Le véritable enjeu pour le marché n’est pas la cotation, mais la valorisation
SpaceX est entrée dans une phase nettement plus sensible. Selon les derniers rapports, la valorisation cible de son introduction en bourse (IPO) serait d’au moins 1 800 milliards de dollars, tandis que Reuters avait précédemment indiqué que l’entreprise visait environ 1 750 milliards de dollars, avec une possible entrée sur le Nasdaq dès le 12 juin, et une fixation du prix dès le 11 juin. Pour le marché, le débat s’est donc déplacé : il ne s’agit plus de savoir si SpaceX sera cotée, mais comment sera déterminé le prix final avant l’IPO.
Pourquoi la valorisation de SpaceX ne cesse-t-elle de grimper ?
Cette révision de la valorisation ne repose pas uniquement sur le sentiment du marché. Reuters a rapporté le 27 mai que le chiffre d’affaires de SpaceX pour le dernier exercice fiscal s’élève à 18,674 milliards de dollars, soit une hausse de 33 % sur un an, principalement portée par Starlink. Parallèlement, l’entreprise a enregistré près de 5 milliards de dollars de pertes opérationnelles. Autrement dit, le marché observe deux courbes évoluant de concert : d’un côté, l’expansion du chiffre d’affaires ; de l’autre, des pertes persistantes et des risques d’exécution.
Le fait que la valorisation continue de progresser montre que les investisseurs ne considèrent plus SpaceX comme une simple entreprise spatiale commerciale. Elle est désormais valorisée comme une plateforme d’infrastructure mondiale à fort effet de réseau et à barrières élevées à l’entrée. Reuters souligne également que le ratio cours/chiffre d’affaires lors de l’IPO pourrait approcher 100x, ce qui illustre que le marché investit avant tout dans le potentiel futur, et non dans la situation actuelle.
La valorisation ne dépend pas que des revenus : contrôle et structure de liquidité comptent aussi
D’après les documents d’introduction en bourse révélés par Reuters le 20 mai, Elon Musk conservera 85,1 % des droits de vote dans la société fusionnée. Cela signifie que, même après l’entrée en bourse de SpaceX, le contrôle restera très concentré. Les investisseurs externes achètent donc de la liquidité et une exposition à la valorisation, mais pas de véritables droits de gouvernance.
Par ailleurs, la structure de liquidité post-cotation est particulièrement scrutée. Reuters a rapporté le 26 mai que de nouvelles règles FTSE pourraient permettre à SpaceX d’intégrer plus rapidement les grands indices boursiers. Les discussions récentes autour du calendrier de l’IPO et de l’inclusion dans les indices renforcent un message : la valorisation de ces méga-IPO ne dépend pas seulement de l’entreprise elle-même, mais aussi de la capacité à attirer à l’avenir des capitaux passifs et institutionnels.
Pourquoi les Pre-IPOs de Gate reviennent sur le devant de la scène
Le 9 avril, Gate a ouvert son portail de réservation Pre-IPOs, précisant que les utilisateurs peuvent participer directement avec des stablecoins sur la plateforme, dans le but de réduire les barrières liées à la géographie, à l’identité et au capital. Gate ne transforme pas les entreprises non cotées en actions. La plateforme digitalise plutôt la phase pré-cotation, traditionnellement fermée, en une passerelle numérique pour la souscription, la distribution et l’échange anticipés.
Si l’on analyse le calendrier d’IPO de SpaceX sous cet angle, l’intérêt des Pre-IPOs de Gate devient plus évident. Gate ne propose pas l’échange d’actions post-cotation, mais donne accès à la dernière fenêtre de découverte du prix avant la cotation. À l’approche de l’IPO, le marché a besoin d’un espace pour exprimer ses anticipations et générer de la liquidité en amont. C’est précisément pour cela que les Pre-IPOs suscitent un regain d’intérêt.
SPCX est un prototype de ce processus, pas un substitut d’action
La définition de SPCX par Gate est claire : il s’agit d’une structure de Mirror Note reflétant les variations de valeur de SpaceX avant et après la cotation, sans pour autant constituer une action ou une participation réelle dans SpaceX. Selon l’annonce du 22 avril, SPCX a achevé sa distribution unifiée et est entré en phase de pré-négociation avec un déblocage à 100 %, permettant un trading 24/7. Son prix est déterminé par l’offre et la demande du marché.
SPCX permet ainsi au marché de tester en amont la valorisation potentielle de SpaceX. Plus l’IPO approche, plus cette phase de pré-pricing prend de l’importance. Toutefois, SPCX ne confère aucun droit de propriété ni de relation juridique entre les investisseurs et SpaceX. Les ressources d’accompagnement et la documentation de Gate insistent clairement sur cette distinction.
En résumé : la logique est limpide
L’avancée de l’IPO de SpaceX montre que le marché est déjà en mode compte à rebours avant la cotation. L’émergence des Pre-IPOs de Gate signale que les plateformes numériques transforment cette phase de transition en un produit à part entière. D’un côté, un actif majeur commence à être valorisé par le marché public ; de l’autre, des plateformes structurent ce processus de pré-pricing. Ensemble, les Pre-IPOs ne sont pas qu’une nouvelle fonctionnalité : ils illustrent comment le marché pré-cotation devient piloté par les plateformes.
Conclusion
La véritable question n’est désormais plus de savoir si SpaceX sera cotée, mais comment le marché compte gérer sa valorisation, la liquidité et la structure du capital. Les rôles des Pre-IPOs de Gate et de SPCX dépassent la simple présentation de produits. Ils posent désormais une question concrète : alors qu’une méga-IPO entre dans sa phase de pricing, comment organiser le marché pré-cotation ?
