Le 9 juillet 2026 (heure de Pékin), la Réserve fédérale a publié le compte rendu de la réunion du Federal Open Market Committee (FOMC) des 16 et 17 juin. Il s’agissait de la première réunion de politique monétaire présidée par le nouveau président, Kevin Warsh. Les minutes révèlent que tous les membres ont unanimement décidé de maintenir la fourchette cible du taux des fonds fédéraux inchangée, entre 3,50 % et 3,75 % — un niveau stable depuis décembre 2025.
Cependant, l’attention réelle du marché ne s’est pas portée sur la décision de taux elle-même, mais sur une nouvelle variable introduite pour la première fois dans les discussions sur l’inflation de la Fed. Selon le compte rendu, l’investissement dans l’IA a été mentionné, aux côtés des conflits au Moyen-Orient et des droits de douane, comme l’un des trois principaux facteurs poussant l’inflation à la hausse. C’est la première fois dans l’histoire de la Réserve fédérale que l’investissement dans les infrastructures d’IA est explicitement intégré au cadre d’évaluation des risques inflationnistes. Il y a seulement quelques mois, les dépenses liées à l’infrastructure IA étaient rarement considérées comme un moteur principal de l’inflation dans les débats de la Fed. Désormais, plusieurs responsables soulignent que la flambée des constructions de centres de données et des dépenses en puissance de calcul constitue une nouvelle source de demande, alors que la capacité d’offre de l’économie est de plus en plus contrainte.
Trois canaux de transmission : comment l’IA alimente-t-elle l’inflation ?
Les responsables de la Réserve fédérale ont identifié trois principaux canaux par lesquels l’investissement dans l’IA alimente l’inflation.
Premièrement, la hausse des coûts des puces et du matériel. Les géants de la tech se livrent une course pour développer l’infrastructure IA, achetant et produisant des millions de puces de calcul spécialisées et construisant des centres de données dotés de systèmes de refroidissement liquide. La demande soutenue fait grimper les prix des semi-conducteurs et des composants électroniques. Fin juin, Apple a annoncé une augmentation de 100 à 300 dollars des prix de ses gammes MacBook et iPad, en raison de pénuries de composants et de la flambée des prix, ce qui a entraîné une chute de 6 % de son action. Microsoft a également relevé le prix de ses consoles Xbox de 100 à 150 dollars, en raison de la hausse des coûts des composants. La logique de la répercussion de la hausse des coûts des entreprises sur les consommateurs finaux est désormais manifeste.
Deuxièmement, la flambée de la consommation d’électricité fait grimper les coûts énergétiques. Les centres de données requièrent d’énormes quantités d’électricité, ce qui exerce une pression haussière persistante sur les prix de l’énergie. Plusieurs responsables de la Fed estiment que la forte demande pour l’infrastructure IA pourrait renchérir à la fois les produits technologiques et l’électricité, accentuant les tensions inflationnistes à court terme. Selon une enquête de la National Association for Business Economics, 81 % des économistes anticipent que l’infrastructure IA renforcera les pressions inflationnistes au cours de l’année à venir.
Troisièmement, l’ampleur et la persistance des dépenses d’investissement. Contrairement aux chocs ponctuels liés aux droits de douane ou aux prix du pétrole, la demande IA est perçue comme un choc structurel susceptible de durer plusieurs années, la majorité des dépenses n’ayant pas encore été engagées. Les fournisseurs de cloud hyperscale (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle) devraient investir 741 milliards de dollars en dépenses d’investissement en 2026, soit une hausse de près de 75 % sur un an. Des économistes de l’université Columbia estiment qu’à la fin 2032, le total des investissements en infrastructures IA pourrait atteindre 8 000 milliards de dollars — soit près de cinq fois la valeur totale de l’immobilier new-yorkais.
Les minutes précisent : « Plusieurs participants ont fait remarquer que les pressions sur les prix se sont généralisées, la plupart des biens et services… enregistrant des hausses substantielles. » De plus en plus de responsables estiment que l’investissement des entreprises, soutenu par l’infrastructure IA, pourrait devenir une nouvelle force maintenant la pression sur les prix.
Triple pression sur l’inflation : le dilemme de la Fed
L’investissement dans l’IA n’est pas une source d’inflation isolée. Les minutes montrent que les responsables de la Fed sont confrontés à une triple menace sur les prix : les conflits au Moyen-Orient qui renchérissent l’énergie, les politiques de droits de douane qui augmentent le prix des importations, et l’investissement dans l’infrastructure IA qui crée de nouveaux chocs de demande. Ces facteurs se superposent, mettant à l’épreuve la tendance de la banque centrale à relativiser les chocs ponctuels sur les prix.
Timiraos souligne qu’il y a un an, la Fed pouvait considérer la hausse des prix liée aux droits de douane comme temporaire et patienter, le marché du travail étant encore fragile. Aujourd’hui, les embauches sont plus stables et de nouvelles pressions sur les coûts, liées à l’énergie et à l’IA, apparaissent. Attendre davantage pourrait accroître les risques — une inflation supérieure à la cible pourrait s’enraciner.
Les minutes révèlent d’importantes divergences internes sur l’orientation future de la politique monétaire. Sur 18 participants, 9 anticipent au moins une hausse de taux d’ici décembre 2026 (contre zéro en mars), tandis que ceux prévoyant une baisse de taux passent de 12 en mars à seulement 1. Les 9 autres responsables s’attendent à un statu quo ou à une baisse. Le comité est presque à égalité.
Les projections économiques publiées après la réunion indiquent que 6 des 19 responsables estiment que deux hausses de taux seront nécessaires. Warsh, longtemps critique du concept de forward guidance, n’a pas soumis sa propre prévision de taux. Lors de la conférence de presse, Warsh a qualifié ce partage d’opinions de « débat interne », tout en soulignant l’importance de restaurer la stabilité des prix et sans laisser entendre une posture attentiste.
L’enquête de la Fed de New York de juin montre que les anticipations d’inflation à un an sont remontées à 3,7 %, un plus haut depuis septembre 2023 ; les anticipations à trois ans atteignent 3,3 %, soit le niveau de juin 2022. L’indicateur d’inflation privilégié par la Fed — l’indice des prix PCE — se situe désormais autour de 4 %. Les participants notent que l’inflation a encore progressé et reste bien au-dessus de l’objectif de 2 % à long terme.
Réaction du marché crypto : incertitude macroéconomique accrue
Le jour de la publication des minutes de la Fed (9 juillet, heure de Pékin), le marché crypto n’a pas prolongé les fortes variations de la séance précédente, mais s’est stabilisé et a montré des signes de reprise. Selon les données de marché Gate, le Bitcoin (BTC) était coté à 62 610,5 $, en hausse de 0,11 % sur 24 heures, avec un plus bas intrajournalier à 61 546,6 $ et un plus haut à 62 935,1 $. Sa capitalisation s’est maintenue à 1 250 milliards de dollars, la dominance du marché progressant à 55,42 %. L’Ethereum (ETH) s’établissait à 1 750,73 $, stable sur 24 heures (+0,01 %), évoluant entre 1 713,48 $ et 1 758,71 $, pour une capitalisation d’environ 211,28 milliards de dollars. La capitalisation totale du marché crypto mondial avoisinait 2 220 milliards de dollars. L’indice de sentiment du marché est remonté de la zone de « peur extrême » d’hier à un niveau « neutre ».
Sur une période plus longue, le Bitcoin a reculé de 7,63 % sur 7 jours, de 10,73 % sur 30 jours, et affiche un repli d’environ 33,74 % par rapport à son sommet annuel. L’Ethereum recule de 7,38 % sur 7 jours, de 20,92 % sur 30 jours, et de 31,14 % sur un an. Les deux actifs ont rebondi techniquement depuis leurs plus bas hebdomadaires de 69 950 $ (BTC) et 1 635 $ (ETH), mais les résistances restent importantes. Le plus haut de BTC sur 7 jours n’était que de 69 950,9 $, bien en deçà du plus haut sur 30 jours à 82 828,2 $, ce qui indique que la pression baissière à court terme n’est pas totalement dissipée.
D’un point de vue technique, le BTC fait face à une résistance entre 62 935 $ (plus haut sur 24 heures) et 63 137 $. Un franchissement de ce niveau viserait 64 546 $. À la baisse, le support à court terme se situe à 61 546 $ (plus bas sur 24 heures) ; en cas de rupture, 60 976 $ constituera un seuil clé pour les acheteurs. Pour l’ETH, la résistance à court terme se situe entre 1 758 $ et 1 810 $, avec un support entre 1 713 $ et 1 635 $. Après la publication des minutes, le marché n’a pas connu de cassure décisive et les volumes d’échange n’ont pas augmenté de façon significative, ce qui reflète l’attentisme des investisseurs dans l’attente d’une clarification de la politique monétaire.
Ce positionnement prudent s’appuie sur une logique plus profonde. Les minutes de la Fed révèlent une division sur la trajectoire future de la politique : hausse, statu quo ou baisse des taux, ce qui implique trois scénarios distincts pour les conditions de liquidité à venir. Pour les actifs risqués, l’anticipation d’une hausse des taux se traduit généralement par une pression sur les valorisations ; si les pressions inflationnistes s’atténuent, le maintien ou la baisse des taux pourrait améliorer les perspectives de liquidité.
Il convient également de noter que les minutes font référence à une variable géopolitique. À la veille de la réunion de juin, un accord temporaire pour la réouverture du trafic maritime dans le détroit d’Ormuz avait brièvement apaisé les craintes sur les prix de l’énergie. Mais cette semaine, avec une nouvelle frappe américaine sur l’Iran, la situation au Moyen-Orient redevient très incertaine. La répétition des risques géopolitiques obscurcit davantage les perspectives d’inflation.
Les dernières données des contrats à terme sur les taux des fonds fédéraux montrent que le marché attribue environ 30 % de probabilité à une hausse des taux lors de la réunion de la Fed des 28 et 29 juillet, et plus de 50 % pour septembre. Le scénario central de Goldman Sachs table sur un maintien des taux en 2026, tout en reconnaissant un certain risque de hausse. Citi adopte une position plus accommodante, estimant que le marché anticipe trop une hausse en juillet par rapport à la fonction de réaction de la Fed.
Effet inflationniste de l’IA : pressions à court terme contre modération à long terme
Les économistes sont partagés sur l’impact final de l’IA sur l’inflation.
À court terme, la flambée des investissements dans l’infrastructure IA fait clairement monter les prix de certains biens et services. Plusieurs responsables de la Fed abondent dans ce sens dans les minutes. L’essor des centres de données IA fait grimper les prix des puces mémoire et la consommation d’électricité, devenant un nouveau catalyseur structurel de l’inflation.
Cependant, à plus long terme, l’IA pourrait aussi contribuer à modérer l’inflation en stimulant la productivité. Warsh a déjà déclaré que l’IA finira par contenir l’inflation grâce aux gains de productivité. Dans ses derniers propos du 3 juillet, il a souligné que les capacités des modèles IA augmentent de façon exponentielle, et que l’expansion de l’offre qui en résulte sera une nouvelle variable à surveiller pour la politique monétaire. Une meilleure productivité signifie que l’économie pourrait croître plus vite avec moins de pressions inflationnistes.
Néanmoins, UBS estime qu’il faudra encore plusieurs années avant que l’effet modérateur de l’IA ne se fasse sentir. À court terme, le choc de demande lié aux investissements massifs restera dominant. Les économistes d’Apollo rappellent que la baisse des prix du pétrole ne signifie pas forcément une inflation plus faible ; les consommateurs pourraient réallouer les économies d’énergie à d’autres dépenses, renforçant la demande dans une économie déjà en surchauffe.
L’ancien président de la Fed de Saint-Louis, Jim Bullard, a déclaré à CNBC qu’un seul ajustement de taux serait insignifiant et que ce cycle nécessiterait probablement une phase complète de resserrement. Bank of America a également relevé ses prévisions, anticipant désormais trois hausses de taux en 2026, chacune de 25 points de base.
Conclusion
Les minutes de la réunion de juin de la Fed marquent un élargissement significatif du cadre d’analyse de la politique monétaire. Pour la première fois, l’investissement dans les infrastructures IA est intégré à l’évaluation des risques inflationnistes, aux côtés des tensions géopolitiques au Moyen-Orient et des politiques de droits de douane, comme l’un des trois facteurs pouvant pousser la Fed à relever ses taux.
La portée de ce changement dépasse les seuls chiffres de l’inflation à court terme ; il s’agit de reconnaître des sources structurelles d’inflation. L’investissement dans l’infrastructure IA n’est pas un choc ponctuel, mais un moteur structurel de la demande susceptible de durer plusieurs années. Avec des fournisseurs de cloud hyperscale prévoyant 741 milliards de dollars de dépenses annuelles et un investissement total estimé à 8 000 milliards de dollars d’ici 2032, l’impact de l’IA sur la formation des prix sera à la fois durable et profond.
Pour les acteurs du marché crypto, l’accent mis par la Fed sur l’inflation liée à l’IA envoie un signal clair : l’incertitude macroéconomique s’accroît. Les divergences sur la trajectoire des taux, la persistance des risques géopolitiques et l’émergence de l’IA comme nouvelle variable créent un environnement de décision plus complexe que jamais. À l’approche de la prochaine réunion du FOMC les 28 et 29 juillet, les marchés suivront de près les données d’inflation, l’évolution de la situation au Moyen-Orient et les dernières tendances sur les coûts liés à l’IA. Le récit macroéconomique est en train d’être réécrit, et la logique de valorisation des crypto-actifs sera soumise à de nouveaux tests.
FAQ
Q1 : Pourquoi la Fed considère-t-elle l’investissement dans l’IA comme un risque inflationniste ?
La Fed estime que la vague de construction d’infrastructures IA fait grimper les prix des produits technologiques (notamment les puces) et de l’électricité, créant une nouvelle demande alors que l’offre reste contrainte. La construction de centres de données exige d’énormes quantités de puces de calcul et d’électricité, des coûts qui se répercutent sur les produits finaux. Contrairement aux chocs ponctuels liés aux droits de douane ou au pétrole, l’investissement dans l’IA est vu comme un facteur structurel d’inflation, susceptible de durer plusieurs années.
Q2 : Quelle a été la décision spécifique de la Fed lors de la réunion de juin ?
Le FOMC a voté à l’unanimité le maintien de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,50 %–3,75 %. Ce taux est inchangé depuis décembre 2025. La prochaine réunion de politique monétaire est prévue les 28 et 29 juillet.
Q3 : Quelles sont les divisions parmi les responsables de la Fed sur la politique de taux future ?
Sur 18 participants, 9 anticipent au moins une hausse de taux d’ici fin 2026 (contre aucune en mars), et 9 prévoient un statu quo ou une baisse. Six jugent nécessaires deux hausses. Le président Warsh n’a pas soumis de prévision personnelle.
Q4 : Quel impact l’investissement dans l’IA pourrait-il avoir sur le marché crypto ?
L’inflation alimentée par l’IA pourrait contraindre la Fed à relever ses taux, resserrant la liquidité et exerçant une pression sur la valorisation des actifs risqués, y compris les cryptomonnaies. Parallèlement, l’infrastructure IA requiert une puissance de calcul massive, ce qui pourrait indirectement stimuler la demande de puces de minage crypto et d’énergie. Le marché surveille de près les signaux de la réunion du FOMC de fin juillet.
Q5 : L’IA aidera-t-elle à contenir l’inflation à long terme ?
Le président de la Fed, Warsh, estime qu’à long terme, l’IA contribuera à modérer l’inflation en stimulant la productivité. Toutefois, UBS prévoit que cet effet modérateur mettra au moins plusieurs années à se manifester. À court terme, le choc de demande lié aux investissements massifs reste le facteur dominant.
