امتثال مكررة، وأنظمة إدارة مستقلة لكل بلوكشين. تسمح بنية المحور والضلع لمصدري الصناديق بإدارة المنتجات من مصدر واحد مع توزيعها عبر بيئات بلوكشين متعددة، مع مزامنة تحديثات الامتثال وتغييرات التقييم عبر جميع الشبكات المدعومة.

ما نماذج الامتثال التي يصفها التقرير للأصول المرمزة الخاضعة للتنظيم؟ يحدد التقرير نموذجين. يحتفظ النموذج الأول بالرموز الخاضعة للتنظيم ضمن أطر الامتثال الحالية مع بناء بنية تحتية للسوق مصرح بها حولها، ويتحمل الأطراف المقابلة المعتمدون المخاطر المتعلقة بالتسوية. النموذج الثاني، الذي طورته Centrifuge من خلال إطار عمل deRWA، يفصل إدارة الامتثال عن توزيع الرموز باستخدام خزانة (Vault) للاحتفاظ بحصص الصناديق الخاضعة للتنظيم وإصدار رموز ERC-20 قابلة للتحويل يمكن دمجها في بروتوكولات التمويل اللامركزي دون الحاجة إلى فحوصات امتثال مخصصة في كل معاملة.