Le 7 juillet 2026 (heure de Pékin), Samsung Electronics a publié ses résultats préliminaires pour le deuxième trimestre 2026. Ce rapport anticipé—en attente d’audit final—a provoqué une onde de choc dans l’ensemble de l’industrie des semi-conducteurs et sur les marchés financiers mondiaux.
Selon les déclarations réglementaires de Samsung, le bénéfice d’exploitation préliminaire pour le deuxième trimestre s’élève à 89,4 trillions de KRW (environ 58,4 milliards de dollars), soit une hausse annuelle d’environ 1 810 %. Le chiffre d’affaires consolidé préliminaire atteint 171 trillions de KRW (environ 111,8 milliards de dollars), en progression de 129,3 % sur un an. Ces premiers chiffres dépassent largement la moyenne des estimations des analystes, qui tablaient sur un bénéfice d’exploitation de 84,2 trillions de KRW. D’un trimestre à l’autre, le bénéfice d’exploitation bondit de 56,2 % par rapport aux 57,2 trillions de KRW du premier trimestre, tandis que le chiffre d’affaires grimpe de 27,7 % par rapport aux 133,9 trillions de KRW. Les ventes et le bénéfice d’exploitation atteignent ainsi des niveaux records pour le troisième trimestre consécutif depuis le quatrième trimestre 2025.
Samsung précise que ces résultats préliminaires sont calculés selon les normes coréennes d’information financière internationale (K-IFRS) et que les résultats audités définitifs seront annoncés fin juillet 2026.
À noter, ces résultats préliminaires tiennent déjà compte des fonds provisionnés pour honorer les accords salariaux et les primes de performance. Samsung avait précédemment conclu un accord avec son syndicat pour allouer 10,5 % du bénéfice d’exploitation à une enveloppe de primes, en plus des dispositifs existants. En raison de la durée des négociations, cette provision n’avait pas été incluse au premier trimestre 2026, si bien que l’allocation totale de primes pour le premier semestre 2026 est estimée entre 19 trillions et 25 trillions de KRW. La plupart des observateurs du secteur estiment que la réserve avoisine 20 trillions de KRW. En tenant compte de cet élément, la capacité réelle de génération de bénéfices d’exploitation de Samsung pourrait déjà dépasser 100 trillions de KRW.
En valeur dollar, le bénéfice d’exploitation préliminaire de Samsung pour ce trimestre dépasse déjà les 53,54 milliards de dollars (82 trillions de KRW) de NVIDIA au premier trimestre de l’exercice 2027, faisant de Samsung l’entreprise la plus rentable au monde sur une base trimestrielle. Le bénéfice d’exploitation préliminaire du deuxième trimestre 2026 de Samsung surpasse également son bénéfice annuel 2025 de 43,6 trillions de KRW, ainsi que la somme des profits de 2023 à 2025.
Cependant, le jour de la publication des résultats préliminaires, le cours de l’action Samsung a chuté d’environ 6 % à 8 % en séance, clôturant en baisse d’environ 5,35 % à 301 000 KRW. Ce décalage entre bénéfices et cours reflète une profonde inquiétude du marché quant à la pérennité du boom des semi-conducteurs dédiés à l’IA—combien de temps ce supercycle des mémoires piloté par l’IA peut-il durer ?
Explosion de la demande HBM : le moteur principal des résultats préliminaires
En analysant les 89,4 trillions de KRW de bénéfice préliminaire trimestriel, la division Device Solutions (DS) de semi-conducteurs se distingue comme le principal moteur. Les analystes estiment que la division DS a généré environ 80 trillions de KRW de bénéfice d’exploitation ce trimestre, soit la très grande majorité des profits du groupe.
Cette croissance explosive des bénéfices est principalement liée à une forte hausse des prix des mémoires. Selon les données du marché, Samsung a dominé le marché mondial du DRAM au premier trimestre 2026 avec une part de revenus de 38,5 %. Les prix du DRAM et du NAND ont continué de progresser au deuxième trimestre, les prix contractuels du DRAM ayant augmenté de plus de 40 % d’un trimestre à l’autre, et ceux du NAND de plus de 50 %. Au premier trimestre 2026, les revenus DRAM de Samsung ont bondi de 93,4 % en séquentiel pour atteindre 37,32 milliards de dollars.
Derrière cette hausse des prix se cache un déséquilibre structurel entre l’offre et la demande. La demande croissante de HBM (High Bandwidth Memory) par les centres de données IA a poussé les principaux fabricants de mémoire, comme Samsung et SK Hynix, à privilégier leur capacité de wafers 12 pouces pour la production de HBM. Ce basculement vers des produits haut de gamme a entraîné une pénurie sévère de mémoires standards telles que DDR4 et DDR5, faisant grimper les prix sur l’ensemble du marché. Les analystes prévoient que cette pénurie devrait durer au moins jusqu’en 2027.
Samsung accélère également ses investissements dans le segment HBM. En février 2026, Samsung est devenu le premier au monde à produire en masse la sixième génération de HBM, appelée HBM4. En seulement quatre mois, les ventes associées ont dépassé 1 milliard de dollars (environ 1,5 trillion de KRW). Les analystes de Bernstein estiment que les revenus HBM de Samsung au deuxième trimestre atteignent environ 4,7 milliards de dollars, soit une hausse de 32 % d’un trimestre à l’autre. Ils notent que Samsung consacre environ la moitié de sa production mensuelle de wafers DRAM HBM—soit environ 150 000 wafers—au HBM4, le reste allant au HBM3E à 12 couches. La certification HBM4 progresse rapidement, avec une production de masse attendue après la fin du deuxième trimestre. Ce basculement stratégique de capacité illustre l’engagement continu de Samsung sur la demande HBM haut de gamme.
Profits records vs. chute du titre : quelles inquiétudes pour le marché ?
Le jour de la publication des résultats, le cours de l’action Samsung a chuté de 6 % à 8 %, entraînant l’indice KOSPI sud-coréen dans une baisse de plus de 4 % et déclenchant un « circuit breaker ». L’action SK Hynix a également reculé de 2,6 % à 5,5 % le même jour.
Cette réaction de type « sell the news » révèle la vision complexe du marché sur le cycle des semi-conducteurs IA. Alors qu’une vague historique de construction d’infrastructures IA est en cours à l’échelle mondiale, les investisseurs avaient déjà placé la barre très haut pour des fabricants comme Samsung et SK Hynix. Les excellents résultats de Samsung étaient largement anticipés et son cours avait déjà fortement progressé. La publication des résultats a donc servi de fenêtre pour prendre des bénéfices.
Les inquiétudes plus profondes portent sur le timing du cycle. La semaine précédente, Meta a signalé une prudence dans ses plans d’investissement futurs, alimentant les craintes d’une réduction des dépenses des géants technologiques. Les valeurs à forte volatilité ont enregistré leur plus forte baisse sur deux jours depuis la pandémie. Brian Cho, gérant de portefeuille chez Causeway Capital Management, souligne que le marché s’intéresse désormais davantage à la capacité des entreprises à générer une croissance durable et significative du cash-flow libre annuel, avec les politiques de retour aux actionnaires en ligne de mire.
De plus, la performance boursière de Samsung reste en retrait par rapport à celle de son rival national SK Hynix. SK Hynix est davantage positionné sur les mémoires haut de gamme dédiées aux charges IA, et son titre a bondi depuis 2026. Sur le plan concurrentiel, Samsung doit aussi faire face à de nouveaux acteurs comme ChangXin Memory Technologies, qui exercent une pression sur sa part de marché.
Analyse en trois volets : jusqu’où peut durer le boom des semi-conducteurs IA ?
Pour répondre à la question clé—combien de temps le cycle haussier des semi-conducteurs IA peut-il durer ?—il faut examiner la demande, l’offre et l’expansion des capacités.
Côté demande : Capex toujours en hausse, demande sous-jacente en expansion
Un rapport de Nomura Securities daté du 1er juillet 2026 avertit que le cycle des semi-conducteurs IA est loin d’avoir atteint son sommet, avec un risque de déséquilibre « épique » de la chaîne d’approvisionnement en vue pour le second semestre 2026. La société a recensé environ 280 nouveaux projets de centres de données mondiaux fin mars 2026, contre environ 240 auparavant, les projets « gigawatt » passant de plus de 40 à environ 50. Cela suggère que la capacité de déploiement de nouveaux centres de données passera de 26 GW en 2026 à 32 GW en 2027, ce qui se traduit par une demande annuelle d’environ 4 à 6 millions de puces IA sur 2027–2028.
Les grands fournisseurs cloud—Microsoft, Google, Meta, Amazon—continuent d’étendre leur présence mondiale en centres de données. Parallèlement, des acteurs IA comme OpenAI, xAI et CoreWeave, ainsi que des opérateurs « new cloud », deviennent des sources majeures de demande additionnelle. Meta et CoreWeave, par exemple, ont signé un contrat de capacité IA cloud à long terme d’une valeur de 21 milliards de dollars, courant jusqu’en 2032.
Le rapport de J.P. Morgan de juillet 2026 indique également que le cycle haussier des puces devrait durer au moins jusqu’en 2028. Plusieurs fabricants de mémoire ont déjà écoulé leur stock HBM pour 2026, et de nouvelles capacités de wafers ne devraient pas être opérationnelles de façon significative avant 2028.
Côté offre : véritables goulets d’étranglement dans l’expansion des capacités
Alors que la demande continue de croître, l’offre fait face à de réelles contraintes. Construire une nouvelle usine de wafers prend généralement environ deux ans. Après que les fournisseurs cloud ont fortement relevé leurs prévisions d’achat de puces IA et de serveurs fin 2025, la chaîne d’approvisionnement n’a commencé à accélérer l’expansion des capacités qu’à ce moment—mais une grande partie de cette nouvelle capacité ne sera pleinement disponible qu’après 2027.
La prochaine montée en puissance de TSMC sur les nœuds avancés ne devrait pas être significative avant 2028. Plus important encore, les goulets d’étranglement s’étendent du packaging avancé CoWoS contrôlé par TSMC à d’autres composants—substrats IC, PCB, laminés cuivrés, condensateurs haut de gamme, puces de gestion d’alimentation, composants optiques, systèmes thermiques et de distribution d’énergie—autant de nouveaux points de blocage possibles pour les livraisons de serveurs IA.
La plupart des analystes estiment que les pénuries sur le marché de la mémoire, dues aux contraintes de salles blanches, persisteront jusqu’à fin 2027. Selon Lee Jong-wook, chercheur chez Samsung Securities, le marché de la mémoire est encore dans la « phase initiale » du cycle. Samsung Securities prévoit que la tension sur l’offre DRAM et NAND durera jusqu’en 2026, avec un bénéfice d’exploitation trimestriel susceptible de dépasser 100 trillions de KRW pendant plus d’un an.
Expansion des capacités : concilier confiance à long terme et risques à court terme
Ces goulets d’étranglement expliquent pourquoi les principaux fabricants investissent massivement dans l’expansion des capacités. Samsung a annoncé plus de 70 milliards de dollars de dépenses en 2026 pour l’expansion des capacités et la R&D. Samsung Group et SK Group prévoient chacun de construire deux nouvelles usines de puces dans le sud-ouest de la Corée, pour un investissement total de 800 trillions de KRW, visant à doubler la capacité coréenne de mémoire dans les cinq ans. Samsung Securities décrit l’investissement agressif de Samsung dans la mémoire et la montée en puissance précoce de l’usine Pyeongtaek P5 comme un signe de confiance dans la demande à long terme.
TSMC devrait porter ses dépenses d’investissement à 52–56 milliards de dollars en 2026, avec des hausses de prix de 5 à 10 % sur les nœuds avancés. TSMC prévoit une croissance de près de 30 % de ses revenus en 2026 (en USD), portée par la demande croissante de calcul alors que l’IA évolue des modèles génératifs vers des modèles agentiques.
Cependant, une expansion à grande échelle comporte aussi des risques cycliques. Le cabinet Counterpoint avertit que des marges bénéficiaires aussi élevées pourraient être jugées « excessives », suscitant un examen réglementaire si elles perdurent. UBS Asset Management recommande des investissements sélectifs dans l’IA le 6 juillet 2026 pour naviguer la volatilité, notant que le marché reste très instable, partagé entre une forte adoption de l’IA et un ralentissement de la croissance des investissements.
En résumé, le cycle actuel des semi-conducteurs IA est soutenu par une demande robuste et croissante, confronté à des goulets d’étranglement réels et persistants sur l’offre, et doit équilibrer la croissance des capacités à long terme avec les risques à court terme. La tension centrale—la croissance de la demande dépassant l’expansion de l’offre—ne devrait pas s’inverser fondamentalement avant 2027.
Conclusion
Le bénéfice d’exploitation préliminaire de Samsung Electronics au deuxième trimestre 2026, de 89,4 trillions de KRW, reflète clairement la demande croissante de mémoire pilotée par l’IA et atteste de la vigueur du supercycle actuel des semi-conducteurs. Il convient de rappeler qu’il s’agit de chiffres préliminaires ; le rapport audité définitif sera publié fin juillet 2026. Un bénéfice préliminaire trimestriel dépassant la somme des trois dernières années—et surpassant NVIDIA pour devenir l’entreprise la plus rentable au monde sur un trimestre—constitue un argument solide contre l’idée d’une « bulle d’investissement IA ». Les résultats préliminaires incluent également environ 20 trillions de KRW de réserves de primes de performance ; hors provision, la capacité de génération de bénéfices de Samsung est encore plus impressionnante.
Toutefois, la réaction du marché—visible sur le cours de l’action—invite à la prudence. Lorsqu’une entreprise affiche un bénéfice trimestriel de 89,4 trillions de KRW, les investisseurs se demandent naturellement : combien de temps cette trajectoire de croissance peut-elle durer ? Des institutions comme Nomura et J.P. Morgan estiment que le pic du cycle devrait se prolonger jusqu’en 2027–2028, sur la base d’une demande soutenue et de goulets d’étranglement persistants sur l’offre. Mais comme le rappellent UBS et d’autres, la forte volatilité et le risque de surcapacité liés à une expansion massive restent des variables clés.
La dernière prévision de TrendForce montre que le marché global du DRAM restera extrêmement tendu au troisième trimestre 2026, même si la hausse des prix contractuels ralentit, avec des progressions trimestrielles attendues entre 13 % et 18 %. La demande de NAND Flash continue d’être portée par l’inférence IA et la construction de centres de données à grande échelle, avec des prix contractuels attendus en hausse de 10 % à 15 % d’un trimestre à l’autre. La tendance haussière se poursuit, mais à un rythme moins soutenu—signe du passage de la « phase de boom » à la « phase de validation » du cycle.
Pour les investisseurs, le message central des résultats préliminaires de Samsung est le suivant : le cycle haussier des semi-conducteurs IA est loin d’être terminé, mais le marché est passé de la « phase d’attente » à la « phase de validation » dans sa tarification. La question clé n’est plus « Y a-t-il une demande IA ? », mais « La croissance de la demande IA peut-elle continuer à dépasser l’expansion de l’offre ? »—et la réponse se précisera au cours des 12 à 24 prochains mois.
FAQ
Q : L’augmentation du bénéfice de près de 19 fois de Samsung Electronics au deuxième trimestre 2026 est-elle définitive et confirmée ?
R : Non. Ce chiffre est une estimation préliminaire annoncée par Samsung Electronics le 7 juillet 2026, calculée selon les normes coréennes d’information financière internationale (K-IFRS). Les résultats audités définitifs seront publiés fin juillet 2026. Les bénéfices d’exploitation (89,4 trillions de KRW) et les revenus (171 trillions de KRW) annoncés sont tous deux provisoires.
Q : Que signifie le fait que le bénéfice trimestriel de Samsung ait dépassé celui de NVIDIA ?
R : Le bénéfice d’exploitation préliminaire de Samsung pour le trimestre s’élève à 89,4 trillions de KRW (environ 58,4 milliards de dollars), dépassant les 53,54 milliards de dollars de NVIDIA au trimestre précédent. Cela met en lumière la part croissante des fabricants de mémoire dans la chaîne de valeur IA, les bénéfices de la construction d’infrastructures IA s’étendant des puces de calcul à l’ensemble de la chaîne des semi-conducteurs.
Q : Combien de temps le cycle haussier des semi-conducteurs IA devrait-il durer ?
R : Des institutions comme Nomura et J.P. Morgan prévoient que le cycle se poursuivra au moins jusqu’en 2027–2028. Les facteurs clés incluent l’augmentation continue des projets mondiaux de centres de données, la révision à la hausse des investissements des fournisseurs cloud, la tension sur l’offre HBM, et le fait que de nouvelles capacités de wafers ne seront pas disponibles de façon significative avant 2028. Samsung Securities prévoit une tension sur l’offre mémoire jusqu’en 2026.
Q : Pourquoi, malgré des résultats aussi solides, le cours de l’action Samsung a-t-il fortement chuté ?
R : Le marché avait déjà intégré des résultats solides, entraînant une réaction classique de type « sell the news ». Par ailleurs, les inquiétudes sur la pérennité des investissements IA, le risque de surcapacité, la possibilité de réduction des investissements par les géants technologiques, et la pression concurrentielle de Samsung sur le segment HBM ont pesé sur le titre.
Q : La hausse des prix des mémoires a-t-elle atteint son sommet ?
R : Pas encore, mais le rythme ralentit. Les données de TrendForce montrent que les prix contractuels du DRAM devraient progresser de 13 % à 18 % d’un trimestre à l’autre au troisième trimestre 2026, et ceux du NAND de 10 % à 15 %. Si le rythme des hausses s’est réduit par rapport aux trimestres précédents, la tendance reste haussière.
