صوّت مساهمو شركة Satsuma Technology بنسبة 90.6% في 21 يوليو لإنهاء نشاط الشركة وبيع ممتلكاتها البالغة 668 بيتكوين. وتستند خطة التصفية إلى التصرف في أصول البيتكوين، وتسوية الالتزامات، وتوزيع العائدات المتبقية على المساهمين؛ مع استهداف إلغاء إدراج بورصة لندن “London Stock Exchange” في حوالي 14 سبتمبر، ودفع المبالغ للمساهمين بحلول 28 سبتمبر. وجاء هذا القرار بعد انهيار السهم بأكثر من 99% من قمة 2025، وتصاعد الضغوط من المستثمرين، من بينهم Pantera Capital، بما يعكس تحديات أوسع تواجه شركات خزانة البيتكوين خلال تراجع السوق في 2026.
Satsuma تستهدف إلغاء الإدراج في 14 سبتمبر ومدفوعات المساهمين
حصلت عملية التصويت في 21 يوليو على تأييد بنسبة 90.6% لإنهاء شركة Satsuma، المعروفة سابقاً باسم TAO Alpha Plc. وتدعو الخطة إلى أن تتصرف الشركة في بيتكوينها، وتسوي الالتزامات، ثم توزع العائدات المتبقية بعد خصم التكاليف. ويتوقع إلغاء إدراجها في بورصة لندن في حوالي 14 سبتمبر، مع توجيه المدفوعات إلى المساهمين بحلول 28 سبتمبر. ويُعد خروج Satsuma واحداً من أوضح حالات التصفية الكاملة بين شركات خزانة البيتكوين المُدرجة علناً.
الشركة تحتفظ بـ 668 بيتكوين بخسارة غير محققة بقيمة 31.37 مليون دولار
كانت الشركة تمتلك 668 بيتكوين بقيمة تقارب 44.29 مليون دولار في منتصف يوليو. وبلغت تكلفة الاستحواذ المقدرة لتلك الحيازات 75.66 مليون دولار، أو نحو 113,186 دولاراً لكل عملة، ما ترك Satsuma مع خسارة غير محققة تبلغ تقريباً 31.37 مليون دولار، أي 41.5%. وقد جمعت Satsuma بين نحو 218 مليون دولار و221 مليون دولار في 2025 من مستثمرين، من بينهم Parafi وPantera Capital.
واحد من أكبر مشترياتها المعلنة جاء في أغسطس 2025، عندما اشترت Satsuma 1,097 بيتكوين بسعر متوسط قدره 115,101 دولار. وباعت Satsuma 579 BTC من حيازاتها آنذاك البالغة 1,199 BTC في ديسمبر 2025. ومنذ ذلك الحين، انخفضت خزينة الشركة إلى إجمالي 668 بيتكوين.
أسهم الشركة انهارت بأكثر من 99% من قمة 2025
انخفضت أسهم Satsuma بأكثر من 99% من قمتها في 2025 قبل تعليق التداول بناءً على طلب الشركة في 1 يوليو. وبدأت Pantera في الضغط من أجل التصفية منذ أبريل على الأقل، بعد انهيار سعر السهم وتزايد الخسائر. وحوّل تصويت المساهمين ذلك الضغط إلى خطة خروج رسمية.
توسعت شركات خزانة البيتكوين بسرعة بعد أن أظهرت Strategy أن الشركات العامة تستطيع جمع الأسهم والديون، وشراء بيتكوين، واستخدام علاوة سعرية متصاعدة في السهم لتمويل عمليات استحواذ إضافية. وتضعف هذه الآلية عندما يهبط السهم تحت قيمة صافي الأصول. وتوضح تصفية Satsuma المرحلة النهائية لهذا الانعكاس.
شركات خزانة البيتكوين تواجه تراجعاً أشمل في 2026
هبط البيتكوين بنحو 22.6% خلال الربع الأول من 2026، وهو أسوأ أداء ربع سنوي منذ 2018. ثم انخفض بأكثر من 14% في الربع الثاني. وعادة ما تتحمل أسهم الخزائن خسائر أكبر لأن تقييماتها تعكس ليس فقط البيتكوين الأساسي، بل أيضاً الرافعة المالية وتوقعات التمويل والثقة في قدرة الإدارة على الاستمرار في جمع رأس المال.
تداول جزء كبير جداً من أكبر 100 شركة خزانة بيتكوين تحت قيمة صافي الأصول هذا العام. فقد انخفضت Nakamoto بأكثر من 98% من ذروتها، بينما تراجعت Metaplanet وUpexi وآخرون أيضاً بفروقات خصم عميقة. وكانت Strategy، وهي أكبر مالك في القطاع، تتداول قرب 0.81 إلى 0.83 مرة من قيمة صافي الأصول.
كما جمعت عدة DAT بارزة بيتكوين خلال أقوى جزء من سوق 2025. وذُكر أن سعر شراء Metaplanet المتوسط كان قريباً من 107,000 دولار، وسعر Strive قريباً من 104,000 دولار، وأن سعر Satsuma يزيد على 113,000 دولار. وبما أن البيتكوين كان يتداول دون 68,000 دولار في يوليو 2026، فإن هذه الشركات تحمل خسائر ورقية كبيرة.
تصويت المساهمين يبرز أسئلة حول الحوكمة المؤسسية
يضع التصويت الحوكمة المؤسسية في صميم نقاش شركات الخزانة. قد يكون البيتكوين قابلاً للتسييل ويُسعّر باستمرار، لكن المساهمين لا يمكنهم التحكم مباشرةً في موعد قيام الشركة المُدرجة بشراء أو بيع أو اقتراض أو توزيع ممتلكاتها. وتبقى هذه القرارات لدى أعضاء مجلس الإدارة والمستثمرين المؤثرين. وقد وافق مستثمرو Satsuma في النهاية على التصفية، لكن ذلك جاء فقط بعد انهيار السهم وتوقف التداول وتراكم عشرات الملايين من الدولارات كخسائر ورقية.
وبالنسبة للسوق الأوسع، فإن كل عملية تصفية تُزيل مصدراً من الطلب المؤسسي ويمكن أن تعيد بيتكوين كان محبوساً سابقاً إلى التداول. ووفقاً لما يُذكر، كانت الشركات العامة تمتلك قرابة 1.16 مليون بيتكوين في وقت سابق من 2026، لذا فإن بيع 668 بيتكوين يظل محدوداً من حيث الحجم.
الأسئلة الشائعة
س: ما الذي صوت عليه مساهمو Satsuma Technology في 21 يوليو؟
ج: صوت مساهمو Satsuma Technology بنسبة 90.6% في 21 يوليو على إنهاء الشركة وبيع ممتلكاتها البالغة 668 بيتكوين. وتستند خطة التصفية إلى التصرف في أصول البيتكوين، وتسوية الالتزامات، وتوزيع العائدات المتبقية بعد التكاليف، مع استهداف إلغاء إدراج بورصة لندن في حوالي 14 سبتمبر، ودفع المساهمين بحلول 28 سبتمبر.
س: كم مقدار الخسارة التي تكبدتها Satsuma على ممتلكاتها من البيتكوين؟
ج: كانت Satsuma تمتلك 668 بيتكوين بقيمة تقارب 44.29 مليون دولار في منتصف يوليو بتكلفة استحواذ مقدرة تبلغ 75.66 مليون دولار، أو نحو 113,186 دولاراً لكل عملة. ويترك هذا الشركة مع خسارة غير محققة تبلغ تقريباً 31.37 مليون دولار، أي 41.5%. وقد هبطت أسهم الشركة بأكثر من 99% من قمتها في 2025 قبل تعليق التداول في 1 يوليو.
