Le secrétaire financier de Hong Kong, Paul Chan, a récemment réaffirmé lors d’une conférence internationale que la ville applique le principe « même activité, mêmes risques, même réglementation » à la supervision des actifs numériques. Selon cette approche, Hong Kong a mis en place un régime d’agrément pour les plateformes d’actifs numériques et les émetteurs de stablecoins, couvrant la protection des investisseurs, la lutte contre le blanchiment d’argent et d’autres exigences essentielles. La logique centrale est simple : lorsque les activités liées aux actifs numériques présentent des fonctions similaires à celles de la finance traditionnelle, elles comportent des risques comparables et doivent donc être soumises à des standards réglementaires équivalents.
Plus précisément, les plateformes de négociation d’actifs virtuels (VATP) doivent solliciter une licence auprès de la Securities and Futures Commission (SFC) et respecter des exigences strictes en matière de conservation des actifs des clients — dont 98 % en stockage à froid, 2 % en stockage à chaud, séparation des actifs, obligations d’assurance et d’audit. Les émetteurs de stablecoins doivent s’enregistrer dans le cadre défini par la Hong Kong Monetary Authority (HKMA) et satisfaire à des exigences de fonds propres et de gestion des réserves. Ce principe sous-tend le système réglementaire à plusieurs niveaux de Hong Kong, qui couvre l’agrément des VASP, la supervision des stablecoins et la conformité en matière de lutte contre le blanchiment d’argent — offrant ainsi un cadre de conformité aligné sur les standards internationaux.
Avancées législatives du cadre de déclaration CARF
Le 22 mai 2026, le gouvernement de Hong Kong a publié dans la gazette le projet de loi Inland Revenue (Amendment) (Cryptocurrency Reporting Framework and Revised Common Reporting Standard) Bill 2026, dont la première lecture est prévue au Conseil législatif le 3 juin. Ce texte vise à mettre en œuvre le Crypto-Asset Reporting Framework (CARF) publié par l’OCDE en 2023, tout en actualisant la norme commune de déclaration (CRS) existante. Au cœur du dispositif, le CARF impose l’échange automatique annuel d’informations fiscales sur les transactions d’actifs numériques entre juridictions fiscales, intégrant les produits financiers numériques ainsi que des exigences renforcées de déclaration et de diligence dans le système d’échange d’informations. Selon le projet de loi, les prestataires de services sur actifs numériques soumis à une obligation de déclaration à Hong Kong devront s’enregistrer auprès de l’Inland Revenue Department et remplir des obligations de diligence, de déclaration et de conservation des données. Selon le calendrier, Hong Kong débutera l’échange automatique d’informations fiscales sur les transactions d’actifs numériques avec les juridictions concernées à partir de 2028.
Quel impact le cadre CARF aura-t-il sur les prestataires de services sur actifs numériques ?
La mise en œuvre du CARF va profondément transformer les pratiques de conformité des prestataires de services sur actifs numériques. Premièrement, ces acteurs devront mettre en place des systèmes robustes d’identification client et de suivi des transactions pour répondre aux exigences de diligence et de déclaration dans le cadre de l’échange d’informations fiscales transfrontalières. Deuxièmement, avec l’actualisation simultanée du CARF et du CRS, les prestataires devront assurer une parfaite cohérence et intégration de leurs obligations de déclaration sur les deux cadres. Concrètement, cela implique de développer ou d’adapter les systèmes internes de conformité et de concevoir des logiques de correspondance permettant de déterminer, transaction par transaction, si un actif numérique relève du périmètre CARF et s’il doit être exclu des déclarations CRS. À l’échelle du secteur, le CARF renforcera la transparence fiscale du marché des actifs numériques, mais élèvera également les exigences en matière de coûts de conformité, de capacités informatiques et de sécurité des données. Pour les plateformes agréées et celles qui souhaitent accéder au marché hongkongais, l’anticipation de structures de conformité conformes au CARF constituera une priorité stratégique.
Avancées du régime d’agrément des stablecoins à Hong Kong
L’Ordonnance sur les stablecoins de Hong Kong entrera en vigueur en août 2025, instaurant un régime d’agrément obligatoire pour les émetteurs de stablecoins adossés à une monnaie fiduciaire. La HKMA a reçu 36 demandes de licence stablecoin, mais n’en a accordé que deux lors de la première vague, effective au 10 avril 2026. Les entités agréées sont Standard Chartered (Hong Kong) et Digital Finance Limited — une coentreprise réunissant HKT, Ant Group et Standard Chartered — ainsi que HSBC via sa filiale détenue à 100 %. Digital Finance Limited devrait lancer l’émission progressive de stablecoins réglementés indexés sur le dollar de Hong Kong (HKDAP) au deuxième trimestre 2026, tandis que HSBC prévoit d’émettre son propre stablecoin HKD au second semestre 2026, ciblant les paiements transfrontaliers, domestiques et les transactions d’actifs tokenisés. Les principales exigences pour les émetteurs incluent un capital libéré minimum de 25 millions HKD, des réserves à haute liquidité à 100 % avec publication quotidienne, l’interdiction des stablecoins algorithmiques et la mise en œuvre intégrale des standards KYC et LCB-FT. Selon des sources de marché, certains participants au bac à sable de la HKMA pour les émetteurs de stablecoins, tels que Circle, n’ont pas été retenus lors de cette première vague.
Quel impact structurel le régime d’agrément aura-t-il sur le marché des stablecoins ?
Le fait de n’accorder que deux licences lors de la première vague envoie un signal réglementaire clair : les critères d’entrée sur le marché sont passés d’une simple faisabilité de conformité à une vérification approfondie de la sécurité institutionnelle et du contrôle des risques. Tous les candidats retenus disposent d’un solide historique bancaire en matière de conformité — HSBC est l’une des banques émettrices de billets à Hong Kong, tandis que Digital Finance Limited combine la culture conformité de Standard Chartered avec les capacités Web3 de HKT et d’Ant Group. Ce choix illustre l’accent mis par la HKMA sur des cadres de conformité complets, une gestion rigoureuse des réserves et une validation approfondie en phase de bac à sable comme critères essentiels d’agrément. Structurellement, le régime d’agrément oriente le marché hongkongais des stablecoins vers un modèle d’« institution qualifiée agréée » : l’émission de stablecoins sans licence sera strictement interdite, les contrevenants s’exposant à des amendes pouvant atteindre 5 millions HKD et jusqu’à sept ans d’emprisonnement. Ce cadre institutionnel garantit non seulement une forte isolation des risques, mais positionne également les stablecoins conformes comme socle pour les futurs règlements d’actifs tokenisés et scénarios de paiements transfrontaliers.
Comment les évolutions réglementaires mondiales renforcent-elles l’avantage de conformité de Hong Kong ?
Les principales juridictions mondiales connaissent des mutations structurelles dans la régulation des actifs numériques. Le 14 mai 2026, le comité bancaire du Sénat américain a adopté le CLARITY Act par 15 voix contre 9. L’article 404 de cette loi impose des limites strictes sur le rendement des stablecoins, interdisant aux émetteurs de verser des intérêts passifs aux détenteurs. Certains instituts de recherche estiment que cette mesure pourrait rappeler l’impact historique du Regulation Q au XXe siècle, qui avait favorisé l’essor du marché des eurodollars. Au cours des 18 à 36 prochains mois, entre 3 et 5 milliards de dollars de capitaux en stablecoins pourraient se diriger vers des juridictions favorables à la réglementation, comme Hong Kong. Dans ce contexte, l’achèvement de la législation sur les stablecoins à Hong Kong et la délivrance des premières licences — fondées sur le principe « même activité, mêmes risques, même réglementation » — créent un environnement de conformité compétitif à l’échelle mondiale. Comme l’a souligné un parlementaire hongkongais, comparé aux États-Unis où la régulation dépend des cycles politiques et de l’incertitude, la stabilité et la continuité des politiques à Hong Kong constituent des atouts majeurs.
En quoi la voie du « régime d’agrément » façonne-t-elle la stratégie Web3 de Hong Kong ?
Depuis la publication par le gouvernement de la RAS de Hong Kong de la « Déclaration de politique sur le développement des actifs virtuels à Hong Kong » en octobre 2022, la stratégie Web3 de la ville a franchi trois étapes majeures : la mise en œuvre du régime d’agrément des VASP en juin 2023, rendant l’agrément obligatoire pour les plateformes de négociation ; la publication de la « Policy Statement 2.0 » en 2025, clarifiant la feuille de route réglementaire ; et la délivrance des premières licences stablecoin en avril 2026. L’architecture réglementaire repose désormais sur un modèle « double licence, double autorité » : les prestataires de services VATP sont supervisés par la SFC, tandis que les dépositaires indépendants et les émetteurs de stablecoins relèvent de la HKMA. Selon le Financial Services and the Treasury Bureau, Hong Kong prévoit d’introduire cette année un projet de loi sur la négociation et la conservation des actifs numériques, élargissant encore le champ des activités réglementées. Les experts du secteur estiment que les prochaines priorités de Hong Kong porteront sur la segmentation des acteurs, la classification des produits et l’interconnexion des infrastructures transfrontalières. Paul Chan a également souligné que 2026 serait une année charnière pour la convergence de Web3 et de l’IA, Hong Kong ambitionnant de devenir un pôle mondial des actifs numériques et de la finance intelligente. Par cette approche progressive, Hong Kong évolue d’une juridiction crypto-friendly vers un centre financier numérique mature, doté d’un régime d’agrément solide et capable d’exporter son modèle réglementaire.
Conclusion
Le cadre réglementaire des actifs numériques à Hong Kong entre dans une phase cruciale d’institutionnalisation. Sur le plan des principes, le concept « même activité, mêmes risques, même réglementation » pose les bases logiques de la supervision, intégrant les activités sur actifs numériques dans des standards de gestion des risques et de conformité comparables à ceux de la finance traditionnelle. Sur le volet déclaratif, l’avancée législative du cadre CARF intègre les transactions d’actifs numériques dans le système d’échange automatique d’informations fiscales transfrontalières, renforçant significativement la transparence fiscale du marché. En matière d’agrément, la régulation des stablecoins est passée de la promulgation de la loi à la délivrance des premières licences, bouclant ainsi la boucle réglementaire et élevant les critères d’accès au marché vers l’institutionnalisation et la normalisation. Parallèlement, les évolutions réglementaires mondiales — notamment la réallocation potentielle de capitaux induite par le CLARITY Act américain — renforcent l’attractivité du cadre de conformité hongkongais.
En résumé, la stratégie Web3 de Hong Kong passe des déclarations d’intention à la maturité institutionnelle. Le déploiement progressif du régime d’agrément — des VASP aux émetteurs de stablecoins, puis aux futures licences de négociation et de conservation d’actifs numériques — construit un système de conformité structuré et complet. L’expérience de Hong Kong offre un modèle pour la régulation mondiale des actifs numériques : en garantissant la maîtrise des risques, un cadre juridique clair et un agrément progressif, la ville transforme la certitude réglementaire en avantage compétitif pour l’innovation fintech.
Foire aux questions (FAQ)
Q : Quand le cadre de déclaration CARF entrera-t-il en vigueur à Hong Kong ?
Le cadre CARF sera officiellement mis en œuvre en 2027. Les prestataires de services sur actifs numériques soumis à une obligation de déclaration à Hong Kong devront s’enregistrer auprès de l’Inland Revenue Department et remplir des obligations de diligence, de déclaration et de conservation des données. À partir de 2028, Hong Kong entamera l’échange automatique d’informations fiscales sur les transactions d’actifs numériques avec les juridictions concernées.
Q : Quelles institutions ont reçu la première vague de licences stablecoin ?
La Hong Kong Monetary Authority a délivré deux licences stablecoin lors de la première vague, effectives au 10 avril 2026. Les titulaires sont Digital Finance Limited — une coentreprise entre Standard Chartered (Hong Kong), HKT et Ant Group — et HSBC, via sa filiale détenue à 100 %.
Q : Quelles sont les principales exigences de conformité pour les émetteurs de stablecoins ?
Les émetteurs de stablecoins doivent s’enregistrer à Hong Kong, disposer d’un capital libéré minimum de 25 millions HKD, détenir 100 % de réserves à haute liquidité avec publication quotidienne, ne pas émettre de stablecoins algorithmiques et appliquer pleinement les standards KYC et LCB-FT.
Q : Que signifie concrètement le principe « même activité, mêmes risques, même réglementation » ?
L’idée centrale est que lorsque les activités sur actifs numériques sont fonctionnellement comparables aux services financiers traditionnels, elles sont exposées à des risques de même nature et de même ampleur, et doivent donc être soumises à des standards réglementaires équivalents. Actuellement, les VATP sont régulées par la SFC, tandis que les émetteurs de stablecoins sont supervisés par la HKMA. Les deux régimes d’agrément incluent des exigences en matière de protection des investisseurs et de conformité à la lutte contre le blanchiment d’argent.
Q : Quelles activités sont couvertes par le régime d’agrément VASP à Hong Kong ?
En vertu de l’Ordonnance révisée sur la lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme (en vigueur depuis le 1er juin 2023), les prestataires de services sur actifs virtuels (VASP) sont officiellement soumis à la réglementation. Les VATP doivent obtenir une licence SFC pour exercer. Le régime d’agrément couvre la négociation et la conservation, les plateformes agréées devant protéger les actifs des clients via des filiales détenues à 100 % et respecter des exigences strictes de séparation des actifs, d’assurance et d’audit.
Q : Combien de plateformes de négociation d’actifs virtuels sont agréées à Hong Kong ?
Depuis la publication de la déclaration de politique en 2022, Hong Kong a agréé 11 plateformes de négociation d’actifs virtuels. Avec l’évolution du cadre réglementaire, le nombre de plateformes agréées et le périmètre des activités concernées devraient continuer à croître.
