روب هاديك يتوقع نهاية احتكار ثنائي USDT-USDC مع اشتداد حدة المنافسة

يتوقع روب هاديك، الشريك العام في شركة رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة Dragonfly، ألا يصمد الثنائي المهيمن الحالي USDT-USDC خلال السنوات المقبلة، مع ظهور منافسين جدد. ويجادل هاديك بأن الموجة التالية من نمو العملات المستقرة ستُحفَّز بمدفوعات وتوزيع والامتثال والنشاط المالي في العالم الحقيقي، لا بإصدار الرموز وأرباح الاحتياطي. ويرى أن صناعة العملات المستقرة لا تزال نحو 5% فقط من مراحل تطورها، وأن الداخلين الجدد يتراوحون بين البنوك وشركات التكنولوجيا المالية وصولاً إلى مُصدري العملات المشفرة الأصليين، سعياً إلى تحدي هيمنة USDT وUSDC. وقال هاديك إن قطاع العملات المستقرة سيصبح لا محالة أكثر تنافسية، مع ضغط من المؤسسات المالية التقليدية التي تستكشف العملات المستقرة، ومن شركات التكنولوجيا المالية التي تدمجها داخل منتجات قائمة، ومن مُصدري جدد يصممون رموزاً أكثر مرونة.

حدد هاديك نقاط ضعف في موقعي USDT وUSDC

يرى هاديك نقاط ضعف محددة لدى قادة السوق الحاليين عبر مجالات التنظيم والجغرافيا والعائد والتوزيع وتجربة المنتج. بالنسبة إلى Tether، ما يزال الضغط التنظيمي تحدياً في أجزاء معينة من العالم. كما صار تقاسم العائد قضية مثار جدل، إذ يتوقع كثير من المستخدمين حول العالم شكلاً من المشاركة الاقتصادية، رغم احتمال مقاومة من البنوك.

تمثل تجربة المنتج أيضاً مجالاً آخر للضعف. لا تزال العملات المستقرة صعبة الوصول بالنسبة لكثير من المستخدمين والشركات السائدة، كما أنها تتطلب جهداً لنقلها والتوفيق بين المعاملات ودمجها ضمن سير العمل القائم. وأشار هاديك إلى أن الجغرافيا قد تكون مهمة بشكل خاص، لافتاً إلى أن العملات المستقرة تُستخدم بالفعل في ممرات تحويل رئيسية مثل الولايات المتحدة إلى الهند والولايات المتحدة إلى المكسيك. وذكر أنه إذا بنى منافس بنية تحتية أفضل في تلك الممرات، فقد يبدأ في تقويض موقع Tether في الأسواق الناشئة، حيث لا يزال USDT متجذراً بعمق.

يرى هاديك هشاشة خاصة في جانب توزيع العملات لدى التجار والشركات. إذا تمكن الداخلون الجدد من إدخال عملاتهم المستقرة داخل تدفقات مدفوعات حقيقية، فقد ينمو تبنّيها وحجمها بوتيرة أسرع من القيمة السوقية. كما توجد شائعات عن جهود بأسلوب «اتحاد» تضم جهات مدفوعات كبرى مثل Visa وMastercard.

مُصدرو عملات مستقرة جدد يكسبون ميزة عبر مرونة البنية التحتية

وفقاً لاديك، تتمثل أكبر ميزة للجيل التالي من العملات المستقرة في التوافق في الحوافز مقترناً بمرونة البنية التحتية. يستطيع مُصدر جديد التصميم من الصفر حول دعم مؤسسي وتامة الضمانات وكاملة التمويل، مع دعم DeFi عبر السلاسل، وتخصيصات تجارية، وتموضع تنظيمي. وهذا يمنح المنافسين مساحة لاستهداف حالات استخدام محددة دون أن يرثوا كل القيود المرتبطة ببنية السوق الحالية.

وأشار هاديك إلى شركات مثل Paxos وAgora بوصفها أمثلة على جهات تطور حلول عملات مستقرة أكثر مرونة وقابلة للتركيب. قد تكون هذه المنتجات مُحسّنة للادخار أو تنقل الضمانات أو تسوية الصرف الأجنبي أو حالات استخدام مالية تخصصية أخرى. وأقر بأن الطريق لن يكون سهلاً، مشيراً إلى أن السيولة ما تزال صعبة البناء، وأن التوزيع أصعب. غير أنه إذا وجد مُصدر جديد موطئ قدم في ممر أو منصة أو سير عمل تجاري محدد، فقد يتمكن من التوسع انطلاقاً من هناك.

يقول هاديك إن المُصدِرين المحايدين يظلون منافسين في سوق العملات المستقرة

مع دخول البنوك وشركات التكنولوجيا المالية والجهات المشفرة الأصيلة والمنصات الكبيرة إلى السوق، ما يزال هاديك يعتقد أن العملات المستقرة المحايدة غير المملوكة للبنوك، التي تُصدرها شركات التكنولوجيا المالية، يمكن أن تفوز بحصة معتبرة. ويعزو ذلك إلى أن ديناميكيات المنافسة تجعل من الصعب على الأنظمة المغلقة أن تتعامل مع بعضها بعضاً دون طرف محايد موثوق في المنتصف.

يرى هاديك أن تطور مُصدري مثل Circle وTether وPaxos وAgora مهم، لأنهم لم يعودوا مجرد إصدار رموز، بل يتوسعون إلى المدفوعات وبنية تحتية للتكنولوجيا المالية وخدمات مالية عالمية. كما يرى أن العملات المستقرة التي تصدرها الحكومات أقرب إلى العملات الرقمية للبنوك المركزية، بوصفها فئة منتج منفصلة مع مفاضلات مختلفة في الثقة والخصوصية وقابلية البرمجة. ومن وجهة نظره، لا ينبغي التعامل مع العملات المستقرة وCBDCs على أنهما الشيء نفسه.

يرى هاديك أن المستقبل الأكثر ترجيحاً لا يتمثل في عملة مستقرة واحدة تحل محل كل الآخرين، بل في انتشار رموز مصممة لأغراض محددة. سيُبنى بعضها للادخار، بينما سيعطي البعض الآخر الأولوية للسرعة أو الامتثال أو التسوية أو السيولة أو تدفقات المدفوعات الإقليمية. وقال إن معظمها سيفشل، وأن ما ينجو سيحتاج إلى أكثر من مجرد رمز (Ticker) وحساب احتياطي؛ إذ سيتطلب توزيعاً وثقة وسيولة ووضوحاً تنظيمياً وسبباً حقيقياً للوجود.

الأسئلة الشائعة

ماذا قال روب هاديك عن مستقبل الثنائي USDT-USDC؟

قال روب هاديك، الشريك العام في Dragonfly، إن ثنائي USDT-USDC لن يصمد خلال السنوات المقبلة. وأوضح أن من الحتمي أن يستمر قطاع العملات المستقرة في زيادة المنافسة، مع ضغط يأتي من المؤسسات المالية التقليدية وشركات التكنولوجيا المالية ومُصدري العملات المشفرة الأصليين الجدد.

لماذا يعتقد هاديك أن مُصدري العملات المستقرة الجدد يمكنهم تحدي USDT وUSDC؟

يجادل هاديك بأن لدى المُصدرين الجدد ميزة التوافق في الحوافز مقترناً بمرونة البنية التحتية. فهم يستطيعون التصميم من الصفر حول دعم مؤسسي وتامة الضمانات ودعم DeFi عبر السلاسل وتخصيصات تجارية وتموضع تنظيمي، ما يتيح لهم استهداف حالات استخدام محددة دون وراثة قيود بنية السوق الحالية.

ما النسبة التي يقدّر هاديك أن تطوير العملات المستقرة قد تحقق منها؟

قال هاديك في مقال سابق إن صناعة العملات المستقرة وصلت إلى نحو 5% من الطريق، ما يشير إلى أنه يرى السوق ما يزال في مراحل مبكرة جداً من التطور، مع وجود نمو كبير في المستقبل.