خفضت Mirae Asset Securities السعر المستهدف لشركة Samsung Electronics إلى 370,000 وون في 29 أغسطس، عقب الهبوط الأخير في السهم. أغلقت Samsung Electronics عند 220,000 وون في 28 أغسطس، بانخفاض 13.39% عن يوم التداول السابق. عزى المحلل كيم يونغ-جون هذا التخفيض إلى استمرار تراجع السهم، لكنه أبقى على توصية بالشراء وقال إن الانخفاض الحالي مبالغ فيه. وأشارت شركة الوساطة إلى أن مضاعف السعر على الأرباح (PER) ومضاعف السعر على القيمة الدفترية (PBR) المقدرَين لعام 2026 يبلغ 4.5x و1.9x على التوالي، ما يدل على تقييم متدنٍ بشكل كبير. ومن المقرر أن تعلن Samsung Electronics عن نتائج الربع الثاني المؤكدة في 30 أغسطس، حيث تظهر الأرقام الأولية أن الإيرادات بلغت 171 تريليون وون وصافي الربح التشغيلي 89.4 تريليون وون.
Mirae Asset Securities تستشهد بهبوط السهم المبالغ فيه كسبب للتخفيض
قالت Mirae Asset Securities إن هبوط سعر السهم الأخير مبالغ فيه. وأشار كيم يونغ-جون إلى أن تعديل السهم الذي جاء عقب اكتمال ما يبدو أنه استجابة لتوقعات أسعار عقود NAND الهابطة قد اكتمل، لكنه أعقب ذلك فوراً ظهور مشكلات تتعلق بتطوير معدات التصوير الليثوغرافي محلياً في الصين. وقيّم أن مشكلة معدات الليثوغرافيا في الصين تحد من احتمال تأثيرها في تقديرات أرباح Samsung Electronics حتى عام 2028.
وأوضح المحلل أن هبوط السهم عبر القطاع بأكمله عقب هذه المشكلة يبدو مبالغاً فيه، لكنه أقر بأن تعديل السعر المستهدف أمر لا مفر منه. وقال إن مضاعفَي PER وPBR المقدرَين لعام 2026 باتا الآن 4.5x و1.9x على التوالي، وهو ما يمثل تقييماً متدنياً للغاية.
Samsung Electronics تعلن نتائج أولية للربع الثاني قبل مؤتمر الأرباح
أظهرت النتائج الأولية للربع الثاني لشركة Samsung Electronics إيرادات قدرها 171 تريليون وون، بزيادة 129.31% على أساس سنوي، وربحاً تشغيلياً قدره 89.4 تريليون وون، بزيادة 1810.26% على أساس سنوي. ومن المقرر أن تعلن الشركة عن النتائج المؤكدة في 30 أغسطس.
قال كيم يونغ-جون إن النقاط الرئيسية التي يجب مراقبتها في مؤتمر المكالمة تشمل شروط عقد LTA (اتفاقية التوريد طويل الأجل) ونسبته، وما إذا كان نقص إمدادات الذاكرة سيتفاقم في 2027، ومعدلات النمو المتوقعة لشحنات HBM في 2026 و2027، وما إذا كان مجلس الإدارة سيقرر إعادة شراء أسهم الخزينة.
وأشار المحلل إلى أن أسعار إمدادات الذاكرة ستستمر في الارتفاع في 2027، لكن حجم نمو الأرباح سينخفض حتماً بسبب آثار قاعدة المقارنة. وقال إن الشركة باتت تحتاج إلى ربط ارتفاع الربحية بقيمة المساهمين، وإذا تم تنفيذ عوائد المساهمين وإطلاق الرؤية الجديدة خلال فترة الفجوة قبل تأكيد استدامة النمو بالأرقام، فستنسجم رؤية الشركة وتوقعات المستثمرين.
المحلل يبرز إمكانات عوائد المساهمين استناداً إلى التدفق النقدي الحر
قدرت Mirae Asset Securities أنه إذا طبقت Samsung Electronics 50% من تدفقها النقدي الحر لعام 2024-2026 (FCF) بوصفه عوائد للمساهمين، فإن عائد توزيعات الأرباح لعام 2026 سيصل إلى 6.7%-9.3% للمساهمين العاديين و9.3%-13% للمساهمين المفضلين.
وأشار كيم يونغ-جون إلى أن الشركة اشترت 18 تريليون وون في أسهم الخزينة في الربع الأول لأغراض تعويضات الموظفين، وأن عمليات شراء إضافية لا مفر منها بالنظر إلى حجم مكافآت الأداء. وقال إن سعر السهم الحالي يقترب من نطاق سعر الشراء في الربع الأول البالغ 183,000-196,000 وون.
وبناءً على الحالات السابقة، يتوقع أن تُنفَّذ عوائد المساهمين بدءاً من 2027. وأشار إلى أن Samsung Electronics حدّدت المبلغ الأساسي للتوزيعات عند 50% من تدفق FCF البالغ 60 تريليون وون كل ثلاث سنوات خلال السنوات التسع الماضية، مع توزيع نحو 10 تريليون وون سنوياً. ومع ذلك، توقع أن إجمالي FCF لثلاث سنوات بدءاً من 2027 يُقدَّر بأكثر من 800 تريليون وون حتى بافتراض محافظ، ما يجعل زيادة كبيرة في مستوى التوزيعات الأساسية أمراً شديد الاحتمال.
وقال المحلل إن انخفاض سعر السهم كان حاداً، لكن الأساسيات لا تزال قائمة، ما يجعل توسيع وزن المحفظة خطوة فعّالة. وأشار إلى أن السهم هبط بأكثر من 50% من قمته، لكن قوة السهم لم تتضرر، كما أن ارتفاع عائد توزيعات الأرباح بشكل حاد يجعل توسيع الوزن صالحاً عند مستويات السعر الحالية.
الأسئلة الشائعة
ما السعر المستهدف الذي حددته Mirae Asset Securities لشركة Samsung Electronics؟
خفضت Mirae Asset Securities سعر الفائدة المستهدف لشركة Samsung Electronics إلى 370,000 وون في 29 أغسطس. وقال المحلل كيم يونغ-جون إن هذا التعديل كان أمراً لا مفر منه نظراً لمواصلة السهم الانخفاض، رغم أنه أبقى على توصية بالشراء وقيّم الانخفاض الحالي بأنه مبالغ فيه.
ما نتائج الربع الثاني الأولية التي حققتها Samsung Electronics؟
أظهرت النتائج الأولية للربع الثاني لشركة Samsung Electronics إيرادات قدرها 171 تريليون وون، بزيادة 129.31% على أساس سنوي، وربحاً تشغيلياً قدره 89.4 تريليون وون، بزيادة 1810.26% على أساس سنوي. ومن المقرر أن تعلن الشركة عن النتائج المؤكدة في 30 أغسطس.
