وول ستريت منقسمة بشأن صعود الذكاء الاصطناعي بينما تحذر الخزانة من مخاطر الدوت كوم

أصدر محللو وول ستريت ووزارة الخزانة الأمريكية تقييمات متضاربة حول استدامة صعود الذكاء الاصطناعي، مع إبلاغ كبرى شركات أشباه الموصلات عن أرباح قياسية. حذرت مسودة تقرير غير علني حديثة لوزارة الخزانة الأمريكية من أن الفشل في تسييل استثمارات الذكاء الاصطناعي قد يؤدي إلى صدمات مالية على غرار عصر الدوت كوم، بينما رأى بنك جي بي مورغان أن النقص المستمر في إمدادات أشباه الموصلات يخلق فرص شراء. يأتي هذا الاختلاف مع وصول إنفاق البنية التحتية للتكنولوجيا الكبرى إلى $848B في عام 2025، وإعلان سامسونغ للإلكترونيات وميكرون عن نتائج تاريخية. لاحظ محللو الخزانة تكامل الذكاء الاصطناعي بشكل أعمق في الاقتصاد الأمريكي مقارنة بفترة الدوت كوم، مستشهدين بمخاطر تشمل تمويل بناء مراكز البيانات، أسواق الائتمان الخاص، مزودي الخدمات السحابية، مصنعي الرقائق، وشركات المرافق إذا لم تتحقق مكاسب الإنتاجية. يتحول اهتمام السوق الآن إلى مكالمات الأرباح القادمة من بنغوين سوليوشنز في 7 يوليو (بالتوقيت المحلي)، وTSMC في 10 و16 يوليو، وASML في 15 يوليو، حيث ستختبر توجيهات الرؤساء التنفيذيين بشأن خطط العقود والنظرة المستقبلية متانة دورة الاستثمار.

وزارة الخزانة تحذر: فشل تسييل الذكاء الاصطناعي قد يردد صدى انهيار الدوت كوم

ذكرت منصة نوتوس السياسية في 7 يوليو أن محللي وزارة الخزانة الأمريكية أعدوا تقريراً غير علني يحذر من صدمات مالية على غرار عصر الدوت كوم إذا فشل تسييل سوق الذكاء الاصطناعي. وذكر التقرير أن شركات الذكاء الاصطناعي يجب أن تثبت إنتاجية وربحية أعلى من المستويات الحالية، وإلا ستنتشر الآثار إلى ما بعد أسواق الأسهم لتشمل تمويل بناء مراكز البيانات، أسواق الائتمان الخاص، مزودي الخدمات السحابية، ومصنعي أشباه الموصلات، وصناعات الطاقة/المرافق العامة. ميز محللو الخزانة شركات الذكاء الاصطناعي الحالية عن الشركات المضاربية في عصر الدوت كوم بالإشارة إلى ميزانياتها العمومية الأقوى وربحية الأعمال الأساسية، مما يشير إلى وجود وسائد مالية لامتصاص انكماش الفقاعة المحتمل. يأتي هذا التقييم وسط مخاوف أثارتها زيادات أسعار منتجات أبل الأخيرة ودخول ميتا في أعمال نيوكلاود، وهو ما تفسره الأسواق كإشارات على تباطؤ محتمل في استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

مورغان ستانلي يتوقع ميزانية ذكاء اصطناعي بقيمة 1.116 تريليون دولار بحلول 2027 وسط حذر من أشباه الموصلات

توقع مورغان ستانلي أن تصل ميزانيات الاستثمار العالمية في الذكاء الاصطناعي من كبار مزودي الخدمات السحابية الفائقة إلى $805B في عام 2026 و1.116 تريليون دولار في 2027، بينما أوصى في الوقت نفسه بتقليل التعرض لأسهم أشباه الموصلات. رأى البنك أن تركيز أشباه الموصلات يمثل ذروة صعود ضيقة مضى وقتها، ونصح بدلاً من ذلك بزيادة الوزن النسبي لمزودي الخدمات السحابية الفائقة على المدى القصير. استشهد مورغان ستانلي باعتماد أشباه الموصلات على وتيرة استثمار التكنولوجيا الكبرى، ورصد إشارات تباطؤ استثماري من خطط ميتا لبيع سعة حوسبة فائضة خارجياً. يتناقض هذا التحليل مع نمو طلب أشباه الموصلات، الذي زاد خمسة أضعاف منذ 2023، حيث خصصت خمس شركات تكنولوجيا كبرى $848B لاستثمارات مراكز البيانات في 2025.

جي بي مورغان يرى أن نقص الإمدادات يدعم صعود أشباه الموصلات حتى 2026

وصف جي بي مورغان الانخفاضات الأخيرة في أسهم أشباه الموصلات بأنها فرص شراء وهبتها السوق، متوقعاً أن تصل أسهم أشباه الموصلات العالمية إلى مستويات قياسية خلال النصف الثاني من 2026. استشهد تحليل البنك بطلب قوي ومستمر على أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي مقابل قيود في الطاقة الإنتاجية تمتد حتى 2028. رأى جي بي مورغان أن النقص المزمن في الإمدادات يعزز القوة التسعيرية، مما يدعم ميزة مصنعي أشباه الموصلات على مزودي الخدمات السحابية الفائقة. صرح محلل ميريتز سكيوريتيز كيم سون-وو بأن الدورة الحالية ستشهد بقاء إمدادات الذاكرة غير كافية لمواكبة وتيرة نمو الطلب على الأقل حتى الربع الرابع من العام المقبل. توقع محلل دايسين سكيوريتيز ريو هيونغ-غيون أن ترتفع متوسط أسعار بيع ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) العام المقبل بنسبة 91% على أساس سنوي، متوقعاً تقليص فجوة الربحية بناءً على المزايا المطلقة.

أرباح بنغوين سوليوشنز وTSMC تختبر إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

ستعلن بنغوين سوليوشنز عن أرباحها في 7 يوليو (بالتوقيت المحلي)، وستكون التوجيهات وطلبيات العمل المؤجلة بمثابة مؤشرات على ما إذا كانت شركات التكنولوجيا الكبرى تنفذ تمويل بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ستعلن TSMC عن مبيعات يونيو في العاشر من يوليو، بالتزامن مع إدراج SK هاينكس في بورصة نيويورك (ADR) في نفس اليوم. ستعلن ASML عن أرباحها في 15 يوليو. ستصدر TSMC وشركة تخزين الأجهزة سيغيت النتائج الربعية الرسمية في 16 يوليو. أكد المحللون أن الأداء القوي لأشباه الموصلات في الربع الثاني كان متوقعاً بالفعل، مما يجعل تأكيد إدارة الشركة في المكالمة الهاتفية للعقود المحددة والنظرة المستقبلية أكثر أهمية من النتائج التي تنظر إلى الوراء. تضمنت تفسيرات السوق للأرباح القياسية لسامسونغ للإلكترونيات وميكرون ملاحظات مفادها أن الاعتماد على زيادات الأسعار بدلاً من نمو الحجم يمثل أعراضاً نموذجية لدورة متأخرة. صرح المدير التنفيذي لشركة ميراي لإدارة الأصول سيو سانغ-يونغ أنه إذا أظهرت أرباح بنغوين سوليوشنز توسعاً في بناء مراكز البيانات، فقد يخف قلق أشباه الموصلات، مضيفاً أنه على الرغم من أن نتائج TSMC قد تسبب تقلبات قصيرة الأجل، فإن احتمال تقلص السوق بشكل كبير لا يزال محدوداً.

الأسئلة الشائعة

ما الذي حذرت منه وزارة الخزانة الأمريكية بشأن استثمارات الذكاء الاصطناعي؟ حذرت مسودة تقرير غير علني حديثة لوزارة الخزانة الأمريكية من أنه إذا فشلت شركات الذكاء الاصطناعي في إظهار إنتاجية وربحية أعلى، فقد تنتشر صدمات مالية مماثلة لانهيار الدوت كوم عبر تمويل بناء مراكز البيانات، أسواق الائتمان الخاص، مزودي الخدمات السحابية، مصنعي أشباه الموصلات، وصناعات الطاقة/المرافق العامة. لاحظ محللو الخزانة تكامل الذكاء الاصطناعي بشكل أعمق في الاقتصاد الأمريكي مقارنة بفترة الدوت كوم.

متى ستعلن شركات أشباه الموصلات الكبرى عن أرباحها؟ ستعلن بنغوين سوليوشنز في 7 يوليو (بالتوقيت المحلي). ستعلن TSMC عن مبيعات يونيو في العاشر من يوليو والنتائج الربعية الرسمية في السادس عشر. إدراج SK هاينكس في بورصة نيويورك (ADR) مقرر في العاشر من يوليو. ستعلن ASML في 15 يوليو. ستصدر سيغيت النتائج الربعية في 16 يوليو.

لماذا يوصي جي بي مورغان بشراء أسهم أشباه الموصلات؟ رأى جي بي مورغان أن الطلب على أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي لا يزال قوياً بينما سيكون من الصعب الحصول على طاقة إنتاجية جديدة حتى 2028. ذكر البنك أن النقص المزمن في الإمدادات يعزز القوة التسعيرية، متوقعاً أن تصل أسهم أشباه الموصلات العالمية إلى مستويات قياسية خلال النصف الثاني من 2026 مع احتفاظ مصنعي أشباه الموصلات بميزة على مزودي الخدمات السحابية الفائقة.