UNI و AAVE على رأس القائمة! محلّل: قد يُلحق مشروع قانون CLARITY الأمريكي ضررًا جسيمًا بأسطورة عوائد DeFi

يرتبط قانون Clarity للأصول الرقمية (قانون CLARITY) الذي يحدد إطار سوق العملات الرقمية في الولايات المتحدة، مؤخرًا بأن أصبح محور اهتمام السوق بسبب قواعد تنظيم العملات المستقرة. لكن مؤسسة الأبحاث 10x Research حذرت من أنه في حال إقرار القانون، فإن أشد الأطراف تضررًا ستكون في الواقع بروتوكولات DeFi والرموز ذات الصلة، خصوصًا تلك المشاريع التي تتخذ من “العائد” نقطة بيع لها.
تتمحور نقاط الجدل الأساسية في قانون CLARITY حول منع المنصات من تقديم أي شكل من أشكال العوائد أو المكافآت مقابل “أرصدة العملات المستقرة”. وبعبارة أخرى، لن يُسمح مستقبلاً بأن تُستخدم العملات المستقرة كمدخرات على السلسلة أو كمنتجات ذات عائد، بل سيتم إعادة تصنيفها كأدوات للدفع والتسوية.
وأشار مؤسس 10x Research، ماركوس ثيلين، إلى: «يمثل هذا في الواقع إعادة تمركز العوائد».
ويشرح قائلاً: إذا تم تطبيق القانون بنجاح، فمن المؤكد أن فرص تحقيق العائد ستُعاد إلى حيث توجد بشكل تقليدي في البنوك العادية وصناديق أسواق المال (MMF) والمنتجات المالية الخاضعة للرقابة، ما سيؤدي إلى تضييق مساحة المنافسة أمام منصات العملات المشفرة من ناحية العائد.
حلل ماركوس ثيلين أن التفسير المتفائل السائد في السوق كان: إذا تم منع المنصات المركزية من تقديم عوائد على العملات المستقرة، فسيتحول المستخدمون إلى بروتوكولات DeFi على السلسلة. لكنه يحذر من أن هذا الاستنتاج يعتمد على فرضية مفادها أن «DeFi يمكن إعفاؤه من نفس إطار التنظيم».
ويرى أن نطاق التنظيم الخاص بقانون CLARITY من المرجح أن يمتد إلى الواجهة الأمامية، ونموذج اقتصاديات الرموز، ولا سيما عندما تبدأ آليات توليد رسوم البروتوكول أو الحوكمة في العمل كما لو كانت أسهمًا، فسيُحكم عليها بأنها ستدخل ضمن النطاق التنظيمي.
وهذا يعني أن عددًا كبيرًا من مشاريع DeFi سيخضع لدرجة أعلى من التدقيق. وتحدد الورقة بالاسم منصات التداول اللامركزية Uniswap (UNI) و SushiSwap (SUSHI) و dYdX (DYDX)، بالإضافة إلى بروتوكولات الإقراض Aave (AAVE) و Compound (COMP) وغيرها؛ وقد تواجه مستقبلاً قيودًا أشد في نماذج التشغيل وتوزيع القيمة. والنتيجة قد تكون: انخفاض أحجام التداول، وتراجع السيولة، وضعف الطلب على الرموز.