Le PDG de Korea Investment Trust a mis en garde contre les ETF à effet de levier sur une seule action

Bae Jae-kyu, PDG de Korea Investment Trust Management, a exhorté les investisseurs à cesser d’investir dans des ETF à effet de levier sur une seule action (exchange-traded funds, ETF) via une publication Facebook. L’avertissement est intervenu après que des ETF à effet de levier indexés sur SK Hynix ont affiché d’importantes divergences entre la performance théorique et la performance réelle durant la récente volatilité des marchés. Korea Investment Trust Management gère les ETF à effet de levier sur une seule action ACE Samsung Electronics et ACE SK Hynix, se classant parmi les sociétés de gestion d’actifs de premier plan du secteur.

Les ETF à effet de levier sur SK Hynix enregistrent une perte de 47,5% lors d’une baisse de 17,9% du titre

Bae a publié une analyse intitulée « Performance Analysis of Individual Stock Leverage Inverse 2x Products » sur son compte Facebook, indiquant : « Je m’excuse d’avoir dit cela en tant que PDG d’une société de gestion d’actifs qui opère des ETF à effet de levier sur une seule action. » D’après les données jointes à sa publication, l’action SK Hynix a reculé de 17,9%, passant de 2 243 000 won le 27 mai à 1 842 000 won à la date actuelle. Sur la même période, l’ETF à effet de levier sur une seule action SK Hynix affichant le plus fort volume de transactions et les actifs sous gestion (AUM) a enregistré une perte de 47,5%. La perte théorique, calculée sur la base d’un simple multiplicateur 2x de la baisse du titre sous-jacent, s’élevait à 35,8%, mais les pertes réelles ont dépassé ce niveau de 11,7 points de pourcentage.

Les ETF inverses affichent une perte de 31,1% malgré un pari sur la bonne direction

L’ETF inverse sur SK Hynix devait théoriquement afficher une hausse de 35,8% en raison de la baisse du titre sous-jacent, mais il a finalement enregistré une perte de 31,1%. L’écart entre le rendement théorique et la performance réelle a atteint 66,9 points de pourcentage. Bien que la baisse du titre ait été correctement anticipée, les rendements ont été érodés pendant les fluctuations fréquentes des prix.

Bae a déclaré : « La conclusion, c’est de ne pas investir dans des ETF à effet de levier sur une seule action ni dans des ETF inverses 2x. Même si le prix initial de l’action revient à sa position initiale avec le temps, le prix de l’ETF ne reviendra probablement pas à sa position initiale. » Il a ajouté : « Surtout lorsque la volatilité du titre sous-jacent est importante comme maintenant, les pertes augmentent chaque jour dans cette structure. Personne n’avait prédit que la volatilité deviendrait aussi élevée. »

Le mécanisme de rééquilibrage quotidien provoque un effet d’érosion de la volatilité

Ce phénomène découle de la structure des ETF à effet de levier et des ETF inverses, qui réinitialisent les rendements quotidiennement en fonction des taux de rendement journaliers. Lorsque l’actif sous-jacent subit de fortes variations de prix, les effets de composition s’accumulent et les rendements à long terme finissent progressivement par diverger des simples multiples. Les ETF à effet de levier et inverses peuvent générer des pertes même lorsque l’actif sous-jacent revient à sa position initiale. À mesure que la volatilité du marché augmente, l’effet dit « d’érosion de la volatilité » s’élargit aussi, ce qui exige une prise en compte prudente lors de l’investissement.

FAQ

De quoi le PDG de Korea Investment Trust Management a-t-il mis en garde au sujet des ETF à effet de levier sur une seule action ?

Bae Jae-kyu a publié sur Facebook un appel aux investisseurs à cesser d’investir dans les ETF à effet de levier sur une seule action, en indiquant que même si le prix initial de l’action revient à sa position initiale, le prix de l’ETF ne reviendra probablement pas à sa position initiale en raison des effets d’érosion de la volatilité.

Comment les ETF à effet de levier et inverse sur SK Hynix ont-ils performé lors de la baisse de 17,9% du titre ?

L’ETF à effet de levier sur SK Hynix a perdu 47,5% (contre une perte théorique de 35,8%), tandis que l’ETF inverse a perdu 31,1% (contre un gain théorique de 35,8%) sur la période allant du 27 mai à la date actuelle, pendant laquelle l’action SK Hynix a chuté de 17,9%.

Pourquoi les ETF à effet de levier affichent-ils des écarts entre les rendements théoriques et réels ?

Les ETF à effet de levier et inverses réinitialisent les rendements chaque jour en fonction des taux de rendement journaliers, ce qui fait que les effets de composition s’accumulent lorsque l’actif sous-jacent connaît de fortes variations de prix, l’effet d’érosion de la volatilité s’amplifiant à mesure que la volatilité des marchés augmente.