Le chercheur de Hana Securities, Kim Du-eon, a déclaré dans un rapport du 27 mai que la question clé pour le marché boursier coréen au T3 n’est pas la taille des profits du T2, mais la durée pendant laquelle ces profits peuvent être maintenus. Les investisseurs étrangers ont net acheté 2,3 billions de wons la semaine dernière, alors que l’investissement en intelligence artificielle renforce les attentes de profit des entreprises dans un contexte de tensions géopolitiques et de pressions liées aux taux d’intérêt, qui augmentent les taux d’actualisation appliqués aux actions. Kim a souligné que lorsque les investissements des grandes entreprises technologiques se traduisent en commandes, les contrats long terme améliorent la visibilité des flux de trésorerie, et que les sociétés de mémoire protègent à la fois la tarification et la santé de l’écosystème, de sorte que les décotes de valorisation des semi-conducteurs coréens se réduiront. Le rapport paraît alors que les marchés nationaux et internationaux entrent dans la saison des résultats : le KOSPI se stabilise après l’apaisement des ventes étrangères, tandis que les dynamiques offre-demande commencent à s’inverser.
Les contrats SCA de Micron lient le volume et instaurent un plancher de flux de trésorerie
Kim a identifié les contrats long terme comme le premier changement à confirmer dans les résultats des sociétés de mémoire nationales. Il a expliqué que, si les détails des accords de long terme (LTA) de Samsung Electronics et SK Hynix demeurent non divulgués, les contrats de Strategic Customer Commitment (SCA) de Micron montrent plus clairement l’orientation stratégique. « Si les LTA existants prolongent les périodes de transaction, les SCA lient le plancher du volume et des flux de trésorerie », a déclaré Kim. « La réévaluation du secteur de la mémoire commence lorsque le plancher de profit augmente, plutôt que lorsque le plafond des prix grimpe. »
Le président de SK, Choi, met l’accent sur l’expansion de l’offre pour prévenir la chipflation
Kim a analysé les commentaires du président du groupe SK, Choi Tae-won, sous l’angle de la durabilité plutôt que celui d’un ralentissement de la demande. « Le président Choi a estimé que les prix actuels de la mémoire se situent à des niveaux anormaux et a insisté sur la nécessité d’élargir l’offre pour développer le marché ensemble, même si les marges baissent quelque peu », a noté Kim. « C’est une stratégie visant à empêcher que la chipflation ne détériore la demande de PC et de smartphones, ou n’autorise de nouveaux concurrents à entrer. » Kim a ajouté que SK Hynix prévoit 2027 comme l’année potentiellement la plus sévère de pénurie d’offre de l’histoire, la demande des clients dépassant probablement la capacité de production jusqu’à après 2030, même avec une expansion de capacité agressive. « Plutôt que de maximiser les profits de pointe, l’entreprise vise à prolonger la durée de vie des profits grâce à l’expansion de l’offre », a-t-il déclaré.
Le sommet IA annonce 950 milliards de dollars de partenariats
Le San Francisco AI Summit a étendu cette tendance au niveau de l’industrie avec des partenariats annoncés totalisant 950 milliards de dollars. Les partenariats liés à SK Group représentent 750 milliards de dollars, dont 500 milliards de dollars pour la mémoire de nouvelle génération et la coopération en datacenters avec NVIDIA. Les partenariats de Samsung Electronics et Broadcom atteignent jusqu’à 200 milliards de dollars. « Même si nous devons distinguer les revenus confirmés des mémorandums d’entente, il est clair que les entreprises coréennes de mémoire passent de simples fournisseurs à des investisseurs conjoints et des partenaires de conception », a évalué Kim.
Le Japon a perdu 70 % de parts de marché de la DRAM après l’accord de 1986
Kim a cité le Japon comme exemple à titre de mise en garde. Vers 1990, les entreprises japonaises détenaient plus de 70 % du marché de la DRAM générique, mais leur part a chuté pour atteindre environ 10 %. Il l’a attribué non seulement à l’accord sur les semi-conducteurs États-Unis-Japon de 1986 et à l’appréciation du yen, mais aussi à des défaillances dans la réponse aux effondrements de prix, à des basculements de la demande centrée sur les PC, ainsi qu’aux transitions à grande échelle des investissements et des systèmes de production des entreprises coréennes. Kim a évoqué la pratique sur 12 générations de la famille Choi de Gyeongju consistant à limiter l’accumulation de richesse au-delà d’un certain seuil, expliquant : « Ils n’ont pas limité la richesse elle-même, mais ont préservé les relations qui ont permis à la richesse de continuer. Les stratégies de coexistence des entreprises de mémoire suivent le même principe. » Il a insisté : « Des prix excessifs font augmenter les profits pour un trimestre, mais une tarification appropriée et une offre stable font croître l’ensemble du marché. »
FAQ
Que disait Hana Securities sur la focalisation du marché boursier coréen au T3 au 27 mai ?
Le chercheur de Hana Securities, Kim Du-eon, a déclaré dans un rapport du 27 mai que la question clé pour le marché boursier coréen au T3 n’est pas la taille des profits du T2, mais leur durabilité. Il a mis en avant que les décotes de valorisation des semi-conducteurs coréens se réduisent lorsque les investissements des grandes entreprises technologiques se transforment en commandes, que les contrats long terme améliorent la visibilité des flux de trésorerie, et que les entreprises de mémoire protègent à la fois la tarification et la santé de l’écosystème.
En quoi les contrats SCA de Micron diffèrent-ils des accords LTA de Samsung et SK Hynix ?
Kim Du-eon a expliqué que, tandis que Samsung Electronics et SK Hynix ont étendu les périodes de transaction via leurs accords de long terme, les contrats Strategic Customer Commitment de Micron lient le plancher du volume et des flux de trésorerie. Il a déclaré que la réévaluation du secteur de la mémoire commence lorsque le plancher de profit augmente, plutôt que lorsque le plafond des prix augmente.
Quels partenariats ont été annoncés lors du San Francisco AI Summit ?
Le San Francisco AI Summit a annoncé des partenariats totalisant 950 milliards de dollars. Les partenariats liés à SK Group représentent 750 milliards de dollars, dont 500 milliards de dollars pour la mémoire de nouvelle génération et la coopération en datacenters avec NVIDIA. Les partenariats de Samsung Electronics et Broadcom atteignent jusqu’à 200 milliards de dollars.
