10 juillet 2026 — D’après les données du marché Gate, le Bitcoin (BTC) affiche un prix de 64 034 $. Par rapport au sommet du cycle, proche de 125 000 $ en octobre 2025, cela représente une baisse cumulée d’environ 54 %.
Une correction de 54 % marquerait habituellement le début d’un marché baissier prolongé dans n’importe quel cycle précédent du Bitcoin. Pourtant, le cabinet d’analyse de Wall Street Bernstein n’est pas de cet avis. Menée par l’analyste Gautam Chhugani, l’équipe souligne dans un rapport récent que le recul maximal de ce cycle, autour de 54 %, reste bien moins sévère que les chutes de 75 % à 90 % observées à la fin des précédents marchés baissiers. Bernstein qualifie cette correction de « marché baissier le plus modéré de l’histoire du Bitcoin » et maintient un objectif de prix de 150 000 $ pour la fin d’année 2026.
L’écart entre 54 % et 90 % ne relève pas simplement d’une différence numérique : il traduit un changement profond dans la structure du marché crypto.
Quelle est la profondeur du « seuil de douleur » des cycles historiques ?
En analysant les précédents marchés baissiers du Bitcoin, un schéma clair se dessine : l’éclatement de la bulle de 2013, la chute depuis le sommet de 2018, et le repli brutal après la crise FTX en 2022 ont tous enregistré des baisses maximales dans la fourchette impitoyable de 75 % à 85 %. Plus précisément, le marché baissier de 2018 a connu un recul maximal d’environ 84 %, tandis que celui de 2022 s’est établi autour de 78 %. Sur trois cycles déclenchés par des événements majeurs du secteur — 2014–2015, 2018–2019 et 2022–2023 — les baisses maximales ont varié entre 76,7 % et 83,6 %.
Bernstein souligne qu’une chute de 75 % à 90 % constitue la véritable marque de la fin d’un marché baissier : ces corrections ont effacé la bulle de 2013, le sommet de 2018 et même les rallyes post-2020. Sur la base du recul historique de 75 %, le Bitcoin passerait de son sommet de 125 000 $ à environ 31 000 $.
Dans ce cycle, la baisse s’élève à environ 54 %, avec un point bas d’environ 58 115 $ au 25 juin. Si ce repli reste un choc important pour les investisseurs ayant acheté au plus haut, il ressemble davantage à une correction de milieu de cycle qu’à un signal définitif de transition entre marché haussier et baissier.
Comment l’institutionnalisation modifie la pente de la baisse
L’explication la plus directe de cette correction moins profonde réside dans les changements structurels parmi les acteurs du marché.
Lors des précédents marchés baissiers, les investisseurs particuliers dominaient. En période de panique, ils avaient tendance à vendre en vagues concentrées et irrationnelles, entraînant des chutes de prix abruptes. Cette fois-ci, le capital institutionnel joue un rôle bien plus important. Juan Leon, stratégiste senior chez Bitwise, observe que la baisse actuelle est « le marché baissier structurellement le plus modéré » de l’histoire du Bitcoin, avec des points bas de cycle en hausse et des détenteurs marginaux passant des spéculateurs particuliers aux gestionnaires professionnels d’actifs.
L’institutionnalisation atténue les baisses de deux façons. D’abord, les ETF Bitcoin au comptant ont attiré d’importantes positions à long terme, avec des taux de rotation bien inférieurs à ceux des particuliers, réduisant significativement la pression vendeuse. Ensuite, les institutions fonctionnent selon une logique différente : alors que les précédents marchés baissiers voyaient les investisseurs se demander « La crypto peut-elle survivre ? », les investisseurs institutionnels s’interrogent désormais sur « Quand acheter, et combien ? » Ce changement de questionnement remodèle fondamentalement la trajectoire baissière du marché.
Flux des ETF et divergence du sentiment de marché
Les ETF Bitcoin au comptant constituent un autre élément clé pour comprendre pourquoi la baisse de ce marché baissier est plus modérée.
Bernstein rapporte qu’en 2026, les flux nets combinés des détenteurs institutionnels et des ETF Bitcoin au comptant atteignent environ 10 milliards de dollars, soit une forte baisse par rapport aux 60 milliards de 2025. Cette année, les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré des sorties nettes d’environ 5,5 milliards de dollars, avec un total d’actifs sous gestion de 74 milliards de dollars.
À première vue, les sorties des ETF semblent être un signal baissier. Mais Bernstein propose une autre perspective : avec 74 milliards de dollars d’actifs, une sortie de 5,5 milliards ne représente que moins de 7,5 %. Couplée à la quasi-division du prix du Bitcoin, le pessimisme s’en trouve amplifié. L’équipe de Chhugani souligne que si les flux des ETF fluctuent, il n’y a pas eu de capitulation forcée et massive de la part des gestionnaires institutionnels. Les principales plateformes ont constaté une baisse de l’intérêt ouvert, mais pas les liquidations en cascade observées en 2022. Cela suggère que le marché subit un désendettement, et non une fuite de la classe d’actifs.
Comment les détentions d’entreprises deviennent le « ancrage stable » du marché
Dans ce contexte de sorties des ETF, les détenteurs institutionnels de Bitcoin — menés par Strategy (anciennement MicroStrategy) — sont devenus l’une des rares sources de flux positifs.
S’appuyant sur les déclarations de l’entreprise, Bernstein indique que Strategy a accumulé environ 175 000 Bitcoins en 2026, investissant près de 14 milliards de dollars et portant ses avoirs totaux à 847 363 BTC. Le rapport détaille également la situation financière de Strategy : la dette totale ne représente que 13 % de la valeur des garanties en Bitcoin, avec le prochain remboursement de 1 milliard de dollars prévu au plus tard au troisième trimestre 2028 ; les 15 milliards de dollars en actions privilégiées constituent un capital perpétuel à long terme, sans pression d’échéance. Cette structure rend très improbable une vente forcée massive de Bitcoin par Strategy.
Cette stratégie d’achat sans vente des entreprises assure un soutien continu à l’achat lors des replis du marché, réduisant objectivement la fourchette de baisse des prix.
Migration du hashrate : sortie des mineurs américains et réorganisation mondiale
Un autre changement notable du côté de l’offre provient des ajustements structurels dans l’industrie du minage Bitcoin.
Le rapport de Bernstein met en avant que les principaux groupes miniers cotés aux États-Unis réorientent rapidement leurs activités vers les centres de données IA et pourraient même sortir totalement du minage Bitcoin. Le hashrate qu’ils libèrent devrait être absorbé par des mineurs étrangers en Asie du Sud-Est, Asie centrale et Amérique latine.
Les données sont parlantes : depuis le début de l’année, le hashrate moyen du réseau Bitcoin a reculé d’environ 11 %. Au cours des deux derniers trimestres, la part des mineurs américains dans le hashrate du réseau a diminué de plus de 0,4 point de pourcentage, tandis que celle des mineurs des marchés émergents a progressé d’environ 1 point.
La migration du hashrate n’influence pas directement le prix, mais elle reflète une réorganisation structurelle de l’offre au sein du réseau Bitcoin. Le retrait des mineurs américains réduit leur pression vendeuse — auparavant, on craignait que les mineurs soient contraints de vendre d’importantes quantités de Bitcoin en raison de la baisse de rentabilité. Parallèlement, les nouveaux entrants des marchés émergents maintiennent la sécurité et la décentralisation du réseau avec des structures de coûts plus faibles.
Plusieurs obstacles subsistent avant la fin du repli
Une correction moins profonde ne signifie pas que le cycle s’est inversé. Si Bernstein reste optimiste sur l’objectif de prix, il formule également des mises en garde claires.
Sur le plan temporel, la baisse actuelle depuis le sommet du cycle dure depuis trois trimestres, alors que les marchés baissiers historiques du Bitcoin durent généralement 12 à 15 mois. Bitwise note également que les marchés baissiers passés ont duré entre 12 et 13 mois, et que cette correction n’en est qu’à environ huit mois, ce qui laisse la porte ouverte à de nouvelles fluctuations ou à une poursuite de la baisse.
Quant aux signaux de confirmation d’un point bas, le marché reste partagé. Galaxy Research prévoit que le point bas du cycle se situera entre 40 000 $ et 46 000 $ avant le quatrième trimestre 2026, tout en précisant que seulement 4 des 13 indicateurs historiques de fond ont été activés. Le 1er juillet, Citi a abaissé son objectif à 12 mois de 112 000 $ à 82 000 $ et réduit son hypothèse de flux nets d’ETF Bitcoin au comptant sur l’année à venir de 10 milliards à zéro.
L’environnement macroéconomique constitue une variable à ne pas négliger. La liquidité mondiale se dirige massivement vers le secteur de l’IA, détournant des fonds du Bitcoin et des autres actifs à risque. Les évolutions réglementaires, la trajectoire des taux d’intérêt et les flux de capitaux institutionnels resteront des facteurs déterminants pour savoir si le marché peut sortir du repli.
Synthèse
L’écart entre 54 % et 90 % n’est pas une simple coïncidence numérique : il reflète structurellement la transition du Bitcoin d’une ère spéculative dominée par les particuliers à une ère d’allocation institutionnelle. Les détentions à long terme via les ETF, les achats continus des trésoreries d’entreprise et la réorganisation de l’offre côté mineurs soutiennent ensemble la pente plus modérée de la baisse actuelle.
Mais « modéré » ne veut pas dire « terminé ». La durée de la correction n’a pas atteint les normes historiques, les signaux de fond ne sont pas pleinement activés, et la liquidité macro reste incertaine — autant d’éléments qui suggèrent que le marché pourrait encore traverser une phase prolongée de consolidation. Bernstein qualifie la tendance actuelle de « mode d’ajustement de milieu de cycle », et non de « fin de cycle », ce qui implique que la confirmation d’une véritable sortie du repli nécessitera davantage de preuves fondées sur les données, et pas seulement une correction moins profonde.
Foire aux questions (FAQ)
Q : Quelle est la baisse maximale dans ce marché baissier du Bitcoin ?
R : Selon les recherches de Bernstein, le Bitcoin a chuté d’environ 54 % depuis son sommet de cycle proche de 125 000 $ en octobre 2025. Au 10 juillet 2026, les données du marché Gate indiquent un prix de 64 034 $.
Q : Quelle est la baisse moyenne lors des marchés baissiers historiques du Bitcoin ?
R : Les données historiques montrent que les baisses maximales lors des marchés baissiers du Bitcoin se situent généralement entre 75 % et 90 %. Le marché baissier de 2018 a enregistré environ 84 %, celui de 2022 environ 78 %, et les marchés baissiers de 2014–2015 et 2018–2019 entre 76,7 % et 83,6 %.
Q : Quelles sont les principales raisons de la correction moins profonde dans ce marché baissier ?
R : Les facteurs clés incluent l’augmentation de la participation institutionnelle, les détentions à long terme via les ETF Bitcoin au comptant, les achats continus des entreprises détentrices de Bitcoin (comme Strategy), et une évolution de la structure des acteurs du marché, passant de la domination des particuliers à l’allocation institutionnelle. Ensemble, ces éléments ont réduit la pression vendeuse et la volatilité.
Q : Le Bitcoin est-il sorti du repli ?
R : Le marché reste partagé. Bernstein maintient un objectif de 150 000 $ pour la fin d’année 2026 et considère la baisse de 54 % comme un ajustement de milieu de cycle. D’autres cabinets, comme Galaxy Research, anticipent un point bas entre 40 000 $ et 46 000 $. La durée de la correction n’a pas atteint les moyennes historiques, et les signaux de fond ne sont pas pleinement confirmés.
Q : Les sorties des ETF signifient-elles que les institutions quittent le marché ?
R : Pas nécessairement. En 2026, les sorties nettes des ETF Bitcoin au comptant ont totalisé environ 5,5 milliards de dollars, soit moins de 7,5 % des 74 milliards d’actifs sous gestion. Bernstein précise que ces sorties n’ont pas entraîné de capitulation massive des gestionnaires institutionnels ; le marché subit un désendettement, mais ne fuit pas la classe d’actifs.
