Les MMF d’obligations du gouvernement sud-coréen affichent des écarts de rendement négatifs au milieu des inquiétudes suscitées par la hausse des taux

La plupart des fonds monétaires (MMFs) en obligations d’État du gouvernement sud-coréen affichent des taux d’écart négatifs au 21 juillet, suscitant des inquiétudes quant au risque de rachat si la Banque de Corée met en œuvre des hausses de taux consécutives en juillet et en août. Les taux d’écart négatifs, qui mesurent l’écart entre la valeur comptable et la valeur de marché, indiquent que les taux d’intérêt de marché sur les obligations détenues par les MMFs ont augmenté. Des acteurs du marché préviennent que, même si la probabilité de rachat reste faible, des hausses de taux consécutives pourraient mettre à rude épreuve la liquidité à court terme si des rachats commencent, en particulier pour certains fonds dont les taux d’écart se rapprochent de -0,09 %.

Les taux d’écart des MMFs en obligations d’État atteignent -0,09 % en juillet

D’après le secteur des obligations, le 22 juillet, les principaux MMFs en obligations d’État affichaient tous des taux d’écart négatifs au cours de la journée précédente. Les taux d’écart négatifs se sont élargis depuis juin, lorsque les MMFs en obligations d’État ont commencé à afficher des conversions négatives généralisées. Certains fonds s’approchent de taux d’écart de -0,09 %. L’écart négatif actuel reflète le fait que les taux d’intérêt de marché sur les obligations détenues par les MMFs ont augmenté. Les MMFs en obligations d’État ont des échéances restantes de 40 à 60 jours. Le marché obligataire intègre actuellement des possibilités de hausse des taux en août et en octobre, ce qui signifie qu’une hausse des taux en août pourrait entraîner de nouvelles hausses de taux marquées.

Les gestionnaires d’actifs évaluent le risque de rachat comme faible, mais surveillent des fonds spécifiques

Des responsables de sociétés de gestion d’actifs ont estimé que, même si la probabilité de rachat liée à l’élargissement des taux d’écart négatifs reste faible, des préoccupations pourraient croître autour de certains fonds. Un courtier en gestion d’actifs a déclaré : « Depuis l’incident sur les ABCP de la province du Gangwon, les investisseurs semblent privilégier les rachats à l’échéance plutôt que les rachats dans la plupart des situations », ajoutant toutefois : « Si des flux supplémentaires entrent de façon significative dans les conditions actuelles et que des hausses de taux se produisent de manière consécutive, les pertes pourraient augmenter ». Le courtier a noté : « Depuis que les taux du marché ont effectivement diminué après la réunion du Monetary Policy Board de juillet, la possibilité d’une forte expansion des taux d’écart négatifs ne semble pas élevée ».

Un autre courtier en gestion d’actifs a déclaré : « Les taux d’écart négatifs s’élargissent légèrement, mais la plupart ne se situent pas à des niveaux préoccupants », tout en ajoutant : « Si des hausses de taux consécutives sont mises en œuvre, il pourrait y avoir un impact ciblé sur des fonds spécifiques ». Un troisième courtier a indiqué : « Si les taux sont relevés pendant deux mois consécutifs, la situation pourrait s’aggraver », en soulignant : « Il faut laisser du temps pour le rachat à l’échéance ».

La Banque de Corée examinera le risque de rachat des MMFs dans sa décision de taux

Le Monetary Policy Board de la Banque de Corée devrait déterminer la trajectoire du taux directeur en tenant compte de manière exhaustive des perspectives d’inflation, des mouvements du taux de change dollar-won et des possibilités de rachat des MMFs. Un responsable de la Banque de Corée a déclaré : « Le Monetary Policy Board décidera en tenant compte de manière exhaustive de tous les facteurs entourant l’environnement de politique monétaire et de leurs répercussions ».

FAQ

Quels sont les taux d’écart négatifs dans les MMFs d’obligations d’État coréens ?

Les taux d’écart négatifs mesurent l’écart entre la valeur comptable et la valeur de marché des obligations détenues par les fonds monétaires. Au 21 juillet, la plupart des MMFs d’obligations d’État coréens affichaient des taux d’écart négatifs, certains fonds se rapprochant de -0,09 %. Cela indique que les taux d’intérêt de marché sur les obligations détenues par les MMFs ont augmenté depuis juin.

Pourquoi les gestionnaires d’actifs s’inquiètent-ils des hausses de taux consécutives ?

Les courtiers en gestion d’actifs avertissent que si la Banque de Corée relève les taux d’intérêt en juillet et en août de manière consécutive, les taux d’écart négatifs pourraient s’élargir davantage. Les acteurs du marché indiquent que, même si la probabilité de rachat reste faible, des hausses de taux consécutives pourraient mettre à rude épreuve la liquidité à court terme si des rachats commencent, notamment étant donné que les MMFs d’obligations d’État ont des échéances restantes de 40 à 60 jours.