يرفع بنك UBS توقعات أرباحه لأسهم A لعام 2026 إلى 11%

يرفع UBS توقعات أرباح الشركات الصينية المدرجة في فئة A لعام 2026

رفعت UBS Securities توقعها لنمو أرباح الشركات المدرجة في فئة A لعام 2026 من 8% إلى 11%، وذلك خلال إفادة إعلامية في 11 مايو. وتعكس هذه المراجعة تعافيًا أقوى من المتوقع في أرباح الشركات، ولا سيما خارج القطاع المالي، وفقًا لمحلل استراتيجية أسهم الصين لدى UBS Securities، منغ لي.

تزايد اهتمام المستثمرين الدوليين بالأصول الصينية

على صعيد عالمي، يتزايد تركيز الأسواق الدولية على الأصول الصينية. أشار فانغ دونغمينغ، رئيس UBS Global Financial Markets للصين، إلى أنه مع ارتفاع عدم اليقين العالمي وتزايد التقلبات الجيوسياسية، تزداد جاذبية خصائص الأصول الصينية من حيث مقاومة المخاطر وانخفاض الارتباط. ولفت فانغ إلى أن سوق رأس المال في الصين يوفّر سلسلة صناعية كاملة وبنية طاقية متنوعة، ما يضعها كمأوى أصول عالمي «آمن» للمستثمرين المؤسسيين الذين يسعون إلى تقليص مخاطر محافظهم وتنويع حيازاتهم.

يركز المستثمرون الدوليون حاليًا على ثلاثة اتجاهات رئيسية: ابتكار الذكاء الاصطناعي والصناعات عالية التقنية، والتوسع العالمي للشركات الصينية، وفرص جديدة تنشأ من جهود «مكافحة الازدحام» (الجهود الرامية إلى تقليل المنافسة الداخلية غير المجدية).

محفزات زخم السوق

وصل مؤشر شنغهاي المركب إلى أعلى مستوى خلال اليوم عند 4229.58 نقطة في 11 مايو، مسجلًا أعلى قراءة له منذ 2 يوليو 2015. وصف منغ لي ذلك بأنه خطوة ضمن سلسلة من المعالم العددية بعد اختراقات صعودية متواصلة في السوق، مع زخم إيجابي قوي، لكنه ما يزال بعيدًا عن الهدف النهائي.

ينبع زخم صعود سوق أسهم فئة A من مصدرين رئيسيين: أولًا، سيشكّل تعافي أرباح الشركات المحرك الأساسي لمكاسب السوق هذا العام، مع توقع نمو أرباح بعائد من رقمين؛ ثانيًا، ومع وفرة السيولة وازدياد الأهمية الاستراتيجية لسوق أسهم فئة A، ستدعم التدفقات المستمرة للأموال الإضافية زيادات تقييمات الأسهم.

تعافٍ في الأرباح تقوده القطاعات غير المالية

وأوضح منغ لي أن تعافي أرباح هذا العام يُعزى في المقام الأول إلى القطاع غير المالي. ففي الربع الأول، نمت أرباح قطاع غير مالي بنسبة 11.8% على أساس سنوي، وهو ارتفاع ملحوظ مقارنةً بـ 0.8% خلال كامل عام 2025. أدّى تطور الذكاء الاصطناعي عالميًا ومبادرات تحقيق الاكتفاء الذاتي إلى توسيع الطلب، ما عزز استمرار نمو سريع للغاية في أرباح قطاع التكنولوجيا واسع القيمة. كما دفعت التطورات في جهود «مكافحة الازدحام» مؤشر أسعار المنتجين (PPI) من المنطقة السلبية إلى الإيجابية، وأسهمت في دفع تعافي أرباح القطاعات الأعلى في سلسلة الإمداد. وبناءً على هذه التطورات، عدّلت UBS توقعاتها لرباح الشركات الصينية المدرجة بالكامل في فئة A لعام 2026 بالرفع من 8% إلى 11%.

دعم التقييمات من السيولة وانخفاض عوائد السندات

توفر وفرة السيولة دعمًا قويًا لزيادات التقييمات. وقال منغ لي: «هذا العام، مع نمو الأرباح، تحوّل زخم سوق أسهم فئة A من «مدفوع بالسيولة» إلى نمو بمحركين «الأرباح plus السيولة».» ورغم أن التقييمات المطلقة لأسهم فئة A ارتفعت فوق متوسطات تاريخية، لا تزال عوائد السندات الحكومية في الصين عند أدنى مستوياتها تاريخيًا بين 1.7% و1.8%، ما يعني أن علاوات مخاطر الأسهم تظل مرتفعة للغاية.

أشار منغ لي إلى أن التقييمات في أسهم فئة A فوق مستويات المتوسط التاريخي لا تزال تتيح مجالًا صعوديًا. ومع تحقق الأرباح، ستتراجع التقييمات طبيعيًا، كما أن علاوات مخاطر الأسهم الحالية بعيدة عن مستويات مبالغ فيها أو ذروية. لم يصل اتجاه معنويات السوق إلى مستويات مرتفعة إجمالًا. ومع ندرة عوائد مرتفعة الجودة، وترسخ مبدأ «الإسكان للعيش لا للمضاربة» بعمق، يجري إعادة تخصيص ودائع الأسر بوتيرة تدريجية وثابتة، بينما تستمر التدفقات إلى الصناديق متوسطة وطويلة الأجل في دعم زيادات تقييمات السوق.

نظرة مستقبلية وتوزيع أساليب الاستثمار

تدعم بيانات اقتصادية حديثة استمرار نمو أرباح أسهم فئة A. إن تحوّل مؤشر أسعار المنتجين (PPI) من السالب إلى الإيجابي، ونمو أرباح الشركات الصناعية في الربع الأول بنسبة 15.5% على أساس سنوي، يشيران كلاهما إلى تعافي الأرباح. وفي الوقت ذاته، جرى رفع توقعات إجماع نمو أرباح مؤشر CSI 300 لعام 2026 بشكل متواصل من 10.2% في نهاية العام الماضي إلى 15.9% مؤخرًا، بما يعكس تحسن توقعات الأرباح من القاعدة إلى القمة.

أعرب منغ لي عن ثقته في أسهم نمط النمو استنادًا إلى مسار سوق «الثور البطيء». كما يفضّل الأسهم الدورية بالنظر إلى تعافي مؤشر أسعار المنتجين وأرباح الصناعة، ويظل متفائلًا بشأن أسهم الشركات الصغيرة مدعومًا بوفرة السيولة. غير أن منغ لي شدد على أنه نظرًا للتدفقات الصافية إلى صناديق ETF لأسهم الشركات كبيرة القيمة، فإن الأداء النسبي بين أسهم الشركات كبيرة القيمة وصغيرة القيمة سيُظهر اتجاهًا نحو التوازن مقارنةً بالعام الماضي. وبشكل عام، ومع ترسخ دورات نمو أرباح الشركات، وتلاقي رأس المال المحلي والدولي، يُظهر سوق الأسهم في الصين جاذبية استثمارية قوية على المدى الطويل.