Le stratège de State Street, Daniel Gerard, a rapporté en juin que les investisseurs institutionnels ont réduit leur exposition aux actions sud-coréennes tout en continuant d’augmenter leurs positions sur Taïwan, malgré le fait que les deux marchés soient en position de surpondération. L’indice State Street Risk Appetite a bondi de 0,09 en avril à 0,45 en juin, atteignant son plus haut niveau en quatre ans. Gerard a attribué ces flux divergents à la prise de profits sur les actions coréennes dans un contexte de sentiment « risk-on » durable, les investisseurs maintenant des allocations globales en actions historiquement élevées tout en ajustant tactiquement leur positionnement régional.
Les investisseurs institutionnels réduisent le poids des actions en Corée tout en élargissant leur exposition à Taïwan
Daniel Gerard a déclaré le 10 que « quelques changements subtils sont apparus dans le comportement d’investissement des investisseurs institutionnels en juin ». Parmi les principaux pays asiatiques composant les indices, les investisseurs institutionnels ont continué de vendre afin de réduire leur position de surpondération en Corée du Sud, selon l’analyse de Gerard. À l’inverse, Taïwan a continué d’attirer des achats malgré une position déjà fortement surpondérée.
Concernant les actions américaines, Gerard a noté que « malgré le maintien de fortes positions de surpondération sur les actions américaines et en particulier sur les valeurs technologiques, les investisseurs ont activement acheté ces actifs en net ». Il a ajouté que « toutefois, un fort sentiment d’investissement s’est quelque peu affaibli avec le temps, et les achats ont continué à un niveau quelque peu inférieur à celui d’avant ».
Pour la Chine, Gerard a observé que « les investisseurs institutionnels ont maintenu une stratégie de sous-pondération sur la Chine pendant des années, mais alors que les entrées de capitaux se poursuivaient en juin, les gestionnaires d’actifs ont progressivement réduit leurs positions de sous-pondération ». Il a estimé que « il existe encore une marge suffisante pour continuer ».
Le sentiment d’investissement négatif à l’égard de l’Europe s’est également inversé en juin. Gerard a déclaré que « les achats sur les marchés européens étaient principalement concentrés dans le secteur financier », ajoutant que « le Danemark, qui a un poids élevé dans les produits pharmaceutiques, a affiché de forts achats depuis une position de sous-pondération, avec un sentiment clairement en amélioration ». Il a diagnostiqué que « l’Allemagne et la France, qui étaient en positions de sous-pondération significatives, ont montré des flux contrastés en juin », les gestionnaires de fonds continuant de vendre des actions allemandes tout en commençant à augmenter à nouveau leur poids en France.
L’indice State Street Risk Appetite atteint un plus haut en quatre ans à 0,45
L’indice State Street Risk Appetite a fortement progressé, passant de 0,09 en avril à 0,45 en juin, marquant le plus haut niveau des quatre dernières années. Gerard l’a interprété comme une indication que « les gestionnaires d’actifs se concentrent sur les bénéfices d’entreprise à long terme et sur les perspectives de taux d’intérêt plutôt que sur l’incertitude à court terme ».
Presque aucun signe de panique n’a été observé depuis le début de l’année. Gerard a déclaré que « les flux d’investissement des investisseurs institutionnels maintiennent une préférence globale pour les actifs à risque », ajoutant que « malgré une réduction légèrement de la pondération en actions en juin à un niveau proche des rendements globaux du marché, les allocations en actions des gestionnaires d’actifs restent au plus haut niveau des 20 dernières années ».
Concernant le fait que les investisseurs institutionnels réduisent le poids des actions de 12 points de base et augmentent le poids des actifs en cash de 16 points de base en juin, Gerard l’a interprété comme « davantage une logique de prise de profits », notant que « en regardant le positionnement au sein des classes d’actifs, la préférence pour les actions américaines et les valeurs technologiques reste solide, tandis que les stratégies de portage de devises continuent également ».
Gerard a déclaré que « cela montre encore une fois que les investisseurs en juin ont poursuivi leur stratégie de couverture de l’exposition aux actions en utilisant le cash plutôt que des actifs à longue duration ».
La vente du Trésor américain se poursuit alors que les allocations obligataires restent historiquement faibles
Les allocations obligataires demeurent à des niveaux historiquement bas. Gerard a expliqué que « la forte vente des Treasuries américains s’est poursuivie, ce qui a été le flux pour la majeure partie de l’année, à l’exception de la période immédiatement après le déclenchement du conflit en Iran », ajoutant que « à mesure que l’incertitude liée à l’inflation augmentait, les investisseurs institutionnels ont continué de privilégier les titres du Trésor américain protégés contre l’inflation (TIPS) plutôt que les obligations nominales ».
Il a rapporté que « le sentiment d’investissement à l’égard des Gilts britanniques est aussi resté négatif, avec des ventes parmi les plus fortes niveaux observés au cours des trois dernières années », et que les investisseurs « ont également commencé à reconsidérer leurs achats d’obligations allemandes (Bunds), reflétant des besoins de financement accrus en raison de l’expansion des dépenses de l’Allemagne et de la baisse des recettes fiscales ».
Forte dynamique d’achats pour le won coréen et le yuan chinois, tandis que le dollar taïwanais enregistre des sorties
Le marché des changes en juin a montré des flux globalement cohérents. Gerard a interprété que « avec un sentiment d’appétit pour le risque encore solide, la vente du dollar américain (USD) a continué », même si « en raison de l’impact de la hausse des taux d’intérêt à court terme, la vente de dollars par les investisseurs semble s’être légèrement atténuée ».
Il a expliqué que « la vente d’euros s’est poursuivie pendant un mois, et les investisseurs institutionnels ont privilégié la livre sterling (GBP) », ajoutant que « le sentiment d’investissement sur les devises liées aux matières premières s’est également nettement amélioré, le dollar canadien (CAD), le dollar australien (AUD) et le dollar néo-zélandais (NZD) enregistrant tous de forts achats ».
Concernant les devises asiatiques, Gerard a déclaré que « certains achats de yen japonais (JPY) sont apparus, mais les investisseurs institutionnels ont maintenu une position globalement neutre », notant que « les achats les plus marqués ont concerné le won coréen (KRW) et le yuan chinois (CNY), tandis que des sorties ont été observées sur le dollar taïwanais (TWD) tout au long de juin ».
FAQ
Que les investisseurs institutionnels ont-ils fait avec les actions coréennes en juin ?
Les investisseurs institutionnels ont réduit leur position de surpondération sur les actions en Corée du Sud en juin, selon le stratège de State Street Daniel Gerard. Malgré le maintien d’une position de surpondération, les investisseurs ont continué de vendre des actions coréennes tout en augmentant simultanément leur exposition aux actions taïwanaises, même si Taïwan était déjà en position de surpondération significative.
Pourquoi l’indice State Street Risk Appetite a-t-il atteint un plus haut sur quatre ans ?
L’indice State Street Risk Appetite a bondi de 0,09 en avril à 0,45 en juin, atteignant son niveau le plus élevé en quatre ans. Gerard a attribué cette hausse à la focalisation des gestionnaires d’actifs sur les bénéfices d’entreprise à long terme et sur les perspectives de taux d’intérêt plutôt que sur l’incertitude à court terme, les allocations globales en actions restant à des niveaux records sur 20 ans malgré une prise de profits tactique en juin.
