تقدم لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إطار عملها لإعادة تفسير كيفية تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية على الأصول الرقمية، حيث أرسلت قانونين مقترحين إلى البيت الأبيض للمراجعة. المركز الرئيسي هو إشعار تفسيري قد يضيق نطاق اختصاص قوانين الأوراق المالية الفيدرالية على العديد من الأصول الرقمية، مما يشير إلى تحول تنظيمي محتمل بينما يدرس البيت الأبيض الخطة.
تظهر سجلات التنظيم أن SEC قدمت المقترحين إلى مكتب الإدارة والميزانية للمراجعة في يوم جمعة مؤخرًا، مع تفصيل أحدهما بشكل صريح حول الأصول الرقمية التي قد تعتبر أوراقًا مالية بموجب القانون الفيدرالي. حتى الاثنين، كانت السجلات تشير إلى أن الحزمة قيد “المراجعة قيد الانتظار” من قبل البيت الأبيض، وهو وضع قد يؤثر على كل من الإنفاذ والموقف التنظيمي اعتمادًا على تقييم الإدارة.
نقاط رئيسية
أرسلت SEC قانونين مقترحين إلى مكتب الإدارة والميزانية في البيت الأبيض، بما في ذلك إشعار تفسيري حول ما يمكن أن تعتبره الأصول الرقمية أوراقًا مالية.
أشار رئيس اللجنة جاي (بول) أتكينز الأسبوع الماضي إلى أن الوكالة لن تتعامل مع أربع فئات من الأصول على أنها أوراق مالية: السلع الرقمية، الأدوات الرقمية، المقتنيات الرقمية (NFTs)، والعملات المستقرة، مع تقديم تصنيف موحد للرموز لهذه الأنواع.
يهدف الإطار التفسيري إلى توضيح متى قد يُعتبر “الأصل الرقمي غير المالي” عقد استثمار، وتقديم إرشادات تنظيمية قبل أي إجراء تشريعي محتمل.
تأتي هذه الخطوة بعد مذكرة تفاهم مع لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، مما يعزز التنسيق بين الوكالات مع تفكير المشرعين في مشروع قانون أوسع لبنية السوق للأصول الرقمية.
خطوة التفسير من SEC وما قد تعنيه لتنظيم العملات الرقمية
يبدو أن خطوة SEC الأخيرة تهدف إلى توفير إطار أكثر تماسكًا لتحديد متى يقع الأصل الرقمي ضمن قوانين الأوراق المالية. في إشعار صدر الأسبوع الماضي، أشار رئيس اللجنة أتكينز إلى أن السلع الرقمية، الأدوات الرقمية، المقتنيات الرقمية بما في ذلك الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، والعملات المستقرة لن تُعامل كأوراق مالية تحت ولاية الوكالة. ويُوصف الإشعار التفسيري بأنه يضع “تصنيف رمزي متماسك” لهذه الفئات من الأصول، ويعالج كيف يمكن أن يُعتبر الأصل الرقمي غير المالي عقد استثمار أو لا وفقًا لاختبار هووي.
إذا تم إقرارها، يمكن أن يكون القاعدة التفسيرية جسرًا نحو تنظيم العملات الرقمية بينما يناقش الكونغرس مشروع قانون أوسع لبنية السوق لتوحيد القواعد في القطاع. ستسعى هذه المقاربة على نمط AML إلى تقليل الغموض التنظيمي وربما إعادة ضبط كيفية عمل البورصات، والأمناء، والمطورين مؤقتًا. يتماشى هذا النهج مع التعاون الأخير للوكالة مع CFTC، والذي تم تأكيده بمذكرة تفاهم وقعها الطرفان في وقت سابق من الشهر لتوضيح الحدود الاختصاصية والتوقعات التنظيمية في أسواق العملات الرقمية.
لطالما سعى المنظمون والمشاركون في السوق إلى إطار مستقر ومتطلع للمستقبل يقلل من عدم اليقين حول ما إذا كان الرمز معينًا يُعتبر ورقة مالية. تهدف تصنيف SEC المقترح إلى توضيح كيفية التعامل مع أنواع الأصول الرقمية المختلفة، والأهم من ذلك، متى قد تظل الأصول خاضعة لتحليل عقد الاستثمار حتى لو كانت خارج مظلة الأوراق المالية. مرحلة المراجعة من قبل البيت الأبيض تعتبر بوابة حاسمة: نتيجة إيجابية قد تسرع التوافق التنظيمي، في حين أن مراجعة مطولة أو معدلة قد تؤخر الجدول الزمني لاتخاذ إجراءات تشريعية أوسع.
الدفع السياسي الأوسع: محادثات البيت الأبيض، العملات المستقرة، وقانون CLARITY
بالإضافة إلى مراجعة البيت الأبيض، يستمر المشهد السياسي في تطوره على مستوى الكونغرس. ذكرت Politico يوم الجمعة أن مسؤولي البيت الأبيض والمشرعين توصلوا إلى اتفاق مبدئي بشأن بعض جوانب نظام العملات الرقمية، بما في ذلك اعتبارات عائدات العملات المستقرة التي قد تؤثر على مسار مشروع قانون بنية السوق في لجنة البنوك في مجلس الشيوخ. ومع ذلك، أرجأت اللجنة بشكل غير محدد مناقشة مشروع القانون في يناير بعد أن أعرب الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase، بريان أرمسترونغ، عن مخاوف علنية بشأن التشريع كما هو مكتوب، مما يبرز الحساسية السياسية المحيطة بتنظيم العملات الرقمية.
حتى الاثنين، لم يتم الإعلان عن موعد جديد للمناقشة. حددت قيادة مجلس الشيوخ أولوية لعمل تشريعات أخرى، مثل قانون حفظ أمريكا، قبل العودة إلى مناقشة ثنائية الحزب حول العملات الرقمية. أشار الجمهوريون وحلفاؤهم في مجلس الشيوخ إلى استمرار اهتمامهم بنهج منظم للأصول الرقمية، لكن المسار لا يزال مرهونًا بالمفاوضات التشريعية والتوضيح التنظيمي من قبل وكالات مثل SEC و CFTC.
تتناول المناقشات المستمرة قانون CLARITY، وهو إطار مقترح يهدف إلى توضيح أسواق العملات الرقمية والعملات المستقرة ضمن جدول أعمال بنية السوق. ستحدد الديناميات بين الوكالات — بين تفسيرات ولاية SEC، ودور CFTC في أسواق النقد والمشتقات، والمفاوضات البرلمانية — مدى سرعة تطبيق نظام نهائي وقابل للتنفيذ، وما الشكل الذي سيأخذه بالنسبة للمصدرين، والبورصات، والمستخدمين على حد سواء.
يجب على المستثمرين والمطورين مراقبة تطورين مترابطين: قرار البيت الأبيض بشأن القواعد التفسيرية لـ SEC، وتقدم (أو توقف) مشروع قانون بنية السوق في الكونغرس. في حين أن وجود مسار تنظيمي للعديد من الأصول الرقمية قد يقلل من المخاطر السياسية، إلا أنه قد يفرض أيضًا التزامات امتثال جديدة، خاصة للكيانات التي تعمل عبر الحدود أو في قطاعات الحفظ الثقيلة. من المحتمل أن يستمر التوتر بين دفع إطار شامل واستيعاب مخاوف الصناعة بينما يسعى المشرعون لتحقيق توازن بين حماية المستثمرين والابتكار.
مع اقتراب الساعة التنظيمية، ينبغي للمشاركين مراقبة جدول مراجعة البيت الأبيض، والمحتوى النهائي للإشعار التفسيري، وأي تحديثات على لغة مشروع قانون بنية السوق — خاصة الأحكام المتعلقة بالعملات المستقرة واستخدام الضمانات. قد تكشف الأسابيع القادمة عما إذا كانت مراجعة الإدارة ستسرع الوضوح أو تكشف عن غموض متبقٍ يتطلب تعديلًا تشريعيًا.
ما يظل غير مؤكد هو مدى سرعة إتمام البيت الأبيض لمراجعته وما إذا كان الكونغرس سيمضي قدمًا في اعتماد إطار شامل للأصول الرقمية في المدى القريب. بالنسبة للمشاركين في السوق، السؤال الرئيسي هو ما إذا كانت العملية الجارية ستقلل من المفاجآت التنظيمية أو ستقدم تعقيدات تفسيرية جديدة تغير من تصنيف وتداول الرموز.
ينبغي للقراء متابعة التحديثات من موقع RegInfo.gov والإشعارات الرسمية للوكالات، بالإضافة إلى أي تصريحات جديدة من أعضاء مجلس الشيوخ وموظفي التنظيم حول قانون CLARITY والتعديلات ذات الصلة على قوانين العملات الرقمية. ستستمر المواقف المتطورة من البيت الأبيض والكونغرس في تشكيل الأساس لمخاطر تنظيم العملات الرقمية، وتوجيه كيفية تنظيم البورصات للقوائم، وكيفية تعامل المصدرين مع تصميم الرموز، وكيفية تقييم المتداولين للمخاطر في بيئة لا تزال في حالة تغير مستمر.
