استحوذت NVIDIA على حصة قدرها 4.5% في Naver مقابل 1.48 تريليون وون، لتصبح شركة تصنيع وحدات معالجة الرسوم (GPU) ثالث أكبر مساهم في Naver، وفقًا لما أعلنتته الشركتان في 29 من الشهر. ووفقًا لمحللي الأوراق المالية، فإن الاستثمار يضع Naver كشريك للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي على مستوى آسيا بالنسبة لـ NVIDIA، وليس مجرد علاقة بين مورد وعميل. وتنتقل Naver من كونها عميلاً لـ NVIDIA لوحدات GPU إلى مشغّل «نيوقلاود» يبيع موارد الحوسبة إلى شركات خارجية، في الوقت الذي تختار فيه Brookfield باعتبارها شريك التفاوض الحصري لتنفيذ مشروع بنية تحتية للحوسبة بقيمة لا تقل عن 9 مليارات دولار، على أن تبلغ القيمة الإجمالية 10 مليارات دولار بحلول 2028.
استثمار NVIDIA مباشرة في كيان Naver بدلًا من شركة ذات غرض خاص
وفقًا لمصادر في القطاع، تستهدف استثمارات NVIDIA Naver نفسها بدلًا من شركة ذات غرض خاص (SPV) تم إنشاؤها لأعمال مصنع الذكاء الاصطناعي، وذلك في 29 من الشهر. وأصدرت Naver 7.24 مليون سهم عادي لـ NVIDIA عبر تخصيص طرف ثالث بقيمة 1.48 تريليون وون. كما تعتزم الشركة إلغاء 3.1% من أسهم الخزينة لتقليل مخاوف التخفيف على المساهمين.
تضمن هيكلة العمل أن تتدفق إيرادات مصنع الذكاء الاصطناعي مباشرة إلى القيمة المؤسسية لـ Naver بدلًا من عزلها في مشروع مشترك أو SPV. وقال Lee Jun-ho، باحث في Hana Securities: «يمكّن الاستثمار المباشر من NVIDIA لـ Naver بدلًا من SPV Naver من الاستحواذ بالكامل على أرباح مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي».
تعكس وثائق إفصاح Naver هذا الهيكل، حيث تم تغيير دور NVIDIA من «كيان أعمال يتحملان معًا مبيعات ومخاطر الأعمال» إلى «كيان توريد وحدات GPU». تشارك NVIDIA كمساهم لمواءمة المصالح طويلة الأجل، بينما تعود أداء تشغيل مصنع الذكاء الاصطناعي والمسؤولية إلى Naver.
ارتفاع حصة NVIDIA يعزز وصول Naver إلى أحدث توريد وحدات GPU
توفر استثمارات NVIDIA في حقوق الأسهم داخل شركات «نيوقلاود» CoreWeave وNebius سياقًا لصفقة Naver، إذ تحتفظ الشركة المصنّعة لوحدات GPU بحصص تقارب 11% و9.3% على التوالي. وتستخدم NVIDIA هذه الاستراتيجية لضمان قنوات مبيعات مستقرة، مع توسيع منظومة برامجها عبر استثمارات مباشرة في مصادر طلب وحدات GPU.
وتزايدت احتمالات حصول Naver على أحدث أجيال وحدات GPU مع الاستثمار، بحسب محللين. تستهدف الشركة قدرة 55 ميغاواط (MW) في النصف الأول من 2027، مع التوسع إلى 100MW بحلول نهاية 2027، و200MW في 2028، و1 غيغاواط (GW) محليًا ودوليًا على المدى المتوسط إلى الطويل.
وقال Lee Hyo-jin، باحث في Meritz Securities: «من المرجح أن NVIDIA اختارت Naver كشريك لا تتداخل مجالات أعماله، ولديه وصول سهل إلى رأس المال الضروري لتوسيع مراكز البيانات، مع تأمين تغذية راجعة من البرامج للحفاظ على الريادة الصناعية».
يمثل CoreWeave أقرب هيكل أعمال إلى مشروع Naver الجديد، إذ حصل على حقوق أولوية في شراء وحدات GPU من خلال استثمار NVIDIA في الأسهم. لكن CoreWeave يواجه ارتفاعًا في تكاليف الاقتراض بسبب تزايد الديون، بينما تحقق Naver أرباحًا سنوية تزيد على 2 تريليون وون وتحافظ على تصنيفات ائتمانية مستقرة من الإصدارات السابقة للسندات، ما يُرجح جذب انتباه NVIDIA.
![Naver executives and NVIDIA CEO Jensen Huang at AI Summit in San Francisco]()
رئيس Naver Lee Hae-jin والرئيس التنفيذي لشركة NVIDIA Jensen Huang خلال قمة الذكاء الاصطناعي في سان فرانسيسكو في 24 (بالتوقيت المحلي)، حيث وقعا اتفاقًا استثماريًا استراتيجيًا لبناء مصانع ذكاء اصطناعي عالمية.
دمج Naver لبنية وحدات GPU مع قدرات ذكاء اصطناعي كاملة الحزمة
تمتد الميزة التنافسية لـ Naver إلى ما هو أبعد من تأجير وحدات GPU، لتشمل قدرات كاملة الحزمة، وفقًا لتحليل صناعي. إذ راكمت الشركة خبرة في بناء مراكز البيانات والتشغيل المستمر من خلال منشآتها «Gak Chuncheon» و«Gak Sejong»، كما تمتلك خدمات سحابية ونماذج ذكاء اصطناعي خاصة وخدمات ذكاء اصطناعي سيادية.
يمكن لـ Naver تقديم منتجات كاملة الحزمة تجمع بين بنية وحدات GPU والنماذج والمنصات وخدمات التشغيل استنادًا إلى خبرتها في قطاعات الأعمال العامة والمالية والتصنيع. وتخطط الشركة لتقليل عبء رأس المال المباشر عبر استخدام التمويل الخارجي من Brookfield وآخرين في المرحلة المبكرة من الأعمال، مع تأمين معدلات الاستخدام عبر عقود طويلة الأجل مع كبار العملاء «المرتكزين» (anchor).
وتتيح عملية جذب عملاء ناجحة دورة حميدة تتمثل في أن النقد الناتج عن أعمال الإعلانات والتجارة القائمة يمول توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بينما تُعاد استثمار إيرادات مصنع الذكاء الاصطناعي في مبادرات النمو. وقال Lee Jun-ho من Hana Securities: «إن شراكة NVIDIA التي تُمكّن من دخول أعمال «نيوقلاود» تخلق توقعات بإيرادات محلية وعالمية، ما يغيّر جوهريًا هيكل أعمال الشركة».
![Naver's Gak Sejong data center facility]()
مركز بيانات «Gak Sejong» لدى Naver
صرح Yoo Seong-man، باحث في Leading Investment Securities: «يُزيد التعاون مع NVIDIA من احتمالية الحصول بشكل مستقر على أحدث وحدات GPU، مع توفير أساس لـ Naver لتقديم خبرتها المتراكمة في بناء مراكز البيانات وتشغيلها، إضافة إلى قدرات الخدمات السحابية ونماذج الذكاء الاصطناعي، إلى عملاء عالميين».
وقيّم الاستثمار باعتباره «محفزًا محوريًا سيدفع Naver لإعادة تقييم نفسها من كونها شركة منصة إنترنت محلية إلى شركة «نيوقلاود» آسيوية ومشغّل عالمي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي».
الأسئلة الشائعة
ما الحصة التي استحوذت عليها NVIDIA في Naver؟
استحوذت NVIDIA على نحو 4.5% من Naver عبر تخصيص طرف ثالث قدره 7.24 مليون سهم عادي بقيمة 1.48 تريليون وون، لتصبح NVIDIA ثالث أكبر مساهم في Naver بعد اكتمال الصفقة.
لماذا استثمرت NVIDIA مباشرة في Naver بدلًا من شركة ذات غرض خاص؟
استثمرت NVIDIA مباشرة في Naver بدلًا من شركة ذات غرض خاص (SPV) تم إنشاؤها لأعمال مصنع الذكاء الاصطناعي، بما يضمن—وفقًا لباحث Hana Securities Lee Jun-ho—تدفق إيرادات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي والأداء التجاري مباشرة إلى القيمة المؤسسية لـ Naver بدلًا من عزلها في كيان منفصل.
ما قدرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي تخطط Naver لبنائها؟
تستهدف Naver قدرة 55 ميغاواط في النصف الأول من 2027، مع التوسع إلى 100MW بحلول نهاية 2027، و200MW في 2028، و1 غيغاواط محليًا ودوليًا على المدى المتوسط إلى الطويل، وفقًا لخطط الأعمال التي كشفتها الشركة.
