Les marchés obligataires sud-coréens surveillent de près la Banque de Corée (BOK) en amont de sa réunion de politique monétaire le 16, réunion au cours de laquelle la banque centrale devrait largement relever pour la première fois son taux d’intérêt directeur depuis 3 ans et 6 mois. Les acteurs du marché se concentrent sur les signaux concernant l’appréciation par la BOK des conditions économiques, de l’inflation et des taux de change. Cette attention accrue s’explique par l’incertitude sur le point de savoir si les risques économiques se sont suffisamment atténués pour stabiliser le marché obligataire, ou si la faiblesse actuelle du marché obligataire va persister.
La BOK devrait relever son taux directeur à 2,75 %
D’après des sources du secteur obligataire le 15, la réunion du Comité des finances et de la monnaie, prévue le 16, devrait relever le taux d’intérêt directeur de 25 pb (1 pb = 0,01 %) de 2,50 % à 2,75 %. Si cela se concrétise, ce serait la première hausse de taux depuis janvier 2023.
Le gouverneur de la BOK, Shin Hyun-song, a souligné à plusieurs reprises, depuis la réunion de politique monétaire de mai, la nécessité d’augmenter les taux. Lors d’une conférence de presse, il a déclaré que « la voie à suivre est relativement claire, que vous regardiez l’inflation, la croissance, les taux de change ou l’immobilier ». Dans un rapport parlementaire daté du 9 juillet, il a ajouté qu’il fallait relever les taux à un moment approprié en tenant compte des risques liés à l’inflation, à la croissance et à la stabilité financière.
Le marché obligataire attend l’évaluation par la BOK de l’incertitude économique
Le principal intérêt du marché obligataire concerne les signaux que la BOK donnera après la hausse des taux. Les acteurs du marché veulent comprendre comment la BOK perçoit les conditions économiques, l’inflation et les taux de change, et comment ces éléments seront pris en compte dans la trajectoire future des taux.
Un gérant obligataire dans une société de valeurs mobilières a déclaré : « L’incertitude concernant les risques à la hausse pour l’économie, l’inflation et les taux de change a diminué par rapport à la réunion de politique monétaire de mai. La manière dont le comité interprète cela est importante. Nous attendons l’évaluation par la BOK pour savoir si le “dot plot” de mai reste approprié. »
Le gérant a ajouté : « S’il est fait mention d’une incertitude réduite, les rendements obligataires pourraient confirmer la fourchette haute de cette année, et les obligations avec des maturités de moins d’un an ainsi que les spreads de crédit pourraient se stabiliser progressivement. Cependant, la BOK pourrait maintenir une posture restrictive afin de maximiser l’efficacité de la politique monétaire. »
Les anticipations de hausses de taux consécutives en juillet et en août demeurent. Les remarques du gouverneur Shin lors de la conférence de presse de mai, selon lesquelles le marché obligataire n’a pas besoin de mesures de stabilisation et qu’il ne donnerait pas d’importance aux réactions du marché, contribuent à cette prudence.
Jung Hyung-joo, chercheur chez IBK Investment & Securities, a déclaré : « La position de la BOK en matière de réponse à l’inflation est proche d’une blitzkrieg (réponse intensive à court terme). Après avoir porté les taux à 2,75 % en juillet, il est très possible de relever rapidement le taux directeur jusqu’à 3,0 % en augmentant à nouveau les taux en août. »
Les données US sur l’inflation CPI de juin réduisent la probabilité d’une hausse des taux de la Fed
La probabilité quelque peu réduite de hausses de taux aux États-Unis constitue un facteur qui allège la pression sur les hausses consécutives de juillet et août envisagées par la BOK. À mesure que la pression de resserrement américaine s’atténue, la BOK gagne du temps pour confirmer les tendances en matière d’inflation, d’immobilier et de prêts aux ménages après la hausse des taux de juillet.
L’indice américain des prix à la consommation (CPI) de juin, publié dans la nuit, a reculé de 0,4 % en glissement mensuel, sous la prévision du marché d’une baisse de 0,1 %. Le CPI sous-jacent a également déçu par rapport aux attentes.
Après les solides données d’inflation américaines, les anticipations de hausses de taux de la Fed se sont affaiblies. D’après FedWatch de CME Group, la probabilité d’une hausse lors de la réunion du Federal Open Market Committee (FOMC) de ce mois-ci a chuté nettement, passant de 41,7 % la veille à 15,5 % après l’annonce d’inflation, tandis que la probabilité de maintenir les taux constants est passée de 58,3 % à 84,5 %.
Ahn Ye-ha, chercheur chez Kiwoom Securities, a déclaré : « Les prix à la consommation de juin aux États-Unis montrent que les retombées secondaires du choc lié au prix du pétrole ne se sont pas encore manifestées, ce qui atténue les craintes concernant de nouvelles hausses de taux américaines cette année. En tout cas, les justifications d’une hausse précoce par la Fed en juillet et septembre se sont affaiblies. »
Ahn a ajouté : « C’est un facteur qui réduit la probabilité de hausses de taux consécutives de la BOK. Par le passé, les périodes où la BOK relevait ses taux de manière consécutive coïncidaient avec un resserrement rapide de la Fed, en parallèle, et avec une faiblesse. »
FAQ
Que devrait faire la Banque de Corée lors de sa réunion de politique monétaire du 16 ?
La Banque de Corée devrait relever son taux d’intérêt directeur de 25 points de base, de 2,50 % à 2,75 %, lors de la réunion du Comité des finances et de la monnaie du 16. Ce serait la première hausse de taux en 3 ans et 6 mois depuis janvier 2023.
Comment les données US sur le CPI de juin ont-elles affecté les anticipations de hausses de taux de la Fed ?
Le CPI de juin aux États-Unis a reculé de 0,4 % en glissement mensuel, sous la prévision d’une baisse de 0,1 %. Après la publication de ces données, la probabilité d’une hausse des taux américains lors du FOMC de juillet a chuté de 41,7 % à 15,5 %, tandis que la probabilité de maintenir les taux stables a augmenté de 58,3 % à 84,5 %, selon FedWatch de CME Group.
Quels signaux les marchés obligataires surveillent-ils de la part de la Banque de Corée ?
Les marchés obligataires se concentrent sur l’évaluation par la BOK de l’incertitude économique, y compris ses vues sur l’inflation, la croissance économique et les taux de change. Les acteurs du marché veulent comprendre si les projections du “dot plot” de mai restent appropriées et si les risques économiques se sont suffisamment atténués pour stabiliser le marché obligataire.
