Cinq grandes valeurs de la défense sud-coréennes ont enregistré une hausse moyenne de 11,68% depuis le début de l’année à la date du 22, mais avec une performance nettement inférieure à la progression de 56,58% de l’index KOSPI sur la même période, malgré un conflit continu au Moyen-Orient depuis le 28 février. Cette sous-performance s’explique par des inquiétudes concernant des signatures de nouveaux contrats en retard sur le marché d’exportation vers le Moyen-Orient et par des résultats du deuxième trimestre inférieurs aux attentes, selon des analystes en valeurs mobilières. Les valeurs de défense ont généralement tendance à mieux performer en période de tensions géopolitiques, en raison d’une demande accrue pour des systèmes de défense contre les missiles et les drones, mais les cinq sociétés — Hanwha Aerospace, LIG Nex1, Hyundai Rotem, Korea Aerospace Industries et Hanwha Systems — ont reculé de 30 à 60% par rapport à leurs plus hauts sur 52 semaines atteints en mars et avril.
Les valeurs de la défense sud-coréennes affichent une performance contrastée face à l’indice KOSPI
D’après les données de la Korea Exchange à la date du 22, les cinq principales entreprises de défense ont affiché des performances divergentes depuis le début de l’année. Hanwha Aerospace a reculé de 4,87%, clôturant à 899 000 won contre son cours de clôture du 2 janvier, à 945 000 won. L’action a chuté de 47,52% par rapport à son plus haut sur 52 semaines de 1 713 000 won enregistré le 4 mars.
LIG Nex1 a bondi de 52,04% sur la même période, mais a reculé de 39,89% par rapport à son plus haut sur 52 semaines de 1 118 000 won atteint le 22 avril. Hyundai Rotem a baissé de 20,76% depuis le début de l’année et a reculé de 45,71% par rapport à son pic du 30 avril de 282 000 won.
Korea Aerospace Industries a gagné 21,90% depuis le début de l’année, mais a reculé de 33,87% par rapport à son sommet du 3 mars de 215 000 won. Hanwha Systems a progressé de 10,09% depuis le début de l’année, mais a reculé de 67,07% par rapport à son pic du 4 mars de 184 000 won.
L’index KOSPI est passé de 4 309,63 au 2 janvier à 6 747,95 au 22, soit une hausse de 56,58%. La progression moyenne de 11,68% des valeurs de défense a pris environ 44 points de pourcentage de retard sur l’indice de référence.
Les analystes citent les résultats du T2 et les retards de contrats comme facteurs clés
Kiwoom Securities prévoit que de grandes entreprises, dont Hanwha Aerospace et Korea Aerospace Industries, publieront des profits opérationnels du deuxième trimestre nettement inférieurs aux estimations consensuelles. Le calendrier de grands projets, comme les contrats de chars d’Hyundai Rotem en Irak et au Pérou, est devenu incertain.
Kang Tae-ho, chercheur chez DS Investment & Securities, a déclaré : « La faiblesse des cinq valeurs de la défense reflète une combinaison de facteurs : un décalage prolongé sur les commandes à grande échelle, l’échec à remporter le projet de sous-marin canadien, et des inquiétudes concernant des retards de contrats liés à la guerre prolongée au Moyen-Orient. La préoccupation principale du marché est le report de nouvelles commandes, et l’acquisition continue de commandes est nécessaire pour maintenir une performance à long terme. »
Kim Yong-min, chercheur chez Yuanta Securities, a noté : « Quand la guerre éclate dans un État en paix, les cours des actions liées à la défense montent et affichent un “surplomb”, mais il est difficile de continuer à considérer une guerre prolongée comme un facteur positif. »
Reprise au second semestre liée aux exportations vers la Pologne et à la demande européenne
On s’attend à ce que Hanwha Aerospace connaisse une croissance de grande ampleur des résultats à partir du second semestre, grâce à l’expansion de la production de masse domestique et des volumes d’exportation à l’étranger, y compris vers la Pologne.
Kang a déclaré : « L’entreprise peut fournir des obusiers automoteurs, des lanceurs de roquettes multiples et des armes de défense aérienne (L-SAM) à un prix compétitif, dont l’Europe a un besoin urgent, et elle se trouve dans la position la plus favorable concernant les préoccupations récentes liées aux barrières d’entrée de l’OTAN. Les préparatifs pour les exigences de production locale mises en avant par l’Europe, comme l’établissement d’une coentreprise de missiles Chunmoo en Pologne et d’une usine de production de K9 en Roumanie, sont bien avancés. Une fois que les commandes reprennent, les points forts du portefeuille d’armes de défense terrestre de Hanwha Aerospace seront davantage mis en évidence. »
Jang Nam-hyun, chercheur chez Korea Investment & Securities, a déclaré : « Les nouvelles commandes sont la clé du rebond de l’action de Korea Aerospace Industries. Bien que le rythme d’amélioration des profits devrait être inférieur aux estimations précédentes, l’élan des nouvelles commandes centré sur le KF-21 va s’étendre. »
Choi Gwang-sik, chercheur chez Daol Investment & Securities, a déclaré au sujet de LIG Nex1 : « Les attentes restent élevées pour de nouveaux pays acheteurs de Cheongung-2 au Moyen-Orient, pour le système américain Biho, et pour des achats conjoints de L-SAM au Moyen-Orient, tandis que des pipelines pour Haeseong de Malaisie et Cheongung-2 d’Indonésie pourraient être ajoutés dans les trois mois. »
FAQ
Pourquoi les valeurs de la défense sud-coréennes ont-elles sous-performé l’indice KOSPI malgré le conflit au Moyen-Orient ?
Les cinq principales valeurs de la défense sud-coréennes ont gagné en moyenne 11,68% depuis le début de l’année à la date du 22, sous-performant la hausse de 56,58% du KOSPI d’environ 44 points de pourcentage. Les analystes en valeurs mobilières attribuent cette sous-performance à des inquiétudes concernant des signatures de nouveaux contrats en retard sur le marché d’exportation vers le Moyen-Orient et à des prévisions de résultats du deuxième trimestre plus faibles que prévu pour de grandes entreprises, dont Hanwha Aerospace et Korea Aerospace Industries.
Quel est le scénario pour les valeurs de la défense sud-coréennes au second semestre ?
Les analystes estiment un potentiel de reprise à partir du second semestre sur la base de facteurs confirmés. On s’attend à ce que Hanwha Aerospace bénéficie d’une production de masse domestique élargie et de volumes d’exportation à l’étranger, y compris vers la Pologne. Korea Aerospace Industries devrait gagner un nouvel élan de commandes centré sur le programme KF-21. LIG Nex1 dispose potentiellement de pipelines pour Haeseong en Malaisie et Cheongung-2 en Indonésie qui pourraient se concrétiser dans les trois mois, selon le chercheur de Daol Investment & Securities, Choi Gwang-sik.
