Le partenaire gérant du Future Fund, Gary Black, a remis en question mardi la valorisation de SpaceX (SPCX) après que l’action a effacé plus de 650 milliards de dollars de capitalisation boursière par rapport à un sommet d’environ 2,7 billions de dollars. Black a déclaré que SPCX se négociait à environ 150 fois la valeur d’entreprise projetée 2026 (enterprise value) sur l’EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) quand le titre est monté au-dessus de 200 dollars, malgré des attentes de croissance à long terme des revenus de 35 % à 40 % par an. Il a comparé cela à Nvidia, qui, selon lui, se négocie à environ 19 fois l’EV/EBITDA pour l’année civile 2026, tout en devant livrer une croissance des revenus à long terme de 10 % à 15 % par an, soutenant que « les calculs ne fonctionnent pas » pour la valorisation premium de SPCX. Les actions de SPCX étaient en baisse de plus de 3 % dans les échanges avant bourse mardi après avoir chuté de plus de 16 % lundi.
Gary Black compare la valorisation de SpaceX à celle de Nvidia
Gary Black a fait valoir que les investisseurs paient une prime trop élevée pour SPCX par rapport à ses perspectives de croissance attendues. Dans un post sur X, Black a noté que SPCX se négociait à environ 150 fois la valeur d’entreprise projetée 2026 sur le résultat avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) après que l’action est passée au-dessus de 200 dollars, malgré des attentes de croissance des revenus à long terme de 35 % à 40 % par an.
Pour mettre en évidence l’écart de valorisation, Black a comparé SPCX à Nvidia, qui, selon lui, se négocie à environ 19 fois l’EV/EBITDA pour l’année civile 2026 tout en étant censée délivrer une croissance des revenus à long terme de 10 % à 15 % par an. En utilisant un cadre de type PEG qui compare les multiples de valorisation aux taux de croissance, Black a soutenu que la valorisation de SPCX semble nettement plus « étirée » que celle de Nvidia.
« Les calculs ne fonctionnent pas », a déclaré Black, suggérant que la valorisation de SPCX est difficile à justifier au regard de son profil de croissance projeté.
Susquehanna lance une couverture avec une recommandation Neutre et un objectif de 170 dollars
D’après TheFly, Susquehanna a lancé une couverture de SpaceX avec une recommandation Neutre et un objectif de cours de 170 dollars, citant à la fois les fortes perspectives de croissance de la société et sa valorisation exigeante.
La firme s’attend à ce que SpaceX fasse croître ses revenus à un taux annuel composé de 81 % et son EBITDA à un rythme annuel de 76 % jusqu’en 2028, porté par son leadership dans les lancements de fusées et l’expansion de l’activité de connectivité mondiale de Starlink.
Toutefois, Susquehanna a prévenu que la valorisation actuelle du titre reflète déjà des hypothèses agressives. La firme a indiqué que le cours des actions de SpaceX « nécessite des multiples premium sur des hypothèses de croissance très agressives des revenus et de l’EBITDA » et a noté que plusieurs des marchés sur lesquels opère l’entreprise restent relativement non prouvés.
Compte tenu de l’incertitude entourant les résultats futurs, Susquehanna a déclaré qu’il existe un risque important intégré dans les attentes actuelles et a recommandé aux investisseurs d’attendre un point d’entrée plus attractif.
SpaceX lance une émission obligataire pour rembourser un prêt relais
SpaceX a lancé lundi sa première offre obligataire depuis ses débuts remarqués au Nasdaq plus tôt ce mois-ci. La société a indiqué que le produit des obligations non garanties sera utilisé principalement pour rembourser les emprunts en cours au titre de son dispositif de prêt relais, et que tout montant restant sera affecté à des fins générales d’entreprise.
Bien que SpaceX n’ait pas divulgué la taille ni le prix de l’offre, Bloomberg a rapporté que la société cherche à lever au moins 20 milliards de dollars, la majorité des fonds devant servir à réduire son niveau d’endettement.
D’après son dépôt auprès de la SEC, SpaceX disposait de 100,8 milliards de dollars de trésorerie et d’équivalents de trésorerie au 19 juin, aux côtés de 29,1 milliards de dollars de dette totale.
Sentiment retail et performance de l’action
Le sentiment retail sur Stocktwits concernant SpaceX évoluait dans le territoire « neutre » au moment de la rédaction.
Un utilisateur baissier a déclaré qu’il pense que les actions SpaceX ne vont probablement pas aller à la Lune, Mars, ou même rester en orbite.
Le titre SPCX est en hausse de 3 % depuis le début de l’année, tandis que le titre NVDA est en hausse de 12 %. L’ETF ARK Innovation (ARKK) est en hausse de 16 % sur les 12 derniers mois, tandis que l’ETF iShares A.I. Innovation and Tech Active (BAI) est en hausse de 101 %.
L’ETF Tema Space Innovators (NASA) est en hausse de 23 % sur cette période.
FAQ
Quel multiple de valorisation Gary Black a-t-il dit que SpaceX affichait ?
Gary Black a déclaré que SPCX se négociait à environ 150 fois la valeur d’entreprise projetée 2026 sur l’EBITDA lorsque l’action a franchi 200 dollars, malgré des attentes de croissance des revenus à long terme de 35 % à 40 % par an.
Quelle note Susquehanna a-t-elle attribuée à l’action SpaceX ?
Susquehanna a lancé une couverture de SpaceX avec une recommandation Neutre et un objectif de cours de 170 dollars, citant à la fois les fortes perspectives de croissance de la société et sa valorisation exigeante. La firme s’attend à ce que SpaceX fasse croître ses revenus à un taux annuel composé de 81 % et son EBITDA à un rythme annuel de 76 % jusqu’en 2028.
Pourquoi SpaceX a-t-elle lancé une offre obligataire ?
SpaceX a lancé lundi sa première offre obligataire depuis ses débuts au Nasdaq plus tôt ce mois-ci. La société a déclaré que le produit des obligations non garanties sera utilisé principalement pour rembourser les emprunts en cours au titre de son dispositif de prêt relais. Bloomberg a rapporté que la société cherche à lever au moins 20 milliards de dollars.
