Le 6 juillet 2026, le Bureau Ovale de la Maison-Blanche a été le théâtre d’un événement inédit sur les marchés : pour la première fois, le New York Stock Exchange et le Nasdaq ont sonné ensemble la cloche d’ouverture depuis ce lieu emblématique. Profitant de l’occasion, le président Trump a publiquement incité les Américains à « aller acheter un ordinateur Dell », propulsant les actions de Dell Technologies (DELL). Le titre a bondi de plus de 8 % en séance, atteignant un sommet à 429,74 $. À la clôture, DELL s’établissait à 411,80 $, soit une hausse de 17,48 $ ou 4,43 % par rapport à la séance précédente (394,32 $). Il s’agissait du deuxième soutien public de Trump à Dell en 2026 : le premier avait eu lieu lors de l’événement de la Fête des mères à la Maison-Blanche en mai, où le titre avait grimpé de plus de 13 %. Lorsqu’un président en exercice intervient à plusieurs reprises sur le prix d’une action en appelant les gens à « acheter » un titre précis, une question s’impose : cette hausse n’est-elle qu’un sursaut de sentiment à court terme, ou s’agit-il d’une revalorisation fondamentale ?
Cloche à la Maison-Blanche et recommandations présidentielles : rupture avec les conventions du marché
La sonnerie de la cloche à la Maison-Blanche a marqué une rupture avec la tradition. Jamais auparavant le NYSE et le Nasdaq n’avaient ouvert ensemble les marchés depuis la Maison-Blanche. Lors de l’événement, Trump a non seulement affirmé que « le marché va s’envoler », mais il a aussi mis en avant Dell, en recommandant publiquement « d’aller acheter un ordinateur Dell ». De telles « recommandations présidentielles » sont extrêmement rares dans l’histoire des marchés américains : au lieu d’influencer indirectement les marchés par des outils politiques, le chef de l’État s’est porté garant d’une entreprise spécifique.
Les intérêts derrière cette recommandation sont tout aussi remarquables. La famille Dell avait auparavant promis plus de 6 milliards de dollars à l’initiative « Trump Account », officiellement lancée le 4 juillet, qui vise à offrir aux enfants américains un programme d’investissement fiscalement avantageux. Lors de l’événement, Trump a déclaré sans détour : « Nous allons l’aider à récupérer cet argent quoi qu’il arrive. » Cette déclaration a lié directement le don à la performance boursière, déclenchant aussitôt un vif débat dans les milieux financiers sur un possible « délit de manipulation de marché ».
L’impact immédiat de la recommandation de Trump est indéniable : les actions DELL sont passées d’environ 395 $ à plus de 429 $ après l’annonce, avec une volatilité intraday supérieure à 9 %. Toutefois, ce mouvement de prix motivé par la politique diffère fondamentalement des catalyseurs traditionnels fondés sur les fondamentaux.
Comparaison des deux recommandations : rendement marginal décroissant ou essoufflement du sentiment ?
L’analyse des réactions du marché aux deux recommandations publiques de Trump révèle une évolution marginale nette. La première, le 8 mai, avait fait grimper DELL de plus de 13 % en une journée. La seconde, le 6 juillet, a entraîné une hausse intraday de plus de 8 %, mais le gain à la clôture s’est limité à 4,43 %. Le gain absolu est donc passé de 13 % à environ 4 %, ce qui montre que la réaction du marché à la même information s’atténue.
Plusieurs facteurs peuvent expliquer ce recul. D’abord, le marché s’attend désormais à ce que « Trump recommande DELL », ce qui réduit l’effet de surprise. Ensuite, la recommandation de mai coïncidait avec des résultats exceptionnels pour DELL, créant une synergie entre fondamentaux et actualité ; celle de juillet est intervenue alors que le titre avait déjà progressé de plus de 220 % depuis le début de l’année, poussant les investisseurs à plus de prudence. Enfin, après l’événement de mai, DELL a obtenu un contrat de 9,7 milliards de dollars avec le Pentagone, offrant un soutien fondamental important à la hausse ; cette fois-ci, aucun catalyseur comparable n’a accompagné la recommandation.
Cela suggère que les recommandations politiques ne peuvent pas soutenir indéfiniment le cours d’une action : leur impact dépend des conditions de marché et de la capacité de l’entreprise à délivrer sur ses fondamentaux.
Activité serveurs IA : le véritable moteur de la hausse de Dell
Attribuer la hausse de plus de 220 % de DELL depuis le début de l’année uniquement aux recommandations de Trump occulte l’essentiel. Le véritable moteur de l’envolée de Dell est la croissance explosive de son activité serveurs, portée par la vague d’investissements dans l’infrastructure IA.
Le 28 mai 2026, Dell a publié ses résultats du premier trimestre fiscal 2027 : le chiffre d’affaires a atteint 43,8 milliards de dollars, en hausse de 88 % sur un an ; le BPA dilué Non-GAAP s’élève à 4,86 $. Le groupe Infrastructure Solutions (ISG) a généré 29 milliards de dollars de revenus, soit +181 % sur un an. Les revenus des serveurs optimisés pour l’IA ont atteint 16,1 milliards de dollars, soit une croissance de 757 % sur un an. L’entreprise a également relevé ses prévisions de revenus serveurs IA pour l’exercice 2027 à environ 60 milliards de dollars. Les nouvelles commandes IA sur un seul trimestre ont atteint 24,4 milliards de dollars, avec un carnet de commandes IA de 51,3 milliards de dollars.
Ces chiffres mettent en évidence une tendance claire : Dell est au cœur du cycle de construction de l’infrastructure IA. La demande pour des serveurs optimisés IA, provenant des fournisseurs cloud comme des entreprises, continue de croître. Jeff Clarke, directeur des opérations de Dell, a déclaré lors de la conférence que « les opportunités IA ne montrent aucun signe de ralentissement ». Avec des revenus serveurs IA désormais presque deux fois supérieurs à ceux des activités serveurs et réseaux traditionnels, Dell a pleinement opéré sa transition de « fabricant de PC » à « fournisseur d’infrastructure IA ».
Les positions personnelles de Trump sur DELL : le spectre du conflit d’intérêts
Un enjeu majeur autour de la recommandation de Trump concerne le potentiel conflit d’intérêts. Selon les déclarations financières de Trump pour 2025 publiées la semaine dernière, il a réalisé 24 opérations sur DELL via cinq comptes — 16 achats et 8 ventes. CNBC estime la valeur totale de ces transactions entre 300 000 $ et 1 million $. Au premier trimestre 2026, Trump aurait acquis au moins 1 à 5 millions de dollars d’actions DELL supplémentaires.
Bien que la Maison-Blanche affirme que les actifs de Trump sont gérés via des trusts aveugles ou semi-aveugles supervisés par son fils Eric Trump, de nombreux observateurs doutent que ce dispositif élimine réellement les conflits d’intérêts. Un président en exercice qui incite publiquement à acheter une action dans laquelle il détient une position significative soulèverait des inquiétudes dans tout environnement réglementaire mature.
Valorisation : la croissance élevée peut-elle durer ?
Au 6 juillet, le ratio cours/bénéfice (P/E) de DELL s’établissait à environ 31,6 — nettement supérieur à celui de HPE (environ 15) et de SMCI (environ 9). La prime de valorisation de Dell reflète essentiellement les attentes du marché quant à la forte croissance de son activité serveurs IA.
La légitimité de cette prime dépend de deux questions centrales : premièrement, la croissance des serveurs IA peut-elle rester soutenue ? Deuxièmement, cette croissance peut-elle améliorer les marges bénéficiaires ? Dell fait face à une difficulté structurelle : si les revenus serveurs IA explosent, la marge brute de cette activité reste inférieure à celle des activités traditionnelles, ce qui dilue la rentabilité globale. Autrement dit, Dell vend plus de serveurs, mais gagne moins par unité. Si cette tendance se poursuit, la hausse du chiffre d’affaires ne se traduira pas nécessairement par une croissance proportionnelle des profits.
Les analystes de Wall Street restent généralement optimistes sur DELL, maintenant une recommandation « Achat modéré » avec un objectif moyen autour de 490 $. Mizuho a relevé son objectif de 435 $ à 500 $ début juin ; UBS vise 700 $ ; mais Raymond James a récemment abaissé DELL de « Surperformance » à « Performance du marché », évoquant des inquiétudes sur les niveaux actuels de valorisation.
Sous pression des variables macroéconomiques et politiques
Les perspectives de Dell sont également influencées par des facteurs politiques plus larges. Les politiques tarifaires de l’administration Trump sur les semi-conducteurs modifient la structure des coûts dans tout le secteur technologique. Depuis le 15 janvier 2026, les États-Unis imposent un droit de douane ad valorem de 25 % sur certains semi-conducteurs importés ; Trump a ensuite menacé de porter ces droits à 100–200 % pour les fabricants sans sites aux États-Unis.
Pour Dell, la bonne nouvelle est que les smartphones, ordinateurs et autres appareils électroniques bénéficient d’exemptions partielles. Goldman Sachs a relevé ses prévisions de bénéfices pour Dell en conséquence. Cependant, l’incertitude politique demeure un obstacle récurrent. Les droits de douane risquent d’alimenter les anticipations d’inflation et de freiner la demande pour l’électronique grand public. Par ailleurs, la hausse des coûts liée à la pénurie de mémoires et de stockage se répercute sur les fabricants de PC.
Autre variable imprévisible : la pérennité des recommandations présidentielles. Lorsque le marché commence à intégrer la possibilité que « le président pourrait recommander à nouveau ce titre », la fragilité d’un tel mécanisme de prix devient évidente — il est opaque, imprévisible, et ne repose sur aucun cadre d’analyse fondamental.
Conclusion
La progression de DELL jusqu’à 411 $ résulte à la fois de soutiens politiques et de fondamentaux IA solides. Les deux recommandations publiques de Trump ont effectivement servi de catalyseurs de sentiment à court terme, mais le véritable moteur de la multiplication par dix du titre depuis ses plus bas de 2022 reste la croissance explosive de l’activité serveurs dans le sillage de l’infrastructure IA. 16,1 milliards de dollars de revenus serveurs IA sur un trimestre, une croissance de 757 % sur un an, et des prévisions annuelles à 60 milliards — voilà les piliers de la revalorisation de Dell.
Cependant, à ces niveaux de prix, risques et opportunités sont prononcés. La prime de sentiment liée au soutien politique montre des rendements décroissants ; un P/E de 31x dépasse déjà celui des concurrents, ce qui impose une croissance durable ; la progression des revenus serveurs IA s’accompagne d’une dilution des marges ; et les variables macroéconomiques comme les droits de douane sur les semi-conducteurs restent très incertaines. En définitive, l’avenir de Dell dépend d’une question clé : combien de temps durera le cycle d’investissement dans l’infrastructure IA, et quelle part Dell pourra-t-il capter ?
FAQ
Q : La recommandation de DELL par Trump constitue-t-elle une manipulation de marché ?
R : Le fait qu’un président en exercice incite publiquement à acheter une action précise et lie des dons à une récompense a effectivement déclenché un débat sur les conflits d’intérêts et la manipulation de marché. La SEC américaine n’a pas ouvert d’enquête publique à ce stade, mais de nombreux acteurs financiers appellent à une intervention réglementaire. Il est important de noter que la parole présidentielle est protégée par le Premier Amendement, mais la présence d’une détention personnelle peut franchir des zones grises sur le plan éthique et juridique.
Q : La croissance de l’activité serveurs IA de DELL peut-elle se poursuivre ?
R : Les données de commandes montrent que Dell a ajouté 24,4 milliards de dollars de nouvelles commandes IA sur un trimestre, avec un carnet de commandes de 51,3 milliards, ce qui indique une forte certitude de demande à court terme. L’entreprise a relevé ses prévisions de revenus serveurs IA pour l’exercice 2027 à 60 milliards de dollars. Cependant, il faut noter que la marge brute sur les serveurs IA est inférieure à celle des lignes traditionnelles, de sorte que la croissance des revenus ne se traduit pas forcément par une croissance proportionnelle des profits.
Q : La valorisation actuelle de DELL à 411 $ est-elle justifiée ?
R : DELL se négocie à environ 31,6 fois les bénéfices, soit nettement plus que HPE (environ 15) et SMCI (environ 9). Cette prime reflète les attentes du marché pour une forte croissance de l’activité IA. L’objectif moyen des analystes est autour de 490 $, mais certains établissements expriment des réserves sur les niveaux actuels de valorisation. Les investisseurs doivent eux-mêmes juger de la probabilité de réalisation de ces attentes de croissance élevée.
Q : Trump continuera-t-il à recommander DELL à l’avenir ?
R : Impossible à prévoir. Cependant, sachant que la famille Dell a versé plus de 6 milliards de dollars à l’initiative « Trump Account », une politique phare de l’administration actuelle, les liens entre les deux parties sont étroits. Néanmoins, l’effet des recommandations politiques a déjà montré des rendements décroissants entre les deux événements, donc même si Trump recommande à nouveau DELL, la réaction du marché pourrait être encore plus limitée.
Q : Les utilisateurs Gate peuvent-ils négocier l’action DELL ?
R : Gate propose désormais le trading réel d’actions américaines, couvrant plus de 10 000 titres dont DELL. Les utilisateurs peuvent investir directement dans DELL et d’autres actions américaines via la plateforme Gate.
