تخطط الهيئة الوطنية للمعاشات في كوريا الجنوبية لإدخال OCIO في سوق التقاعد من خلال صناديق الاستثمار

قدمت هيئة التقاعد الوطني في كوريا الجنوبية اقتراحاً الشهر الماضي إلى فريق عمل المعاشات التقاعدية الحكومية من نوع الصناديق لإدارة التقاعد، بهدف المشاركة بوصفها OCIO في السوق الجديد المتوقع إطلاقه خلال النصف الأول من العام المقبل. وتخطط هيئة التقاعد الوطني لأن تعمل كجهة أمينة للصناديق للمؤسسات العامة، وبوصفها OCIO للصناديق الأخرى بناءً على طلبها، مع دخول سوق تهيمن عليه حالياً شركات إدارة الأصول الخاصة وشركات الأوراق المالية. وقد أثار هذا التحرك انتقادات من القطاعين الصناعي والأكاديمي، مع مخاوف من أن هيئة التقاعد الوطني—التي تُجري بالفعل تقييمات وتختار مديري الأصول الخاصة في إطار تفويض إدارة أموال صندوقها—قد تخلق ساحة لعب غير متكافئة عبر المنافسة مباشرة مع الشركات التي تشرف عليها.

NPS تقدّم مقترح مشاركة OCIO إلى فريق عمل حكومي

بحسب ما نشرته صحيفة Korea Economic Daily في 27، قدمت هيئة التقاعد الوطني وثيقة بعنوان "خطة مشاركة الصناديق التقاعدية العامة" إلى فريق عمل المعاشات التقاعدية الحكومية من نوع الصناديق التابع للحكومة الشهر الماضي. تعمل المعاشات التقاعدية من نوع الصناديق من خلال بنية عمودية من ثلاث طبقات: جهة أمينة، وOCIO، ومديري أصول فرعيين. يوضح مقترح هيئة التقاعد الوطني المشاركة بوصفها جهة أمينة لخطط التقاعد لموظفي المؤسسات العامة، وبوصفها OCIO لصندوق التقاعد الخاص بالمشروعات الصغيرة والمتوسطة ولغيره من صناديق الشركات الخاصة عند الطلب. وقال مسؤول من هيئة التقاعد الوطني إن الوكالة ستتولى دور OCIO فقط عند طلب ذلك من كل مشغل صندوق.

يستلم OCIO الأصول من صناديق التقاعد أو الشركات ويؤدي مهام إدارة أصول شاملة تشمل صياغة استراتيجية الاستثمار، وتخصيص الأصول، واختيار المدراء، وإدارة المخاطر. ووفقاً للوائح قانون أسواق رأس المال الحالية، لا يمكن أن يكون OCIO إلا شركات إدارة أصول. يسعى مقترح هيئة التقاعد الوطني إلى توسيع هذا الدور ليشمل خدمة التقاعد عند طلب ذلك من الجهات الأمينة.

القطاع ينتقد دخول NPS كمنافسة غير عادلة

تتركز مخاوف قطاع الاستثمار المالي حول الدور المزدوج لهيئة التقاعد الوطني بوصفها مُقيِّماً ومنافساً في الوقت نفسه. تقوم خدمة التقاعد حالياً بتفويض إدارة مبالغ تتراوح بين عشرات ومئات التريليون من الوون إلى مديري الأصول الخاصين، مع الاحتفاظ بسلطة اختيار وتقييم هذه الشركات نفسها. وقال مسؤول كبير في قطاع إدارة الأصول: "في مجال الصناديق العامة، تكون هيئة التقاعد الوطني هي 'المُحال إليه' والشركات الخاصة هي 'اللاعبون'. إذا دخلت هيئة التقاعد الوطني المجال الخاص بوصفها لاعباً، فما الجهة الخارجية التي يمكنها المقارنة معاييرها بمعايير موضوعية؟"

وقال سونغ جو-هو، أستاذ في كلية إدارة الأعمال بجامعة Kyung Hee،: "يحدد سوق رأس المال أدواراً لكل مشارك، لكن هيئة التقاعد الوطني تبدو وكأنها تتجاوز تلك الحدود." كما تعمل الحكومة على اتخاذ تدابير لتعزيز المسؤولية الائتمانية عبر رفع عبء الإثبات عندما تتكبد الشركات المالية التي تُشغّل معاشات تقاعدية من نوع الصناديق خسائر.

اختلافات هيكلية بين نماذج DB وDC في التقاعد تثير مخاوف

تطرح الاختلافات التشغيلية الأساسية بين هيئة التقاعد الوطني ومعاشات التقاعد أيضاً تحديات إضافية. تعمل هيئة التقاعد الوطني بشكل أقرب إلى نموذج المنفعة المحددة (DB) مع مبالغ دفع ثابتة في أوقات محددة، بينما تتبع معاشات التقاعد من نوع الصناديق هيكلاً محدداً للمساهمة (DC) تعتمد فيه الاستحقاقات على أداء الاستثمار عند التقاعد. وأشار الأستاذ سونغ إلى أن "هيئة التقاعد الوطني تفتقر حتى إلى القدرة اللازمة لعمليات نمط DB، إذ تفوض حالياً 51% من إجمالي إدارة الصناديق. ولا معنى على الإطلاق لتفويض إدارة نمط DC أيضاً، وهو ما يتطلب موظفين تشغيليين أكثر."

تتألف الأنواع الثلاثة من معاشات التقاعد من نوع الصناديق من: النوع المفتوح للمؤسسات المالية (بنوك وشركات تأمين وشركات أوراق مالية تجمع أموالاً من أماكن عمل متعددة)، ونوع الاتحاد (تقوم منظمات صناعية أو قطاعية أو منظمات عمالية بإنشاء صناديق مشتركة تُدار عبر مؤسسات احترافية)، ونوع المؤسسات العامة المفتوح (تدير الوكالات العامة الأموال). توافق جهة الأمانة على بيان سياسة الاستثمار عبر لجنة إدارة الصناديق وتختار وتقيّم OCIOs. يستلم OCIO تفويضاً شاملاً لإدارة الأصول من الجهة الأمينة، ويضع استراتيجية تخصيص الأصول الإجمالية، ويدير المحافظ. يستلم مديرو الأصول الفرعيون تفويضاً ثانوياً من OCIOs لإدارة أصول فردية مثل صناديق الأسهم الخاصة الخارجية والعقارات المحلية.

الأسئلة الشائعة

ما الدور الذي تعتزم هيئة التقاعد الوطني القيام به في سوق المعاشات التقاعدية من نوع الصناديق؟
قدمت هيئة التقاعد الوطني اقتراحاً الشهر الماضي لتعمل كجهة أمينة لخطط تقاعد المؤسسات العامة وكـ OCIO للصناديق الأخرى بناءً على طلبها عند إطلاق السوق خلال النصف الأول من العام المقبل.

لماذا ينتقد خبراء القطاع خطة هيئة التقاعد الوطني لدخول سوق OCIO؟
يقول المنتقدون إن هيئة التقاعد الوطني تقوم بالفعل بتقييم واختيار مديري الأصول الخاصة في إطار تفويض إدارة أموال الصناديق الخاصة بها، وأن دخول سوق OCIO كمنافس مباشر يخلق ساحة لعب غير عادلة تصبح فيها هيئة التحكيم لاعباً في السوق نفسه.

ما الفرق بين هيكل هيئة التقاعد الوطني وهي معاشات التقاعد من نوع الصناديق؟
تعمل هيئة التقاعد الوطني بشكل أقرب إلى نموذج المنفعة المحددة مع مدفوعات ثابتة في أوقات محددة، بينما تتبع معاشات التقاعد من نوع الصناديق هيكلاً محدداً للمساهمة حيث تعتمد مزايا التقاعد على أداء الاستثمار وقت التقاعد.