بدأت شركة New Street Research تغطية SpaceX يوم الأربعاء، من خلال المحلل Pierre Ferragu، مستهدفةً سعرًا يبلغ 165 دولارًا وتوصية بتفوق الأداء، وذلك قبل أيام من الطرح الأولي العام المرتقب لشركة الصواريخ. ويشير هذا السعر إلى احتمال صعود بنسبة 22% مقارنةً بسعر الاكتتاب البالغ 135 دولارًا للسهم، والذي تم تحديده في وقت سابق من هذا الشهر، كما يقيّم حقوق الملكية بعد الاستحواذ على Cursor بنحو 2.3 تريليون دولار. ومن المتوقع أن تكون SpaceX على المسار لإتمام أكبر طرح أولي في التاريخ يوم الجمعة 12 يونيو، تحت رمز ناسداك SPCX، مع استهداف تقييم بقيمة 1.77 تريليون دولار، وجمع نقدي قياسي قدره 75 مليار دولار.
ويستوعب تقييم الاكتتاب بالفعل الصفقة المخطط لها المتمثلة في استحواذ SpaceX على شركة ترميز للذكاء الاصطناعي بقيمة 60 مليار دولار Cursor، والتي تملك الشركة الحق في إتمامها لاحقًا هذا العام. ويُذكر أن الصفقة مطلوبة بأضعاف حجم المعروض.
Ferragu يتوقع إيرادات بقيمة 195 مليار دولار بحلول 2030
يرتكز سعر Ferragu المستهدف على تحليل “جمع عناصر” يتوقع إيرادات تبلغ 195 مليار دولار وEBIT بقيمة 65 مليار دولار بحلول 2030. وتُسند الشركة 400 مليار دولار إلى أعمال الأقمار الصناعية للإنترنت عبر Starlink، و250 مليار دولار إلى الاتصال المباشر عبر الخلايا، و100 مليار دولار إلى خدمات الإطلاق للجهات الخارجية. ويبرز الرقم الأبرز وهو تقييم مستقل بقيمة 575 مليار دولار لشركة xAI — علاوة بنسبة 60% على منصّات الذكاء الاصطناعي المماثلة مثل OpenAI وAnthropic — لأن SpaceX تمتلك “الطبقة المادية” للصواريخ والأقمار الصناعية والبنية التحتية المدارية. وأشار Ferragu إلى أنه إذا وصل السوق القابل للتوسع الإجمالي لدى SpaceX إلى الطرف الأعلى من تقديراته، فقد يصبح السهم بقيمة تصل إلى 330 دولارًا.
Eisman وChanos ينتقدان تقييم الاكتتاب
قال المستثمر Steve Eisman يوم الاثنين إنه ليس من المعجبين بالطرح الأولي، محذرًا من أن التحول إلى الذكاء الاصطناعي حوّل شركة الصواريخ إلى نشاط كثيف رأس المال بشكل استثنائي مع مزايا تنافسية محدودة. ففي السنة المالية 2023، بلغ الإنفاق الرأسمالي 42% من الإيرادات عندما كانت SpaceX تركز في الأساس على أعمال إنترنت الأقمار الصناعية Starlink. وبحلول الربع الأول من هذا العام، تضخم هذا الرقم إلى 215% من الإيرادات بعدما كثفت الشركة الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وقال Eisman: “ليس الأمر أن الفضاء هو الصعب للغاية. بل إن الأمر يتعلق بالذكاء الاصطناعي”.
وشنّ مستثمر المراكز القصيرة المخضرم Jim Chanos هجومًا على تقييم الطرح الأولي المرتقب لشركة SpaceX، واعتبره مدفوعًا بالأماني والآمال أكثر من الأسس المالية، قائلًا إن حماس المستثمرين تجاه Elon Musk والذكاء الاصطناعي هو ما يدفع سعر 135 دولارًا للسهم بعيدًا جدًا عن ما يمكن أن تبرره الأعمال بشكل واقعي، بحسب ما ورد في Bloomberg. وقال Chanos: “هذا في الحقيقة طرح أولي مبني على الأماني والآمال”.
SpaceX تمزج استراتيجية الذكاء الاصطناعي مع البنية التحتية المدارية
دمجت SpaceX هذا العام مع شركة Musk الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي ومجموعة Grok الأم xAI. وقد اقترح Elon Musk تطوير مراكز بيانات مدارية تعمل عبر أقمار Starlink الصناعية ومهمات Starship المستقبلية، مشيرًا إلى أن الحدود التالية للذكاء الاصطناعي لن تكون على الأرض، بل في الفضاء. وسيمنح طرح الشركة للاكتتاب العام الموظفين والمستثمرين الأوائل سيولة، في الوقت نفسه يعرّض الشركة لتدقيق أسواق عامة بشأن مخاطر التنفيذ والعقبات التنظيمية وارتفاع الإنفاق الرأسمالي.
وعلى Stocktwits، كان الشعور لدى المستثمرين الأفراد حول SPACZZX شديد التفاؤل وقت إعداد هذا التقرير.
FAQ
ما هو سعر الاكتتاب في SpaceX وتاريخ الظهور؟
سعّرت SpaceX طرحها الأولي العام عند 135 دولارًا للسهم، ومن المقرر أن تَظهر يوم الجمعة 12 يونيو تحت رمز ناسداك SPCX. يستهدف الطرح تقييمًا بقيمة 1.77 تريليون دولار، وجمع نقدي قياسي قدره 75 مليار دولار.
لماذا يختلف المحللون حول تقييم الاكتتاب في SpaceX؟
حدّد محلل New Street Research Pierre Ferragu سعرًا مستهدفًا عند 165 دولارًا بناءً على إيرادات متوقعة تبلغ 195 مليار دولار وEBIT يبلغ 65 مليار دولار بحلول 2030، مع إسناد قيمة مرتفعة لأعمال xAI. في المقابل، انتقد Steve Eisman وJim Chanos التقييم، مستشهدين بنفقات رأسمالية وصلت إلى 215% من الإيرادات في الربع الأول من هذا العام، وباعتماد على ضجيج الذكاء الاصطناعي بدلًا من الأسس المالية.
