دفع ناسداك نحو ترميز الأسهم يمكن أن يعيد تشكيل أسواق رأس المال من خلال تقديم مشهد ذو مستويين حيث تتواجد البورصات الأمريكية المنظمة بجانب أماكن التداول المعتمدة على البلوك تشين. تشير مذكرة TD Securities إلى أن هذه الخطوة قد تخلق أنظمة متوازية قادرة على تفتيت نشاط التداول وإنتاج اختلافات في الأسعار عبر المنصات مع زيادة شعبية الأسهم المُرمّزة.
تحلل المذكرة جهود ناسداك المتوازية، والتي تنضم إلى جهود NYSE في الترميز، لتقدم ثلاثة مسارات رئيسية: تحديث التسويات بعد التداول للأصول المُرمّزة، تمكين إصدار الأسهم المُرمّزة، وتوسيع التداول إلى الأماكن الخارجية مثل كراكن. مجتمعة، يمكن أن تؤدي هذه الجهود إلى سوق مقسوم حيث تعمل إحدى القنوات ضمن الإطار التنظيمي التقليدي الأمريكي والأخرى على منصات خارجية مدعومة بالبلوك تشين.
تحذر TD Securities من أن الأماكن الخارجية - على الرغم من دعمها بأوراق مالية حقيقية - قد تهرب من نطاق التنظيم الأمريكي. إذا تم تداول الأسهم المُرمّزة على هذه المنصات، فقد تختلف الأسعار عن تلك الموجودة في الأماكن الأمريكية القياسية، مما يعقد اكتشاف الأسعار وقد يؤدي إلى تحويل النشاط بعيدًا عن البورصات المعروفة. تواصلت كوينتيليغراف مع TD Securities للتعليق لكنها لم تتلقَ ردًا في الوقت المناسب للنشر.
نقاط رئيسية
تتكون استراتيجية ترميز ناسداك من ثلاثة جهود متوازية: ترقيات التسوية بعد التداول، إصدار الأسهم المُرمّزة، ودعم التداول الخارجي على منصات مثل كراكن.
يمكن أن تؤدي المبادرات إلى سوق ذو مستويين: سوق أمريكية منظمة ونظام تداول خارجي معتمد على البلوك تشين، مع اختلافات محتملة في الأسعار بين الأماكن.
تكتسب الأسهم المُرمّزة زخمًا حقيقيًا، كما يتضح من منصة xStocks التابعة لكراكن، التي تجاوزت 25 مليار دولار في حجم التداول التراكمي ونمت حوالي 150% منذ نوفمبر.
يمكن أن يؤدي التداول عبر عدة أماكن إلى توفير وصول على مدار الساعة و سيولة واسعة على مدار الساعة، لكنه يقدم أيضًا مخاطر جديدة حول تركيز النشاط وأسعار غير متسقة.
تظهر سياقات الصناعة زخمًا أوسع: توسيع كوينباس لعروض الأسهم المُرمّزة وتعاون NYSE مع Securitize لاستكشاف الأوراق المالية المُرمّزة على مدار الساعة، مما يشير إلى تزايد المنافسة في تداول الأسهم التقليدية.
خريطة طريق ترميز ناسداك قد تعيد تعريف كيفية تداول الأسهم
تؤطر مذكرة TD Securities طموحات ترميز ناسداك كثلاث مبادرات مصممة لدمج التداول المعتمد على البلوك تشين في الأسواق السائدة دون انتظار إعادة هيكلة شاملة للسوق. أولاً، ستعمل تحديثات التسوية على تعديل عمليات التسوية والحفظ للتعامل مع الأسهم المُرمّزة بشكل أكثر كفاءة بعد تنفيذ التجارة. هذه خطوة أساسية لتسوية موثوقة وقابلة للتوسع على السلسلة التي يمكن أن تتواجد جنبًا إلى جنب مع البنية التحتية الحالية للتداول بعد التنفيذ.
ثانيًا، تفحص ناسداك آليات إصدار الأسهم المُرمّزة نفسها، مما قد يمكّن المُصدرين الشركات من رقمنة ملكية الأسهم بطريقة يمكن تداولها في كلاً من الأماكن التقليدية والشبكات المعتمدة على البلوك تشين. ثالثًا، يُقال إن البورصة تستكشف فرص التداول الخارجي، مما يمكّن فعليًا من تداول الأسهم المُرمّزة على المنصات خارج نطاق التنظيم المحلي، مع الإشارة إلى كراكن كمثال على مثل هذه الأماكن.
مجتمعة، تشير هذه التحركات إلى سوق حيث يمكن تمثيل "نفس" السهم وتداوله عبر مسارات مختلفة. في الممارسة العملية، يعني ذلك أن المستثمرين قد يصلون إلى نسخ مُرمّزة من الأسهم في إطار زمني على مدار الساعة خارج ساعات التداول العادية، بينما تظل نفس الأسهم الأساسية متاحة من خلال القوائم الأمريكية القياسية خلال الساعات العادية.
بالنسبة للمشاركين في السوق، فإن الآثار مزدوجة. من ناحية، يمكن أن يؤدي احتمال السيولة المستمرة ومجموعة جديدة من السيولة إلى تحسين الوصول واكتشاف الأسعار في سيناريوهات معينة. من ناحية أخرى، تثير ظهور الأماكن الخارجية الموازية أسئلة حول توافق التنظيم، حماية المستثمر، وتماسك التسعير عبر الأنظمة البيئية.
الأسواق تتكيف مع المنافسة المُرمّزة ومخاطر التنظيم
تتميز أنظمة التداول المدعومة بالعملات المشفرة اليوم بوجود مجموعة متزايدة من الأسهم المُرمّزة، حيث يشارك التجار بشكل متزايد مع جمهور أوسع عبر الحدود. أفادت كوينتيليغراف أن منصة xStocks التابعة لكراكن، التي توفر نسخ مُرمّزة من الأسهم المتداولة علنًا على الأماكن المعتمدة على البلوك تشين، قد تجاوزت 25 مليار دولار في حجم التداول التراكمي، مما يعكس نموًا بحوالي 150% منذ نوفمبر. يدعم هذا الزخم رغبة حقيقية في الوصول على مدار الساعة إلى الأسهم بصيغة مُرمّزة، حتى مع استمرار عمل الأماكن التقليدية ضمن ساعاتها وقوانينها المعروفة.
وراء هذا التوسع يكمن اتجاه أوسع في الصناعة: الدفع من قبل البورصات الكبرى للتجربة مع الترميز مع التفكير في كيفية تنظيم وحوكمة ودمج هذه الأصول مع أسواق الأسهم الحالية. من جانبها، كانت NYSE تسعى إلى الترميز من خلال شراكة مع Securitize لتطوير منصة للأوراق المالية المُرمّزة يمكن أن تدعم ساعات تداول ممتدة أو غير تقليدية. تعكس هذه التعاونات دفعة أوسع نحو نموذج "كل شيء بورصة"، حيث تتنافس الأصول المُرمّزة على المساحة بجانب الأوراق المالية التقليدية.
من منظور المستثمر، قد يؤدي ظهور عدة أماكن مرتبطة بنفس الأصل الأساسي إلى تغيير كيفية بناء المحافظ وكيفية تقييم المخاطر. إذا تم تداول الأسهم المُرمّزة بأسعار مختلفة عبر المنصات المنظمة والخارجية، قد يحتاج التجار إلى تتبع إشارات الأسعار المتعددة والتنقل بين فرص التحكيم المحتملة. إن احتمال التداول على مدار الساعة، بينما يجذب السيولة والوصول، يقدم أيضًا طبقات جديدة من المخاطر - خاصة إذا اختلفت حواجز التنظيم بين الأماكن أو الولايات.
من المحتمل أن يزن المنظمون فوائد الوصول الأوسع والابتكار مقابل الحاجة إلى الحفاظ على حماية المستثمر ونزاهة السوق. تسلط المحادثة الحالية الضوء على توتر بين تسريع الترميز والحفاظ على إطار سوق متماسك وشفاف. مع نشر المشاركين في السوق المزيد من العروض المُرمّزة، سيتطلع المراقبون إلى التوافق في معايير التسوية، ضوابط الحفظ، وآليات اكتشاف الأسعار عبر المنصات.
بعيدًا عن ناسداك وNYSE، بدأ لاعبون آخرون في الصناعة بالفعل في التموقع لتداول مُرمّز. تقدمت كوينباس في عروض الأسهم المُرمّزة كجزء من استراتيجية "كل شيء بورصة"، مما يشير إلى دفعة تنافسية من المنصات المعتمدة على العملات المشفرة نحو تداول الأسهم. بالتوازي، يشير تعاون NYSE مع Securitize إلى نظام بيئي أوسع من الأوراق المالية المُرمّزة مصممة لتمكين نماذج تداول أكثر مرونة، بما في ذلك الوصول على مدار الساعة الذي يتحدى ساعات السوق التقليدية.
ما يزال غير مؤكد كيف سيتناسب المنظمون مع هذه المسارات الموازية. هل ستكون هناك معايير متناسقة للتسوية والحفظ عبر الأماكن المعتمدة على السلسلة وغير المعتمدة؟ كيف ستترجم حماية المستثمر عند حدوث التداول على المنصات الخارجية؟ ومدى سرعة تقارب أو اختلاف اكتشاف الأسعار عبر الأماكن تحت نظام الأسهم المُرمّزة؟
في المقابلات والإحاطات، يؤكد المساهمون مثل ريد نوخ من TD Securities أنه بينما يعد الترميز بتوسيع الوصول والسيولة، فإنه يقدم أيضًا تعقيدات جديدة. من المرجح أن تأتي الأشهر القادمة بمزيد من التوجيه التنظيمي المحدد، ومعايير تفاعلية أوضح بين المنصات، وربما برامج تجريبية تختبر التداول المُرمّز في بيئات خاضعة للرقابة قبل أي طرح واسع.
بينما تستوعب السوق هذه التطورات، يجب على المستثمرين والتجار مراقبة عدة إشارات: سرعة تكيف عمليات التسوية والحفظ مع الأصول المُرمّزة، درجة تقارب الأسعار بين المنصات، والاستجابات التنظيمية التي يمكن أن تفتح أو تقيد النشاط التجاري الخارجي. ستحكم التوازن بين الابتكار والرقابة كيفية تطور الأسهم المُرمّزة من مفاهيم تجريبية إلى أدوات سائدة.
يجب على القراء متابعة التحديثات من ناسداك وNYSE بشأن توقيت ونطاق برامج التداول المُرمّزة، جنبًا إلى جنب مع أي وضوح جديد من المنظمين الأمريكيين بشأن التداول عبر الحدود والأوراق المالية المُرمّزة. قد تكشف الأشهر القادمة ما إذا كان الترميز يضيف ببساطة إلى الأسواق القائمة أو يعيد تشكيل كيفية تسعير الأسهم وتداولها وامتلاكها.
تم نشر هذه المقالة في الأصل كـ TD Securities: ترميز ناسداك قد يخلق أماكن تداول مزدوجة على أخبار كريبتو العاجلة - مصدرك الموثوق لأخبار الكريبتو، أخبار البيتكوين، وتحديثات البلوك تشين.
