تقترح Lido DAO إعادة شراء بقيمة 20 مليون دولار من توكن LDO لتعزيز السعر بعد تراجع بنسبة 95%

اقترح مجتمع ليدو داو إنفاق ما يصل إلى 10,000 stETH لشراء رمز الحوكمة الخاص به وفقًا لما يصفه بأنه تقييم منخفض تاريخيًا. وهذا يعادل تقريبًا 20 مليون دولار بأسعار الإيثيريوم الحالية القريبة من 2,000 دولار.

المشكلة تكمن في أين سيتم إنفاقه.

تقع سيولة LDO على السلسلة عند نحو 90,000 دولار من العمق ضمن نطاق ±2%، وفقًا للاقتراح المنشور من فريق Lido Ecosystem Operations خلال عطلة نهاية الأسبوع. يعني مقياس عمق السوق أن معاملة بقيمة ذلك المبلغ يمكن أن تحرك سعر الرمز بما يصل إلى 2%.

سوف يؤدي تنفيذ دفعة واحدة من 1,000 stETH على السلسلة إلى استهلاك السيولة المتاحة عدة مرات، ما يعني أن أكبر بروتوكول للتخزين السائل (liquid staking) لدى إيثيريوم يحتاج إلى الخروج إلى خارج السلسلة (offchain) لشراء رمزه الخاص على نطاق واسع.

يفوّض الاقتراح مؤلفه “لجنة نمو ليدو” إلى توجيه الصفقات عبر منصات تداول مركزية بما في ذلك Binance وOKX وBybit وGate وBitget، ويقدّم كل واحد منها حاليًا أكثر من 100,000 دولار من العمق. كما يسمح للجنة بإشراك شركاء صناع السوق نيابةً عن مؤسسة Lido Ecosystem Foundation لتسهيل التنفيذ.

تقييم الحوكمة

وصل LDO إلى أدنى مستوى له على الإطلاق عند 0.27 دولار في 7 مارس، ويتداول حاليًا قرب 0.30 دولار، وفقًا لبيانات CoinGecko، مع قيمة سوقية تبلغ تقريبًا 258 مليون دولار.

انخفض الرمز بأكثر من 95% من ذروته في 2021 البالغة 7.30 دولارات. وبأسعار اليوم، يمكن أن يستخدم برنامج الشراء المقترح نحو 65 مليون رمز، أو حوالي 8% من المعروض المتداول.

تستند حجة الـDAO إلى فجوة بين أداء الرمز وأساسيات البروتوكول. تبلغ نسبة LDO إلى ETH تقريبًا 0.00016، أي خصم بنسبة 70% مقارنة بالمستويات التي ظلت قائمة لمعظم العامين الماضيين.

وفي المقابل، انخفضت مكافآت البروتوكول الصافية فقط بنحو 20% خلال الفترة نفسها، بينما تحسّنت التكاليف بنسبة 13% على أساس سنوي، وارتفع معدل الجباية الفعّال للبروتوكول إلى 6.11% من 5%. لا يزال ليدو يحتفظ بأكبر حصة من الإيثيريوم المُرهَن (staked ether) عند حوالي 23%، وفقًا لـDefiLlama.

"هذه ليست مجرد تقلب روتيني"، ينص الاقتراح. "إنها تمثل واحدة من أكثر حالات الاختلال (dislocation) أهمية بين سعر سوق LDO وأساسياته الأساسية للبروتوكول في تاريخ الرمز."

سيجري التنفيذ على دفعات من 1,000 stETH، حيث تتطلب كل دفعة حركة Easy Track منفصلة — وهي آلية حوكمة للعمليات الروتينية أو المعتمدة — مع فترة اعتراض مدتها ثلاثة أيام. تحتفظ لجنة النمو بسلطتها التقديرية بشأن توقيت وتيرة التنفيذ لتجنب الإشارة إلى تحركات دقيقة في السوق، وهي احتياطات ضرورية بالنظر إلى أن الاقتراح منشور. يتم حصر الانزلاق (slippage) عند 3% تحت السعر المرجعي.

السؤال الأعمق الذي يطرحه الاقتراح هو سؤال يواجه رموز حوكمة DeFi عمومًا. يُعد هبوط LDO بنسبة 95% من القمة أمرًا شديدًا، لكنه ليس استثناءً ضمن الفئة. بروتوكول يهيمن على قطاعه، ويولّد رسومًا ثابتة، ويمتلك مليارات الدولارات في TVL، يتداول بقيمة سوقية تبلغ 258 مليون دولار لأن السوق قد أعادت تسعير نطاقيًا ما يستحقه رمز الحوكمة عندما يتحكم في مفتاح تحصيل الرسوم لكنه لا يوزع شيئًا.

جواب ليدو هو التعامل مع الاختلال بوصفه فرصة شراء. يعتمد ما إذا كان ذلك سيعمل على ما إذا كان السوق في أي وقت قرر أن رموز الحوكمة تستحق التداول على أساسياتها على الإطلاق.