لماذا يشتري سايلور دائمًا قمة البيتكوين؟ خبير يشرح

محتوى تحريري موثوق، تمت مراجعته بواسطة خبراء بارزين في المجال ومحررين متمرسين. الإعلان الترافقي (Ad Disclosure) تشتهر سمعـة مايكل سايلور بشراء البيتكوين قرب القمم المحلية، لكن ذلك ليس خللاً في التوقيت بقدر ما هو نتيجة لطريقة عمل نموذج الخزانة، وفقًا لما قاله مدير استراتيجية البيتكوين في ميتابلانيت، ديـلان ليكلير. وفي مقابلة، جادل ليكلير بأن النمط الظاهري يعكس توقيت انفتاح الأسواق الرأسمالية في معظم الأوقات، وليس محاولة متعمدة لمطاردة القمم.

لماذا يواصل سايلور شراء قمة البيتكوين

قال ليكلير إن هذا النقد يساء فهمه من ناحية آليات شراء الاستراتيجية. “إن نموذج خزانة البيتكوين دوريّ بشكل كبير”، قال. “لذا عندما تكون الأوضاع جيدة، بشكل عام خلال سوق يمتد لأربع سنوات أو تقريبًا دقيقة بدقيقة، يصبح من الأسهل جمع رأس المال. وبذلك تكون الأسواق الرأسمالية مفتوحة على مصراعيها عندما يكون البيتكوين قويًا بالنسبة للأسهم العادية لدى الشركات. لكن عندما يكون ضعيفًا، لا تكون كذلك”.

ووفقًا له، فإن هذا التغير يساعد في تفسير سبب وصول مشتريات الاستراتيجية في كثير من الأحيان عندما يكون البيتكوين يتداول بقوة بالفعل. فإذا كانت أسهم الشركة تحقق أداءً جيدًا وقيمة منشأتها (enterprise value) مرتفعة مقارنةً بحيازاتها من البيتكوين، يصبح إصدار الأسهم أكثر سهولة وجاذبية، وتتحول تلك السيولة إلى مزيد من البيتكوين (BTC). “عندما نبيع أسهمًا، نشتري حرفيًا دقيقة بدقيقة”، قال ليكلير، مشيرًا إلى وصف سايلور الخاص لعملية الأمر. “لذلك عندما يظهر شراء أسبوعي، يكون الناس مثل: حسنًا، Strategy اشترت مرة أخرى عند الحد الأعلى للنطاق. حسنًا، الأمر يشبه، لا، إن السببية معكوسة”.

قراءة ذات صلة: كيف يمكن لضعف بيانات العمالة الأمريكية أن يؤثر على سوق البيتكوين — تقرير بحسب سرد ليكلير، فإن الاستراتيجية لا تشتري القوة لأنها تريد الدفع بسعر أعلى. إنها تشتري عندما تكون نافذة التمويل لديها هي الأقوى. وتهم هذه الفروقات، خصوصًا بالنسبة لشركات خزانة البيتكوين المدرجة التي ترتبط قدرتها على جمع رأس المال ارتباطًا وثيقًا بالمعنويات، ومضاعفات الأسهم، والسيولة في السوق.

وقال إن هذا النموذج يتطور الآن. ففيما كانت الاستراتيجية تعتمد في السابق بشكل أساسي على إصدار الأسهم العادية وأحيانًا على السندات القابلة للتحويل، أشار ليكلير إلى الأهمية المتزايدة لعروض حقوق الملكية الممتازة (preferred equity)، وخصوصًا STRC، باعتبارها تحولًا محتملًا في طريقة تمويل الشركات المرتبطة بالبيتكوين لعمليات الشراء عبر مختلف أنظمة السوق. وتكمن الجاذبية في أن الأسهم الممتازة قد تسمح للشركات بمواصلة جمع رأس المال حتى عندما يكون البيتكوين ضعيفًا، وتصبح الأسهم العادية أقل إغراءً لإصدارها.

“الأمر مع STRC المثير حقًا حقًا للاهتمام هو أنهم لديهم الآن آلية تتيح لهم عمليًا جمع الأموال بغض النظر عن ظروف السوق”، قال. “لذا يمكن أن يكون البيتكوين قويًا، ويمكن أن يكون البيتكوين ضعيفًا. إذا كان STRC عند 100، فيمكنهم جمع الكثير، الكثير من المال.” وأضاف أن الاستراتيجية كانت قد استخدمت هذا الهيكل بالفعل بشكل هجومي، قائلًا إن سايلور جمع 1.2 مليار دولار خلال أسبوع دون بيع MSTR.

قراءة ذات صلة: صناديق البيتكوين الفورية المتداولة تكسر سلسلة إيجابية لمدة 4 أسابيع مع تدفق خارج بقيمة 296 مليون دولار قدّم ليكلير ذلك باعتباره أكثر من مجرد تعديل في التمويل. وصفه بأنه جسر جديد بين التعرض لـ BTC ومجموعات رأس المال التي لا تستطيع شراء BTC الفوري أو حتى صناديق ETFs مباشرة. “هناك تريليونات الدولارات من الدخل الثابت في العالم التي تريد تقلبًا منخفضًا وعائدًا مرتفعًا”، قال. “لذلك يقول سايلور: حسنًا، سأصمم، سأهندس أداة أمنية من أجلك”.

امتد هذا التوجه الأوسع في أسواق رأس المال عبر معظم مقابلة ليكلير. وبينما قال إن جوهر أطروحة ميتابلانيت المتعلقة بـ BTC لم يتغير رغم الانكماش في السوق، أقرّ بأن التنفيذ قد تغيّر. ففي الأسواق القوية، يمكن لشركات الخزانة الاعتماد على جمع الأموال عبر الأسهم العادية. أما في الظروف الأضعف، فقد تصبح أدوات أخرى أكثر أهمية. “لقد تم تعديل طرق تنقلنا في أسواق رأس المال قليلًا”، قال.

اقترح ليكلير أيضًا أن الاستراتيجية أصبحت المشتري الهامشي للبيتكوين، بحجة أن سايلور يشتري الآن أكثر مما تشترك فيه صناديق ETFs مجتمعة. وفي الوقت نفسه، قال إن الشركة تعمل على تحسين هيكلها الرأسمالي عبر إصدار أوراق مالية جديدة مع جعل ديونها الحالية القابلة للتحويل أقل أهمية مقارنةً ببقية بنود الميزانية العمومية. وفي رأيه، فإن هذا المزيج يخلق محرك استحواذ قويًا بشكل متزايد لـ BTC.

عند وقت النشر، كان BTC يتداول عند 67,639 دولارًا.

يجب أن يستعيد BTC المتوسط المتحرك لـ 200 أسبوع (200-week EMA)؛ مخطط أسبوعي واحد | المصدر: BTCUSDT على TradingView.com صورة مميزة من YouTube، والرسم البياني من TradingView.com

عملية التحرير الخاصة بـ bitcoinist تركز على تقديم محتوى دقيق ومدروس بعناية وموثوق ومن دون تحيز. نحن نلتزم بمعايير صارمة في توثيق المصادر، وتخضع كل صفحة لمراجعة دقيقة من فريقنا الذي يضم خبراء تقنيين من الطراز الأول ومحررين متمرسين. تضمن هذه العملية سلامة محتوانا وملاءمته وقيمته لمتابعينا.