Les analystes de Bernstein ont maintenu une recommandation « Outperform » pour Circle Internet Group (CRCL) avec un objectif de prix de 190 dollars mardi, citant une prévente de jetons ARC de 222 millions de dollars et une croissance résiliente de l’offre de USDC comme contrepoids à la baisse du revenu d’intérêts, selon The Block. Les actions de Circle ont clôturé à 131,76 dollars lundi, impliquant environ 44% de hausse par rapport à l’objectif de prix de Bernstein.
Performance financière T1 et pression sur les revenus de réserve
Les analystes menés par Gautam Chhugani ont noté que le revenu de réserve de Circle a diminué de 11% d’un trimestre à l’autre au T1 en raison de taux d’intérêt plus faibles, tandis que l’EBITDA ajusté de 151 millions de dollars est ressorti à environ 10% au-dessus des estimations du consensus. Le chiffre d’affaires du T1 a atteint 694 millions de dollars, manquant les prévisions d’environ 4%, porté principalement par un revenu de réserve plus faible. Toutefois, les analystes ont souligné que la solidité de l’EBITDA ajusté et une discipline des coûts stable soutiennent la visibilité financière à court terme.
Prévente de jetons ARC et comptabilisation des revenus
La prévente de jetons ARC de 222 millions de dollars a été structurée à une valeur de réseau entièrement diluée de 3 milliards de dollars, offrant ce que Bernstein décrit comme un tampon à court terme contre la sensibilité aux variations de taux d’intérêt. Les produits de la prévente seront comptabilisés en tant qu’autres revenus lors de la livraison des jetons et sont exclus des orientations actuelles de Circle pour l’exercice 2026.
Croissance de l’offre de USDC et expansion sur la plateforme
L’offre USTC a atteint 77 milliards de dollars au premier trimestre, soit une croissance de 28% d’une année sur l’autre et de 2% par rapport au trimestre précédent. Bernstein a noté que les soldes USDC sur plateforme de Circle ont grimpé à 13,7 milliards de dollars, représentant 18% de l’offre totale, même si le marché crypto au sens large a reculé d’environ 40% depuis octobre 2025.
[Image: USDC Supply by Blockchain chart]
Infrastructures de paiement et partenariats stratégiques
L’infrastructure de paiements de Circle a continué de monter en échelle, avec un volume annuelisé de transactions du Circle Payments Network approchant 10 milliards de dollars et 136 institutions financières embarquées au 7 mai, d’après la note des analystes. Parmi les partenariats notables, on retrouve des collaborations avec Meta, DoorDash et Kyriba. Les analystes ont souligné que l’empreinte de distribution de Circle et ses capacités de paiement positionnent l’entreprise pour capter des revenus additionnels de frais blockchain.
Développement d’Arc Blockchain et paiements par IA
Bernstein a mis en avant le lancement imminent du mainnet d’Arc, la blockchain de couche 1 de Circle, qui a traité plus de 244 millions de transactions cumulées et pris en charge 1,6 million de portefeuilles uniques pendant sa phase de testnet. Les analystes ont noté que la pile « agentic » d’Arc, en particulier la norme ouverte x402 pour les micropaiements machine-à-machine, positionne l’USDC pour capter des paiements pour des agents logiciels pilotés par l’IA. Bernstein a indiqué que l’USDC représente actuellement plus de 99% de tous les paiements agentic basés sur x402 réglés à l’échelle mondiale.
Perspectives et logique de la note
Les orientations de Circle pour l’exercice 2026 restent inchangées, avec l’objectif d’un taux de croissance annuel composé de 40% pour l’offre de USDC et de revenus hors flottement compris entre 150 millions de dollars et 170 millions de dollars. Bernstein a réitéré sa recommandation « Outperform », estimant que la croissance de l’offre brute de USDC et des revenus additionnels de frais blockchain compensent la sensibilité à court terme aux baisses de taux d’intérêt.
Divulgation : Gautam Chhugani détient des positions longues dans diverses crypto-monnaies. Certains affiliés de Bernstein ont reçu une rémunération pour des services de banque d’investissement et de banque non-investissement de la part de Circle au cours des 12 derniers mois.
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