Le 8 juillet, heure locale, le président américain Trump a déclaré publiquement lors du sommet de l’OTAN à Ankara, en Turquie, que le mémorandum d’accord précédemment signé entre les États-Unis et l’Iran était « terminé ». Cet accord intérimaire, entré en vigueur seulement le 17 juin et censé offrir une fenêtre de négociation de 60 jours aux deux parties, a été rompu après seulement 22 jours. Auparavant, l’armée américaine avait mené plusieurs séries de frappes aériennes sur plus de 80 cibles militaires en Iran, tandis que l’Iran a riposté en déclarant que toutes les bases militaires américaines au Moyen-Orient étaient désormais des « cibles légitimes » et en menant des actions de représailles. Le détroit d’Ormuz, qui assure environ un cinquième des expéditions mondiales de pétrole, fait désormais face à une menace sérieuse pour la sécurité de la navigation.
En conséquence, le Bitcoin a rapidement chuté, passant de plus de 64 000 $ à la zone des 61 500 $. Au 9 juillet, le BTC avait rebondi autour de 62 800 $. Cette crise géopolitique met en évidence une mutation structurelle en cours : la logique de valorisation du Bitcoin s’éloigne du récit de « refuge numérique » et s’oriente vers un cadre macroéconomique en tant qu’« actif sensible aux taux d’intérêt ».
Pourquoi le Bitcoin n’a-t-il pas progressé lors de la crise géopolitique ?
Traditionnellement, une escalade du conflit géopolitique devrait stimuler la demande pour les actifs refuges. Cependant, après l’intensification du conflit entre les États-Unis et l’Iran, le Bitcoin n’a pas connu de hausse autonome ; au contraire, il a subi une pression et a reculé. Le 8 juillet, le BTC a plongé d’un sommet intrajournalier de 64 100 $ à un creux de 61 481 $, soit une baisse de 3,5 % en 24 heures. Le 9 juillet, le BTC s’échangeait à 62 178 $, en baisse de 2,0 % sur 24 heures. L’Ethereum s’est également affaibli, avec un cours de 1 740 $, en baisse de 2,0 %.
La capitalisation totale du marché crypto s’établit à environ 2,15 trillions de dollars, avec une baisse de 2,79 % sur 24 heures. Les indicateurs de sentiment du marché sont tombés dans la fourchette 20–23, signalant une « peur extrême ». Sur les dernières 24 heures, les liquidations totales sur le réseau ont atteint 327 millions de dollars, les positions longues représentant 62 % du total.
Cette action sur les prix suggère que le comportement du Bitcoin lors des crises géopolitiques diverge de plus en plus de celui de « l’or numérique » et ressemble davantage à un actif à risque à forte volatilité.
Comment les prix du pétrole, l’inflation et les hausses de taux forment une chaîne de transmission complète
Pour comprendre pourquoi les actifs crypto subissent une pression cette fois-ci, il est essentiel de clarifier le chemin complet de transmission du conflit géopolitique au marché crypto.
La première étape est le choc sur le marché de l’énergie. Le détroit d’Ormuz assure environ un cinquième des expéditions mondiales de pétrole. Après l’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran, le brut WTI a franchi les 75 $ le baril, atteignant son plus haut niveau depuis le 22 juin ; le Brent a grimpé à 78,02 $ le baril. Plusieurs instituts de recherche ont noté que le trafic de pétroliers dans le détroit d’Ormuz s’est « pratiquement arrêté ».
La deuxième étape concerne la hausse des anticipations d’inflation. Le marché, s’appuyant sur l’expérience historique, anticipe : une hausse des prix de l’énergie entraîne une augmentation des coûts de production et de transport → les données d’inflation repartent à la hausse → la Réserve fédérale est contrainte de maintenir des taux élevés plus longtemps, voire de reprendre les hausses de taux. Actuellement, l’inflation américaine a progressé sur un an à 4,1 %, bien au-dessus de l’objectif de 2 % fixé par la Fed. Les minutes de la réunion de juin de la Fed montrent que certains membres estiment que les prix resteront élevés et qu’un durcissement supplémentaire pourrait être nécessaire. Le marché estime à environ 75 % la probabilité d’une hausse de taux cette année.
La troisième étape est que les anticipations de taux pèsent sur les actifs sans rendement. Un environnement de taux d’intérêt élevés a toujours constitué un obstacle majeur pour les actifs sans rendement. Le Bitcoin et l’Ethereum, qui ne génèrent pas d’intérêts, sont valorisés selon cette même logique. L’indice du dollar américain s’est stabilisé autour de 101,00 après l’escalade du conflit, accentuant la pression pour un retour des capitaux des actifs à risque vers les devises refuges.
Le Bitcoin est revalorisé : d’actif à risque à actif sensible aux taux d’intérêt
Depuis 2026, la réaction du Bitcoin à plusieurs événements géopolitiques s’est révélée clairement incohérente. En février, après les frappes aériennes américano-israéliennes sur l’Iran, l’or a progressé tandis que le Bitcoin a reculé. En mai, alors que les négociations entre les États-Unis et l’Iran étaient à nouveau dans l’impasse, le Bitcoin a suivi la tendance du marché actions américain. Cette fois, après une frappe militaire américaine d’envergure, le Bitcoin n’a pas réussi à se détacher du sentiment général de risque.
Un facteur structurel commun sous-tend cette incohérence : le marché considère de plus en plus les chocs liés à la guerre comme des événements de taux d’intérêt, et non simplement comme des événements de refuge. Le comportement du Bitcoin suit désormais de plus près le rendement des bons du Trésor à court terme, plutôt que les valeurs traditionnelles de couverture comme l’or.
Cela signifie que le pouvoir de fixation du prix du Bitcoin s’est partiellement déplacé du « récit géopolitique » vers le « récit de liquidité du dollar américain ». Les investisseurs institutionnels traitent le Bitcoin comme un actif à risque : lors d’un conflit, c’est souvent le premier actif qu’ils vendent.
La baisse synchronisée de l’or confirme la logique de transmission des taux d’intérêt
La performance de l’or lors de cette crise apporte une validation croisée importante. Traditionnellement, un conflit géopolitique devrait stimuler la demande d’or, mais les prix de l’or ont au contraire reculé. Le 9 juillet, les contrats à terme sur l’or COMEX ont clôturé en baisse de 1,7 % à 4 086,6 $ l’once ; l’or au comptant s’échangeait autour de 4 070 $. L’or a désormais reculé sur trois séances consécutives.
La raison principale est la même que pour le Bitcoin : la hausse des prix du pétrole alimente les anticipations d’inflation, ce qui oblige la Fed à maintenir des taux élevés plus longtemps ; un environnement de taux d’intérêt élevés est un obstacle majeur pour les actifs sans rendement comme l’or. Bitcoin et or subissent la même pression macroéconomique : ce n’est pas la géopolitique en elle-même qui dicte les prix, mais les anticipations de politique monétaire déclenchées par la géopolitique.
Les deux suivent la même chaîne de transmission : choc géopolitique → hausse des prix du pétrole → anticipations d’inflation → anticipations de hausse des taux → pression sur les actifs sans rendement. L’intégrité de cette logique explique pourquoi Bitcoin et or se sont affaiblis simultanément lors de cette crise.
Comment la crise du détroit d’Ormuz reconfigure la valorisation des actifs mondiaux
Le statut du détroit d’Ormuz est la variable clé qui déterminera la durée et l’intensité de cette chaîne de transmission.
Actuellement, bien que le détroit soit « techniquement ouvert », de nombreux navires doivent encore suivre des itinéraires désignés et des protocoles de sécurité, les coûts d’assurance restent élevés et certaines compagnies maritimes demeurent prudentes. Bien que les coûts d’assurance liés à la guerre aient baissé, passant d’un pic de 5–10 % de la valeur du navire à environ 2 %, cela reste 20 fois supérieur au taux normal de moins de 0,1 % en temps habituel. Le détroit présente également un risque de mines, et les systèmes mondiaux de navigation par satellite connaissent des perturbations fréquentes dans la zone.
Si le passage dans le détroit reste limité, les prix du pétrole conserveront probablement une prime de risque élevée. Cela prolongera la pression inflationniste et retardera toute attente de la part du marché concernant un assouplissement de la Fed. En tant qu’actif à risque, le marché crypto continuera de subir une pression à l’issue de cette chaîne de transmission.
Le marché a-t-il pleinement intégré le risque ?
On observe actuellement une divergence notable sur le marché : certains estiment que la baisse limitée du BTC témoigne d’une résilience accrue du marché, tandis que d’autres considèrent que le risque est sérieusement sous-estimé.
Les données à l’appui de l’argument de la « résilience » incluent : la baisse globale du BTC est restée relativement contenue, sans ventes paniques comme lors d’épisodes précédents ; les marchés de produits dérivés on-chain n’ont pas connu de liquidations en cascade à grande échelle, et le risque lié à l’effet de levier demeure relativement maîtrisé. De plus en plus de capitaux commencent à considérer le Bitcoin comme un actif doté de propriétés de couverture contre l’inflation et de refuge.
Cependant, il existe aussi des éléments solides en faveur de la thèse de la « sous-estimation » : l’arrêt quasi total du trafic de pétroliers dans le détroit d’Ormuz signifie un risque réel de perturbation de l’approvisionnement énergétique mondial ; les minutes de la réunion de juin de la Fed montrent que l’inflation est « toujours bien au-dessus » de l’objectif long terme de 2 % ; et si le marché estime à moins de 30 % la probabilité d’une hausse de taux en juillet, les chances pour septembre dépassent désormais 50 %.
Conclusion
Après que Trump a déclaré la fin du cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran, le Bitcoin a chuté de plus de 64 000 $ à la zone des 61 500 $, puis a rebondi autour de 62 800 $ le 9 juillet. En apparence, il s’agit d’une correction à court terme déclenchée par un choc géopolitique, mais la logique sous-jacente révèle une mutation structurelle en cours sur le marché crypto.
La logique de valorisation du Bitcoin évolue du récit de « refuge numérique » vers un cadre macroéconomique d’« actif sensible aux taux d’intérêt ». Le conflit géopolitique ne pousse plus directement les prix du BTC à la hausse ; il impacte désormais le marché crypto de façon indirecte via la chaîne complète des prix du pétrole → inflation → hausses de taux, exerçant une pression sur les actifs sans rendement. La baisse simultanée de l’or valide cette logique.
La trajectoire future du marché dépendra de la capacité du détroit d’Ormuz à retrouver un fonctionnement normal. Si les volumes de navigation restent faibles, les prix du pétrole continueront probablement à porter une prime de risque ; la pression inflationniste continuera de contraindre la politique monétaire de la Fed ; et le marché crypto, en tant qu’actif à risque, restera sous pression à l’issue de cette chaîne.
À court terme, tant que la situation géopolitique ne sera pas clarifiée, le marché devrait rester volatil. À moyen terme, les données de l’IPC de juillet et la réunion du FOMC des 28–29 juillet seront des points de bascule clés.
FAQ
Q : Pourquoi le Bitcoin a-t-il baissé au lieu de progresser après l’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran ?
La logique de valorisation du Bitcoin évolue d’un « actif refuge » vers un « actif sensible aux taux d’intérêt ». Le conflit géopolitique stimule la hausse des prix du pétrole, ce qui accentue les anticipations d’inflation. La montée des anticipations d’inflation oblige la Fed à maintenir des taux élevés, voire à les relever, et un environnement de taux élevés exerce une pression sur les actifs sans rendement comme le Bitcoin. Cela forme une chaîne de transmission complète.
Q : Pourquoi Bitcoin et or ont-ils eu un comportement similaire lors de cette crise ?
Tous deux sont confrontés aux mêmes pressions macroéconomiques. L’or est également sous pression et recule en raison de la hausse des prix du pétrole, qui alimente les anticipations d’inflation et les craintes de hausses de taux. Leur baisse simultanée valide l’intégrité de la logique de transmission « choc géopolitique → prix du pétrole → inflation → taux d’intérêt ».
Q : Quelle est l’importance du détroit d’Ormuz pour le marché crypto ?
Le détroit d’Ormuz assure environ un cinquième des expéditions mondiales de pétrole. Les perturbations dans le passage entraînent une hausse directe des prix du pétrole, ce qui influence les anticipations d’inflation et la trajectoire des taux d’intérêt de la Fed, et façonne in fine l’environnement de valorisation des actifs crypto. Il s’agit actuellement de la variable macroéconomique la plus critique pour le marché crypto.
Q : Le récit du « refuge numérique » pour le Bitcoin a-t-il échoué ?
À court terme, le comportement du Bitcoin lors des crises géopolitiques s’apparente effectivement de moins en moins à celui de l’or. Cependant, cette tendance nécessite davantage de temps pour être pleinement validée. Les propriétés de stockage de valeur à long terme du Bitcoin et sa sensibilité à court terme aux taux d’intérêt ne sont pas incompatibles : tout dépend du cadre temporel choisi par l’investisseur.
