Bank of America : les valorisations mondiales des actions déconnectées des fondamentaux des résultats dans un contexte de boom de l’IA, en citant une comparaison avec l’entrée de l’OMC

Selon Bank of America Securities, le 30 mai, le rapport de la banque a mis en évidence une divergence rare entre la hausse des anticipations de résultats des entreprises et l’affaiblissement des fondamentaux macroéconomiques. Le BPA prévisionnel à 12 mois de l’MSCI Global Index a progressé de 9% au cours des trois derniers mois (annualisé ~40%), tandis que l’élan du BPA sur trois mois du S&P 500 a atteint 12%, un plus haut sur 40 ans. Dans le même temps, le PMI mondial a reculé à 50,5, un plus bas sur deux ans. Environ deux tiers des relèvements de résultats proviennent d’un élargissement des marges bénéficiaires, les marges de consensus à 12 mois pour l’Europe et pour le monde atteignant des sommets historiques de 13,9% et 11,4%, respectivement.

Bank of America a établi un parallèle avec l’entrée de la Chine à l’OMC en 2001, qui a permis à plus d’1 milliard de travailleurs de s’intégrer à l’économie mondiale et a fait passer les marges bénéficiaires des entreprises de 5%–8% à 10%–12%. La banque a noté que les marchés parient sur un déploiement de l’IA qui comprimerait également le levier de salaire des cols blancs, ce qui favoriserait une expansion structurelle des marges même en l’absence d’accélération macroéconomique. La banque a identifié cinq risques sous-estimés : ralentissement macroéconomique, destruction de la demande liée aux déplacements induits par l’IA, doublement des coûts en jetons des grands modèles sur l’année à date, gains de productivité décalés et risque de réaction politique en cas de pertes massives d’emplois de cols blancs.