ارتفعت أسهم S-Oil بنسبة 19.87% مع تصاعد التوترات في الشرق الأوسط وتأثيرها على هوامش التكرير

قفزت أسهم S-Oil بنسبة 19.87% هذا الأسبوع (6-10)، مع تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، وفق بيانات بورصة كوريا الصادرة في 11. وجاءت موجة صعود السهم بينما تراجع مؤشر KOSPI بأكثر من 7%، مما جعل S-Oil خياراً دفاعياً في ظل تقلبات السوق. وتعكس الزيادة السعرية توقعات المستثمرين بأن قوة هوامش التكرير ستستمر خلال النصف الثاني من العام، مدفوعةً باضطرابات الإمدادات الناتجة عن صراع مضيق هرمز، وتعرض مرافق التكرير للتلف في منطقة الخليج.

S-Oil تحقق مكسباً أسبوعياً بنسبة 19.87% مع تراجع KOSPI

سجلت S-Oil زيادة بنسبة 19.87% هذا الأسبوع (6-10) بينما انخفض مؤشر KOSPI بأكثر من 7%، وفق بيانات بورصة كوريا. جاء الأداء الدفاعي للسهم في وقت تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران بشأن السيطرة على مضيق هرمز، ما أدى إلى اشتباكات مسلحة. وارتفعت أسعار خام غرب تكساس الوسيط (WTI) قرابة 5% هذا الأسبوع، رغم أنها لا تزال قرب مستوى 70 دولاراً.

صراع الشرق الأوسط يطيل قوة هوامش التكرير

تم تفسير تدهور الوضع في الشرق الأوسط على أنه يعني استمرار ظروف مواتية لهوامش التكرير لدى S-Oil وبقية شركات التكرير المحلية. تمثل هوامش التكرير صافي الأرباح التي يجنيها المُكررون من تحويل النفط الخام إلى منتجات مثل البنزين والديزل. أدت صعوبات عبور مضيق هرمز والقصف الذي طال مرافق التكرير خلال الحرب إلى ارتفاع حاد في هوامش التكرير.

قال لي تشانغ-جي، الباحث لدى Korea Investment & Securities: "انخفضت أسعار النفط العالمية إلى مستويات ما قبل الحرب بعد نهاية حرب إيران، لكن لم يتم تأكيد بعد تطبيع حقول النفط ومرافق التكرير في منطقة الخليج". وأضاف: "ستستمر قوة هوامش التكرير في النصف الثاني، إذ تواجه عمليات منشآت التكرير الروسية مشكلات بسبب هجمات أوكرانيا، كما أن معدلات التشغيل في الصين تتراجع بسبب ارتفاع أسعار واردات الخام الإيراني".

هجوم منشأة قطر يخلق فجوة في إمدادات الزيوت الأساسية

يُضيف نقص إمدادات السوق من الزيوت الأساسية مزيداً من الارتفاع المحتمل لشركات التكرير المحلية. الزيوت الأساسية مادة صناعية تُستخدم في تصنيع زيوت المحركات الفاخرة والمزلقات الصناعية. أدى هجوم على منشآت قطر في مارس إلى إيقاف إمداد 30,000 برميل يومياً من الزيوت الأساسية. وقد أنتجت المنشآت المدمرة منتجات زيوت أساسية من الفئة 3 الفاخرة، دون مصادر بديلة للإمداد، ومن المتوقع استمرار النقص حتى على الأقل 2028.

قال لي دونغ-ووك، الباحث لدى IBK Securities: "سيشهد إنتاج الزيوت الأساسية العالمية من الفئة 3 هذا العام انخفاضاً بنحو 30% مقارنة بالسنوات العادية، مع استمرار تخفيضات الإمداد بنحو 12% حتى النصف الأول من العام المقبل". وأضاف: "يُتوقع أن يستغرق التطبيع 12-18 شهراً، وتوجد شركات تكرير محلية مثل SK Innovation وS-Oil، التي تمثل نحو 40% من الإنتاج العالمي، في وضع يؤهلها للاستفادة القصوى من آثار انسكاب الطلب".

محللون يسلطون الضوء على احتمال توسيع توزيعات الأرباح

يركز شركات الأوراق المالية بشكل خاص على زخم S-Oil في توسيع قدرة توزيعات الأرباح. كانت S-Oil تاريخياً تخصص أكثر من نصف صافي الربح لتوزيعات الأرباح بعد سياسة التوزيعات المرتفعة لدى الشركة الأم Saudi Aramco، إذ اقتربت نسب توزيع الأرباح من 60% خلال طفرة التكرير قبل 10 سنوات. غير أن نسب العائد على التوزيعات تراجعت إلى نطاق 20% منذ 2018، ويُعزى ذلك إلى أعباء الاستثمار المرتبطة بمشروع Shaheen البالغ 9 تريليون وون.

يتوقع محللون أن تزيد جاذبية الأسهم الموزعة للأرباح بدءاً من العام المقبل عندما يبدأ مشروع Shaheen تشغيله التجاري. رفع كيم هيون-تاي، الباحث لدى BNK Securities، السعر المستهدف لـ S-Oil بنسبة 26% إلى 160,000 وون. وقال: "تعززت قوة الأرباح بسبب ارتفاع هوامش التكرير، بينما يُتوقع أن تستمر دورة الأرباح المرتفعة للزيوت الأساسية لفترة معتبرة نظراً لاضطرابات تشغيل المنافسين". وأضاف: "يمكن أن تعزز جاذبية S-Oil كسهم توزيعات أرباح، عند الانتهاء من الإنفاق الرأسمالي لمشروع Shaheen مع تشغيله التجاري في 2027، إلى جانب الارتفاع في الأرباح".

الأسئلة الشائعة

ما الذي أدى إلى قفز أسهم S-Oil بنسبة 19.87% هذا الأسبوع؟
ارتفعت أسهم S-Oil بنسبة 19.87% هذا الأسبوع (6-10) بسبب تصاعد توترات الشرق الأوسط وتوقعات بأن قوة هوامش التكرير ستستمر خلال النصف الثاني من العام. وقد أدى صراع مضيق هرمز وتضرر مرافق التكرير في منطقة الخليج إلى اضطرابات في الإمدادات عززت هوامش التكرير لدى شركات التكرير المحلية.

كيف أثّر هجوم منشأة قطر في مارس في سوق الزيوت الأساسية؟
أدى هجوم على منشآت قطر في مارس إلى إيقاف إمداد 30,000 برميل يومياً من زيوت أساسية من الفئة 3. ومن المتوقع أن يستمر النقص حتى على الأقل 2028، مع انخفاض إنتاج الزيوت الأساسية العالمية من الفئة 3 بنحو 30% هذا العام ونحو 12% في النصف الأول من العام المقبل، وفقاً للباحث لي دونغ-ووك لدى IBK Securities.

متى سيبدأ مشروع Shaheen الخاص بـ S-Oil تشغيله التجاري؟
من المقرر أن يبدأ مشروع Shaheen تشغيله التجاري في 2027. ويتوقع محللون أن يؤدي اكتمال مشروع الاستثمار البالغ 9 تريليون وون إلى إنهاء أعباء الإنفاق الرأسمالي، ومع ارتفاع الأرباح، تعزيز جاذبية S-Oil كسهم توزيعات أرباح.