في عام 2025، سجلت عملة البيتكوين قمماً تاريخية، لكن “altseason” المتوقعة لم تتحقق. يشير محللون إلى تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم (ETFs) المرتبطة بالبيتكوين التي ركزت السيولة، وإلى تراجع رأس المال بسبب آلاف الإصدارات الجديدة من الرموز، وتفضيل المستثمرين للمشاريع المعتمدة على المنفعة كأسباب لسقوط موجة altseason. تُظهر مراجعة Wintermute أن الارتفاعات في العملات البديلة تقلصت إلى نحو 20 يوماً مقابل 45–60 يوماً في السنوات السابقة.
تحول نموذجي في ديناميكيات السوق
بينما حطمت البيتكوين خلال 2025 إنجازات تاريخية، برزت مفارقة لافتة: لم تظهر “altseason” المتوقعة، أي التحول الرأسمالي التقليدي الذي غالباً ما يعقب قمم البيتكوين، بشكل غياب واضح.
في الوقت الذي كان فيه المشاركون في السوق ينتظرون التدفق المعتاد للسيولة إلى الأصول ذات الرسملة الأصغر، سرد مؤشر العملات البديلة قصة مختلفة. صُمم هذا المؤشر الحاسم، لقياس ما إذا كانت العملات البديلة تتفوق على البيتكوين، ولم يلامس عتبة الـ75 نقطة الفاصلة إلا مرة واحدة فقط، لفترة وجيزة خلال النصف الثاني من العام. أما لبقية عام 2025، فقد تراجع المؤشر إلى مستويات توحي بأن سيطرة البيتكوين ليست مجرد مرحلة، بل سمة دائمة لنظام سوق جديد.
هذا الخروج عن السوابق التاريخية أشعل نقاشاً حاداً بين المحللين والمستثمرين. لم يعد السؤال متى ستصل “موسم العملات البديلة”، بل ما إذا كانت فكرة “altseason” المتزامنة نفسها قد ماتت. تساهم عدة عوامل في هذا “الركود في altcoins”، من بينها تدفق رأس المال المؤسسي عبر صناديق البيتكوين المتداولة الفورية (ETFs).
اقرأ المزيد: يدّعي خبراء أن مقاييس العملات البديلة يتم “التلاعب بها” لإضلال المستثمرين
ومع إطلاق آلاف الرموز الجديدة شهرياً، أصبح رأس المال مبعثراً إلى درجة لا تتيح إطلاقاً موحداً. علاوة على ذلك، صار المستثمرون أكثر تدقيقاً، مفضلين البروتوكولات عالية المنفعة على عقلية “المدّ الذي يرفع جميع القوارب” السائدة في الدورات السابقة.
تدهور 20 يوماً: نتائج Wintermute
تقدم مراجعة Wintermute لأسواق الأصول الرقمية خارج البورصة لعام 2025 منظوراً يدعم ادعاءات نهاية الدورة. ووفقاً للمراجعة، عادةً ما استمرت موجات ارتفاع العملات البديلة بين 2022 و2024 لمدة 45 إلى 60 يوماً. وفي 2024 تحديداً، نجح الأداء القوي للبيتكوين في دفع “إعادة تدوير الثروة” إلى العملات البديلة مثل memecoins وتوكنات الذكاء الاصطناعي.
لكن في 2025، انهارت هذه الديناميكية. إذ بلغت مدة موجات ارتفاع العملات البديلة في المتوسط أقل من 20 يوماً، رغم تدفق مستمر لسِمات جديدة، بما في ذلك منصات إطلاق memecoin، وDEXs الدائمة، ونسخة x402 meta—وهي معيار دفع يولد من مجتمع الذكاء الاصطناعي. تنسب Wintermute ذلك إلى إجهاد السوق والقيود البنيوية،:
أشعلت هذه السرديات دفعات قصيرة من النشاط لكنها فشلت في التطور إلى موجات صاعدة متينة تغطي السوق بأكمله. ويعكس ذلك تقلبات ماكرو، وإجهاد السوق بعد الزيادة المفرطة العام الماضي، وغياب سيولة كافية في العملات البديلة لدعم السرديات خارج مرحلتها الأولى. وهذا جعل موجات ارتفاع altcoins تبدو كصفقات تكتيكية أكثر من كونها اتجاهاً ذا قناعة مرتفعة.
حواجز نفسية وبنيوية
بالإضافة إلى تركّز المؤسسات، شكّل تسلسل تصفيات حاد في 10 أكتوبر 2025 منعطفاً نفسياً. إذ شهدت العملية محواً يقارب 19 مليار دولار، ما دفع المتداولين الأفراد إلى التراجع نحو “الملاذ الآمن” الذي يرونه في التوكنات الكبرى. وقد تفاقم الأمر بسبب حجم إصدارات التوكنات الجديدة؛ إذ تداول نحو 85% من عملات altcoins في 2025 تحت سعر إطلاقها بحلول نهاية العام، ما جعل موجة صعود موحدة في السوق شبه مستحيلة.
الخلاصة العامة هي أن السوق انتقل من “دورات نظيفة” كل أربع سنوات إلى نظام قائم على المضاربة الانتقائية. أما أداء العملات البديلة مستقبلاً فيعتمد الآن على المنفعة المحددة والطلب البنيوي، لا على تحول زخم واسع أشعلته البيتكوين.
الأسئلة الشائعة ❓
- لماذا لم يتبع altseason طفرة البيتكوين في 2025؟ أبقت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة المؤسسية السيولة متركزة في البيتكوين، ما عزل الرسملة الأصغر.
- ماذا أظهر مؤشر العملات البديلة في 2025؟ بلغ لفترة وجيزة 75 نقطة مرة واحدة فقط، ثم ظل ضعيفاً، مؤكداً سيطرة البيتكوين.
- كم استمرت موجات ارتفاع العملات البديلة في 2025؟ تُظهر بيانات Wintermute أن الوسيط نحو 20 يوماً، وهو أقصر بكثير من الدورات السابقة.
- ما العوامل التي أوقفت موجات ارتفاع العملات البديلة على نطاق واسع؟ تقلبات ماكرو، تراجع المتداولين الأفراد بعد “الانهيار” في أكتوبر $19B ، وإطلاق توكنات مخفف.
