En mai 2026, une annonce majeure d’Amundi, premier gestionnaire d’actifs européen, a fait l’effet d’un choc aussi bien dans le secteur crypto que dans la finance traditionnelle : avec 2,4 billions d’euros sous gestion, Amundi a choisi de lancer son premier fonds tokenisé pleinement conforme à la directive OPCVM (UCITS) sur la blockchain Solana. Il ne s’agit ni d’une expérimentation marginale, ni d’un coup de communication. Ce fonds, baptisé Spiko Amundi Overnight Swap Fund (SAFO), prend la forme d’un compartiment tokenisé réglementé au sein de la SICAV SPIKO, placé sous la supervision directe de l’Autorité des marchés financiers (AMF). De l’architecture réglementaire classique au règlement sur blockchain à haute performance, l’initiative d’Amundi apporte une réponse concrète à la question de la « DeFi institutionnelle ».
Qu’est-ce que le fonds SAFO ?
SAFO est un fonds monétaire tokenisé destiné aux investisseurs professionnels et institutionnels. Sa stratégie d’investissement est simple : il opère via des contrats de total return swap, entièrement garantis par des banques de premier rang, BNP Paribas étant la contrepartie principale. Le fonds permet la souscription et le rachat dans quatre devises fiduciaires — EUR, USD, GBP et CHF — avec un seuil d’investissement minimal fixé à une part par classe de devise.
Ce qui distingue véritablement SAFO, c’est la combinaison de sa structure juridique et de son déploiement on-chain. SAFO est un organisme de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM) transférable. Cela signifie qu’il peut être enregistré dans n’importe quel État membre de l’UE et distribué dans toute l’Union grâce au mécanisme de passeport, sans avoir à déposer de demande distincte dans chaque pays. Pour le capital institutionnel européen, longtemps freiné par les coûts de conformité liés à la participation on-chain, cette structure fait tomber une barrière majeure. L’OPCVM est l’un des cadres réglementaires les plus reconnus au monde et son influence s’étend aux marchés d’Asie, du Moyen-Orient et d’autres régions qui s’y réfèrent comme standard.
Sur le plan opérationnel, Amundi assure la gestion d’actifs et l’allocation, tandis que Spiko Finance intervient comme agent de transfert, plateforme de tokenisation et courtier. La filiale de conservation d’Amundi, CACEIS, assure la fonction de dépositaire et d’administration du fonds. Pour la publication des données on-chain, la valeur liquidative (VL) du fonds est calculée et actualisée via le réseau d’oracles décentralisés Chainlink, offrant aux investisseurs une information VL vérifiable sur la blockchain.
Il s’agit du huitième déploiement blockchain pour SAFO. Le fonds avait déjà été lancé sur Ethereum, Polygon, Arbitrum, Base, Starknet, Stellar et Etherlink. En mars 2026, il totalisait environ 100 millions de dollars d’actifs engagés sur ces sept chaînes.
Accélération de la migration institutionnelle sur la blockchain
Replacer la décision d’Amundi dans une chronologie plus large permet d’en dégager la dynamique évolutive.
Deuxième semestre 2025 : consolidation du socle réglementaire. En octobre 2025, l’ETF Solana spot américain a reçu son approbation officielle pour la cotation, ouvrant ainsi un canal conforme pour que les comptes de courtage traditionnels accèdent à Solana. Dans le même temps, RedStone a lancé son oracle RWA sur Solana, conçu pour les obligations d’État tokenisées et les produits de crédit, fournissant ainsi une infrastructure clé pour la connexion des actifs financiers traditionnels aux protocoles DeFi de Solana.
T1 2026 : afflux de capitaux institutionnels. En février 2026, le fonds monétaire tokenisé BUIDL de BlackRock a atteint 525,4 millions de dollars sur Solana, devenant ainsi le plus important actif RWA de la chaîne. En mars, Franklin Templeton et Ondo Finance ont conclu un partenariat stratégique, lançant cinq ETF tokenisés via Ondo Global Markets sur Solana — une première pour ce géant de la gestion d’actifs de 1,7 billion de dollars qui introduit ses produits sur le réseau Solana. Ce même mois, Plume Network a étendu son protocole Nest à Solana, intégrant la plateforme Perena pour proposer des coffres de rendement RWA de niveau institutionnel aux utilisateurs de Solana. Toujours en mars, la SEC et la CFTC américaines ont classé le SOL comme une commodité numérique, ouvrant la voie à de nouveaux ETF spot et produits dérivés institutionnels.
Avril 2026 : jalons pour l’écosystème. Le nombre d’adresses détenant des tokens SPL sur Solana a dépassé 167 millions, et la valeur totale des actifs tokenisés a franchi les 2,5 milliards de dollars. Shinhan Card, premier émetteur de cartes de crédit sud-coréen, a signé un protocole d’accord avec la Fondation Solana pour explorer des solutions de paiement en stablecoin ; SoFi a également annoncé la création de services bancaires fiat et stablecoin de niveau entreprise sur Solana.
Mai 2026 : lancement officiel d’Amundi. Le 15 mai, Paul-Adrien Hyppolite, CEO de Spiko, a annoncé la migration de SAFO sur Solana lors de la conférence institutionnelle « House of Sol » à Londres. Le 22 mai, le fonds a officiellement été mis en service sur Solana, devenant ainsi le premier fonds tokenisé conforme OPCVM de l’écosystème.
Regard pluriel sur le marché des RWA tokenisés
Taille et croissance du marché
La taille globale du marché des actifs réels tokenisés (RWA) poursuit sa progression. En mai 2026, la valeur totale des actifs tokenisés atteignait 3,401 milliards de dollars, dont près de 1,6 milliard pour les produits de bons du Trésor américain tokenisés. La capitalisation du marché RWA sur Solana a progressé de 43 % au premier trimestre 2026, atteignant 2,01 milliards de dollars. Parallèlement, les dépôts de prêts RWA ont bondi de 115 % à 1,23 milliard de dollars sur la même période. À noter que cette croissance s’est produite alors que le cours du token Solana reculait de 30 % à 35 %, signe que l’expansion est tirée par la valeur sous-jacente des actifs, et non par la spéculation sur le prix du token.
Indicateurs de santé de l’écosystème
Les données issues de plusieurs axes illustrent l’expansion structurelle de l’écosystème RWA de Solana, mesurable à travers les indicateurs clés suivants :
| Indicateur central | Valeur | Date de référence |
|---|---|---|
| Base de détenteurs RWA Solana (adresses détenant des tokens SPL) | 167 millions (record historique) | Avril 2026 |
| Valeur totale des actifs tokenisés (Solana) | Plus de 2,5 milliards de dollars | Avril 2026 |
| Taille du fonds BlackRock BUIDL sur Solana | 525,4 millions de dollars | Mai 2026 |
| Capitalisation du marché des stablecoins Solana | 14,85 milliards de dollars | Fin T1 2026 |
| Flux nets cumulés Solana ETF (depuis la cotation) | 1,45 milliard de dollars | Mai 2026 |
| ~30 institutions détentrices de Solana ETF | ~540 millions de dollars | T4 2025 |
Ces chiffres, issus d’analyses publiques on-chain et de rapports institutionnels, reflètent l’expansion multidimensionnelle de l’écosystème RWA de Solana.
Solana, une chaîne RWA privilégiée pour ses atouts techniques
Le choix d’Amundi en faveur de Solana s’appuie sur quatre critères techniques principaux :
Premièrement, l’efficacité du règlement. En tant que fonds monétaire, SAFO requiert des souscriptions, rachats et mises à jour de VL fréquents, ce qui impose une grande rapidité de règlement. Le haut débit de Solana permet une exécution on-chain en temps réel, supprimant la dépendance aux cycles de règlement traditionnels T+1 ou T+2.
Deuxièmement, la structure des coûts. Dans la gestion de fonds traditionnelle, chaque transfert, rachat et publication de VL génère des coûts d’infrastructure. Pour que la tokenisation soit viable économiquement, les opérations on-chain doivent être nettement moins coûteuses que le règlement classique. Les frais de transaction réduits de Solana répondent à cette exigence.
Troisièmement, la programmabilité des actifs. La valeur des RWA on-chain ne réside pas seulement dans leur émission, mais aussi dans leur exploitation financière ultérieure. Au T1 2026, les dépôts de prêts RWA sur Solana ont atteint 1,23 milliard de dollars, dépassant les 1,13 milliard d’Ethereum, ce qui traduit une utilisation active des actifs tokenisés dans les protocoles DeFi, et non une simple conservation passive.
Quatrièmement, un bond de performance à venir. Solana teste une mise à jour du consensus baptisée Alpenglow, qui devrait réduire le temps de finalité des transactions d’environ 12,8 secondes à 100–150 millisecondes. Si elle est déployée comme prévu, l’avantage compétitif de Solana en matière de vitesse de règlement s’en trouvera renforcé.
Regard lucide sur les limites techniques
Il convient de rappeler que l’expansion rapide de Solana sur le segment RWA a un coût. Ethereum conserve une avance nette en valeur totale verrouillée (TVL) sur les RWA, avec environ 12,8 milliards de dollars. L’offre de stablecoins sur le mainnet Ethereum dépasse 163,3 milliards de dollars. Les projets institutionnels phares tels que le fonds BUIDL de BlackRock ou la plateforme Onyx de JPMorgan reposent sur Ethereum, confortant son statut de « couche de référence pour la tokenisation institutionnelle d’actifs ». La croissance de Solana sur les RWA relève davantage de l’ouverture de nouveaux marchés incrémentaux et de la captation de cas d’usage à fort volume, plutôt que d’un remplacement du leadership d’Ethereum.
Interprétations multiples de la décision d’Amundi
Le déploiement par Amundi d’un fonds tokenisé OPCVM sur Solana a suscité plusieurs lectures distinctes sur le marché :
Percée réglementaire. Nombre d’acteurs considèrent le cadre OPCVM comme la véritable valeur ajoutée de l’initiative. Le système de « passeport » OPCVM permet une distribution rapide des fonds dans toute l’UE, réduisant drastiquement les coûts de conformité transfrontalière. Par rapport à la fragmentation réglementaire subie par les précédents produits de gestion crypto, SAFO offre un modèle de conformité réutilisable pour les institutions européennes souhaitant s’engager on-chain.
Validation institutionnelle. Le marché y voit aussi une reconnaissance de Solana comme infrastructure de niveau institutionnel. Avec 2,4 billions d’euros d’actifs traditionnels sous gestion, le choix d’Amundi fait office de référence. Avant Amundi, Franklin Templeton, State Street et Galaxy avaient déjà lancé des fonds tokenisés sur Solana, installant une dynamique d’adoption institutionnelle durable.
Signaux divergents. Au moment où Amundi entrait sur Solana, une trentaine d’institutions détenaient environ 540 millions de dollars de Solana ETF au T4 2025, alors que le cours du SOL reculait de 30 % à 35 % au T1 2026. Cette dissociation — hausse de l’exposition institutionnelle sur les actifs alors que le token subit des pressions — traduit des profils de risque différents entre la valeur des actifs (fonds tokenisés) et celle du token (détention de SOL).
Chemins divergents. La stratégie institutionnelle sur les crypto-actifs fait débat depuis longtemps. Un courant privilégie une exposition indirecte via des outils traditionnels comme les ETF ; l’autre préfère un déploiement natif on-chain des actifs et activités. Amundi a choisi la seconde voie : il ne s’agit pas d’acheter du SOL ou des ETF Solana, mais de lancer directement un produit réglementé sur la blockchain Solana. Ce choix pourrait influencer durablement les modèles de participation institutionnelle.
Changement de récit. Le rapport Messari de mai 2026 souligne que Solana s’émancipe de son image de « terrain de jeu à memecoins » pour devenir une infrastructure de règlement et de tokenisation financière institutionnelle. L’arrivée d’Amundi est perçue comme la preuve la plus marquante de cette évolution narrative.
Analyse d’impact sectoriel : quatre mutations structurelles
Premièrement, évolution du critère de sélection des chaînes RWA institutionnelles. Jusqu’ici, les grands acteurs financiers privilégiaient Ethereum ou des blockchains privées pour leurs projets. Le choix d’Amundi pourrait inciter d’autres institutions à accorder plus d’importance au débit, à la rapidité de règlement et à la structure des coûts, plutôt qu’à l’infrastructure réglementaire ou au réseau institutionnel existant.
Deuxièmement, intégration poussée du cadre OPCVM et des blockchains publiques. SAFO démontre qu’il n’existe pas d’incompatibilité technique ou juridique insurmontable entre la réglementation OPCVM et la tokenisation sur blockchain publique. Cela offre un modèle reproductible pour d’autres produits européens cherchant à migrer on-chain. Si les régulateurs confirment cette approche, d’autres fonds similaires pourraient émerger dans les 12 à 18 prochains mois.
Troisièmement, recomposition de la concurrence dans l’écosystème RWA. Ethereum domine toujours en volume grâce à sa liquidité stablecoin (plus de 163,3 milliards de dollars) et à son réseau de projets institutionnels comme BUIDL. Solana, avec sa forte rotation et la croissance rapide de ses dépôts RWA (1,23 milliard de dollars au T1, devant les 1,13 milliard d’Ethereum), trace une trajectoire axée sur le « déploiement actif du capital ». L’issue de cette concurrence dépendra de la priorité des investisseurs institutionnels entre « sécurité de la conservation » et « efficacité d’utilisation des actifs ».
Quatrièmement, la DeFi institutionnelle passe de la marge au cœur du secteur. 2026 s’annonce comme une année charnière pour le passage de l’industrie blockchain des cycles spéculatifs de détail à des « paris structurels sur l’infrastructure de règlement financier ». L’arrivée d’Amundi en est un marqueur évident. L’enjeu de fond : quand des gestionnaires d’actifs de plusieurs billions déploient directement des fonds réglementés sur des blockchains publiques, la « DeFi institutionnelle » n’est plus un simple récit sectoriel, elle devient une réalité sur les bilans de la finance traditionnelle.
Conclusion : un tournant, non un aboutissement
Le lancement par Amundi d’un fonds tokenisé OPCVM sur Solana marque une étape décisive, faisant passer la DeFi institutionnelle du concept à l’intégration concrète sur les bilans. Son importance réside dans ce fait : pour la première fois, un gestionnaire d’actifs de tout premier plan déploie nativement un produit traditionnel hautement réglementé sur une blockchain publique, sans passer par une exposition indirecte via ETF ou outils similaires. Le signal envoyé est plus fort que n’importe quel rapport sectoriel.
Mais il importe aussi de garder la mesure. Un déploiement ne fait pas une victoire. Les encours actuels de SAFO avoisinent 100 millions de dollars — un montant encore modeste face aux 2,4 billions d’euros d’Amundi et aux quelque 2 milliards de dollars du marché RWA sur Solana. Plus encore, l’avance d’Ethereum et la profondeur de son réseau réglementaire dans la tokenisation institutionnelle d’actifs posent un défi de taille à Solana.
En définitive, la démarche d’Amundi offre un cas d’école visible : lorsque la finance traditionnelle franchit le pas de la blockchain publique, à quoi ressemblent ses standards techniques, son architecture de conformité et ses modèles d’utilisation des actifs ? La valeur de cet exemple dépasse de loin l’effet d’annonce : il fournit au secteur un tremplin pour passer du stade de la « discussion des possibles » à celui de « l’expérimentation concrète ».
