Le Bitcoin s’est échangé près de 64 200 dollars lundi, pénalisé par une Réserve fédérale plus ferme et par une sixième semaine consécutive de sorties nettes d’ETF spot (exchange-traded funds) qui ont éclipsé le soulagement lié à l’apaisement des tensions géopolitiques. Les États-Unis et l’Iran ont signé un mémorandum d’entente la semaine dernière, mettant officiellement fin à plus de 100 jours de conflit qui avaient perturbé un cinquième des flux pétroliers mondiaux via le détroit d’Ormuz. Le premier rendez-vous FOMC de Kevin Warsh, président de la Fed, a brisé l’espoir de baisses de taux à court terme, le CME FedWatch affichant une probabilité de 36% d’une hausse de taux lors de la réunion de juillet. Les forces contradictoires — soulagement du cessez-le-feu contre politique monétaire restrictive — ont laissé le Bitcoin cantonné dans une fourchette, les flux institutionnels ne montrant aucun signe clair de retour.
Le cessez-le-feu avec l’Iran déclenche un bref rallye
Les États-Unis et l’Iran ont signé un mémorandum d’entente la semaine dernière, mettant officiellement fin à plus de 100 jours de conflit qui avaient fermé le détroit d’Ormuz. L’accord a déclenché une réponse initiale « risk-on » sur les marchés. Le Bitcoin a brièvement atteint 66 230 dollars la semaine précédente après l’annonce. Le cessez-le-feu a renforcé l’appétit mondial pour le risque et a fait tomber les prix du pétrole brut à leurs plus bas sur trois mois, offrant ainsi un peu de répit aux marchés crypto.
Warsh, premier FOMC : cap résolument hawkish
Le premier FOMC de Kevin Warsh, président de la Fed, a signalé une posture hawkish qui a rapidement pris le dessus sur le vent géopolitique favorable. Le CME FedWatch indique désormais une probabilité d’environ 36% de hausse de taux lors de la réunion de juillet, les marchés intégrant au moins une hausse de 25 points de base d’ici la fin de l’année. La posture de Warsh, peu susceptible d’être infléchie, s’explique en partie par une inflation de mai à 4,2%, nettement au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed. Le DXY est revenu dans une fourchette de 100,6 à 100,8 sous l’effet du ton de la Fed, un vent contraire historiquement défavorable au Bitcoin.
Les ETF Bitcoin spot enregistrent une sixième semaine de sorties
Les ETF Bitcoin spot ont enregistré des sorties nettes pour la sixième semaine consécutive, selon The Block lundi. L’ampleur des sorties s’est nettement réduite par rapport au début du mois, mais n’a pas encore basculé en territoire positif. Les ETF spot américains ont enregistré un montant record de 6,35 milliards de dollars de sorties nettes sur les 30 derniers jours, d’après les données de Galaxy Research et de The Block. « Les flux institutionnels n’ont pas encore montré de signe clair de retour », a déclaré Simon-Peter Massabni, responsable du développement des affaires chez XS.com. « Le fait que les flux ne soient pas revenus sur une trajectoire durable de flux nets entrants montre que la demande nouvelle reste limitée. »
Le marché des options traduit un épuisement de la volatilité
La volatilité implicite sur une semaine est passée de 60% à 36%, et la déviation put (25-delta) s’est repliée depuis les niveaux extrêmes atteints lors de la baisse de juin, suggérant que la ruée vers une protection contre la baisse s’est largement calmée, d’après des données suivies par The Block. La volatilité réalisée a toutefois grimpé au-dessus de la volatilité implicite — la volatilité implicite à 1 mois se situe près de 39% tandis que la volatilité réalisée est passée au-dessus de 42% — ce qui signifie que les fluctuations réelles du prix du Bitcoin dépassent ce que les marchés d’options intègrent actuellement. Le plus grand cluster gamma négatif se situe juste sous le cours spot, à 62 000 dollars, où environ 1,8 milliard de dollars de short gamma est concentré. Massabni a placé le Bitcoin dans une fourchette de 60 000 à 67 000 dollars à court terme, décrivant un marché « équilibré entre des forces à la fois favorables et restrictives » : d’un côté, la baisse des ventes d’ETF et une amélioration du sentiment pour le risque à l’échelle mondiale ; de l’autre, une Fed peu favorable et l’absence de confirmation institutionnelle.
FAQ
Qu’est-ce qui a fait que le Bitcoin a stagné près de 64 200 dollars lundi ?
La stagnation du prix du Bitcoin a résulté de la posture plus ferme de la Réserve fédérale et d’une sixième semaine consécutive de sorties d’ETF spot, qui ont compensé le soulagement lié au cessez-le-feu États-Unis-Iran signé la semaine dernière. Le premier FOMC de Kevin Warsh, président de la Fed, a douché l’espoir de baisses de taux à court terme, le CME FedWatch affichant une probabilité de 36% de hausse de taux lors de la réunion de juillet.
Combien les ETF Bitcoin spot ont-ils perdu en sorties récemment ?
Les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré un montant record de 6,35 milliards de dollars de sorties nettes sur les 30 derniers jours, d’après les données de Galaxy Research et de The Block. Les sorties ont continué pour une sixième semaine consécutive, même si leur ampleur s’est nettement réduite par rapport au début du mois.
Que suggère le marché des options sur la direction à court terme du Bitcoin ?
La volatilité implicite sur une semaine est passée de 60% à 36%, tandis que la volatilité réalisée est montée au-dessus de 42%, ce qui signifie que les fluctuations réelles du Bitcoin dépassent l’évaluation du marché des options. Le plus grand cluster gamma négatif se situe à 62 000 dollars, avec environ 1,8 milliard de dollars de short gamma concentré à ce niveau, ce qui en fait une zone de support clé à surveiller.
