En juillet 2026, les marchés financiers mondiaux connaissent une transformation structurelle sous l’impulsion du cycle des puces dédiées à l’IA. Le Korea Composite Stock Price Index (KOSPI), l’un des indices les plus performants cette année, est désormais étroitement lié à la dynamique du secteur des semi-conducteurs. Dans cette course à la puissance de calcul alimentée par l’intelligence artificielle, Samsung Electronics et SK Hynix—deux géants des mémoires—ne sont pas seulement les piliers dominants du marché boursier coréen, mais aussi des indicateurs clés du cycle mondial de capital lié à l’IA.
Une semaine sous tension : les montagnes russes du KOSPI
Le 8 juillet (heure de Pékin), l’indice KOSPI a connu un retournement spectaculaire en séance. Selon les données de la Korea Exchange, le KOSPI a ouvert à 7 452,48, chutant brusquement de 203,83 points par rapport à la veille, soit une baisse de 2,66 %. Les pertes se sont rapidement creusées après l’ouverture, l’indice plongeant vers 7 352 vers 9h03. Cependant, les investisseurs à la recherche de bonnes affaires sont intervenus, et l’indice a entamé une remontée. À 9h44, le KOSPI affichait une hausse de 0,68 % par rapport à la veille, clôturant à 7 708,42.
Cette volatilité extrême faisait suite à une séance encore plus mouvementée le 7 juillet, où le KOSPI avait plongé de 8,22 % en séance à 7 389,22, déclenchant les coupe-circuits, avant de clôturer en baisse de 4,91 % à 7 656,31. Le catalyseur de cette agitation : l’inquiétude concentrée du marché quant à la pérennité du cycle des puces IA.
Comment le cycle des puces IA redessine le marché boursier coréen
Pour comprendre pourquoi le marché coréen bénéficie du cycle des puces IA, il faut d’abord observer l’évolution de sa structure.
Au cours des six derniers mois, la Corée s’est imposée comme l’un des principaux bénéficiaires du rallye mondial de l’IA, son marché boursier étant fortement dépendant des leaders du secteur des semi-conducteurs. La pondération de Samsung Electronics dans la capitalisation du KOSPI est passée de 21,37 % en début d’année à 28,07 % au 6 juillet. Celle de SK Hynix a bondi de 13,85 % à 25,56 % sur la même période. Ensemble, ces deux géants des semi-conducteurs représentent désormais plus de la moitié de la capitalisation totale de la Korea Exchange. L’indice Korea Semiconductor a grimpé de 92 % entre fin février et juin, tandis que l’indice hors semi-conducteurs n’a progressé que de 0,02 %.
Cette concentration extrême fait que la performance du KOSPI est essentiellement une moyenne pondérée de Samsung et SK Hynix. Selon les sociétés de valeurs coréennes, le secteur des semi-conducteurs a contribué à environ 90 % de la croissance des bénéfices du KOSPI. Les analystes de Goldman Sachs avaient auparavant averti que pour chaque point de pourcentage supplémentaire gagné par ces deux sociétés dans la pondération combinée, les investisseurs étrangers—contraints par les règles de diversification américaines—pourraient être amenés à vendre près de 20 milliards de dollars d’actions coréennes.
Samsung Electronics : bénéfices record, mais chute du cours
Le 7 juillet (heure de Pékin), Samsung Electronics a publié ses prévisions de résultats pour le deuxième trimestre 2026, et les chiffres sont impressionnants. Les ventes devraient atteindre environ 171 000 milliards de KRW (environ 112,34 milliards de dollars), soit une hausse de 129 % sur un an. Le bénéfice d’exploitation est estimé à 89,4 000 milliards de KRW (environ 58,8 milliards de dollars), une augmentation spectaculaire de 84,72 000 milliards par rapport aux 4,68 000 milliards de l’an dernier—soit une progression de 1 810 %. Ces résultats dépassent même les attentes du marché, les analystes ayant anticipé un bénéfice d’exploitation de l’ordre de 86 000 milliards de KRW pour le deuxième trimestre.
Malgré ces prévisions records, le marché secondaire a réagi par un classique « acheter la rumeur, vendre la nouvelle ». Le jour de l’annonce, le titre Samsung a plongé jusqu’à 10 % en séance. Le 8 juillet (heure de Pékin), la faiblesse s’est poursuivie, avec une baisse de 4,32 % à 283 500 KRW. À 9h29, Samsung s’échangeait à 295 000 KRW, soit une baisse de 0,34 % par rapport à la clôture précédente. La séance du 7 juillet avait déjà vu une chute de 6,92 % à 296 000 KRW.
Pourquoi des résultats aussi exceptionnels n’ont-ils pas soutenu le cours ? Albert Yong, Executive Partner chez Petra Capital Management, explique : « Les bénéfices solides de Samsung étaient déjà largement anticipés et intégrés dans la hausse précédente. Désormais, les investisseurs regardent plus loin—they sont vraiment préoccupés par la durabilité du boom de l’IA et par la possibilité que les géants américains de la tech ralentissent leurs investissements dans les infrastructures IA. »
Une inquiétude plus profonde réside dans la part croissante des dépenses d’investissement des fournisseurs de services cloud consacrée aux mémoires IA—attendue à 52 % cette année et plus de 70 % l’an prochain. Ce niveau extrême de dépenses est-il soutenable ? Si la commercialisation des services IA prend du retard par rapport à l’expansion du matériel, la fête des performances alimentée par la puissance de calcul pourrait être interrompue à tout moment.
SK Hynix : le leader du HBM dépasse Samsung en capitalisation dans un contexte de volatilité accrue
Leader incontesté de la mémoire à large bande passante (HBM), SK Hynix profite encore plus directement du cycle actuel des puces IA. Le 22 juin (heure de Pékin), la capitalisation de SK Hynix a bondi à 208,25 000 milliards de KRW, dépassant pour la première fois celle de Samsung à 208,13 000 milliards, devenant ainsi la société la plus valorisée de Corée. Sur l’année écoulée, l’action Samsung a progressé d’environ 480 %, tandis que SK Hynix s’est envolée de plus de 920 %.
Cependant, les fortes performances s’accompagnent d’une volatilité élevée. Le 7 juillet, après la publication des prévisions de résultats, le titre SK Hynix a plongé jusqu’à 8 % en séance, et parfois plus de 10 %. En début de séance le 8 juillet (heure de Pékin), SK Hynix reculait de 4,77 %, frôlant la barre des 2 millions de KRW et s’échangeant temporairement à 2 096 000 KRW. Le titre a ensuite rebondi fortement, atteignant 2 256 000 KRW à 9h29, soit une hausse de 2,5 %. À 9h44, la progression de SK Hynix dépassait les 4 %.
Les analystes restent optimistes quant aux perspectives de SK Hynix. Kim Dong-Won, Directeur adjoint de la recherche chez KB Securities, souligne que l’expansion rapide du marché des agents IA, du cloud vers les PC et appareils mobiles edge, va accélérer la demande pour le HBM, la DRAM serveur et les SSD entreprise, ce qui pourrait porter le cours de SK Hynix à 3,8 millions de KRW. Hana Securities maintient une recommandation « acheter » sur SK Hynix, avec un objectif de 3,6 millions de KRW.
À noter : SK Hynix a officiellement lancé son projet d’introduction en bourse aux États-Unis le 6 juillet, visant à lever 43 000 milliards de KRW (environ 28 milliards de dollars). Si ce projet aboutit, il renforcerait encore ses opérations de capital à l’échelle mondiale.
Le débat sur la durabilité du cycle des puces IA
Le clivage central du marché actuel concernant le cycle des puces IA porte sur la pérennité de l’offre et de la demande.
Les optimistes estiment que les fondamentaux du secteur des mémoires restent solides. Les analystes soulignent que l’expansion mondiale des investissements IA devrait maintenir la pénurie de mémoires jusqu’en 2028. Les dernières recherches de Nomura indiquent que les inquiétudes liées à l’expansion à grande échelle des fabricants coréens de mémoires et aux projets de Meta de vendre sa puissance de calcul excédentaire sont probablement exagérées, et qu’aucun de ces éléments n’est suffisant pour annoncer un retournement du marché des mémoires lié à l’IA. Nomura précise que les cycles de construction et de développement dans l’industrie des semi-conducteurs sont longs, et que les projets annoncés par les géants coréens pourraient ne pas avoir d’impact significatif sur l’offre avant plusieurs années—le « Yongin Semiconductor Cluster » de SK Hynix, lancé il y a neuf ans, ne devrait commencer une production à petite échelle qu’à la fin 2027.
À l’inverse, les sceptiques avancent des arguments solides. Samsung et SK Hynix ont récemment annoncé leur intention d’investir jusqu’à 32 000 milliards de KRW (environ 2,07 000 milliards de dollars) pour étendre massivement la production de puces en Corée. Le secteur des mémoires est intrinsèquement cyclique—lorsque les prix des mémoires s’envolent, les entreprises construisent de nouvelles usines de wafers, qui mettent 2,5 à 3 ans à atteindre leur pleine capacité. Une fois cette capacité mise en service, les dynamiques offre-demande peuvent s’inverser.
Le suivi sectoriel de Citi Research montre qu’au deuxième trimestre cette année, les prix moyens de vente mondiaux du DRAM et du NAND ont respectivement bondi de 44 % et 53 % par rapport au trimestre précédent. Les trois principaux géants des puces ont vu leur marge d’exploitation moyenne grimper à 75–80 %. Historiquement, une rentabilité aussi extrême est rarement durable sur le long terme.
Par ailleurs, la dépendance du marché coréen à une seule filière des semi-conducteurs constitue en soi un risque systémique—si le cycle d’investissement IA ralentit, les marchés financiers et la macroéconomie coréens pourraient être les premiers à en ressentir les effets. L’analyse « WOW Chart » de Deutsche Bank souligne que le passage des sociétés de mémoires du statut de niche à des valorisations en milliers de milliards reflète directement l’accélération du cycle de capital IA. Mais des cycles de capital rapides impliquent souvent des ajustements plus brutaux.
Conclusion
La logique derrière le bénéfice du marché boursier coréen grâce au cycle des puces IA est claire et robuste—l’oligopole de Samsung Electronics et SK Hynix sur les marchés mondiaux du HBM et de la DRAM en fait des fournisseurs incontournables dans la vague d’expansion de la puissance de calcul IA. Les performances exceptionnelles du KOSPI, la croissance explosive de la capitalisation et les flux continus de capitaux internationaux en sont le reflet.
Cependant, chaque cycle a son propre rythme. Les préoccupations actuelles concernant la surproduction de puissance IA, la durabilité des investissements et l’expansion des capacités de mémoires ne sont pas de simples réactions émotionnelles—they sont des évaluations rationnelles fondées sur les fondamentaux du secteur. Pour les investisseurs, comprendre le lien profond entre le marché coréen et le cycle des puces IA, c’est reconnaître à la fois les opportunités de croissance et les risques de retournement cyclique.
À mesure que le lien entre les marchés crypto et le marché coréen se renforce, les mécanismes de transmission du risque entre marchés méritent une attention continue. Que le capital se déplace entre actifs crypto et actions coréennes, ou qu’il circule via des contrats perpétuels et autres produits dérivés pour des arbitrages inter-marchés, les frontières entre ces marchés deviennent de plus en plus floues.
FAQ
1. Pourquoi les bénéfices records de Samsung Electronics ont-ils coïncidé avec une chute du cours ?
Le bénéfice d’exploitation de Samsung Electronics au deuxième trimestre a bondi de 1 810 % sur un an à 89,4 000 milliards de KRW, mais le marché s’inquiète de la durabilité du cycle d’investissement IA. Les investisseurs estiment que les bons résultats étaient déjà intégrés dans le cours, et craignent désormais que les géants américains de la tech ralentissent leurs investissements IA, ainsi que la pérennité des dépenses des fournisseurs cloud en mémoires IA (attendues à 52 % cette année et plus de 70 % l’an prochain).
2. Comment SK Hynix a-t-il dépassé Samsung Electronics en capitalisation ?
SK Hynix domine le secteur du HBM (mémoire à large bande passante), composant clé pour les accélérateurs IA comme les GPU NVIDIA. La vague IA a propulsé le cours de SK Hynix de plus de 920 % sur l’année écoulée, contre environ 480 % pour Samsung Electronics. Le 22 juin, la capitalisation de SK Hynix a dépassé celle de Samsung pour la première fois, faisant de SK Hynix la société la plus valorisée de Corée.
3. Combien de temps le cycle de prospérité des puces IA peut-il durer ?
Les avis divergent. Les optimistes pensent que l’expansion mondiale des investissements IA maintiendra la pénurie de mémoires jusqu’en 2028. Les sceptiques soulignent que Samsung et SK Hynix prévoient d’investir 32 000 milliards de KRW dans l’expansion des capacités, et que la nouvelle production pourrait être opérationnelle dans 2,5 à 3 ans, ce qui pourrait inverser les dynamiques offre-demande.
4. Quels sont les principaux risques liés à l’investissement dans les actions coréennes liées à l’IA ?
Les risques principaux sont : la dépendance extrême du KOSPI au secteur des semi-conducteurs (ces deux sociétés représentent plus de 50 % de la capitalisation), les semi-conducteurs contribuent à environ 90 % de la croissance des bénéfices du KOSPI, et tout ralentissement des investissements IA aura un impact direct sur la demande de puces. Une expansion massive des capacités pourrait entraîner une surproduction, et la volatilité des marchés crypto peut transmettre des risques aux actions via les produits dérivés.
