تحويل إعلانات SK Hynix ADR محدود بنسبة 2.5% رغم تسجيل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بنسبة 25%

سجّلت شركة SK Hynix 1.779 مليار سهم (يمثل 25% من الإجمالي) كسقف إيداع لدى عمولة الحفظ مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لأسهمها المُدرجة على شكل إيصالات إيداع أمريكية (ADR)، لكن يتم تحديد التحويل الفعلي من الأسهم المحلية بنسبة 2.5% فقط دون إجراءات موافقة إضافية، وفقاً لمصادر قطاعية في 19 من الشهر. وتُعدّ تسجيل نسبة 25% بمثابة هامش احتياطي لاستيعاب تحويلات إيصالات ADR إلى أسهم محلية ثم العكس لاحقاً، وليس كسقف فعلي للتحويل. وأغلق سهم SK Hynix من نوع ADR عند 154.03 دولاراً في 17 من الشهر، محافظاً على علاوة بنسبة 24.6% مقارنةً بالأسهم المحلية التي سُعّرت عند 1.842 مليون وون، مع قيود تنظيمية تمنع إزالة العلاوة فوراً عبر تحويلات إضافية.

تُظهر إفادة SEC هامش حفظ يعادل 10 أضعاف حجم ADR المدرج

حددت SK Hynix 1.779 مليار سهم كسقف إيداع في إفادة الإيصال الإيداعي (F-6) التي قدمتها إلى SEC، ما يمثل 10 أضعاف نسبة 2.5% (177.9 مليون سهم) التي تم إدراجها فعلياً كـADR. وقال مصدر قطاعي غير معلن إن تسجيل نسبة 25% يمثل مخزوناً احتياطياً لحالات تحويل إيصالات ADR إلى أسهم محلية ثم عودتها إلى صيغة ADR، وليس دلالة على سعة التحويل الفعلية من الأسهم المحلية. ومن المقرر أن تُدرج Korea Securities Depository الأسهم الجديدة الصادرة عن SK Hynix لبرنامج ADR في 29 من الشهر.

سوابق TSMC تطلب عملية موافقة متعددة السنوات لتوسيع ADR

رفعت TSMC نسبة ADR من 2.9% عند إدراجها في 1997 إلى النسبة الحالية 20.5% عبر إجراءات مماثلة لتقديم عروض إضافية على مدى عدة سنوات، وليس عبر التحويل الطبيعي. ووفقاً لسجلات SEC، قام مستثمرو TSMC الأوائل، صندوق التنمية الوطنية التايواني (Taiwan National Development Fund) وPhillips، بتحويل أسهم قائمة إلى ADR عدة مرات بين 2001 و2007. وكل تحويل كان يتطلب موافقة من مجلس إدارة TSMC ومن هيئة الرقابة المالية في تايوان (FSC)، بالإضافة إلى تسجيل لدى SEC، ما يجعل الأمر إجراءات مماثلة لعروض عامة إضافية وليس تحويلات يتم بدءها من مستثمرين فرديين.

توقعات بالسعي لتقارب العلاوة بشكل طبيعي دون تغييرات تنظيمية

قال مسؤول في قطاع استثمارات مالية إن التخلص من العلاوة عبر تحويل ADR في الأجل القصير أمر مستحيل ما لم تخضع SK Hynix لإجراءات تحويل إضافية مماثلة لتلك التي تتبعها TSMC وتتضمن طلبات من المساهمين وموافقات من الجهات المعنية ومن مجلس الإدارة، أو ما لم تتم مراجعة اللوائح المحلية لإتاحة تحويل ثنائي حر بين الأسهم المحلية وADR. وأضاف المسؤول أن السوق لا خيار أمامه سوى انتظار تضييق فجوة العلاوة بشكل طبيعي وفقاً لاتجاهات السوق في الوقت الراهن.

الأسئلة الشائعة

لماذا سجّلت SK Hynix 25% لدى SEC إذا كان التحويل الممكن 2.5% فقط؟

يخدم تسجيل نسبة 25% كمخزن احتياطي لاستيعاب تحويلات ذهاباً وإياباً. فعندما تتحول ADR إلى أسهم محلية وتختفي من الأسواق الأمريكية، يتيح هذا المخزن إعادة تفعيلها عند عودتها إلى صيغة ADR دون الحاجة إلى إجراءات إدراج جديدة في كل مرة.

كيف رفعت TSMC نسبة ADR من 2.9% إلى 20.5%؟

رفعت TSMC نسبة ADR عبر إجراءات مماثلة لتقديم عروض إضافية بين 2001 و2007، مع اشتراط موافقة من مجلس إدارة TSMC ومن هيئة الرقابة المالية في تايوان، بالإضافة إلى تسجيل لدى SEC لكل تحويل من قبل كبار المساهمين صندوق التنمية الوطنية التايواني (Taiwan National Development Fund) وPhillips.