En mai 2026, l’industrie crypto est entrée dans une phase caractérisée par une structuration nette et une activité de levée de fonds intense. Trois blockchains axées sur la confidentialité institutionnelle — Arc par Circle, Canton par Digital Asset, et Tempo, co-incubée par Stripe et Paradigm — ont collectivement levé plus de 1 milliard de dollars entre octobre 2025 et mai 2026, atteignant une valorisation combinée supérieure à 10 milliards de dollars. Parmi leurs soutiens figurent des acteurs majeurs de la finance traditionnelle et du secteur crypto, tels que BlackRock, Goldman Sachs, a16z, Stripe, Paradigm, Intercontinental Exchange, Nasdaq et S&P Global.
Le 12 mai 2026, Matt Hougan, CIO de Bitwise, a commenté cette vague de financements sur son blog, prédisant que la confidentialité pourrait devenir la prochaine « killer app » de la crypto. Il a souligné que, sur les blockchains publiques actuelles, les transactions d’entreprise sont diffusées avant leur exécution et que les salaires des employés peuvent être consultés par n’importe qui via un explorateur de blocs. Selon lui, pour les institutions, ce niveau de transparence constitue « une vulnérabilité, non une fonctionnalité ».
Cette analyse s’inscrit dans un contexte sectoriel critique : la conception de registres entièrement transparents d’Ethereum et des principales chaînes publiques devient un obstacle majeur à l’adoption institutionnelle à grande échelle.
Triple moteur : avancées réglementaires, maturité technique et jalons clés
Cette vague de financements n’est pas un événement isolé, mais le résultat de plusieurs tendances convergentes.
Sur le plan réglementaire, le 18 juillet 2025, le président des États-Unis a promulgué le Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act (GENIUS Act), établissant le premier cadre réglementaire fédéral complet pour les stablecoins de paiement et clarifiant les exigences relatives aux émetteurs et aux réserves des stablecoins conformes. Le projet de loi avait été adopté au Sénat le 17 juin 2025 par 68 voix contre 30, puis à la Chambre le 17 juillet par 308 voix contre 122.
D’un point de vue technique, la maturation de technologies de confidentialité telles que les preuves à divulgation nulle de connaissance (zero-knowledge proofs), les environnements d’exécution sécurisés (trusted execution environments) et la divulgation sélective a permis de passer de la « confidentialité vérifiable » en théorie à des applications d’ingénierie concrètes. En mai 2026, GoDark a mis en place une infrastructure de dark pool sur Solana en s’appuyant sur les zero-knowledge proofs, tandis que Deluthium a déployé une couche d’exécution de dark pool de niveau institutionnel sur Arbitrum.
Chronologie des événements clés :
- Octobre 2025 : Tempo boucle un tour de table de série A de 500 millions de dollars pour une valorisation de 5 milliards, mené par Greenoaks et Thrive Capital, avec la participation de Sequoia. Le même mois, Arc lance son testnet public, réunissant plus de 100 institutions.
- Décembre 2025 : Digital Asset, développeur de Canton, lève 50 millions de dollars.
- Janvier 2026 : Goldman Sachs publie une enquête institutionnelle révélant que 35 % des institutions considèrent l’incertitude réglementaire comme le principal frein à l’adoption de la crypto, tandis que 32 % citent la clarté réglementaire comme principal catalyseur.
- Février 2026 : Plusieurs grandes institutions financières réalisent la première opération de repo intrajournalière transfrontalière sur Canton Network, avec règlement en obligations d’État britanniques tokenisées.
- 18 mars 2026 : Lancement officiel du mainnet de Tempo, accompagné de son Machine Payment Protocol (MPP).
- 23 mars 2026 : Visa est approuvée comme super nœud validateur sur Canton Network, recevant le poids maximal de 10.
- 30 avril 2026 : Visa étend son pilote de règlement en stablecoins à neuf blockchains, ajoutant Arc, Canton, Tempo, Base et Polygon, avec un rythme annuel de règlements de 700 millions de dollars.
- 11 mai 2026 : Circle annonce la clôture de la prévente de tokens Arc, levant 222 millions de dollars pour une valorisation entièrement diluée de 3 milliards, a16z menant avec un engagement de 75 millions. Le même jour, Bloomberg rapporte que Digital Asset lève environ 300 millions de dollars pour une valorisation d’environ 2 milliards, mené par a16z crypto.
- 12 mai 2026 : Matt Hougan, CIO de Bitwise, publie un billet de blog positionnant la confidentialité comme la prochaine « killer app » de la crypto.
Trois approches : confidentialité configurable, confidentialité par défaut et consensus autorisé
Bien que les montants levés et les investisseurs soient comparables, les trois chaînes se distinguent nettement par leur approche technique, leur clientèle cible et leur mise en œuvre de la confidentialité.
Arc : un système d’exploitation économique centré sur les stablecoins
Arc, lancé par l’émetteur de stablecoins Circle, se positionne comme un « système d’exploitation économique ». Ses caractéristiques fondamentales incluent l’utilisation de l’USDC comme token natif pour les frais de transaction, une finalité en moins d’une seconde, une confidentialité sélective et la compatibilité EVM. Dans une note interne, les partenaires d’a16z Ali Yahya et Noah Levine écrivent : « Quelques blockchains deviendront la nouvelle colonne vertébrale du système financier », et Arc est bien placé pour en faire partie.
Le modèle de confidentialité d’Arc repose sur la « confidentialité configurable » : les institutions peuvent choisir de révéler ou non les données selon le type de transaction, évitant ainsi une approche tout ou rien. Dans sa tokenomics, 60 % des tokens ARC sont alloués aux constructeurs et participants du réseau, tandis que Circle conserve 25 % pour l’exploitation de l’infrastructure de validation.
La liste des investisseurs d’Arc reflète directement la stratégie de Circle : des géants de l’infrastructure financière traditionnelle tels que BlackRock, Intercontinental Exchange, Apollo Global Management, SBI Group, Janus Henderson et Standard Chartered Ventures sont impliqués, ce qui traduit l’objectif central d’Arc d’intégrer profondément l’USDC dans les systèmes institutionnels de règlement, de gestion d’actifs et de paiement.
Canton : un réseau de collaboration confidentielle pour les institutions financières
Canton, développé par Digital Asset Holdings, bénéficie du plus long historique de partenariats avec des institutions financières parmi les trois projets. Parmi ses partenaires figurent Goldman Sachs, DRW, Citadel Securities, DTCC, Tradeweb, BNY Mellon, Nasdaq et S&P Global. En mai 2026, Canton Network avait traité plus de 6 000 milliards de dollars d’actifs tokenisés.
Le cœur technique de Canton est le langage de smart contract open source Daml. Sa logique de confidentialité diffère fondamentalement de celle d’Ethereum : les transactions sont privées par défaut et les données ne sont accessibles qu’aux parties autorisées. Cette conception de « confidentialité par défaut » répond directement aux exigences de conformité : les banques ont l’obligation légale de protéger les informations de leurs clients et ne peuvent accepter la diffusion en temps réel des données de transaction à l’ensemble du réseau. En février 2026, Canton a réalisé sa première opération de repo intrajournalière transfrontalière, réglée en obligations d’État britanniques tokenisées sur un marché d’environ 2 000 milliards de dollars.
Canton se définit comme une « couche de collaboration confidentielle pour les institutions financières », ciblant les banques, chambres de compensation et plateformes de négociation déjà centrales dans l’infrastructure financière traditionnelle. Son rythme de levée de fonds en témoigne : 135 millions de dollars en juin 2025, 50 millions supplémentaires en décembre 2025, et une levée de 300 millions rapportée par Bloomberg en mai 2026, portant sa valorisation à environ 2 milliards de dollars.
Tempo : architecture fermée et hautes performances pour les paiements
Tempo, co-incubée par Stripe et Paradigm, a bouclé une série A de 500 millions de dollars pour une valorisation de 5 milliards en octobre 2025. Sa trajectoire technique se distingue d’Arc et Canton : Tempo est une blockchain publique de couche 1, forkée d’Ethereum et optimisée pour les applications fintech, utilisant un mécanisme de consensus autorisé propriétaire appelé Simplex BFT.
Les principales innovations de Tempo incluent : la possibilité de payer les frais de transaction en n’importe quel stablecoin grâce à un AMM intégré pour la conversion automatique ; une structure de frais prévisible et faible visant moins de 0,001 dollar par transaction ; et des comptes intelligents natifs prenant en charge les paiements groupés, le parrainage des frais et les transactions programmées. La philosophie de conception de Tempo se résume à « l’Apple des blockchains de paiement » — viser l’excellence de l’expérience utilisateur et l’efficacité métier via une intégration verticale et une architecture fermée.
En avril 2026, Tempo a annoncé un partenariat avec DoorDash pour fournir des services de paiement mondiaux aux commerçants et livreurs. Ses cas d’usage cibles incluent les paiements transfrontaliers, le règlement de devises et la gestion de trésorerie d’entreprise — des scénarios où la transparence totale du registre, à la manière d’Ethereum, est difficilement acceptable. Le mainnet de Tempo a été mis en service le 18 mars 2026.
Vous trouverez ci-dessous un tableau comparatif des données clés des trois blockchains :
| Dimension | Arc | Canton | Tempo |
|---|---|---|---|
| Équipe principale | Circle (société cotée) | Digital Asset Holdings | Stripe + Paradigm |
| Fonds levés | 222 M$ | ~300 M$ (en cours) | 500 M$ |
| Valorisation | 3 Md$ | ~2 Md$ | 5 Md$ |
| Investisseurs clés | a16z, BlackRock, ICE | a16z, Goldman Sachs, DRW | Greenoaks, Thrive, Sequoia |
| Cas d’usage principaux | Règlement en stablecoin, finance institutionnelle | Tokenisation d’actifs, collaboration interbancaire | Paiements transfrontaliers, trésorerie d’entreprise |
| Modèle de confidentialité | Confidentialité configurable | Confidentialité par défaut | Consensus autorisé |
| Mécanisme de gas | USDC natif | À confirmer | Tout stablecoin + AMM |
| Calendrier de lancement | Testnet oct. 2025 | En production depuis 2023 | Mainnet mars 2026 |
| Partenariats récents | 100+ institutions sur le testnet | Visa super nœud validateur | Partenariat DoorDash |
Le revers de la transparence : quand les registres publics deviennent un risque opérationnel
La demande institutionnelle pour des blockchains confidentielles n’est pas idéologique — elle répond à une nécessité opérationnelle. Cette réalité s’appréhende à trois niveaux :
Couche d’exécution : Sur les blockchains publiques entièrement transparentes comme Ethereum, chaque transaction en attente est diffusée dans le mempool, permettant à n’importe qui d’observer et d’anticiper les ordres, ce qui favorise les attaques MEV (front-running, sandwich attacks). Des études vérifiées montrent que les utilisateurs d’Ethereum ont perdu plus de 1,3 milliard de dollars à cause de ces attaques. Pour les institutions effectuant de gros ordres, cette transparence transforme une taxe implicite en un risque structurel — les concurrents peuvent anticiper les transactions à la milliseconde.
Confidentialité des affaires : La transparence du registre blockchain rend toutes les transactions publiques de façon permanente. Les détails tels que les paiements de la chaîne d’approvisionnement, l’identité des partenaires, les mouvements de fonds ou les salaires sont librement accessibles aux concurrents, régulateurs et au grand public via les explorateurs de blocs. Matt Hougan, CIO de Bitwise, résume la situation : tout le monde peut voir combien vous gagnez, de qui, et à quelle date. Pour les entreprises, il ne s’agit pas seulement d’une atteinte à la vie privée, mais d’une fuite systémique d’informations stratégiques.
Contraintes réglementaires : Les institutions financières réglementées, comme les banques, sont légalement tenues de protéger les données de leurs clients. Publier des transactions sur une blockchain publique équivaut à diffuser en temps réel des informations protégées à tous les participants du réseau, y compris les concurrents et les régulateurs étrangers. C’est précisément ce qui a motivé le choix de l’architecture « confidentialité par défaut » de Canton.
L’enquête institutionnelle de Goldman Sachs de janvier 2026 quantifie ces préoccupations : 35 % des institutions citent l’incertitude réglementaire comme principal frein à l’adoption de la crypto, tandis que 32 % considèrent la clarté réglementaire comme le principal catalyseur. Cela montre que la confidentialité n’est pas seulement une question technique, mais un enjeu institutionnel. Avec l’adoption du GENIUS Act en juillet 2025, les bases d’une infrastructure conforme sont posées.
Débats : soutien, compromis et critiques
La vague de financements des blockchains confidentielles a suscité trois grands débats au sein du marché.
Partisans : La confidentialité est l’infrastructure fondamentale de la finance institutionnelle on-chain.
Matt Hougan, CIO de Bitwise, est la voix la plus emblématique. Dans son billet du 12 mai 2026, il qualifie explicitement la confidentialité de « killer app » qui portera la prochaine vague d’adoption grand public de la crypto, soulignant que les compromis structurels entre rapidité, coût et confidentialité sont les principaux obstacles pour les institutions. Il met également en avant le rôle déclencheur du GENIUS Act, qui a ouvert les vannes du capital institutionnel, les trois blockchains ayant levé des fonds après son adoption.
a16z a mené les derniers tours de table d’Arc et Canton, engageant 75 millions de dollars rien que pour Arc. Cet enchaînement d’investissements envoie un signal clair au marché : la confidentialité n’est pas une lubie idéologique de puristes crypto, mais une brique essentielle pour l’entrée de la finance traditionnelle.
Modérés : La confidentialité doit être configurable, non binaire.
Un consensus sectoriel émerge autour de la « confidentialité programmable ». En avril 2026, Ran Goldi de Fireblocks a souligné que la confidentialité des stablecoins est le principal frein à l’adoption institutionnelle, la tendance étant de permettre aux utilisateurs d’arbitrer entre transparence et confidentialité. Cela rejoint le modèle de « confidentialité configurable » d’Arc : les institutions décident de la visibilité des données selon le type de transaction, plutôt que de choisir entre transparence totale et anonymat complet.
L’écosystème Ethereum évolue également. L’équipe PSE de la Fondation Ethereum a publié une feuille de route passant des « registres entièrement transparents » à la « confidentialité programmable », visant à ajouter des fonctionnalités de confidentialité sélective via les stealth addresses, PlasmaFold et zkTLS, tout en maintenant l’ouverture de la chaîne publique.
Critiques : Les architectures fermées minent la valeur fondamentale de la blockchain.
Le consensus autorisé et l’architecture fermée de Tempo font débat. Lorsque Stripe et Paradigm ont annoncé Tempo en septembre 2025, de nombreux acteurs du secteur ont remis en question le modèle « un géant du Web2 crée sa propre blockchain publique », y voyant une prise de distance avec les idéaux de décentralisation.
Un autre débat porte sur la fragmentation de la liquidité si d’importants volumes institutionnels migrent des chaînes publiques comme Ethereum vers des réseaux privés spécialisés. Un déplacement massif de l’activité de trading vers des plateformes opaques pourrait fragmenter la découverte des prix et potentiellement déstabiliser le marché crypto dans son ensemble.
Impact à long terme : réallocation du capital et transformation sectorielle
L’impact à court terme de cette vague de financements est déjà visible, mais les mutations structurelles à moyen et long terme sont encore plus marquantes.
Court terme : Réallocation du capital. Les 1 milliard de dollars levés par les trois blockchains confidentielles tranchent dans un contexte globalement atone du capital-risque crypto. Cela traduit un basculement de la « course à l’infrastructure des chaînes publiques » vers l’« infrastructure verticale dédiée à des cas d’usage spécifiques ». a16z a levé 2,2 milliards de dollars pour son dernier fonds crypto en 2026 et multiplie les paris sur les blockchains confidentielles. Cette allocation de capital pourrait redéfinir les flux de ressources du secteur.
Moyen terme : Accélération de la stratification de l’infrastructure. L’industrie crypto développe une structure à deux couches : l’une pour les utilisateurs particuliers et les protocoles DeFi sur des chaînes publiques ouvertes (comme Ethereum et Solana), l’autre pour les institutions sur des blockchains confidentielles. L’intégration par Visa de neuf blockchains dans son pilote de règlement en stablecoins montre que l’infrastructure de paiement institutionnelle s’articule désormais entre chaînes publiques et privées.
Voici un tableau de la participation institutionnelle dans les écosystèmes de blockchains confidentielles :
| Institution | Blockchain(s) concernée(s) | Rôle | Signal |
|---|---|---|---|
| BlackRock | Arc | Investisseur | Le plus grand gestionnaire d’actifs mondial mise sur la confidentialité on-chain |
| a16z | Arc, Canton | Investisseur principal | Série d’investissements sur les blockchains confidentielles |
| Goldman Sachs | Canton | Participant réseau | Première banque d’investissement à utiliser directement des réseaux confidentiels |
| Visa | Canton, Arc, Tempo | Super nœud validateur/participant pilote | Le géant du paiement favorise l’interopérabilité des blockchains confidentielles |
| DTCC | Canton | Participant réseau | L’infrastructure de compensation adopte la tokenisation |
| Stripe | Tempo | Co-incubateur | Le géant du paiement construit sa propre infrastructure confidentielle |
Long terme : Les standards de confidentialité pourraient redéfinir les seuils d’accès au secteur. Si la « confidentialité vérifiable » devient la norme de facto pour la finance institutionnelle on-chain, les infrastructures dépourvues de fonctionnalités de confidentialité pourraient être reléguées au rang de « terrains d’expérimentation publics », loin de devenir l’épine dorsale du secteur financier. Toutefois, cette tendance comporte aussi des risques : une concentration excessive des capacités de confidentialité pourrait créer de nouveaux centres de pouvoir, et un manque de décentralisation dans les modèles de consensus autorisés pourrait rester un sujet de préoccupation réglementaire.
Conclusion
La vague de financements des blockchains confidentielles d’octobre 2025 à mai 2026 marque une nouvelle phase de croissance pour l’industrie crypto. Cette période ne relève plus du grand récit « la blockchain va bouleverser la finance traditionnelle », mais d’une question pragmatique : « Quelles fonctionnalités la blockchain doit-elle ajouter pour s’intégrer réellement au système financier ? » Les réponses s’esquissent à travers trois chaînes : confidentialité configurable, confidentialité par défaut et consensus autorisé — chacune explorant une voie distincte pour la finance institutionnelle on-chain.
La transparence a longtemps été la fierté de la blockchain. Mais à mesure que les géants de la finance traditionnelle envisagent sérieusement de transférer leur cœur de métier on-chain, leur première exigence est de masquer ce qui ne doit pas être visible de tous. Ce besoin ne s’oppose pas à l’esprit de la blockchain ; il témoigne au contraire de la maturation de la technologie, qui passe de l’expérimentation à la production. Le véritable test ne sera pas la taille des levées de fonds, mais l’adoption réelle après le lancement des mainnets — c’est là que l’avenir des blockchains confidentielles se jouera.
